甘源食品中签率是多少(周思考：白酒需求有望加速恢复，关注中报催化；大众品关注需求及成本改善标的)

周思考：白酒需求有望加速恢复，关注中报催化；大众品关注需求及成本改善标的

摘要

行业近况

行情回顾：本周一级行业中，食品饮料涨幅为3.85%，跑赢沪深300指数（1.64%）2.21个百分点。食饮涨幅榜前三个股为仙乐健康（21.70%）、祖名食品（16.24%）、天味食品（14.18%）。

评论

白酒：白酒需求有望加速恢复，关注中报催化。6月29日，工信部宣布行程卡取消星号，我们预计消费恢复有望进一步加速。我们认为高端白酒的礼品和高档商务宴席场景将率先恢复；而次高端受疫情影响相对较大，但边际恢复明显，弹性也更大。截止6月30日，“i茅台”预约累计申购销售金额46.16亿元（含税含佣金，不含线上销售的100ml飞天等），合计参与人数达6.91亿人次，平均中签率为0.33%，平均每天销售金额为5017万元，平均每天销售2.45万瓶。目前高端白酒板块布*价值高，建议关注未来两到三个季度有边际提速可能、或疫后消费复苏能使基本面改善明显的公司。

大众品：疫情扰动影响各异，但环比有所改善，建议关注收入端需求回暖、成本压力放缓的相关公司。速冻食品：棕榈油、豆油本周延续下降趋势，建议关注B端恢复及成本压力放缓的企业。调味品：解封+大豆成本开始下滑带动行业基本面走向拐点。乳制品：伴随疫情复苏月度销售环比改善，龙头全年经营稳健向上。休闲零食：2Q建议关注去年同期基数低、需求韧性高的零食公司。啤酒：疫情影响旺季销量，但环比改善趋势明显。软饮料：行业动销逐步改善，密切关注原油价格调整态势。

风险

需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险。

正文

评论完整版

白酒：白酒需求有望加速恢复，关注中报催化。6月29日，工信部宣布行程卡取消星号，我们预计消费恢复有望进一步加速。我们认为高端白酒的礼品和高档商务宴席场景将率先恢复；而次高端受疫情影响相对较大，但边际恢复明显，弹性也更大。泸州老窖本周召开股东大会，未来公司计划将一百个城市作为基地市场全面推进百城融合，按“东进南图中崛起”推进全国化，目前华东华南起势较快，低度国窖和中档酒特曲表现亮眼。临近中报披露期，我们认为龙头公司业绩有望延续稳健增长。根据贵州茅台官方电商平台“i茅台”app数据，截止6月30日，“i茅台”预约累计申购销售金额46.16亿元（含税含佣金，不含线上销售的100ml飞天等），合计参与人数达6.91亿人次，平均中签率为0.33%，平均每天销售金额为5017万元，平均每天销售2.45万瓶。目前高端白酒板块布*价值高，建议关注未来两到三个季度有边际提速可能、或疫后消费复苏能使基本面改善明显的公司。

啤酒：疫情影响旺季销量，但环比改善趋势明显。1）疫情影响旺季销量，但环比改善趋势明显，建议关注长期。当前由于疫情反复，且持续时间较长，啤酒二季度的销量正在被冲击。但随着上海进入全面恢复全市正常生产生活秩序阶段，带动周边城市逐步放开，二季度月度销量环比改善态势明确。随着餐饮堂食等的逐步恢复，我们预计三季度啤酒仍将持续改善，全年整体销量依然有望持平。2）成本整体仍然处于上行周期，但基本处于可控范围内。年初至今大麦/铝材/纸箱/玻璃瓶等成本同比变化25.0/26.2/2.7/-7.5%，且当前除铝材外，纸箱和玻璃瓶基本处于高位震荡，加之行业龙头已经对大麦等原材料进行锁价，整体成本基本处于可控范围内。我们预计明年整体成本或有下降趋势，可以提振行业毛利率。

乳制品：伴随疫情复苏月度销售环比改善，龙头全年经营稳健向上。我们草根调研显示，疫情逐渐好转下，受益于需求恢复及物流运输好转，5-6月国内乳品销售增速环比改善。疫情下部分区域促销力度加大，我们认为主要系2Q行业新鲜度优化以及适度促销带动需求；渠道反馈伴随疫情好转，7-8月费用或有望开始收缩。我们预计自6月起至下半年乳企收入、业绩有望逐渐复苏。农业部数据显示6月中下旬国内原奶价格约4.13元/千克，环比-0.2%，同比-3.5%；在奶价增幅放缓、竞争趋缓大背景下，我们看好龙头乳企利润率提升趋势。

速冻食品：棕榈油、豆油本周延续下降趋势，建议关注B端恢复及成本压力放缓的企业。6月初至今上游大宗商品油脂、豆粕价格进入下行通道，预期速冻板块原料成本压力降低。本周油脂价格延续下降趋势，根据7月1日Wind数据，棕榈油现货吨价自高点16372元降低38%至10147元，豆油吨价自高点13049元降19%至10555元。本周豆粕吨价平稳，7月1日为4157元，距离高点降20%。根据安井食品2021年报，公司鱼糜、油脂、分离蛋白、粉类占比成本为16%、4.3%、4.3%、8.8%，2Q以来淡水鱼浆、肉类价格下行，油脂、豆粕价格高位但火锅料淡季占比下降，公司原料端同比改善，毛利率、净利率有望得到改善。千味央厨大B端收入占比40%、小B端收入占比60%，随5月以来各地推进复工复产，公司销售亦逐步恢复正常，公司大B端成本加成叠加年初小B端提价顺畅，利润率有望保持平稳。根据立高招股书测算，公司油脂、面粉占比成本分别为17.1%、8.2%，1Q22因原料价格影响毛利率3-4pcts，公司2Q奶油平均采购成本环比上行，冷冻烘焙大宗油脂锁价至9月。我们建议关注B端渠道有望随餐饮逐步恢复、成本端亦有望随原料价格下降的公司。

休闲零食：2Q建议关注去年同期基数低、需求韧性高的零食公司。5月至今疫情环比改善，建议关注门店经营恢复，6月近期棕榈油等大宗原料价格环比下降，成本端压力亦在收窄。据全国连锁商超数据，2022年5月坚果炒货和面包行业GMV分别同比+14.5%和+12.6%，其中坚果炒货代表性品牌洽洽、三只松鼠、沃隆5月GMV分别同比+27.3%/-6.3%/-16.1%，面包代表性品牌桃李/曼可顿/宾堡/美焙辰（达利）/达利园（达利）5月GMV分别同比+7.9%/-5.8%/+25.1%/-11.9%/+33.7%。可见，5月C端居家消费产品的需求韧性高，中长保产品受到影响小于短保。另外，5月以来国内疫情环比改善，全国单日新增确诊病例（含无症状）逐渐回落。据窄门餐眼数据，绝味/周黑鸭/煌上煌3月新增门店分别为91/35/15家，4月分别为96/17/10家。5月由于疫情环境改善，我们预计门店经营情况及拓店数量有望环比改善。代表性公司跟踪的情况：1）洽洽食品：散状疫情下瓜子产品终端需求旺盛、坚果产品的送礼场景会受到一定影响。2）克明面业：C端挂面囤货需求旺盛。3）甘源食品：4月安阳工厂新品正常出货，且OEM代工月均出货已恢复到正常水平，5月延续增长趋势。另外甘源食品4月也将棕榈油替换成稻米油，成本端上涨压力相对可控。4）桃李面包：3月-4月受到点状疫情影响，物流配送压力相对较大，但终端需求仍旺盛。5-6月随着疫情环比改善，物流端、需求端均有环比改善。5）绝味食品：2022年3月+4月因疫情原因门店拓展受到限制，5-6月同店表现环比改善。今年绝味开店策略不变，即通过原有加盟商及“星火燎原”开店，区域向下沉市场尝试，门店类型以社区店和街边店为主。

调味品：解封+大豆成本开始下滑带动行业基本面走向拐点，关注下半年和2023年业绩可能改善的标的。短期来看，B端调味品消费场景仍受影响，C端调味品竞争或加剧。据我们渠道调研，海天味业、中炬高新、千禾味业线下零售事业部4-5月收入增长速度仍有压力，伴随6月起各涉疫地区逐步解封，2H22调味品企业收入增速或环比改善。成本端，根据中金大宗商品组，目前国际大豆供需基本面基本修复，国内豆粕价格高点为1Q22末和2Q22初，2H22大豆成本或环比走低，考虑大豆到酱油半年左右发酵期，我们判断调味品企业利润率或将在3Q22-4Q22出现拐点。尽管调味品板块基本面自2Q21以来总体偏疲软，我们认为板块利空在股价中已基本体现，板块估值回调到3年均值以下，回归合理水平。

软饮料：行业动销逐步改善，密切关注原油价格调整态势。近月饮料行业进入销售旺季，随疫情管控向好，5月起行业整体态势有所恢复，但推新和提价尝试的综合性考验仍大，需继续关注疫情态势变化。目前软饮料行业成本压力随原物料库存消耗已逐步显现，我们预计1H22原材料价格仍有一定影响，近期原油价格下行震荡，于原材料（原油价格向PET价格传导）及运费层面显示压力放缓迹象，但仍需保持跟踪。总体看1H22疫情及成本压制下行业承压较显著，且原材料压力较疫情扰动影响为重，业绩端压力或较收入端压力更大。展望下半年，我们预计随行业营销动作重回轨道，旺季动销逐步追回及原材料成本或呈下行趋势，行业整体表现有望改善。近期恒大冰泉2元天然矿泉水“深矿泉”、和其正新派凉茶、可口可乐“健康工房”凉茶、东鹏气泡特饮、旺仔牛奶“小红瓶”等新品陆续上市，共同助力旺季动销。根据中金商超数据，单5月瓶装水/茶饮料/果汁/碳酸饮料/功能饮料于商超渠道分别同增-6.3%/-0.6%/3.2%/4.4%/-7.5%，疫情及基数效应造成一定扰动。我们预计行业于优质产品供给持续丰富下有望延续增势。长期看行业健康化、高端化主线趋势不变，且在行业龙头加快推新节奏下有望逐渐提速。

近期工作与报告核心观点

近期工作

图表1：近期工作

资料来源：中金公司研究部

深度报告核心观点

日常消费：乳制品系列报告二:鲜奶——以外鉴中，未来何去何从？

近年来受益于消费升级及冷链完善，我国鲜奶市场规模CAGR达双位数，品类升级明显。由于海外鲜奶行业相对成熟，对我国未来行业发展具有较好的借鉴意义，本篇报告重点复盘海外鲜奶行业发展及市场格*，同时展望我国未来行业发展、市场格*演变、及探索行业成熟下利润率情况。理由：1）全球各国鲜奶发展“因地制宜”，奶源、冷链及消费习惯为鲜奶发展关键；2）鲜奶景气向上、进入快速成长期，常温协同发展；3）海外鲜奶竞争格*分散，我国有望呈现相对集中；4）鲜奶利润率探讨：中国液态奶为品牌生意，城市鲜奶盈利水平高。目前行业基本面稳健同时估值合理，建议关注。

日常消费：食品饮料2H22投资策略：高端白酒稳健，大众品关注疫后消费场景复苏

尽管部分地区近期高强度的疫情管控政策导致消费需求阶段性受挫，消费信心和消费力的恢复尚待时日，但展望2H22，在上海等地消费场景较快恢复的大背景下，建议投资人关注四条主线：1）长期受益于消费升级和集中度提升的高端白酒龙头及部分强势次高端白酒龙头；2）伴随消费场景恢复而业绩有望环比改善的“类餐饮”行业（如啤酒、餐饮供应链等）；3）成本上行压力下，具备持续提价能力、且全年成本基本可控的板块（白酒、啤酒等）；4）处于基本面底部，可随消费复苏而改善的行业（如部分零食等）。

酒类食品饮料：白酒区域专题报告2：江苏消费持续升级，苏酒龙头再启航

江苏是全国白酒价位升级的风向标，消费升级强劲且持续，我们预计未来5年江苏次高端价位复合增速可以达到20%+。江苏白酒560亿元市场规模，是白酒价位升级风向标，我们预计未来5年次高端价位复合增速20%+。竞争格*：江苏高端价位由全国化名优白酒主导，次高端价位苏酒双寡头竞争。展望未来，产品升级与扩张路径清晰，苏酒龙头再启航。

日常消费：软饮料系列报告框架篇-品类演化，边界渐宽

通过对比海内外饮料行业发展态势，我们明确了饮料行业具备规模、风格多样且长周期回报可观的投研价值。我们以品类演化视角梳理了饮料行业研究框架，软饮行业遵循“碳酸饮料-茶、果汁-包装水和泛功能饮料”的品类分化路径，且各品类情况迥异。竞争格*视角下包装水及泛功能饮料赛道更优，基础风味饮料则面临革新机会。饮料行业呈现“长青单品”和“新品驱动”二相性下，大单品重要性依旧，且销额发展路径分“自上而下”和“全国扩张”两类型呈现一定规律性。

非酒类食品饮料：中金看海外公司|日冷：多维“冷实力”成就77年速冻龙头

日冷公司是日本速冻调理食品行业龙头，1950s至今其始终保持行业领先。本文通过复盘日冷77年成长历程，从战略、产品、渠道、品牌、供应链、全球化等维度复盘，挖掘日冷保持领先的核心竞争力，为国内速冻食品龙头发展提供借鉴。我国速冻调理食品行业仍处于成长期，我们预计未来10年收入CAGR有望超10%，目前头部企业在渠道和产品上差异化竞争，行业集中度低。经历多年沉淀，在渠道、产品及供应链能力形成竞争优势的企业有望强者恒强。

过去一周行情回顾

A股食品饮料

过去一周一级行业中，食品饮料涨幅为3.85%，跑赢沪深300指数（1.64%）2.21个百分点。本周涨幅榜前五分别为仙乐健康（21.70%）、祖名食品（16.24%）、天味食品（14.18%）、绝味食品（13.41%）、百润股份（13.15%），本周跌幅榜前三分别为古越龙山（-2.94%）、酒鬼酒（-1.94%）、洽洽食品（-0.94%）。

图表2：食品饮料公司本周涨跌幅（2022年6月20日-2022年6月24日）

资料来源：Wind，中金公司研究部 注：数据截至2022年7月1日

本周获北上资金增持的个股包括：三全食品（陆股通持股占自由流通股本比例环比上周+0.61ppt）、洽洽食品（+0.41ppt）、伊利股份（+0.36ppt）、山西汾酒（+0.21ppt）、承德露露（+0.19ppt）等。本周获北上资金减持的个股包括：燕京啤酒（-0.31ppt）、海天味业（-0.19ppt）、汤臣倍健（-0.15ppt）、金禾实业（-0.08ppt）、迎驾贡酒（-0.05ppt）等。

图表3：板块TOP20公司陆股通持股占自由流通股本比例和6月第5周增减持幅

资料来源：Wind，中金公司研究部 注：数据截至2022年6月30日

港股食品饮料

本周港股日常消费板块涨幅为4.63%，跑赢恒生指数（0.65%）3.98个百分点。本周涨幅榜前五分别为颐海国际（19.66%）、周黑鸭（15.38%）、青岛啤酒股份（12.09%）、万州国际（8.21%）、华润啤酒（7.93%），本周跌幅榜前两名分别为中国旺旺（-7.21%）、奈雪的茶（-3.90%）。

图表4：港股食品饮料公司本周涨跌幅（2022年6月27日-2022年6月30日）

资料来源：Wind，中金公司研究部 注：数据截至2022年6月30日

本周获南下资金增持的个股包括：周黑鸭（港股通持股占自由流通股本比例环比上周+2.03ppt）、颐海国际（+1.23ppt）、青岛啤酒股份（+1.01ppt）、华润啤酒（+0.39ppt）、庄园牧场（+0.39ppt）、安德利果汁（+0.37ppt）等。本周获南下资金减持的个股包括：中烟香港（-0.40ppt）、维达国际（-0.20ppt）、中国飞鹤（-0.16ppt）、高鑫零售（-0.14ppt）、农夫山泉（-0.11ppt）等。

图表5：板块各公司港股通持股占自由流通股本比例和6月第5周增减持幅度

资料来源：Wind，中金公司研究部 注：数据截至2022年6月30日

过去一周行情回顾

酒类

图表6：飞天茅台一批价数据

资料来源：Wind，中金公司研究部 注：数据截至2022年7月1日

图表7：普五和国窖1573一批价数据

资料来源：Wind，中金公司研究部 注：数据截至2022年7月1日

图表8：2022年5月啤酒产量232.50万千升同比下降34.91%

资料来源：国家统计*，Wind，中金公司研究部 注：数据截至2022年5月

图表9：2022年5月原材料玻璃PPI同比增长0.4%

资料来源：国家统计*，Wind，中金公司研究部 注：数据截至2022年5月

图表10：2022年6月第4周瓦楞纸价格同比增长0.7%

资料来源：中纸在线，Wind，中金公司研究部 注：数据截至2022年6月24日

图表11：2022年5月原材料大麦进口均价同比增长26.5%

资料来源：海关总署，Wind，中金公司研究部 注：数据截至2022年5月

非酒

图表12：中国生鲜乳价格

资料来源：农业部，中金公司研究部 注：数据截至2022年6月22日

图表13：PET价格走势

资料来源：Wind，中金公司研究部 注：数据截至2022年7月1日

图表14：中国猪肉周度价格

资料来源：Wind，中金公司研究部 注：数据截至2022年6月17日

图表15：截止2022年6月18日卤制品&茶饮连锁门店总数

资料来源：窄门餐眼，中金公司研究部 注：窄门餐眼为其对美团、大众点评等爬虫数据，或与公司自身披露口径有差异  

图表16：2022年1月至6月18日卤制品&茶饮连锁新增门店数

资料来源：窄门餐眼，中金公司研究部 注：窄门餐眼为其对美团、大众点评等爬虫数据，或与公司自身披露口径有差异

下周大事提醒

图表17：下周大事提醒

资料来源：Wind，中金公司研究部

本文摘自：2022年7月4日已经发布的《白酒需求有望加速恢复，关注中报催化；大众品关注需求及成本改善标的》

王文丹SAC执证编号：S0080521050010 SFCCERef：BGA506

陈文博SAC执证编号：S0080518090003SFCCERef：BNK779

黄佳媛SAC执证编号：S0080120080112

吴涵泳SAC执证编号：S0080121090096

张向伟SAC执证编号：S0080521090010

江  澜SAC执证编号：S0080121070466

周悦琅SAC执证编号：S0080520030002

沈  旸SAC执证编号：S0080521110002

宗旭豪SAC执证编号：S0080121120109

方云朋SAC执证编号：S0080120040024

武雨欣SAC执证编号：S0080120070186

胡跃才SAC执证编号：S0080121070365

法律声明

特别提示

一般声明

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开源晨会0812丨2022年7月通胀数据点评；阿里巴巴、甘源食品、欧派家居、中微公司等

观点精粹

总量视角

【固定收益】打造汽车零部件平台型企业——拓普转债投资价值分析——固收专题-20220811

【固定收益】CPI存在上行压力，PPI降低释放利润和出口空间——2022年7月通胀数据点评-20220810

【中小盘】7月新股：打新市场回归常态，华大九天、国博电子、凌云光值得重点跟踪——中小盘IPO专题-20220810

行业公司

【食品饮料：甘源食品(002991.SZ)】收入增速亮眼，高速成长可期——公司信息更新报告-20220811

【海外市场：阿里巴巴-SW(09988.HK)】从流量驱动迈向高质量增长——港股公司首次覆盖报告-20220811

【轻工：欧派家居(603833.SH)】2022H1收入增长超预期，大家居优势突出——公司信息更新报告-20220811

【电子：中微公司(688012.SH)】2022H1业绩高增长，成长动力充足——公司信息更新报告-20220811

【医*：羚锐制*(600285.SH)】信息化建设持续推进精益化生产，利润增长超股权激励目标预期——公司信息更新报告-20220811

【医*：华东医*(000963.SZ)】业绩表现亮眼，股权激励坚定发展决心——公司信息更新报告-20220811

【电子：瑞芯微(603893.SH)】疫情压制下游需求，不改AIoT行业趋势——公司信息更新报告-20220811

【农林牧渔：普莱柯(603566.SH)】寒冬已过，业绩改善与非瘟疫苗送审预期共振——公司信息更新报告-20220810

【中小盘：联创电子(002036.SZ)】半年报业绩微增，核心光学业务高速成长——中小盘信息更新报告-20220811

研报摘要

陈曦 固定收益首席分析师

证书编号：S0790521100002

【固定收益】

打造汽车零部件平台型企业——拓普转债投资价值分析——固收专题-20220811

1、正股分析：产品矩阵丰富，加码新业务，持续推进Tier0.5战略

拓普集团是国内领先的汽车零部件企业，以NVH（减震器、内饰功能件）业务为基础，主营业务不断拓宽，从NVH到轻量化再到汽车电子，逐步成长为平台型零部件公司。公司拥有8大系列产品，单车配套金额约3万元。

产品矩阵丰富，着力打造平台型企业。NVH产品线是公司的传统核心业务，营收占比高，竞争优势大，根据中国汽车工业协会数据显示，2020年公司减震器在国内市场排名第一，在全球市场排名第三；积极开拓轻量化底盘业务，此次发行转债募资扩张轻量化底盘产能，掌握多种轻量化工艺；与新能源汽车厂商合作，开拓热管理业务；积极布*高毛利的汽车电子业务，致力于实现国产替代。

公司探索Tier0.5级的合作模式，深度绑定下游大客户，客户资源优势明显。公司研发能力较强，全球布*满足业务要求，不断扩张产能来扩大市场规模。

2、转债分析：正股质地优良，债底保护好

拓普转债将于2022年8月12日上市，发行规模25亿元，股东配售占比88.02%，网上发行11.83%，主承包销0.15%。

流动性较好，转股稀释率较小。拓普转债募资25.00亿元，发行规模中等，评级为AA+，预计上市后流动性较好。转股稀释率是3.08%，转股对股本的摊薄压力较小。

正股的估值处于历史较高水平。截至8月10日，公司的PE（TTM）是76.82，处于上市（2015年3月19日）以来91.29%分位数，估值位于历史较高水平。当前同行业可比上市公司中，拓普集团估值处于较高水平。正股的弹性较强，最近100周年化波动率为57.04%。

转债条款主流设置。下修条款为“15/30、85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30/30、70%”。

转债债底保护较好。到期赎回价格110元，面值对应的YTM为2.31%。以8月10日6年期AA+中债企业债到期收益率计算，纯债价值是94.08元。

公司基本面较好，有丰富的产品矩阵，积极开拓新业务，开拓公司第二增长曲线；探索Tier0.5级的合作模式，客户资源优势明显；随着新能源车快速放量，公司不断扩大产能，带动业绩增长。

正股8月10日的收盘价为80.66元，对应转债平价为113.00元，明显高于面值，上市后预计股性较强。目前汽车零部件行业转债评级偏中下，拓普转债上市后成为目前市场唯一一家评级AA+的汽车零部件转债，预计会受到市场关注。拓普转债股东配售比例较高，上市初期和六个月后大股东解禁时期筹码较多，建议投资者积极参与。

风险提示：公司财务状况发生变化；原材料价格变动；募投项目不及预期。

陈曦 固定收益首席分析师

证书编号：S0790521100002

【固定收益】

CPI存在上行压力，PPI降低释放利润和出口空间——2022年7月通胀数据点评-20220810

1、CPI存在上行压力，PPI降低促进利润和出口

（1）7月CPI同比+2.7%，受食品项拉动较大。尤其是猪肉类，受供给减少外加压栏惜售行为，同比由负转正，对CPI从拖累变为拉动。而鲜果鲜菜类需求在进入夏季后有所上升，对其价格形成支撑，高位运行。主要是受到食品项价格下降但非食品项价格上升两项对冲影响。我们预计随着猪肉价格2021年下半年基数走低，CPI在8月之后存在破3%压力。（2）非食品项中，随着疫情好转，线下消费、交通流量和投资等需求或将出现反弹。交通工具燃料和水电燃料虽然随着7月油价3连降和能源类价格缓解同比涨幅缩窄，但线下消费和旅游预计将出现回升。（3）PPI同比增速持续收窄，主要原因是支撑PPI高位大宗商品类价格在7月出现缓解，上游的原材料价格下降，成本降低。另外，随着2021年下半年技术走高，PPI下行趋势随着基数上行确定。（4）PPI下降，成本降低，对下游企业利润空间的挤压在降低，或将对企业生产和开工有刺激作用。另外，我们在《我国的出口价格优势》中也提到，我国生产成本相对于海外各国较低，或将为我国出口带来超额增长。

我们认为，本次疫情之后，居民部门恢复较快，无论是在商品消费方面还是出行旅游方面。另外，在7月***会议要求用足用好专项债后，或对生产和投资起到一定支撑。企业生产对原材料需求加大，居民消费反弹，或将对价格形成支撑，CPI存在上行压力，需警惕债市调整风险。

2、CPI同比涨幅较上月扩大

食品价格同比较上月涨幅扩大，主要原因是鲜菜类和畜肉类同比拉动。鲜菜类同比+12.9%，前值+3.7%，涨幅大幅扩大。畜肉类同比由负转正，其中，猪肉项同比+20.2%，前值-6.0%，由拖累大幅转为拉动。非食品中，七大类分项同比均上涨。交通通信项同比+6.1%，前值+8%，涨幅有所收窄。受油价近期下降影响，交通工具燃料项价格得到了缓解，截至7月26日，国内油价实现了三连降。交通燃料项同比+24.2%，前值+32.8%，涨幅降低。其中，汽油、柴油价格同比分别为+24.6%和+26.7%，前值分别为+33.4%和+36.3%，涨幅均有回落。环比来看，涨幅较大的项是教育文化娱乐中的旅游项，同比+3.5%，前值+1.2%。随着疫情缓解，行程卡摘星，且暑假临近，对出行形成了一定的推动。

3、PPI增速持续回落

分行业看，同比涨幅较大的是石化和能源相关行业，包括石油和天然气开采业同比+43.9%，前值+54.4%；煤炭开采与洗选业同比+20.7%，前值+31.4%；石油、煤炭及其他燃料加工业同比+28.6%，前值+34.7%，各分项涨幅均有所收窄。有色系涨幅收窄，有色金属矿采选业同比+6.5%，前值+9.5%；有色金属冶炼和压延加工业同比+1.9%，前值+8.2%。黑色系同比大幅下跌，黑色金属矿采选业同比-25.6%，黑色金属冶炼和压延加工业同比-9.5%，或与地产低迷有较大关系。

风险提示：国际能源价格变化超预期；猪肉价格变化超预期。

任浪 中小盘首席分析师

证书编号：S0790519100001

【中小盘】

7月新股：打新市场回归常态，华大九天、国博电子、凌云光值得重点跟踪——中小盘IPO专题-20220810

1、7月注册制新股首日破发重现，打新市场逐渐回归常态

在经历了3、4月新股大面积破发和5、6月打新收益接连创下年内新高后，打新市场在7月份逐渐回归常态。科创板方面，受二级市场情绪低迷和新股定价较高影响，7月有5只新股出现首日破发，打新收益较上月出现大幅下滑，但在其他未破发新股取得稳定收益的作用下，科创板打新仍能取得正收益。创业板本月也有1只新股破发，叠加中签率下降和未破发新股首日涨幅的下行，打新收益亦出现明显下滑。主板方面，中签率的下滑使得其打新收益也较6月出现下降。因此，6月全市场单账户打满收益下降到了123.74万元，对应3亿规模A类账户的打新收益率也降至0.23%。全年来看，2022年以来3亿规模A/C类账户打新收益率已累计达到2.00%/1.01%。

2、新股表现或呈结构性分化，全年打新收益依然可观

7月新股市场表现逐渐呈现结构性分化，从上市首日表现看，华大九天、中科环保的首日涨幅超100%，而中科蓝讯的跌幅却接近30%；从后续市场表现看，基本面较优的隆达股份、思科瑞在首日破发后股价快速回升，而基本面较弱的中科蓝讯、元道通信在破发后股价再度走低。我们认为，后续新股市场表现或将继续呈现结构性分化，机构投资者需进一步加强新股投研能力以获得稳定打新收益。

我们维持此前对注册制板块融资规模、中签率和首日涨幅的假设，预计中性情形下，2022年全年科创板和创业板3亿规模A类账户打新收益率分别为1.5%和2.4%，3亿规模C类账户打新收益率分别为0.5%和0.9%。

3、本月华大九天、国博电子、凌云光值得重点跟踪

华大九天是国产EDA龙头，在模拟电路设计领域具有全流程EDA工具，并在此基础上开发了全球领先的平板显示电路设计全流程EDA工具；同时，公司在数字电路EDA领域部分流程取得一定突破，5款工具达到国际领先水平。展望未来，公司有望在国产厂商中率先实现数字电路设计EDA的全流程覆盖，抓住集成电路高景气度和国产替代的机遇向全球领先的全领域、全流程EDA厂商进军。

国博电子是国内军用有源相控阵T/R组件龙头，是国内能批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，核心技术达到国际先进水平。展望未来，在军用领域，国防预算投入的持续增长与国防信息化进程的加速将进一步打开T/R组件业务的成长空间；在民用领域，随着5G基站建设的推进和5G时代射频器件价值的同步提升，公司射频模组和射频芯片业务的收入有望持续增长。

凌云光是国内机器视觉龙头，全面掌握了“光机电算软”等底层技术，并在此基础上打造五大技术平台。凭借领先的技术优势和优异的产品性能，公司在消费电子、新能源等多领域积累了丰富的客户资源。展望未来，向新能源等高景气领域的持续开拓将进一步拓宽公司收入边界，自主业务占比的提高有望带动公司盈利能力的持续提升，光通信下游需求的持续扩容有望为公司打开新一轮成长空间。

风险提示：政策变动风险。

张宇光 食品饮料首席分析师

证书编号：S0790520030003

【食品饮料】

甘源食品(002991.SZ)：收入增速亮眼，高速成长可期——公司信息更新报告-20220811

1、业绩顺利扭亏，未来发力成长，维持“增持”评级

公司2022H1实现收入6.14亿元，同比增长12.9%，归母净利润0.41亿元，同比增长11.0%；2022Q2收入2.94亿元，同比增长42.7%，归母净利润0.19亿元，同比扭亏。公司经过上半年调整，稳步发布新品，拓展渠道，员工持股计划落地，我们维持盈利预测，预计2022-2024年实现收入16.4、20.4、26.5亿元，同比增长26.9%、24.5%、29.7%，归母净利润1.9、2.7、3.5亿元，同比增长22.7%、44.0%、27.5%，当前股价对应PE分别为32.0、22.2、17.4倍，维持“增持”评级。

2、收入表现亮眼，毛利率趋势向好，净利润顺利扭亏

公司2022Q2收入增长42.7%，增速较为亮眼，除基数较低外，同时受益公司口味性坚果高速增长以及烘焙系列新品发布。2022H1公司毛利率下滑5.1pct，2022Q2毛利率下滑4.7pct，主因运费会计科目确认影响，调整后2022H1毛利率下滑1.7pct，主因棕榈油价格高位运行，公司主动切换相对低价的稻米油使用抵御部分损失，同时各地疫情封控，供应链受损，整体成本承压。展望未来，6月中旬以来棕榈油价格快速回落，近期稳定在9500元/吨左右波动，棕榈油预计仍有降价空间，有利于公司毛利率后续回升。2022H1公司销售费用率下降7.4pct，2022Q2销售费用率下降13.9pct，剔除科目因素后，2022H销售费用率下降4.0pct，主因减少广告投放支出。2022Q2管理费用率下降1.7pct，保持相对平稳。

3、员工持股落地，新品稳步推进，渠道拓展亮眼

公司推出员工持股计划，考核目标2022-2024收入及利润增长20%、30%、30%，绑定核心员工利益。公司4月起河南工厂烘焙新品陆续发货，获得经销商认可。口味性坚果产品天热淡季中在山姆会员店仍有亮眼销售，后续将持续导入新品。渠道拓展方面，公司已与多个零食连锁系统确认合作，积极拥抱更具性价比、更碎片化的下沉渠道变革趋势，预计下半年将为公司贡献较大增量；另外会员店等高端渠道同样持续推进，为公司口味性坚果产品贡献增长。

风险提示：食品安全风险，疫情反复风险，原材料涨价风险。

吴柳燕 海外首席分析师

证书编号：S0790521070001

【海外市场】

阿里巴巴-SW(09988.HK)：从流量驱动迈向高质量增长——港股公司首次覆盖报告-20220811

1、全球最大零售商业体，迈入高质量增长

阿里巴巴是全球最大的零售商业体，截至FY2022，阿里巴巴中国零售商业年度活跃消费者达9.03亿人，生态体系GMV达83,170亿元，其中来自中国消费者的GMV约79,760亿元。短期看，宏观经济疲软下消费意愿趋于谨慎，线上流量增长竞争激烈，公司持续投入近场电商布*、物流履约及供应链建设导致收入利润承压；长期看，随消费端远中近场零售场景覆盖更多需求，云计算利润率持续提升，未来仍有望保持健康增长。我们预计FY2023-FY2025公司non-GAAP归母净利润分别为1,415、1,627、1,914亿元，对应EPS分别为6.6、7.6、8.9元，对应同比增速分别为-4.5%、+14.9%、+17.6%，当前股价91.75港币分别对应11.9、10.3、8.8倍PE。首次覆盖给予“买入”评级。

2、高消费力人群、多样商业服务供给、基础设施建设共同建立壁垒

疫情驱动线上零售渗透率提升，但随着互联网流量增长放缓，线上零售行业竞争激烈，尽管阿里巴巴国内GMV增速及市场份额有所下滑，阿里巴巴核心竞争力仍在：需求端全面覆盖高质量群体，2021年阿里巴巴（已按照日历年调整）、京东、拼多多单个年度活跃消费者GMV贡献金额分别为8,883、5,787、2,810元；供给端覆盖多种商业模式和场景，满足更多样化需求；投入物流等基础设施布*强化商家服务能力。

3、未来增长点：消费端远中近场零售全布*，产业端云计算利润释放

（1）消费端：通过远中近场布*提高食品、日用品及生鲜等规模较大但购买频次高、时间敏感度高及本地化程度高的品类渗透，同时满足消费能力和偏好、时间敏感度及消费模式不同的多样需求。（2）产业端：阿里云国内市场份额稳居第一，资本及技术优势下仍有增长空间。根据Canalys数据，2022Q1阿里云在国内云计算市场份额为36.7%，规模效应下阿里云连续13个季度实现盈利，未来盈利能力有望持续提升。

风险提示：新业务发展不及预期、竞争加剧、监管政策变动、经济增长放缓。

吕明 可选消费首席分析师

证书编号：S0790520030002

【轻工】

欧派家居(603833.SH)：2022H1收入增长超预期，大家居优势突出——公司信息更新报告-20220811

1、2022H1收入增长超我们预期，大家居优势突出，维持“买入评级”

公司发布业绩快报，2022H1公司实现营收96.93亿元，同比+18.21%，归母净利润10.18亿元，同比+0.58%，扣非归母净利润为9.81亿元，同比+3.78%。其中，2022Q2实现营收55.49亿元，同比+13.23%，归母净利润7.65亿元，同比-0.46%。上半年收入端较快增长，超我们预期，利润端增速放缓主要系期间国内疫情反复、原材料价格高位运行、地产持续疲软，同时2021H1业绩基数较高。二季度业绩承压，略下调盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为30.18/35.91/42.44亿元（原为30.61/35.94/42.46亿元），对应EPS为4.95/5.90/6.97元，当前股价对应PE为23.3/19.6/16.6倍，公司大家居战略优势突出，维持“买入”评级。

2、发行可转债募资20亿元投建华中基地，持续完善产能布*

公司公告称公开发行20亿元可转债，用于建设欧派家居智能制造（武汉）项目，预计项目总投资为25亿元，项目建设期为3年（预计第18个月开始投产），达产后税后财务内部收益率为23.67%，投资回收期为5.58年，初始转股价价格为125.46元/股。根据公告，公司2021年整体橱柜、整体衣柜、整体卫浴和定制木门的产能分别为95.69万、305.41万套、62.06万套、107.63万樘，对应产能利用率分别为96.00%、95.94%、95.96%、95.43%，公司目前主要产品产能利用率已接近饱和，新基地建设助推产能瓶颈突破；同时华中基地产能辐射武汉及周边地区，与现有四大基地形成区域协同，利于降低运输成本，提升及时交付能力。

3、大家居战略持续推进，经营韧性强劲，估值性价比凸显

公司持续探索橱柜+、衣柜+家配、卫浴+、定制门店系统等品类融合模式，叠加全渠道销售与信息化赋能，经营韧性强劲；我们预计7月公司整体接单增速近10%，其中衣柜同比增长双位数，橱柜同比略降，整装大家居同比增长30%+，大宗继续承压。2022H2地产销售进入低基数，后续政策加码预期落地有望提振家居板块估值，公司当前股价对应2022年PE为23X，估值具备较强性价比。

风险提示：终端需求回暖不及预期；整装拓展速度放缓；疫情反复等。

刘翔 电子首席分析师

证书编号：S0790520070002

【电子】

中微公司(688012.SH)：2022H1业绩高增长，成长动力充足——公司信息更新报告-20220811

1、国内半导体设备龙头，2022H1业绩高增长，维持“买入”评级

2022年8月10日公司发布半年报，2022H1营收19.72亿元，同比+47.30%；归母净利润4.68亿元，同比+17.94%；扣非净利润4.41亿元，同比+615.26%。计算得2022Q2单季度营收10.23亿元，同比+39.08%，环比+7.74%；归母净利润3.51亿元，同比+35.44%，环比+199.18%；扣非净利润2.55亿元，同比+403.47%，环比+36.41%。公司是国内半导体设备龙头，技术领先，发展潜力较大。我们维持盈利预测，2022-2024年归母净利润预计为11.63/13.60/16.15亿元，EPS预计为1.89/2.21/2.62元，当前股价对应PE为76.2/65.1/54.9倍，维持“买入”评级。

2、公司订单饱满，成长动力充足

公司2022H1新签订单金额同比增长61.83%达到30.57亿元，在手订单充足，2022H1合同负债达15.94亿元。CCP：在部分客户市场占有率已进入前三位，取得5nm及以下客户的重复订单，在64层、128层及更高层数3DNAND产线得到广泛应用，在动态存储器的应用已经取得批量订单。2021年推出首台用于8寸晶圆的CCP设备，2022H1在国内多家客户累计收到超30腔订单。ICP：Primonanova？已在超15家客户产线上进行100多个工艺的验证，截止2022H1已交付超220台反应腔。公司2021年推出了具有高输出率特点的双反应台ICP刻蚀设备，已在国内领先的客户生产线上完成认证，订单数量持续增加。应用ICP技术的深硅刻蚀设备在先进系统封装、2.5维封装和MEMS产线等成熟刻蚀市场继续获得重复订单，开始在3D芯片等市场上验证。MOCVD：用于高性能MiniLED量产的MOCVD设备，累计已收到订单合计180腔。公司正开发MicroLED的MOCVD设备，氮化镓功率器件应用的MOCVD设备已交付客户验证，启动了应用于SiC功率器件外延生产设备的开发。钨填充CVD设备正在量产验证，EPI已进入样机的制造调试阶段。南昌基地已部分完工，部分洁净室于7月试生产；临港基地建设也已大部分封顶，2023年初可部分投入使用，公司成长动力充足。

风险提示：下游晶圆厂扩产进度不及预期；新品研发、验证进度不及预期等。

蔡明子 医*首席分析师

证书编号：S0790520070001

【医*】

羚锐制*(600285.SH)：信息化建设持续推进精益化生产，利润增长超股权激励目标预期——公司信息更新报告-20220811

1、利润增长超股权激励目标预期，维持“买入”评级

8月9日，公司发布2022年半年报：2022H1实现营收15.03亿（+10.86%）；归母净利润2.71亿元（+23.15%）；扣非净利润2.39亿（+15.31%）；经营现金流净额3.04亿（-42.38%）。公司利润端增长超过股权激励目标预期。分季度看，2022Q1收入增长16%，归母净利润由于2633.5万**补助实现35%的较高增长；2022Q2收入由于上海地区受疫情影响同比增长7%，但从利润端看，考虑到上半年新增股权激励费用，鉴于股权激励草案中2022年摊销费用为0.3亿元，我们假设上半年为0.16亿元，对应2022H1扣非+股权激励费用的利润同比实现超过目标20%的增长，我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为4.55/5.72/6.84亿元，EPS分别为0.80/1.01/1.21元，当前股价对应PE分别为14.8/11.8/9.9倍，维持“买入”评级。

2、贴膏剂增长稳健，片剂延续高增长，软膏剂经过战略调整开启快速增长

分产品看，2022H1公司贴膏剂收入实现11%的稳健增长，我们预计通络祛痛膏以及两只老虎系列产品销售稳健；片剂延续高增长，2022H1在2021年增长36.6%的基础上实现43%高增长，我们预计主要系公司推进优质代理商遴选促进丹鹿通督片销售快速增长所致。软膏剂在2022上半年也实现较高增长，收入增速34%，主要系糠酸莫米松乳膏收入增长较快。胶囊剂收入同比基本持平，增长1%。分地区看，公司收入占比最高的华东地区整体收入下降3%，主要系上海受疫情影响同比下降34%，华东其他地区实现17%的稳健增长。华中、西北、西南地区分别实现36%、34%、29%的较高增长，表明公司在其他地区销售拓展卓有成效，同时表明公司营销改革中，通过剥离各事业部销售条线，并将院外产品销售统一至销售经验丰富的OTC事业部对于全国推广成效明显。

风险提示：产品销售不及预期；市场竞争加剧。

蔡明子 医*首席分析师

证书编号：S0790520070001

【医*】

华东医*(000963.SZ)：业绩表现亮眼，股权激励坚定发展决心——公司信息更新报告-20220811

1、业绩表现亮眼，预计下半年将保持持续增长，维持“买入”评级

2022年8月9日，公司发布2022中报：2022年H1公司实现营业收入181.98亿元（+5.93%），扣非后归母净利润12.7亿元（+6.52%）；按剔除控股子公司华东宁波2021年报表同口径计算，营业收入同比增长9.56%，扣非归母净利润同比增长8.5%。2022Q2公司实现营业收入92.65亿元，同比增长11.86%，扣非归母净利润5.73亿元，同比增长15.06%。因受到集采和疫情反复出现的影响，我们下调对公司2022、2023年的盈利预测（前预测值为40.84/46.98亿元），新增对2024年的盈利预测，我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为28.03/34.06/40.74亿元，对应EPS分别为1.60/1.95/2.33元/股，当前股价对应PE分别为27.9/23.0/19.2倍，公司目前业绩已企稳回升，医美板块业绩优异，预计下半年将保持持续增长状态，维持“买入”评级。

2、医*工业企稳回升，医*商业创新业务稳步推进，拓展院外市场

2022H1医*工业板块实现营业收入55亿元，同比增长1.4%；实现扣非归母净利润10.64亿元，同比下降3.7%。2022Q2实现营业收入27.1亿元，同比增长16.2%；实现扣非归母净利润4.9亿元，同比增长12%，已扭转下降趋势，业绩逐渐进入增长通道。2022H1公司积极克服集采、医保谈判降价以及上半年疫情的影响，保持研发上的核心竞争力，研发支出为5.8亿元，同比增长34.1%，生产经营继续保持稳定向好趋势，第二季度核心产品销售均保持增长，成为公司整体业绩增长的核心驱动力。2022H1医*商业实现营业收入122.11亿元，同比增长8.95%，累计实现净利润1.98亿元，同比增长16.52%。

3、股权激励计划坚定发展决心，研发重视程度更上一层

公司推出2022年限制性股票激励计划，首次授予的激励对象总人数为117人，激励对象包括公司（含下属子公司）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员，授予价格为25.00元/股，共计授予500万股，约占当前公司股本总额的0.286%。业绩考核目标：以2021年净利润为基数，公司2022年增长率不低于7%；2023年不低于23%；2024年不低于50%。

风险提示：研发进度不及预期的风险；医美产品销售不及预期的风险；产品注册批件无法获批的风险。

刘翔 电子首席分析师

证书编号：S0790520070002

【电子】

瑞芯微(603893.SH)：疫情压制下游需求，不改AIoT行业趋势——公司信息更新报告-20220811

1、疫情压制下游需求，业绩表现短期受挫

2022年8月9日，公司发布半年报，受制于二季度新冠疫情、宏观经济等多重因素的影响，2022Q2公司营业收入为6.99亿元、同比下降14.08%、环比增长28.73%，扣非归母净利润为1.2亿元、同比下降12.60%、环比增长57.89%。考虑到2022年消费需求整体偏淡，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为6.92/9.55/12.64亿元（2022-2024年原值分别为7.95/10.84/14.65亿元），EPS为1.66/2.29/3.03元，当前股价对应PE为61.1/44.3/33.5倍。考虑到AIoT化仍处于快速渗透期，维持“买入”评级。

2、2022H2RK3588预将进一步放量，汽车SoC带来增量市场空间

2022Q2公司的高性能产品RK3588已在部分客户实现批量销售，但由于客户产品的设计周期较长，客户的量产时间大多集中在下半年。在汽车领域，2021年1月公司首次推出符合AEC-Q100的芯片RK3358M，2022Q2已应用于多个车型的液晶仪表等产品中；RK3568M和RK3588M正在AEC-Q100的测试过程中，预计将在2022年底前完成测试；目前这三款芯片都已经被知名车厂采用，整车在2023年会陆续上市。

3、重点布*机器视觉赛道，产品品类持续扩充

2022年3月公司推出了新一代普惠级智能视觉处理器RV1103/RV1106，补齐了智能视觉产品线中的低端产品选择，使得公司视觉产品阵列形成了高中低组合；并且，从客户端看，RV1103/RV1106的客户已处在研发阶段，2022H2预将陆续量产。在汽车领域，公司的机器视觉类处理器已在不同种类汽车的行车记录仪、DMS等产品中得到应用。

风险提示：上游产能存在持续趋紧的风险；客户导入速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。

陈雪丽 农林牧渔首席分析师

证书编号：S0790520030001

【农林牧渔】

普莱柯(603566.SH)：寒冬已过，业绩改善与非瘟疫苗送审预期共振——公司信息更新报告-20220810

1、销量下滑，费用抬升压制短期业绩，反转拐点已现，维持“买入”评级

公司发布2022年中报，上半年公司实现营收5.13亿元（-11.48%）；归母净利润0.80亿元（-50.94%）。单Q2实现营收2.67亿元（-1.16%）；归母净利润0.43亿元（-44.32%）报告期内公司营收同比下滑，主要系养殖行情低迷，导致禽畜疫苗及化*需求下降。基于此下调公司2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.14/3.00/3.83亿元（前预测值分别为3.17/4.66/5.95亿元），对应EPS为0.67/0.93/1.19元，当前股价对应PE为51.3/36.6/28.6倍，预计随着猪禽价格上行，动保产品销量转旺，公司业绩有望于2022Q3同比转正；叠加非瘟亚单位疫苗应急审批预期，维持“买入”评级。

2、2022H1动物化*收入下滑明显，研发活动转入兑现阶段

收入角度看，2022H1公司猪用疫苗、禽用疫苗及抗体、化学*品销售收入分别为1.79、1.76、1.40亿元，分别同比变动-9.83%、+8.69%、-20.39%，动物化*同比下滑幅度最为显著，主要系猪、禽养殖亏损，行业减少非必要疫病治疗投入。盈利角度看，产线满产率下降及厂房升级折旧增加抬升营业成本；加大客户开发及部分产线改造停产，导致公司报告期内销售及管理费用同比增加；公司委外研发费用减少压低公司报告期内研发费用，标志公司前期研发投入转入兑现阶段。

3、公司投资研发的非瘟疫苗有望于年内申报应急审批，受益确定性高

目前，公司与兰研所合作开发的非瘟亚单位疫苗正按照农业农村部应急评价要求和疫苗免疫效力指导原则完善相关实验研究，有望于2022H2完成材料上报，进入临床试验环节，若顺利通过审批公司受益确定性高。此外，公司猪口蹄疫（O型+A型）二价三组分亚单位疫苗、高致病性禽流感（H5型+H7型）重组三价亚单位疫苗等前期重点研发投入的大单品均进展顺利。

风险提示：临床试验结果不确定性，商业化推广渗透率不确定性等。

任浪 中小盘首席分析师

证书编号：S0790519100001

【中小盘】

联创电子(002036.SZ)：半年报业绩微增，核心光学业务高速成长——中小盘信息更新报告-20220811

1、公司发布2022年半年报，车载镜头及模组业务高速增长

公司发布2022年半年报，上半年实现收入48.73亿元，同比增长1.30%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长6.13%；实现扣非净利润0.68亿元，同比增长2.72%。业务中核心光学业务发展顺利，车载镜头及模组收入同比增长910.30%，持续看好公司在汽车智能化大潮下光学业务的卡位优势和发展机会。考虑到消费电子需求承压，我们小幅下调公司的业绩预期，预计公司2022-2024年归母净利润3.05（-0.71）/5.64（-0.67）/7.88（-0.44）亿元，对应EPS分别为0.29（-0.06）/0.53（-0.06）/0.74（-0.04）元/股，对应当前股价的PE分别为66.0/35.7/25.5倍，鉴于公司前景明朗，仍维持“买入”评级。

2、核心光学业务高速增长，研发投入力度加大

分业务来看，2022年上半年公司光学元件业务实现收入15.07亿元，同比增长49.43%，毛利率27.51%，同比提升9.55pct，公司在高清和广角镜头市场市占率和市场地位稳步提升，车载光学领域公司与Mobileye、英伟达等客户合作进一步深入，并积极扩大车载影像模组合作范围，业务表现积极；触控显示业务实现收入21.17亿元，同比下降9.95%，终端制造和集成电路分别实现收入7.17/3.46亿元，同比增速分别为12.45%和-47.96%；主要受消费电子行业景气度影响。费用端，2022年第二季度公司期间费用率5.11%，同比环比均有所下降，研发费用率3.06%，同比提升1.56pct，维持较高水平。

3、曙光初现，光学镜头龙头有望充分受益汽车智能化

公司在光学镜头领域依靠模造玻璃等技术形成较强竞争力，在高清广角镜头和广角影像模组领域供货GoPro、大疆、影石、华为等客户，合作不断加深份额持续提升。车载领域公司与汽车辅助安全龙头公司深度合作，并配套法雷奥、大陆、博世、采埃孚等知名全球汽车零部件供应商，8M镜头已经获得蔚来等头部整车厂定点并陆续出货，未来随着高端车载摄像头渗透率提升公司市场份额有望进一步扩大。此外产能端公司积极推进合肥光学产业园建设，将有力支持业务推进。

风险提示：上游原材料价格波动、行业需求不及预期、市场竞争激烈。

研报发布机构：开源证券研究所

研报首次发布时间：2022.08.11

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开源证券研究所

申购新股5000股,如果中签,是否拥有了这5000股,还是只有部分中签?

一般情况下，是1个号1000股，但是也有500股的，这个在招股说明书都有说明。所以只能看具体是中了多少股，一般是不可能5000股全中的，毕竟中签率只有百分之几甚至千分之几。没中签的部分的申购押金会同时解冻，中签的部分...

新股中签率一般是多少什么情况下中签率

你好，新股中签率除了市场关注度以外，发行规模对于中签率的影响，无疑是至关重要的。毕竟在不考虑其他因素的情况下，发行规模越大的新股，中签的概率也就越高。另外小编提醒，大盘新股中签率是高于小盘股的，因此资金有限的...

上证早知道│深交所将天山生物列入重点监控股票；21只个股出现机构身影

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□9月3日下午，中国证监会举办资本市场法治建设高级咨询专家聘任仪式暨资本市场法治基础制度建设座谈会。易会满**出席座谈会并讲话，强调要充分认识法治对资本市场改革发展的重要意义，以建立实施资本市场法治建设高级咨询专家制度为契机，在法治轨道上推进资本市场全面深化改革，谱写资本市场法治建设新篇章。

□以“全球服务互惠共享”为主题的2020年中国国际服务贸易交易会即将拉开帷幕。上海证券报记者获悉，一批对外开放的新政策将在本次服贸会上首次发布。此外，商务部正在会同有关部门研究制定跨境服务贸易负面清单，年底前将出台。

□央行9月3日开展1200亿元逆回购操作，实现净投放200亿元。

□银保监会发布《关于实施车险综合改革的指导意见》，意见自9月19日起开始施行。意见明确，提升交强险保障水平，将交强险总责任限额从12.2万元提高到20万元，其中死亡伤残赔偿限额从11万元提高到18万元，医疗费用赔偿限额从1万元提高到1.8万元。

□深交所表示，将“天山生物”列入重点监控股票，严密监控交易情况，对异常交易及时采取自律监管措施，强化交易行为核查，发现市场操纵等违法违规线索，将第一时间上报证监会查处。

□今年以来，已有14家上市公司启动了破产重整相关工作，控股股东启动破产重整的公司有15家，还有19家公司的子公司启动破产重整，加上2019年已启动破产重整尚未结束的50多家公司，沪深两市涉及破产重整的公司已接近100家。

□今年以来A股行情跌宕起伏，基金换手率也大幅提升。主动偏股型基金上半年平均换手率达1.53倍，较去年下半年的1.18倍提升不少，更有49只基金换手率超10倍。总体来看，今年上半年换手率超1倍的基金占比76%，这意味着七成以上的主动偏股型基金上半年将持股至少“洗牌”了一遍。

□经历几个月的发行遇冷后，8月信用债发行回暖，规模突破万亿元。

□商务部将组织各地利用“金九银十”传统消费旺季举办“全国消费促进月”活动。在步行街举办出口产品转内销活动，是其中的重要内容。

□农业农村部：正编制“十四五”种业发展规划，将会同相关部门继续支持现代种业工程建设。

□ 据经济参考报消息，近期，多地陆续出台一批力度更大的政策促进战略性新兴产业发展，重点推进5G、智能装备、大数据等领域发展。

□世界黄金协会发布数据显示，7月份，全球各国央行净购金8.9吨，创下自2019年7月以来的最低月度净购金量。

□集装箱运输价格在4个月内整体上涨接近50%，个别航线运价甚至翻倍上涨。虽然需求旺盛，但不少业内人士认为高运价难以持续。

□世界卫生组织3日公布的最新数据显示，全球累计新冠确诊病例达25884895例。美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示，截至美东时间3日下午5点28分（北京时间4日凌晨5点28分），美国新冠病毒感染确诊病例达到6141580例，死亡人数达到186467例。

道指盘中跌逾千点苹果大跌近8%

道指3日盘中跌逾千点，收盘下跌808点，跌幅为2.78％，创6月11日以来最差单日表现，当日该指数下跌6.90％。标普500指数大跌126点，跌幅超过3.5%。纳指重挫近600点，跌幅近5%。

市场恐慌情绪蔓延，有恐慌指数之称的VIX指数当日飙升26.46%，收于30以上，为7月中旬以来首次，盘中最高触及35.75的高位。

科技股集体重挫，标普500指数科技板块当日暴跌5.83％。苹果、微软领跌道指，跌幅分别为8.01%和6.19%。谷歌母公司Alphabet下跌了5.1％，推特、奈飞、亚马逊均跌近5%。

特斯拉大跌逾9%，近三个交易日累计下跌近19%。此前一日，特斯拉最大外部股东贝利·吉福德提交给美国证券交易委员会的文件显示，其目前只持有特斯拉不到5%的股份，低于此前的6.32%，减持原因在于特斯拉股价大幅上涨对贝利·吉福德的持股组合产生了较大影响。

券商BayCrestPartners的分析师乔纳森·克林斯基也表示，鉴于纳指此前涨幅过高，该指数还有很大回调空间。

欧洲三大股指3日全线下跌

伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数3日报收于5850.86点，比前一交易日下跌90.09点，跌幅为1.52%。欧洲其他两大主要股指方面，法国巴黎股市CAC40指数下跌22.22点，跌幅为0.44%；德国法兰克福股市DAX指数下跌185.66点，跌幅为1.40%。

美元指数3日下跌

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.12%，在汇市尾市收于92.7378。

截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1855美元，高于前一交易日的1.1823美元；1英镑兑换1.3271美元，低于前一交易日的1.3320美元；1澳元兑换0.7274美元，低于前一交易日的0.7317美元。

纽约金价3日下跌

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价3日比前一交易日下跌6.9美元，收于每盎司1937.8美元，跌幅为0.35%。

国际油价3日下跌

截至收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌0.14美元，收于每桶41.37美元，跌幅为0.34%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.36美元，收于每桶44.07美元，跌幅为0.81%。美国商业原油库存为4.984亿桶，环比下降940万桶，降幅显著大于市场预期。

（汤翠玲）

□富瀚微（300613）：联想控股实控企业受让公司9.9%股份。

□国科微（300672）：拟定增募资不超11.4亿元，实控人参与认购。

□特锐德（300001）：拟定增募资不超10亿元。

□奥联电子（300585）：拟向控股股东定增募资不超2亿元。

□乐普医疗（300003）：拟发行可转债募资不超16.38亿元。

□晶科科技（601778）：拟公开发行不超30亿元可转债。

□合诚股份（603909）：实控人筹划公司控制权变更事项，4日起停牌。

□锦富技术（300128）：停牌筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项。

□富春股份（300299）：停牌筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项。

□天海防务（300008）：召开债权人会议及出资人组会议，4日停牌。

□*ST宝实（000595）：召开重整案第一次债权人会议，4日停牌。

□*ST金洲（000587）：终止重大资产重组事项。

□大亚圣象（000910）：实际控制人发生变更。

□天士力（600535）：子公司天士力生物科创板上市申请获受理。

□东方雨虹（002271）：拟14亿元投建绿色建材生产基地及成渝区域总部项目。

□紫晶存储（688086）：与中国长城签署战略合作协议。

□以岭*业（002603）：子公司口罩产品获得CE符合性认可。

□安居宝（300155）：控股股东及其一致行动人拟合计减持不超6%股份。

（骆民）

盘后数据显示，9月3日龙虎榜中，共21只个股出现了机构的身影，有12只股票呈现机构净买入，9只个股呈现机构净卖出。

当天机构净买入前三的股票分别是甘源食品、中国重汽、神州数码，净买入金额分别为1.41亿元、1.05亿元、5279万元。

当天机构净卖出前三的股票分别是片仔癀、养元饮品、奥海科技，净流出金额分别是1.97亿元、2475万元、1846万元。

9月3日交易公开信息显示，当日沪深两市大宗交易成交70.84亿元，交易股票数86只，成交笔数200笔。

其中，美的集团累计交易额最高，大宗交易共40笔，成交额18.18亿元，成交均价67.54元，较收盘价折价4.78%。

兴业证券：寻找顺周期强势板块

重点关注出现需求和库存剪刀差出现拐点且市场表现向好的行业。一是重点关注行业需求和库存两端同步改善的农产品加工和食品制造行业；二是积极关注行业需求同比改善同时伴随库存较快回补的饮料制造和汽车等行业；三是密切关注维持去库存趋势，但行业需求持续改善的家用轻工、造纸、化工、通用机械和专用机械等行业。

海通证券：大盘仍处于蓄势阶段

大盘仍处于蓄势阶段，后续调整空间将较为有限。操作层面，在市场反弹趋势未发生改变之前，建议大家保持谨慎乐观心态，建仓标的依旧是持续推荐券商+科技板块。最佳操作策略就是耐心持有潜力中线品种待涨，高位科技医*还未到介入时，低价个股仍有不少机会。

停牌

合诚股份（603909）

*ST宝实（000595）

天海防务（300008）

锦富技术（300128）

富春股份（300299）

复牌

南宁糖业（000911）

申购

浙海德曼（787577）

华业香料（300886）

拱东医疗（707369）

上市

N固德威（688390）

中签率

华文食品（003000）

上海沿浦（605128）

中签号及缴款

华翔股份（603112）

□2020年中国国际服务贸易交易会在北京举办。

□金砖国家外长视频会晤举行。

□第三届中小投资者服务论坛以线上“云论坛”形式举办。

□国内成品油开启新一轮调价窗口。

□2020中国国际畜牧业博览会在湖南长沙举办。

□中国（福州）国际渔业博览会在福建福州举办。

□美国发布非农就业数据。

（杨翔菲、郭晓萍）

编辑：陈梦娜邵子怡

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放弃自己炒股！股民变基民，是大势所趋？

监制：浦泓毅

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好看，你就点一下！

中签率是如何算的？

中签率是指投资者在某次申购或配售中获得配售股票的概率。在一般的股票申购和配售中，中签率是根据投资者申购股票的数量和总申购股票数量之比来计算的。中签率=获配股票数量/申购股票数量例如，某次申购股票的总申购股票数量为1000股，一个投资者申购了100股，而最终获得配售了50股，那么该投资者的中签率就是50/100=0.5或50%。

江门市甘源食品有限公司怎么样？

简介：江门市甘源食品有限公司成立于2006年05月09日，主要经营范围为生产经营糖果等。法定代表人：林文超成立时间：2006-05-09注册资本：10万港元工商注册号：企独粤江总字第200441号企业类型：有限责任公司(台港澳自然人独资)公司地址：江门市江海区礼乐乐融街2号

甘源食品是做什么的

甘源食品有限公司在豆类休闲食品领域享有很高的声誉。公司成立于2006年，以种子休闲食品为起点，产品扩展到坚果、坚果、谷物脆休闲食品。公司集研发、生产、销售为一体，拥有江西萍乡、河南安阳两个生产基地，已成为种子休闲零食的领先品牌。经营甘源食品1、主营业务：休闲食品的研发、生产和销售，重点关注坚果油炸领域，主要生产豆类油炸、坚果、谷物脆等休闲食品；2、经营范围：食品生产、加工、经营、电子商务、经营、食品添加剂、自制氮生产（仅限自用）、餐饮服务。（依法需要批准的项目，经有关部门批准后方可经营）；3.产品类别:以豆类炒菜、坚果、谷物酥为主的休闲食品。有瓜子、青豌豆、坚果、蚕豆、豆果、锅巴、米酥、麻花、江米条等近百种休闲食品，产品种类繁多。