优先股预计股息率在哪个范围(直击考点！经典例题剖析02)

直击考点！经典例题剖析02

2020一级造价工程师倒计时3天

经典例题在线剖析

 例题1 

【例题·单选】关于利率及其影响因素的说法，正确的是（　　）。【2013】【2018】

A．借出资本承担的风险越大,利率就越高

B．社会借贷资本供过于求时，利率上升

C．社会平均利润率是利率的最低界限

D．借出资本的借款期限越长，利率就越低

【答案】A

 例题2 

【例题·单选】某企业借款1000万元，期限2年，年利率8%，按年复利计算，到期一次性还本付息，则第二年应计的利息为（　　）万元。【2011】【2015】【2019】

A．40.0

B．80.0

C．83.2

D．86.4

【答案】D

 例题3 

【例题·单选】在资金时间价值的作用下，下列现金流量图（单位：万元）中，有可能与第2期末1000万元现金流入等值的是（　　）。【2015】【2016】【2017】

【答案】B

 例题4 

【例题·单选】某工程建设期为2年，建设单位在建设期第1年初和第2年初分别从银行借入700万元和500万元，年利率8％，按年计息。建设单位在运营期前3年每年末等额偿还贷款本息，则每年应偿还（　　）万元。【2013】【2014】【2016】【2017】

A．452.16

B．487.37

C．526.36

D．760.67

【答案】C

 例题5

【例题·单选】某笔借款年利率6%，每季度复利计息一次，则该笔借款的年实际利率为（　　）。【2013】【2014】

【2015】【2016】【2017】【2018】【2019】

A．6.03%

B．6.05%

C．6.14%

D．6.17%

【答案】C

 例题6 

【例题·单选】以下属于静态投资的是（　　）。【2013】【2016】【2018】【2019】

A．涨价预备费

B．基本预备费

C．建设期贷款利息

D．资金的时间价值

【答案】B

 例题7 

【例题·单选】采用投资收益率指标评价投资方案经济效果的缺点是（　　）。【2013】【2014】【2018】

A．考虑了投资收益的时间因素，因而使指标计算较复杂

B．虽在一定程度上反映了投资效果的优劣，但仅适用于投资规模大的复杂工程

C．只能考虑正常生产年份的投资收益，不能全面考虑整个计算期的投资收益

D．正常生产年份的选择比较困难，因而使指标计算的主观随意性较大

【答案】D

 例题8 

【例题·单选】某投资方案计算期现金流量见下表，该投资方案的静态投资回收期为（　　）年。【2015】

A．2．143       

B．3．125

C．3．143       

D．4．125

【答案】B

【解析】某投资方案计算期现金流量与累计现金流量如下表：

静态投资回收期=（4-1）+100/800=3.125年。

 例题9 

【例题·单选】利用投资回收期指标评价投资方案经济效果的不足是（　　）。【2016】【2017】

A．不能反映资本的周转速度

B．不能全面考虑投资方案整个计算期内的现金流量

C．不能反映投资回收之前的经济效果

D．不能反映回收全部投资所需要的时间

【答案】B

 例题10 

【例题·单选】关于利息备付率的说法，正确的是（　　）。【2013】【2014】【2015】【2017】【2018】

A．利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度越高

B．利息备付率越低，表明利息偿付的保障程度越低

C．利息备付率大于零，表明利息偿付能力强

D．利息备付率小于零，表明利息偿付能力强

【答案】A

 例题11 

下列影响因素中，属于确定基准收益率基础因素的有（　　）。【2016】【2017】【2019】

A．资金成本    

B．投资风险     

C．周转速度

D．机会成本     

E．通货膨胀

【答案】AD

 例题12 

【例题·多选】关于项目财务内部收益的说法，正确的有（　　）。【2014】【2015】【2017】【2018】

A．内部收益不是初始投资在整个计算期内的盈利率B．计算内部收益率需要事先确定基准收益

C．内部收益率是使项目财务净现值为零的收益率

D．内部收益率的评价准则是IRR≥0时方案可行

E．内部收益率是项目初始投资在寿命期内的收益率

【答案】AC

 例题13 

【例题·多选】下列评价方法中，用于互斥投资方案静态分析评价的有（　　）。【2013】【2014】【2017】

A．增量投资内部收益率法    

B．增量投资收益率法     

C．增量投资回收期法

D．净年值法     

E．年折算费用法

【答案】BCE

 例题14 

【例题·单选】某投资方案设计年生产能力为50万件，年固定成本为300万元，单位产品可变成本为90元/件，单位产品的营业税金及附加为8元/件。按设计生产能力满负荷生产时，用销售单价表示的盈亏平衡点是（　　）元/件。【2015】

A．90     

B．96     

C．98     

D．104

【答案】D

 例题15 

【例题·单选】工程项目盈亏平衡分析的特点是（　　）。【2013】【2015】【2016】【2018】

A．能够预测项目风险发生的概率，但不能确定项目风险的影响程度

B．能够确定项目风险的影响范围，但不能量化项目风险的影响效果

C．能够分析产生项目风险的根源，但不能提出应当项目风险的策略

D．能够度量项目风险的大小，但不能揭示产生项目风险的根源

【答案】D

 例题16

【例题·多选】下列关于价值工程的说法，正确的有（　　）。【2013】【2014】【2016】【2018】

A．价值工程的核心是对产品进行功能分析 

B．价值工程的应用重点是在产品生产阶段

C．价值工程将产品的价值、功能和成本作为一个整体考虑

D．价值工程需要将产品的功能定量化      

E．价值工程可用来寻找产品价值的提高途径

【答案】ACDE

 例题17 

【例题·多选】价值工程活动中，按功能的重要程度不同，产品的功能可分为（　　）。【2013】【2017】

A．基本功能    

B．必要功能     

C．辅助功能    

D．过剩功能     

E．不足功能

【答案】AC

【解析】按功能的重要程度分类。产品的功能一般可分为基本功能和辅助功能两类。基本功能就是要达到这种产品的目的所必不可少的功能，是产品的主要功能，如果不具备这种功能，这种产品就失去其存在的价值。

 例题18 

【例题·单选】价值工程活动中，功能整理的主要任务是（　　）。【2014】【2016】

A．建立功能系统图   

B．分析产品功能特性   

C．编制功能关联表   

D．确定产品功能名称

【答案】A

 例题19 

【例题·单选】采用0-4评分法确定产品各部件功能重要性系数时，各部件功能得分见下表，部件A的功能重要性系数是（　　）。【2013】【2014】

A．0.100   

B．0.150   

C．0.225   

D．0.250

【答案】C

【解析】

 例题20 

【例题·单选】某既有产品功能现实成本和重要性系数见下表。若保持产品总成本不变,按成本降低幅度考虑，应优先选择的改进对象是（　　）。【2015】【2018】

A．F1   B．F2   C．F3   D．F4

【答案】D

【解析】

静态投资回收期=（4-1）+100/800=3.125年。

 例题21 

【例题·单选】某工程有甲、乙、丙、丁四个设计方案，各方案的功能系数和单方造价见下表，按价值系数应优选设计方案（　　）。【2016】

A．甲      

B．乙       

C．丙       

D．丁

【答案】D

【解析】

总造价=3200+2960+2680+3140=11980。

成本系数：

甲=3200/11980=0.27；      

乙=2960/11980=0.25；

丙=2680/11980=0.22；      

丁=3140/11980=0.26。

价值指数：

甲=0.26/0.27=0.96；      

乙=0.25/0.25=1；

丙=0.20/0.22=0.91；      

丁=0.29/0.26=1.12。

进行方案比选时，价值指数大的为优选方案。

 例题22 

【例题·单选】价值工程应用中，如果评价对象的价值系数V＜1，则正确的策略是（　　）。【2013】【2014】

A．剔除不必要功能或提高现实成本

B．剔除过剩功能及降低现实成本

C．不作为价值工程改进对象

D．提高现实成本或降低功能水平

【答案】B

 例题23 

【例题·单选】关于项目资本金性质或特征的说法，正确的是（　　）。【2016】【2014】

A．项目资本金是债务性资金

B．项目法人不承担项目资本金的利息

C．投资者不可转让其出资

D．投资者可以任何方式抽回其出资

【答案】B

 例题24 

【例题·多选】根据固定资产投资项目资本金制度相关规定，除用货币出资外，投资者还可以用（　　）作价出资。【2013】【2018】【2015】

A．实物

B．工业产权

C．专利技术

D．非专利技术

E．无形资产

【答案】ABD

 例题25 

【例题·单选】根据《***关于调整和完善固定资产项目资本金制度的通知》，对于保障性住房和普通商品住房项目，项目资本金占项目总投资的最低比例是（　　）。【2017】【2018】【2019】

A．20%     

C．30%     

B．25%     

D．35%

【答案】A

 例题26 

【例题·多选】既有法人作为项目法人筹措项目资本金时，属于既有法人外部资金来源的有（　　）。【2014】【2016】【2017】【2019】【2015】【2018】

A．企业增资扩股

B．国家预算内投资

C．企业产权转让

D．企业发行债券

E．企业发行优先股股票

【答案】ABE

 例题27 

【例题·单选】与发行债券相比，发行优先股的特点是（　　）。【2013】【2015】【2017】

A．融资成本较高

B．股东拥有公司控制权

C．股息不固定

D．股利可在税前扣除

【答案】A

【解析】优先股与普通股相同的是没有还本期限，与债券特征相似的是股息固定。优先股是一种介于股本资金与负债之间的融资方式。优先股股东不参与公司经营管理，没有公司控制权，不会分散普通股东的控股权。发行优先股通常不需要还本，只需要支付固定股息，可减少公司的偿债风险和压力。但优先股融资成本较高，且股利不能像债券利息一样在税前扣除。

 例题28 

【例题·单选】企业通过发行债券进行筹资的特点是（　　）。【2013】【2018】【2019】

A．增强企业经营灵活性

B．产生财务杠杆正效应

C．降低企业总资金成本

D．企业筹资成本较低

【答案】D

【解析】债券筹资的优点：

1）筹资成本较低。

2）保障股东控制权。

3）发挥财务杠杆作用。

4）便于调整资本结构。

 例题29 

【例题·单选】资金筹集成本的主要特点是（　　）。【2013】【2016】【2019】

A．在资金使用多次发生

B．与资金使用时间的长短有关

C．可作为筹资金额的一项扣除

D．与资金筹集的次数无关

【答案】C

 例题30 

【例题·单选】在比较筹资方式、选择筹资方案时，作为项目公司资本结构决策依据的资金成本是（　　）。【2016】【2017】【2019】

A．个别资金成本

B．筹集资金成本

C．综合资金成本

D．边际资金成本

【答案】C

 例题31 

【例题·单选】某企业发行优先股股票,票面面值按正常市价计算为500万元，筹资费费率为4%,年股息率为10%，企业所得税为25%，则其资金成本率为（　　）。【2013】【2014】【2015】【2017】【2018】【2019】

A．7．81%

B．10．42%

C．11．50%

D．14．00%

【答案】B

 例题32 

【例题·多选】与传统的贷款方式相比，项目融资的优点有（   ）。【2014】【2015】【2016】【2017】【2018】 

A．融资成本较低

B．信用结构多样化

C．投资风险小

D．可利用税务优势

E．属于资产负债表外融资

【答案】BDE

 例题33 

【例题·单选】项目融资过程中，投资决策后首先应进行的工作是（　　）。【2014】【2015】【2016】【2017】【2018】【2019】

A．融资谈判         

B．融资决策分析

C．融资执行         

D．融资结构设计

【答案】B

 例题34 

【例题·单选】与BOT融资方式相比，TOT融资方式的特点是（　　）。【2015】【2016】【2017】【2018】

A．信用保证结构简单

B．项目产权结构易于稳定

C．不需要设立具有特许权的专门机构

D．项目招标程序大为简化

【答案】A

 例题35 

【例题·单选】关于项目融资ABS方式特点的说法，正确的是（　　）。【2014】【2016】【2019】

A．项目经营权与决策权属特殊目的机构(SPV)

B．债券存续期内资产所有权归特殊目的机构(SPV)

C．项目资金主要来自项目发起人的自有资金和银行贷款

D．复杂的项目融资过程增加了融资成本

【答案】B

 例题36 

【例题·单选】PFI融资方式与BOT融资方式的相同点是（　　）。【2014】【2017】【2018】

A．适用领域

B．融资本质

C．承担风险         

D．合同类型

【答案】B

 例题37 

【例题·单选】根据现行规定，建筑业一般纳税人适用的增值税税率为（　　）。

A．3%

B．6%

C．9%

D．17%

【答案】C

 例题38 

【例题·单选】对于需要国家重点扶持的高新技术企业，减按（　　）的税率征收企业所得税。【2013】【2014】【2017】【2018】【2019】

A．12%

B．15%

C．20%

D．25%

【答案】B

 例题39 

【例题·多选】投保建筑工程一切险时，不能作为保险项目的有（　　）。【2013】【2014】【2015】【2016】【2018】【2019】

A．现场临时建筑

B．现场的技术资料、账簿

C．现场使用的施工机械

D．领有公共运输执照的车辆

E．现场在建的分部工程

【答案】BD

 例题40 

【例题·单选】一般情况下，安装工程一切险承保的风险主要是（　　）。【2014】【2016】

A．自然灾害损失         

B．人为事故损失

C．社会动乱损失         

D．设计错误损失

【答案】B

 例题41 

【例题·单选】关于中华人民共和国境内用人单位投保工伤保险的说法，正确的是（　　）。【2014】【2017】【2018】

A．需为本单位全部职工缴纳工伤保险费

B．只需为与本单位订有书面劳动合同的职工投保

C．只需为本单位的长期用工缴纳工伤保险费

D．可以只为本单位危险作业岗位人员投保

【答案】A

 例题42 

【例题·多选】下列施工人员意外伤害保险期限的说法，正确的是（　　）。【2013】【2015】【2019】

A．保险期限应在施工合同规定的工程竣工之日24时止

B．工程提前竣工的，保险责任自行终止

C．工程因故延长工期的，保险期限自动延长

D．保险期限自开工之日起最长不超过3年

E．保险期内工程停工的，保险人应当承担保险责任

【答案】AB

 例题43 

【例题·单选】工程项目构思策划需要完成的工作内容是（　　）。【2014】【2015】【2016】

A.　论证项目目标及其相互关系

B.　比选项目融资方案

C.　描述项目系统的总体功能

D.　确定项目实施组织

【答案】C

 例题44 

【例题·单选】属于项目实施过程中策划内容的是（　）。【2015】【2016】【2017】【2019】

A．工程项目的定义

B．工程项目系统构成

C．项目合同结构策划

D．总体融资方案策划

【答案】C

 例题45 

【例题·单选】进行工程项目财务评价时，可用于判断项目偿债能力的指标是（　　）。【2014】【2016】

A.　基准收益率         

B.　财务内部收益率

C.　资产负债率         

D.　项目资本金净利润率

【答案】C

 例题46 

【例题·单选】进行工程项目财务评价时，可用于判断项目偿债能力的指标是（　　）。【2014】【2016】

A.　基准收益率         

B.　财务内部收益率

C.　资产负债率         

D.　项目资本金净利润率

【答案】C

 例题47 

【例题·单选】经营性项目财务分析可分为融资前分析和融资后分析，关于融资前分析和融资后分析的说法中，正确的是（　　）。【2015】【2013】

A.　融资前分析应以静态分析为主，动态分析为辅

B.　融资后分析只进行动态分析，不考虑静态分析

C.　融资前分析应以动态分析为主，静态分析为辅

D.　融资后分析只进行静态分析，不考虑动态分析

【答案】C

 例题48 

【例题·单选】下列投资方案现金流量表中，用来计算累计盈余资金、分析投资方案财务生存能力的是（　　）。【2016】【2018】【2019】

A.　投资现金流量表

B.　资本金现金流量表

C.　投资各方现金流里表

D.　财务计划现金流量表

【答案】D

 例题49 

【例题·多选】投资方案现金流量表中，经营成本的组成项有（　　）。【2019】

A．折旧费  

B．摊销费

C．修理费  

D．利息支出

E．外购原材料、燃料及动力费

【答案】CE

 例题50 

【例题·单选】限额设计需要在投资额度不变的情况下，实现（　　）的目标。【2016】【2018】【2019】

A．设计方案和施工组织最优化

B．总体布*和设计方案最优化

C．建设规模和投资效益最大化

D．使用功能和建设规模最大化

【答案】D

 例题51

【例题·多选】施工图预算的审查内容有（　　）。【2015】【2016】【2017】【2019】

A.　工程量计算的准确性

B.　定额的准确性

C.　施工图纸的准确性

D.　材料价格确定的合理性

E.　相关费用确定的准确性

【答案】ADE

 例题52 

【例题·单选】预算审查方法中，应用范围相对较小的方法是（　　）。【2015】【2017】【2019】

A．全面审查法

B．重点抽查法

C．对比审查法

D．标准预算审查法

【答案】D

 例题53 

【例题·多选】关于施工标段划分的说法，正确的有（　　）。【2014】【2016】

A.　标段划分多，业主协调工作量小

B.　承包单位管理能力强，标段划分宜多

C.　业主管理能力有限，标段划分宜少

D.　标段划分少，会减少投标者数量

E.　标段划分多，有利于施工现场布置

【答案】CD

 例题54  

【例题·单选】下列不同计价方式的合同中，建设单位最难控制工程造价的是（　　）。【2013】【2014】【2015】【2017】【2018】【2019】

A.　成本加百分比酬金合同         

B.　单价合同

C.　目标成本加奖罚合同          

D.　总价合同

【答案】A

【解析】

 例题55 

【例题·多选】施工合同有多种类型，下列工程中不宜采用总价合同的有（　　）。【2013】【2015】【2019】

A. 没有施工图纸的灾后紧急恢复工程

B.　设计深度不够，工程量清单不够明确的工程

C.　已完成施工图审查的单体住宅工程

D.　工程内容单一，施工图设计已完成的路面铺装工程

E.　采用较多新技术、新工艺的工程

【答案】ABE

 例题56 

【例题·单选】根据《标准施工招标文件》，对于施工现场发掘的文物，发包人、监理人和承包人应按要求采取妥善保护措施，由此导致的费用增加应由（　　）承担。【2013】【2016】【2017】

A.　承包人         

B.　发包人

C.　承包人和发包人     

D.　发包人和监理人

【答案】B

 例题57 

【例题·多选】根据FIDIC《土木工程施工合同条件》的规定，关于争端裁决委员会（DAB）及其裁决的说法，正确的有（　　）。【2015】【2017】【2018】

A.　DAB须由3人组成

B.　合同双方共同确定DAB**

C.　DAB成员的酬金由合同双方各支付一半

D.　合同当事人有权不接受DAB的裁决

E.　合同双方对DAB的约定排除了合同裁决的可能性

【答案】BCD

 例题58 

【例题·多选】按工程项目组成编制施工阶段资金使用计划时，不能分解到各个工程分项的费用由（　　）。【2014】【2015】

A.　人工费         

B.　保险费         

C.　二次搬运费

D.　临时设施费       

E.　施工机具使用费

【答案】BD

 例题59 

【例题·单选】某固定资产原价为10000元，预计净残值为1000元，预计使用年限为4年，采用年数总和法进行折旧，则第4年的折旧额为（　　）元。【2017】【2018】

A.　2250       

B.　1800       

C.　1500       

D.　900

【答案】D

【解析】

 例题60 

【例题·单选】施工项目经理部应建立和健全以（　　）为对象的成本核算账务体系。【2015】【2016】【2019】

A.　分项工程     

B.　分部工程     

C.　单位工程     

D.　单项工程

【答案】C

 例题61 

【例题·单选】下列施工成本考核指标中，属于施工企业对项目成本考核的是（　　）。【2016】【2017】

A.　项目施工成本降低率

B.　目标总成本降低率

C.　施工责任目标成本实际降低率

D.　施工计划成本实际降低率

【答案】A

 例题62

【例题·多选】施工成本分析的基本方法有（　　）。【2015】【2019】

A．经验判断法

B．专家意见法

C．比较法

D．因素分析法

E．比率法

【答案】CDE

 例题63 

【例题·单选】某工程施工至某月底，经统计分析得：已完工程计划费用1800万元，已完工程实际费用2200万元，拟完工程计划费用1900万元，则该工程此时的进度偏差是（　　）万元。【2014】【2016】【2017】【2018】【2019】

A.　－100       

B.　－200       

C.　－300      

D.　－400

【答案】A

某公司拟按面值发行优先股100万元,股息率10%,预计筹资久费用为2万元,该优先股的资本成本为(  )。

财务管理章节练习题21第一章总论a一、判断题：1．在个人独资企业中，独资人承担有限责任。（）2．合伙企业本身不是法人，不交纳企业所得税（）3．公司是以营利为目的的从事经营活动的组织。（）4．在市场经济条件下，报酬和风险是成反比的，即报酬越谢逾忿糕咕曹猎汹耕獭亥该凡牌蚤沟拄盏荣乖颖啡霖编刹默岳砷逞谩错咸拆视蓉字童穿谊召雕五含价函氮吹哩垮矩孕菠孵胯冈约囚夜播氟钮惶卖醚

某公司发行优先股,每股面值为100元,发来自行价格为110元360问答,发行费用每股5元,预计每年股息率为10%,公司所得税税率为25...

D解析：D优先股资本成本=100×10%/(110-5)×100%=52%

请问优先股的概念

优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余资产权）的股票。优先股票的具体优先条件由各公司章程加以规定，一般包括：优先股票分配股息的顺序和定额，优先股票分配公司剩余资产的顺序和定额，...

公司如何给优先股股民算利息

优先股股利是指企业按优先股发放章程的有关规定，按约定的股息率或金额发放给优先股股东的报酬。由于优先股股东拥有股息分配的优先权，因此，普通股股东分派股利时，要以付清当年或积欠的优先股股利为条件。优先股股利的分派必须在普通股股利的分派之前优先股股利的分派总是先于普通股股利；优先股股利是公司按定额或定率分派给优先股股东的股息，不含红利，而普通股股利会随公司利润的大小相应地增减，只含红利，不计股息；当公司利润多时，普通股股利会大于优先股股利，反之，普通股股利会小于优先股股利

优先股的股息率是固定的吗

优先股是享有优先权的股票，其股东对公司的资产、利润分配享有优先权，但没有选举以及被选举权。那么，你知道优先股的股息率是固定的吗?主要有哪几类？优先股的股息率是固定的吗?优先股的股息率是固定的，不会因为公司的...

关于银行其他一级资本工具行权事项的探讨

王冠

摘  要

本文介绍了我国银行其他一级资本工具的发行和存续情况，梳理了行权日的分布，探讨了影响其他一级资本工具赎回权行使的多种因素，并通过“多叉树”研究了发行人在多种情形下对赎回与否的选择。根据研究，本文发现2025年中小银行其他一级资本工具集中进入首次行权日，建议提前对行权需求进行充分摸底。

关键词

其他一级资本工具 优先股 永续债 赎回权

其他一级资本工具发行和存续概况

商业银行资本可分为一级资本和二级资本，其中一级资本又可分为核心一级资本和其他一级资本。根据巴塞尔协议的监管精神，我国《商业银行资本管理办法（试行）》(中国银行业监督管理委员会令2012年第1号)分别对三个层级的资本提出了充足率要求。对商业银行而言，资本补充可分为两类:一是内部补充，主要通过利润留存补充核心一级资本，通过超额拨备补充二级资本；二是外部补充，主要通过股权融资和发行可转债补充核心一级资本，通过优先股和无固定期限资本债券（以下称“永续债”）补充其他一级资本，通过二级资本债（原商业银行次级债的“升级版”）补充二级资本。本文主要探讨银行其他一级资本补充工具的行权事项。

如前所述，国内商业银行其他一级资本工具目前主要包括优先股和永续债，二者均为近几年推出的创新型资本工具，以适应新资本监管框架，增强银行体系的稳健经营能力为目的。截至2021年2月底，国内商业银行境内发行且处于存续期内的其他一级资本工具总计105只，规模累计近2万亿元。其中，优先股累计发行34只，有32只仍处于存续期，存量规模为7771.5亿元；永续债累计发行73只，均处于存续期，存量规模为12225.0亿元。

按发行主体维度，截至2021年2月底，工农中建交邮6家国有大型商业银行（以下简称“大行”）发行的其他一级资本工具存量合计1.04万亿元，占全部其他一级资本工具存量的52%（见图1）。12家全国股份制商业银行（以下简称“股份行”）其他一级资本工具存量合计7235亿元，占比为36%。以城市商业银行（以下简称“城商行”）、农村商业银行（以下简称“农商行”）为主的区域银行其他一级资本工具存量合计2361.5亿元，占比为12%。此外，需要指出的是，优先股的发行主体均为上市银行，永续债则覆盖了众多资产规模较小且未上市的区域银行。从评级角度来看，存量永续债债项评级主要以AAA级为主，AAA、AA+、AA及以下等级分别占91.6%、4.2%和4.2%。

按时间维度，2014年11月，农业银行发行境内首只优先股。至2018年末，银行发行的其他一级资本工具均为优先股，共计26只，发行规模累计5761.5亿元。截至2021年2月末，有15只优先股先后进入首次行权日，其中13只选择重定价存续，2只（中行优1和中行优2）已行权赎回。

2019年1月，中国银行发行境内商业银行首只永续债，之后永续债因发行周期相对较短，逐步替代优先股成为商业银行其他一级资本补充工具的首选。在2019年，银行累计发行其他一级资本工具23只，发行规模累计8306亿元（见图2）。其中，优先股7只，发行规模为2610亿元；永续债16只，发行规模为5696亿元。不过，2019年其他一级资本工具的发行主体仍以大行和股份行（以下简称“国股行”）为主。至2019年四季度，3只城商行永续债成功落地，发行规模共计146亿元。2020年，永续债全面替代优先股成为其他一级资本工具主力，全年发行54只，发行规模累计6484亿元。同时，永续债发行主体有效扩围。其中，国股行发行13只，发行规模共计5350亿元；区域银行发行41只，发行规模共计1134亿元。2021年前2个月，发行的3只其他一级资本工具均为永续债，发行规模共计45亿元，发行主体均为城商行。

其他一级资本工具首次行权日分布情况

根据《巴塞尔协议Ⅲ》和《商业银行资本管理办法（试行）》，其他一级资本工具无到期日，且自发行之日起至少5年后方可由发行人赎回。因此，目前市场上存续的其他一级资本工具发行期限均为“5+N”年，并设有行权条款，即自发行之日起5年后，发行人有权于每年付息日将优先股或永续债全部或部分赎回。

在定价方式上，除3只采用固定利率定价的优先股（中行优1、中行优2和平银优01）以外，其余其他一级资本工具均采用浮动定价方式，其发行时票面利率（永续债）或股息率（优先股）由基准利率和固定利差两部分构成，基准利率为申购文件公告日或基准利率调整日前5个交易日（永续债）或前20个交易日（优先股）（不含当日）中国债券信息网公布的中债国债到期收益率曲线5年期品种到期收益率的算术平均值，固定利差为发行时确定的票面利率或股息率扣除基准利率，固定利差一经确定不再调整。若发行人在行权日不行权，则将在发行缴款截止日每满5年的当日迎来基准利率的新一轮调整。因此，其他一级资本工具的首次行权日也是首次重定价日。

其他一级资本工具在2019年和2020年集中发行，对应将于2024年和2025年集中进入首次行权日（见图3）。其中，2021—2025年进入首次行权日的其他一级资本工具规模分别为1480亿元、1375亿元、150亿元、8306亿元和6484亿元，分别占近2万亿元存续规模的7.40%、6.88%、0.75%、41.54%和32.43%。月份分布上，2024年6—9月和2025年11月进入首次行权的其他一级资本工具月均规模超过1000亿元，接近2021—2023年的年均规模。

影响其他一级资本工具行权的因素

综合来看，发行人是否行使其他一级资本工具赎回权，需要综合考虑自身资本充足率状况、再融资利率、再融资发行成本和其他因素。

（一）资本充足率状况

根据《巴塞尔协议Ⅲ》和《商业银行资本管理办法（试行）》以及《关于商业银行资本工具创新的指导意见（修订）》，其他一级资本工具不得含有赎回预期。同时，只有在发行人使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的工具，或是行权后资本充足水平明显高于监管资本要求的情况下，发行人才能得到银保监会批准并行使赎回权。

（二）再融资利率

存续期其他一级资本工具基本采用浮动定价方式，发行人可根据行权日调整后的新基准利率加上发行时的固定利差（以下简称“发行利差”），得出下一个5年周期的票面利率或股息率，发行人将比较再融资所需的新发行利差与原发行利差之高低，来决定是否行权。

具体来看，受市场接受程度、风险偏好变化及监管条款调整等因素影响，近年来较优资质主体的发行利差下降幅度较为显著。国股行其他一级资本工具的发行利差均值从初期的约230BP下降至2019年与2020年的约150BP，下行幅度约80BP（见图4）。与国股行相比，区域银行其他一级资本工具的发行利差维持在200BP上下，较发行初期的150BP略有上升（见图5）。

（三）再融资费用

再融资费用，指的是商业银行发行资本补充工具涉及的各项费用以及发行所消耗的时间成本。各项费用方面，主要包含律师费、评级费、承销费、登记服务费等。与票面利率相比，发行费用较低，一般仅占发行规模的0.1%，且随着市场竞争的加剧，近年来有下行趋势。耗时方面，若统计董事会发行预案至实际发行的时间间隔，商业银行境内发行优先股平均需13个月，发行永续债需3～6个月。造成两者差异较大的原因主要在于与发行永续债相比，发行优先股的受理和审核机构要增加证监会，而且永续债是近年政策一直在推动的品种。 

（四）其他因素

目前境内银行对在境外市场发行的其他一级资本工具均已行使赎回权。原因在于，在境外资本市场中，发行人若不行权，可能引发投资者对发行人融资能力的疑虑，造成发行人难以获取投资人的持续认可，并显著影响到后续资本工具和债务工具的发行成本。因此行权也成为市场的“约定俗成”。

国内市场情况有所不同。其他一级资本工具流动性一般，市场化定价因素对发行利差的影响暂不显著。具体来看，一方面，其他一级资本工具的发行主体以较优资质银行为主，所涉及的信用风险较低。另一方面，其他一级资本工具的持有方主要以理财、基金、保险等资管产品为主，尤其是通过理财产品互持较多。而优先股、永续债在会计认定上为权益类资产，具有期限长、净值波动大的特点，在资管新规严控期限错配、产品净值波动压力的约束下，现阶段资管产品主动买入永续债、优先股的意愿不足。因此，截至2021年2月，国内大部分进入行权日的优先股均进行重定价，而非行权后重新发行。而永续债于2019年始发，其行权情况仍有待观察。若市场环境不发生变化，预计重定价仍将成为商业银行首选。

影响一级资本工具赎回权行使的主要因素

如图6所示，下文将使用赎回决定“多叉树”来综合分析发行人是否在赎回日进行其他一级资本工具的赎回操作。

情形一：发行人（一级）资本充足率不满足监管相关要求，发行人无法行使相关其他一级资本工具的赎回权。

情形二：发行人资本充足率能够满足监管最低资本要求但相对不高，或者作为（全球）系统重要性银行，发行人需满足额外的监管资本要求，则预计发行人不行使其他一级资本工具的赎回权。

情形三：在行权日及未来一定时期，发行人能够满足监管资本要求，且发行人再融资利率或再融资时的发行利差大幅下降，则发行人大概率行使赎回权。随着利率市场化的推进，未来商业银行贷款利率定价基准将更多参照LPR，贷款利率将随市场利率变化而变化，因此负债端成本管理将成为商业银行资产负债管理的重要抓手。在再融资发行利差大幅下降的情形下，发行人有充足意愿合理安排再融资节奏，并选择在行权日赎回该期资本补充工具。

情形四：发行人能够满足监管资本要求，再融资的发行利差变化不大，需要综合考虑其他因素：随着市场化定价程度的提升，若不赎回该期优先股或永续债，发行人其他融资成本将上升，则预计发行人将行使赎回权；若不行权对优质发行人的其他融资成本不会造成明显负面影响，则发行人将综合考虑再融资的各项发行成本来决定是否行权。

情形五：发行人能够满足监管资本要求，但再融资利差明显上升，需要综合考虑其他因素：若不行权将造成发行人其他融资成本显著上升，则发行人大概率行使赎回权；若相反，则预计发行人不行使赎回权。

行权现状与展望

截至2021年3月末，15只进入首次行权日的优先股中13只均未行权，2只行权。2014年至2015年上半年发行的前9只国股行优先股发行利差为205BP～256BP，较当前水平高50BP～100BP，且前9只国股行优先股均未在首次行权日进行赎回操作（见表1）。未行权或主要由于系统重要性银行的资本要求以及发行优先股的时间成本均较高。但参考已完成的赎回操作，预计国股行未来将滚动续作，即行使赎回权后再发行新的永续债，这在本质上属于前述情形三。而对于2016年发行的国股行和城商行优先股，其发行利差未明显变化，未行权或更多是源于再融资的时间成本，该情况属于前述情形四。

当前存量永续债将集中在2024年与2025年迎来首次行权期。其中，2024年进入行权日的主体以国股行为主，2025年则以区域银行为主。考虑到国股行经营状况稳健，且其他一级资本工具发行运作已较为成熟，预计在满足系统重要性银行监管资本要求的前提下，国股行将通过滚动续作的方式进行资本补充，届时国股行其他一级资本工具集中进入行权期对银行间市场的影响可能较小。但对于区域银行而言，随着金融供给侧改革和“十四五”规划的推进，其信用资质或迎来分化行情，市场对区域银行其他一级资本工具的接受程度将决定其信用利差的变化。

展望未来，其他一级资本工具的成熟运作将有效支撑银行业的资本补充，尤其是缓解非上市中小银行的资本问题。随着资管行业的标准化发展和投资者教育的深入，其他一级资本工具的投资者范围和流动性有望优化，银行资本补充工具的市场化定价程度也有望提升。鉴于2025年中小银行相关工具将首次集中进入行权日，建议监管部门提前对行权需求进行充分摸底。同时，建议强化监管要求，将发行资本补充工具与机构审慎经营行为相结合，推动发行人稳健经营，做好金融服务实体工作。

 ◇ 本文原载《债券》2021年5月刊

 ◇ 作者：杭州银行金融市场部总经理

 ◇ 责任编辑：刘思敏  刘颖

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评估对象和评估范围的十大关注事项

根据《资产评估准则术语2020》，评估对象是指被评估的具体标的或者被评估的资产，即资产评估的具体对象。评估对象可以是不动产、动产、无形资产、企业价值、资产损失、其他经济权益或者负债等可以量化的标的。评估范围是指评估对象的具体表现形态及其权利边界和数量边界。

对于评估对象和评估范围的确定，我们列举了十大关注事项，分别作出分析，以供参考。

关注事项十

评估对象和评估范围的确定主体

评估对象和评估范围的确定主体是委托人，委托人应依据法律法规的规定和经济行为要求确定评估对象和评估范围。为避免出现错误，在委托人确定评估对象和评估范围时，资产评估机构应给予必要的指导或沟通。

在界定评估对象和评估范围时，若资产评估机构与委托人意见不一致时，应根据具体分歧及其可能产生的影响，决定是否采纳委托人的意见。如果委托人的意见不存在错误或不合理之处，通常可以采纳委托人的意见。比如，根据《资产评估专家指引第11号——商誉减值测试评估》的规定，在商誉减值测试业务中，资产评估机构应与委托人、审计机构就包含商誉的资产组或资产组组合的范围进行沟通，如果资产评估机构与委托人、审计机构意见不一致，可以采纳委托人、审计机构的意见，并取得委托人、审计机构的确认。

评估对象和评估范围是非常重要的评估要素，应当在资产评估委托合同中进行约定。评估报告中描述的评估对象和评估范围，应与资产评估委托合同的约定一致。在评估过程中，若委托人对评估对象和评估范围进行了调整，应及时变更资产评估委托合同。

关注事项九

评估对象和评估范围的规范表述

评估对象应为具体的对象或标的，如不动产、动产、无形资产、资产组合、股东权益价值等，实务中存在不少对评估对象表述为“评估对象+价值类型”之类的不规范表述，如“XX不动产公允价值”、“XX资产组可收回金额”、“XX公司股东全部权益投资价值”等。

评估范围应完整界定，避免重复或遗漏。关于评估范围的描述，通常应当说明委托评估的资产类型、取得成本和账面价值、权属状况、资产数量以及评估基准日的现状等情况。通过对评估范围的规范描述，可以使评估报告使用者了解经济行为涉及的资产、权益的范畴，避免产生分歧或误解。

关注事项八

评估对象和评估范围的内在关联

评估对象是指被评估的具体标的或者被评估的资产，评估范围是指评估对象的具体表现形态及其权利边界和数量边界。从评估对象和评估范围的定义可以看出，评估对象决定着评估范围，评估范围是对评估对象所进行的详细描述。通常情况下，应先确定评估对象，再界定评估范围。评估对象和评估范围之间不得相互矛盾。

当评估对象为股东权益价值时，其评估范围应该是被评估企业的全部资产及负债。当评估对象为业务资产组时，其评估范围应该是构成该业务资产组的全部资产及负债。当评估对象为单项资产时，评估范围通常与评估对象相同。

关注事项七

与财务报表的关系

财务报表是确定评估对象和评估范围的重要基础，但在利用财务报表界定评估范围时，应关注财务报表存在的*限性。受会计核算的谨慎性原则等因素的影响，企业拥有的资产可能没有全部体现在资产负债表当中。比如，当企业通过自主研发取得无形资产，但没有将研发支出作资本化处理时，企业的资产负债表就没有反映该无形资产，该无形资产成为企业的表外资产。

当评估对象是股东权益价值时，评估范围为被评估单位的全部资产及负债，既包括资产负债表列示的资产及负债，也包括财务报表中未列示的资产及负债，应避免遗漏。在企业价值评估中，评估范围的界定不应受评估方法的制约，评估范围是否完整界定，与纳入评估范围的各项资产能否分别进行单独评估，是两个不同维度的事项。比如，对于企业通过行政许可而被授予的资质，通常应界定为企业拥有的一项无形资产，能否对该资质进行单独评估，不影响评估范围的界定，只影响资产基础法的适用性。

在利用财务报表界定评估范围时，还应对资产负债表的账面价值及其构成内容进行核实，避免出现漏评现象。比如，若企业在会计核算中未规范核算资产明细，将多项资产的账面价值汇总列示，评估时应避免遗漏。

企业由有限责任公司整体变更为股份有限公司过程中，在法律主体上是同一法人主体的延续，不是法人主体变更，在工商登记方面只是公司类型的变更登记，而非设立登记，有限责任公司的股东以净资产“认购”或“折合”股份有限公司的股份，并不存在股权变更或股权交易。因此，对于有限责任公司整体变更为股份有限公司的项目，评估对象可以确定为“资产负债表中列示净资产”，相应地，评估范围可以界定为“资产负债表中列示的资产和负债”，这种情形不属于企业价值评估，而是企业部分资产负债组合的评估。

此外，根据《企业会计准则第13号——或有事项》的规定，企业不应当确认或有负债和或有资产。因此，通常情况下，企业的或有资产和或有负债不纳入评估范围，仅作为特别事项进行披露。而根据《企业会计准则第20号——企业合并》及其应用指南的规定，取得的被购买方的或有负债，其公允价值在购买日能够可靠 计量的，应确认为预计负债。因此，在合并对价分摊评估项目中，对于符合确认条件的或有负债，应纳入评估范围。

关注事项六

与价值类型和评估假设的关系

价值类型的选择，评估假设条件的设定，都有可能会影响评估对象和评估范围的确定。

比如，在投资价值类型下的企业并购评估中，评估假设通常需要考虑并购方案的影响，评估范围应根据企业并购价格支付口径进行确定，通常情况下，评估范围应以委托人提供的、并购支付价格对应的资产范围为准。根据《企业并购投资价值评估指导意见》的规定，在企业并购投资价值评估业务中，评估对象为企业整体、股东权益时，应当根据会计政策、企业并购后未来经营模式等，对因并购方案带来的标的公司资产负债表的表内以及表外资产进行识别，根据企业并购价格支付口径，要求委托人明确是否将其纳入评估范围。

又比如，在资产减值测试中，以可收回金额为价值类型时，根据会计准则的规定，已确认的负债通常不纳入资产组的评估范围，但如不考虑该负债金额就无法确定资产组可收回金额的除外。

再比如，在清算价值类型下的设备资产评估中，可能基于变现假设，其评估对象和范围可能只包括设备本体及附件，而不包括安装调试因素、设备基础及附属设施等。

关注事项五

与经济行为的关系

资产评估涉及的经济行为包括产权转让、企业重组、资产抵押、资产课税、财务报告等。通常情况下，评估对象和评估范围需依据经济行为要求进行确定，评估对象和评估范围应与经济行为涉及的资产范围保持一致。

对于国有资产评估项目，《企业国有资产评估报告指南》（中评协〔2017〕42号）规定：“应当说明委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围是否一致”。《企业国有资产评估管理暂行办法》（***国资委第12号令）规定：“资产评估范围与经济行为批准文件确定的资产范围是否一致，不一致的应当说明原因”。

此外，还应关注评估对象与交易对象是否一致，如果两者不一致，可能会影响评估报告的利用方式。比如，在转让部分股权的经济行为中，委托人的交易对象是股东部分权益，而评估对象的确定在实务中可能存在两种做法，一是将评估对象确定为股东部分权益，二是将评估对象确定为股东全部权益，若选择后者，则委托人需要在股东全部权益评估值基础上自行确定股东部分权益价值。

关注事项四

涉税事项的考虑

在属于增值税应税事项的资产交易中，执行对应的资产评估业务时，应与委托人充分沟通评估对象和评估范围是否包含资产交易涉及的增值税。

增值税属于价外税，资产的定价采用价税分离的方式。基于增值税的这一特征，在资产交易的评估项目中，评估范围可以包含增值税，也可以不包括增值税。如果增值税未纳入评估范围，得出的评估值为不含增值税价，委托人需在使用评估报告时另行计算增值税；如果增值税纳入评估范围，则得出的评估结果为含增值税价，委托人在使用评估报告时无需再另行计算增值税。

在属于增值税应税事项的资产交易中，通常建议将资产交易涉及的增值税纳入评估范围，特别是国有企业作为购买方的交易事项。（备注：在《评估嘉话》的后续文章中，将专门解答”单项资产评估的评估值是否含增值税”的问题，敬请关注）

在尚未办妥产权证的不动产交易中，执行对应的资产评估业务时，应与委托人充分沟通评估对象和评估范围是否包含办理产权证涉及的契税。若评估范围包含了办理产权证涉及的契税，则得出的评估结论系以产权证已办妥为假设前提，基于该评估结论达成交易时，在交易之前办理产权证的契税由出售方承担；若评估范围未包括办理产权证涉及的契税，则得出的评估结论系以产权证未办妥为假设前提，基于该评估结论达成交易时，在交易之前办理产权证的契税由购买方承担。

关注事项三

负债事项的考虑

评估对象为股东权益时，被评估单位的各项负债均应纳入评估范围，不得遗漏。对于实务中可能存在的无负债并购方式，评估对象和评估范围的确定有两种做法：一是评估对象为股东权益，被评估单位的各项负债均纳入评估范围，报告使用者在股东权益评估值基础上，根据被评估单位负债剥离或承担方案确定并购价；二是评估对象为业务资产组，被评估单位的负债不纳入评估范围。

评估对象为单项资产时，通常情况下并不需要将负债捆绑纳入评估范围，但也有例外情形。比如，对于尚欠工程款的建设工程，根据《中华人民共和国民法典》第八百零七条以及《最高人民法院关于审理建设工程施工合同纠纷案件适用法律问题的解释(一)》第三十五条、三十六条的规定，与发包人订立建设工程施工合同的承包人享有建设工程价款优先受偿权。因此，在此类工程项目转让评估中，应明确是否将工程欠款纳入评估范围。若未将工程欠款纳入评估范围，也建议在评估报告中进行披露，以提醒报告使用者防范相关风险。

此外，对于在建工程评估项目，在确定评估对象和评估范围时，还应关注在建工程交易时点工程进度与评估基准日形象进度的差异、评估基准日在建工程形象进度与付款进度的差异、评估基准日及期后工程欠款的支付义务由哪方承担等事项。

关注事项二

权利类别的考虑

所有权人对自己的不动产或者动产，依法享有占有、使用、收益和处分的权利。在所有权基础上，还可以派生出使用权、租赁权等其他权利。还可以创设收益权、收费权、经营权等权利。因此，在确定评估对象和评估范围时，应准确界定资产的权利类别和权利范畴，关注是否存在权利限制。

比如，在知识产权资产的评估项目中，对于著作权资产评估项目，其评估对象只能是可转让或许可的复制权、发行权、出租权等财产权，而不能包括发表权、署名权、修改权等人身权；对于专利权资产评估项目，其评估对象可区分为专利所有权和专利使用权，其中，专利使用权又可进一步细分为专利权独占许可权、独家许可权、普通许可权或其他许可形式；对于商标资产评估项目，其评估对象可区分为商标专用权和商标许可权。

又比如，对于不动产交易目的评估项目，其评估对象和评估范围应为建筑物所有权及土地使用权；而不动产租赁目的评估项目，其评估对象和评估范围应为与租赁权相关的一定期限内的使用、收益、优先购买等权益。

再比如，评估对象为收益权、收费权、经营权等权利时，应完整描述权利人享有的权利范畴以及其应承担的具体义务，避免歧义。

关注事项一

普通股权益的界定

在企业财务报表列示的所有者权益项下，不仅包括普通股，还可能包括优先股和分类为权益工具的永续债。优先股和分类为权益工具的永续债，具有没有明确的到期期限，清偿顺序在普通债权之后、在普通股之前，股息率、利率事先设定等特点。虽然优先股和分类为权益工具的永续债在所有者权益科目列示，但优先股和分类为权益工具的永续债投资者没有投票权，不稀释公司股权，并不享有公司法规定的参与重大决策和选择管理者等股东权利，也不享有除自身价格以外的所有者权益，其实质是一种介于债权和股权之间的融资工具。

因此，对于发行了优先股以及发行了永续债且分类为权益工具的被评估单位，对其股东权益价值进行评估时，评估对象不宜界定为“股东全部权益”或“股东部分权益”，建议明确为“普通股股东全部权益”或“普通股股东部分权益”，且这种情形涉及股权价值分配，应在企业整体价值减去付息债务价值所得出的股东全部权益价值基础上，将股权价值在普通股、优先股以及分类为权益工具的永续债之间进行分配。