普通股属于一级资本吗(一般风险准备属于几级资本？)

一般风险准备属于几级资本？

一般风险准备属于一级资本。

一级资本亦称“核心资本”。根据银行资本的性质、职能等对构成银行资本的不同成分进行的划分，是银行资本中最重要的组成部分。1981年，最初由美国3家联邦管理机构 (财政部货币监理官、联邦储备系统、联邦存款保险公司) 制定的标准：一级资本由普通股、优先股、资本溢价、未分配利润、可转换成股票的债券、呆账准备金以及其他资本储备所组成。一级资本对总资产的比率依地区不同而不同。

一文了解商业银行监管资本补充工具

商业银行资本是银行从事经营活动必须注入的资金，其核心功能是吸收损失，既可以弥补银行在经营过程中发生的损失，也可以在银行破产清算时为高级债权人和存款人提供保护。

《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》将监管资本分为一级资本和二级资本，其中一级资本包括核心一级资本及其他一级资本。并对资本充足率提出要求，因此商业银行需从多渠道补充资本金。本文主要介绍商业银行各级监管资本的补充工具及其优缺点。

Part.1

核心一级资本

核心一级资本是指在银行持续经营条件下无条件用来吸收损失的资本工具，具有永久性。清偿顺序排在所有其他融资工具之后，通常情况下吸收损失能力最强。

核心一级资本包括实收资本或普通股、资本公积可计入部分、盈余公积、一般风险准备、未分配利润、累计其他综合收益、少数股东资本可计入部分（并表）等。

补

充

方

式

实收资本或普通股和资本公积可计入部分来源于外部资金，补充方式包括首次公开募股（IPO）、配股、公开增发、定向增发、发行可转债等。

盈余公积、累计其他综合收益、一般风险准备和未分配利润均来源于商业银行经营利润的积累。

01

留存收益

留存收益是指商业银行从历年实现的利润中提取或形成的留存于商业银行的内部积累，包括盈余公积和未分配利润两类。盈余公积是指商业银行按照有关规定从净利润中提取的积累资金，包括法定盈余公积和任意盈余公积。未分配利润是指商业银行实现的净利润经过弥补亏损、提取盈余公积和向投资者分配利润后留存在商业银行的，历年结存的利润。

留存收益是商业银行内源性资本来源。而增加留存收益的主要途径则是提升商业银行的盈利能力。

使用留存收益作为核心一级资本的补充工具的优缺点如下：

优点：该项资本补充工具的主导权掌握在商业银行手中，相比于外源融资内源融资更具有主动性和灵活性，且不会形成固定利息支出等长期成本。

缺点：内源性资本积累依赖于商业银行盈利能力，需要通过较长时间积累资本达到补充资本工具的效果，资本补充效率较低。因此主要适合资产规模稳定、经营状况良好的银行。

02

首次公开募股

首次公开募股（IPO）是商业银行外源性资本来源，是未上市商业银行补充核心一级资本的重要渠道，IPO所发行的股票股本计入实收资本补充核心一级资本，溢价部分计入资本公积补充核心一级资本。

首次公开募股（IPO）作为核心一级资本的补充工具的优缺点如下：

优点：首次公开募股（IPO）是目前未上市商业银行可选择的规模较大、补充资本质量较高的资本补充方式。

缺点：IPO的发行过程非常复杂，需要准备的材料繁杂众多，从辅导备案到最后挂牌上市往往需要一年以上的时间。商业银行若选择通过IPO补充资本，还需尽早计划，以留有足够时间完成审批流程。

03

公开增发与定向增发

公开增发及定向增发均通过增发普通股补充核心一级资本，公开增发与IPO相似，面向公众发行股票，公开增发会造成股东结构变化，导致原有股东股份被稀释，控制权下降。定向增发是指向特定投资人发售股票，原股东亦可参与定向增发的认购。

公开增发与定向增发作为核心一级资本补充工具的优缺点如下：

优点：公开增发及定向增发融资规模最大，可大量补充公司资本金,风险较小。

缺点：融资后由于股本大大增加，而投资项目的效益短期内难以保持相应的增长速度，企业的经营业绩指标往往被稀释而下滑。

04

可转债

可转债是一种可在一定时期内按一定比例或价格转换成一定数量公司股票的债券，属于混合资本工具，具有一定权益属性，同时赋予其持有者发行公司的债权和股票转换权。

发行时，可转债的债权价值部分以负债核算；转换权价值部分以权益核算，计入资本公积（核心一级资本项目）；转股后，债权价值可全部计入普通股补充核心一级资本。

可转债作为核心一级资本补充工具的优缺点如下：

优点：可转债相较于其他债券融资的资本补充质量较高且融资成本较低。可转债转股后可以补充核心一级资本，而优先股、永续债及二级资本债仅可以补充其他一级资本或二级资本；可转债在转股之前所需要支付的利息大幅低于二级资本债和优先股，可以成为优化负债结构的选择。

缺点：发行可转债则需考虑到期未转换债券的还本付息问题,财务压力较大。

Part.2

其他一级资本

其他一级资本是指在银行持续经营条件下本金和收益都应参与吸收损失的资本工具，具有非累积性、永久性的特征，不带有利率跳升及其他赎回条款。其他一级资本工具受偿顺序排在存款人、一般债权人和次级债务之后。

其他一级资本包括其他一级资本工具及其溢价（包括优先股、永续债）、少数股东资本可计入部分（并表）等。

补充

方式

优先股、永续债、应急可转债。

01

优先股

优先股是介于负债和权益之间的混合资本工具，权益性偏强，一般附有固定股利，流动性较普通股偏低。优先股股东清偿顺序排在普通股股东之前，但无参与企业管理的权利。

优先股作为其他一级资本补充工具的优缺点如下：

优点：发行优先股可以避免普通股股东权益的稀释，融资成本较普通股更低，不确定性较可转债更小，资本补充效率较高。

缺点：优先股发行过程相对较长，要经过董事会议案、股东大会审核、银保监部门核准、证监会批复等流程。融资成本方面，优先股股利形成长期固定支出，且不能抵税，造成一定财务负担。

02

永续债

无固定期限资本债券（下文称永续债），是一种没有明确到期日或期限非常长的债券，被视作“债券中的股票”，属于混合资本工具；清偿顺序排在存款人、一般债权人和次级债务人之后，持股股东之前。永续债特征符合其他一级资本的合格标准，根据处理手段可分为减记型和转股型两类。

永续债作为其他一级资本补充工具的优缺点如下：

优点：优先股发行主体有限制，永续债的发行主体没有限制，各中小银行也可通过发行永续债补充一级资本。

缺点：商业银行（特别是国有大型商业银行和股份制商业银行）永续债的安全边际高，具有一定的品种溢价。

03

应急可转债

应急可转债（CoCo债）是具有救助功能的可转债，其作用在于当银行资本充足率低于某一最低值要求时，应急可转债可以被强制性地转化为普通股，吸收损失。应急可转债可以有效平衡较高资本充足率要求与企业盈利发展之间的矛盾关系，避免在市场状况不佳时难以补充资本，具有逆周期性，可以增强银行抵御周期性系统风险的能力。此次瑞信宣布全额减记的AT1债券是应急可转债的一种。

Part.3

二级资本

二级资本是指在破产清算条件下可以用于吸收损失的资本工具，其受偿顺序列在普通股之前、一般债权人之后。二级资本具有不带有赎回机制、不允许设定利率跳升条款、收益不具有信用敏感性等特征，且必须含有减记或转股条款。

二级资本包括二级资本工具及溢价（主要为二级资本债）、超额贷款损失准备可计入部分和少数股东资本可计入部分（并表）等。

补

充

方

式

二级资本的主要补充方式为发行二级资本债。

超额贷款损失准备可计入部分虽为二级资本的构成部分，但由于其数额不得超过信用风险加权资产总和的1.25%，一般不作为二级资本的主要补充方式。

二级资本债作为二级资本补充工具的优缺点如下：

优点：二级资本债作为固定收益类的资本工具，发行相对便利，是各类型金融机构补充二级资本的有效方式，更是非上市中小银行补充资本的主流选择。

缺点：和普通金融债相比，其预期收益率会更高一点，会造成一定财务负担。

普通测房领影划准备金属于核心资本的一级资本吗

核心资本又叫一级资本(Tier1capital)和产权资本，是指权益资本和公开储备，它是银行资本的构成部分，至少要占资本总额的50%，不得低于兑现金融资产总额的4%。　　商业银行的资本，包括核心资本和附属资本。衡银行资本充足状况的指标。一级资本是核心资本，包括股本金及已披露准备金　　一级资本（Tier1Capital）即核心资本，是衡银行资本充足状况的指标，由实收股本/普通股和公开储备构成；　　一级资本必须占银行资本总额的50%以上。　　二级资本（Tier2Capital）也称附属资本，是衡银行资本充足状况的指标，由非公开储备、资产重估储备、普通准备金、(债权/股权)混合资本工具和次级长期债券构成。由于清偿风险的存在，次级债券的信用评级要比同一发行体发行的高级债券低一到两个级别。

2018银行资本困境：中小银行压力大！

导读：

部分中小行资本充足率存在考核压力。截至17年底，银监会口径的商业银行资本充足率13.65%、一级资本充足率11.35%、核心一级资本充足率10.75%，均高于监管要求，压力不大。但根据我们统计的123家银行截至17年3季度的资本充足率情况，发现有21家存在达标压力，其中主要是一级资本较缺乏。

表外非标回表带来资本压力。而在17年非标监管收紧的背景下，表外非标也将面临回表压力。根据我们的测算，如果表外理财的非标资产全部回表，则会新增3.4万亿的风险加权资产，加上表内的5.3万亿，风险加权资产将增加8.7万亿（约增长7.1%）。按此计算各银行调整后的资本充足率情况发现，123家样本银行中资本充足率不达标的有24家，有达标压力的则达到54家。

银行资本困境将使18年的融资需求下滑。从18年前两个月的金融数据可以看出，一方面非标已经在逐渐回表，融资需求转移到了表内信贷；另一方面，受到银行资本的约束，表内信贷的增加难以完全对冲非标规模的收缩，整体的融资规模有明显的下降趋势，有利于打开利率的下行空间。

1．银行资本与资本充足率考核

1.1 何为银行资本？

所谓银行资本是指商业银行自身拥有的或能永久支配、使用的资金，是银行从事经营活动必须注入的资金。由于银行表内是杠杆经营，资本金的存在更像是保证金的概念，一旦银行资产出现问题，资本金可以用来吸收风险，保障存款的安全。因此从风险控制的角度来说，资本金越高，其对于银行资产的保护就越足。

银行的资本金包括核心一级资本、其它一级资本和二级资本，其中核心一级资本包括实收资本或普通股、资本和盈余公积、一般风险准备、未分配利润等，主要是普通股和股东权益，属于破产后最后清偿的部分，因此也是吸收风险能力最强的。而其他一级资本在银行资产负债上表现为权益类科目，包括优先股、符合一定条件的永续债等，在银行破产时，受偿顺序在核心一级资本之前。最后，二级资本包括各类资本工具、次级债等，二级资本也可一定程度的吸收风险，其破产清偿顺序在一级资本之前。

1.2 银行资本的监管指标——资本充足率

银行资本的监管指标主要是资本充足率，所谓资本充足率，即资本与风险加权资产的比值。包括核心一级资本充足率，即核心一级资本/风险加权资产；一级资本充足率，即（核心一级资本+其他一级资本）/风险加权资产；以及资本充足率，即（核心一级资本+其他一级资本+二级资本）/风险加权资产。

在第1小节中我们已经介绍了核心一级资本、其它一级资本和二级资本的概念，下面将简要介绍风险加权资产。风险加权资产按照当前监管要求可分为信用风险加权资产、市场风险加权资产和操作风险加权资产，其中信用风险加权资产的占比最高，约在90%左右。而信用风险加权资产的计量方法有内部评级法和标准权重法两种，内部评级法是银行在满足资本监管相关规定的前提下，通过构建内部模型计算信用风险加权资产的方法。而权重法则是依据监管机构给定的产品种类、期限分类及相关权重进行资本计量的方法，权重法计量的各项资产风险权重如下表所示：

而资本充足率的监管指标有银监会和MPA考核两项，其中银监会对于资本充足率的监管要求在18年底要与巴塞尔Ⅲ协议一致，即系统重要性银行（主要是国有大行）的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率要达到8.5%、9.5%和11.5%。其他银行在18年底要分别达到7.5%、8.5%和10.5%。

1.3 目前资本充足率情况如何？

首先，从银行总体情况来看，目前资本充足率的平均水平显著高于监管要求，压力不大。截至17年底，银监会口径的商业银行资本充足率13.65%、一级资本充足率11.35%、核心一级资本充足率10.75%，均高于监管要求。分银行来看，17年底大行资本充足率14.65%、股份行12.26%、城商行12.75%、农商行13.3%，也均高于监管要求，整体达标压力不大。

其次，从结构来看，部分中小行存在达标压力。我们统计了截至17年三季度末共123家银行的资本充足率情况，按照18年底银监会的考核标准，有5家银行不达标，均是城商和农商行。如果我们将各项资本充足率与银监会考核标准的差值在0.5%以内，算作有一定达标压力的话，那么共有21家银行有达标压力，占比超过17%。

我们进一步分析这21家有达标压力的银行可以发现，其中主要是城商和农商行。并且从各项充足率指标来看，有7家银行核心一级资本充足率有达标压力、19家银行一级资本充足率有达标压力，4家银行资本充足率有达标压力。由此可以看出，目前考核压力最大的是一级资本充足率指标，也就是说，部分中小行目前所面临的最大问题，是一级资本的缺乏。

2.18年银行的资本困境

上文我们统计了截至17年底各银行的资本充足率情况，结果发现虽然从平均水平来看达标压力不大，但大行与中小行资本情况差异明显，部分中小行存在一定的达标压力。而18年以来，随着金融监管的收紧，银行整体的资本压力也开始显现。

2.1 银行天然缺资本

银行作为金融中介机构，其盈利主要来源就是存贷款的利差，而利润水平与存贷款利率差、资产规模均成正比，因此银行本身就有做大资产规模的冲动。而作为资产规模扩张的约束指标，银行资本的稀缺也是经常要面对的问题。一般来说，银行内生补充资本金的方式主要是通过未分配利润，但如果只通过未分配利润来自然补充资本，往往难以支撑银行资产的扩张速度。

我们做一个简单的计算，根据统计的157家样本银行，2016年的ROE在12.5%左右，17年的ROE整体有所上升，我们假定在14%左右。分红方面，根据我们统计的上市银行的分红数据，我们假定所有商业银行的平均分红比例约为25%。那么按照14%的ROE和75%的利润留存比例，我们计算出每年通过未分配利润可以使核心一级资本自然增长10.5%左右。也就是说，在保证核心一级资本充足率不变的情况下，风险加权资产的增长率应该在10.5%左右。

但考虑到核心一级资本只占总资本的80%左右，因此如果没有其他补充资本金的方式，仅依靠未分配利润补充资本，为了保证资本充足率的稳定，风险加权资产的增长率只能在8.4%左右。而从风险加权资产的实际增速来看，虽然17年增速出现明显下滑，但截至17年底仍有10.7%左右，因此这2.3%左右的增速差就要依靠其他补充资本金的手段来弥补，这也是为何银行始终会缺资本的重要原因。

2.2 表内非标监管穿透带来资本压力

而17年以来，金融监管不断收紧，加剧了银行表内缺资本的困境。尤其是对于非标的监管趋严，表内和表外投资的非标资产都有补提资本金的压力。具体来说，银行表内投资非标资产主要通过股权及其他投资。其中14年之前，银行表内利用同业投资非标，集中体现在买入返售类非标业务的扩张。当时典型的套利链条是：银行A通过买入返售资产，将资金给银行B，银行B利用这笔资金表内配置非标资产、负债端增加卖出回购。本质是银行A承担非标资产的风险与收益，而银行B作为通道获取相应收益。

这一过程中，银行A的实质非标资产通过银行B的通道，被计入了买入返售资产中。这样的好处在于，买入返售作为同业资产，风险计提比例仅为20%（3个月以内）或25%（3个月以上），显著低于信贷资产的100%，减少了资本占用。随后在2014年7月，127号文出台，要求买入返售下的金融资产必须为银行承兑汇票，债券、央票等标准化资产，表内买入返售对接非标的规模逐渐得到控制，但非标投资需求也随之转向了应收款项类投资。

虽然根据银监会的规定，应收款项类等同业投资也要按照底层资产穿透来进行资本计提。但在实际操作中，由于底层资产构成复杂，监管难度较大，银行可以将部分底层非标资产包装为同业投资项目，从而享受20%或25%的资本计提比例。因此，银行的风险加权资产规模实际上是被低估的。

但17年以来，金融监管不断趋严，同业、表外投资要求穿透监管、杜绝空转套利，加上“三三四”检查和18年的银监会4号文，要求整顿金融乱象，对于银行整体的监管也提出了更高的要求。银行表内违规操作、减少资本计提的方式受到比较明显的约束，部分表内非标从“同业投资”回归“非标投资”的过程中，带来了资本计提压力的上升。

做一个简单的测算，截至17年底，商业银行股权及其他融资项规模为21.28万亿。主要包括委外、投资各类理财、资管计划、信托等，底层资产以非标、债券等为主。我们估计其中2/3属于非标资产，即14.2万亿左右；而假定一半的非标资产已经按照100%的资本计提，剩下一半（7.1万亿）按照25%的标准计提资本。如果这部分非标要按照底层资产穿透回表，则会新增风险加权资产5.3万亿左右。

2.3 表外非标回表带来资本压力

银行表外投资非标主要是通过表外理财。截至2017年底，银行理财余额29.54万亿，其中非标资产约为4.8万亿左右。银行理财在一定程度上起到了承接表内非标资产、不良资产等的作用，典型的运作方式是银行将不良资产打包出售给通道机构（基金子公司、券商资管、信托机构等），然后由通道机构以该资产为基础成立资管计划，再由银行表外理财承接。在这一过程中，不良资产实际是“伪出表”，主要是为了规避相关监管，将风险由表内转移到了表外。

但17年以来，对表外理财的监管趋严，尤其是表外对接非标的行为受到了重点的限制。先是在17年11 月出台了资管新规的征求意见稿，对于大资管行业有了统一的监管规范。之后在2017 年底，银监会发布《关于规范银信类业务的通知》（55 号文），针对银信业务着手监管，2018 年初，针对委托贷款的《商业银行委托贷款管理办法》（2号文）出台，针对委托贷款业务进行全面的整顿和监管。

在监管的围追堵截下，表外非标资产的需求全面回落，并且要面对非标回表的压力。做一个简单的计算，截至17年底银行理财余额29.54万亿，其中非保本理财占比80%左右，同业理财3.25万亿，占比在11%左右。我们按照同比例的原则计算出非保本非同业（同业理财在计算表内非标时已经包括了）的理财规模约为21万亿，而按照非标资产占银行理财总资产16.22%的比例来计算，非保本非同业理财中非标资产的规模约为3.4万亿左右。如果这部分非标资产全部回表，则会新增3.4万亿的风险加权资产。

因此，在考虑表内非标穿透和表外非标回表的情况下，银行的风险加权资产将增加8.7万亿，约占到目前风险加权资产的7.1%左右。上文中我们说到，截至2017年底，银监会口径的商业银行资本充足率13.65%、一级资本充足率11.35%、核心一级资本充足率10.75%。在风险加权资产增加7.1%的情况下，商业银行的资本充足率将调整为12.7%、一级资本充足率10.6%、核心一级资本充足率10%，分别下降了0.9%、0.75%和0.71%。

虽然整体来看，银行资本考核的达标压力依旧不大。但考虑到大行和中小行的分化，对于部分资本金本就有压力的中小行，或有较大的考核压力。我们按照风险加权资产平均增长7.1%来计算各银行调整后的资本充足率情况，结果发现，按照18年底的考核标准，123家样本银行中不达标的达到24家。如果我们将各项资本充足率与银监会考核标准的差值在0.5%以内，算作有一定达标压力的话，那么调整之后的123家银行中，有54家有达标压力，占比达到44%。

分析这54家有达标压力的银行可以发现，其中主要是城商和农商行，但也包括几家股份行。并且从各项充足率指标来看，有12家银行核心一级资本充足率有达标压力、50家银行一级资本充足率有达标压力，24家银行资本充足率有达标压力。同样可以看出，目前中小行所面临的严峻问题是缺乏一级资本。

2.4 代持等规避监管的方式受限

除非标回表的资本压力之外，金融监管的收紧使得此前银行用来缓解资本压力的违规手段使用受限，这也客观上加剧了部分银行的资本压力。具体来说，此前部分银行为了应对监管考核，对于风险权重较高的信用债、贷款等，通过代持、或“买断+私下签署”回购协议等方式，在考核期间将部分风险资产虚假出表。以减少风险加权资产规模的方式，来提高资本充足率。

但2017年302号文出台，规定代持行为属于买断式回购，需计入资产负债表中，同时卖出回购方不得将金融资产从资产负债表中转出，因此就无法通过代持使资产出表。此外，302号文还规定交易双方必须签订主协议，禁止以抽屉协议等形式规避监管。也就是说，302号文的出台使得银行无法通过虚减风险加权资产的规模来应对资本充足率的考核，此前部分资本充足率指标“有水分”的银行，将面临指标“挤水分”，因此将加剧部分银行缺资本的困境。

3. 银行如何补充资本金？

3.1 未分配利润补充资本

前面说到了银行内生性补充资本的手段主要是通过未分配利润，但如果要通过增强盈利能力来提高未分配利润，则势必要扩张资产规模，从而带来新增的资本需求。那么如果在不扩张资产规模的情况下增加未分配利润呢？

1）首先最简单的就是降低分红比例，这样在利润总额不变的情况下，可以增加未分配利润。例如根据我们之前的计算，如果将分红比例由25%将为20%，那么按照14%的ROE和80%的利润留存比例，计算出每年通过未分配利润可以使核心一级资本自然增长11.2%左右，相比之前的10.5%增加了0.7个百分点左右。

2）其次是控制成本项，如降低贷款拨备率等。银监会近期下发了《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》（银监发[2018]7号），规定符合条件的银行拨备覆盖率要求由150%调整为120%-150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%-2.5%，对于银行补充资本有所利好。

所谓拨备，可以理解为银行对于贷款损失计提的风险准备，贷款拨备率=贷款损失准备/贷款总额=1.5%~2.5%，而拨备覆盖率则是拨备金额与不良贷款的比值，即拨备覆盖率=贷款损失准备/不良贷款=贷款拨备率/不良率=120%~150%。那么拨备是如何计提的呢？降低拨备率要求对银行有何影响？下面我们将对此进行分析。

首先银行计提的损失准备包括贷款损失准备和一般损失准备，两者有所区别。简单来说，贷款损失准备是成本项，是在计算税前利润之前就要扣除的部分；而一般损失准备则是在利润分配环节需要扣除的。举例来说，如果银行今年的贷款总额2000亿，利息收入120亿，负债成本60亿，按照2.5%的贷款拨备率，则税前利润=120-60-2000*2.5%=10亿；而如果扣除分红等其他费用后最终净利润为7亿，扣除2亿的一般损失准备，得到未分配利润为5亿左右。

值得注意的是，根据上文中对核心一级资本的范围界定，无论是未分配利润还是一般损失准备，均属于核心一级资本；但贷款损失准备不属于核心一级资本（因为其在计算税前利润时就扣除了），仅属于二级资本（超额贷款损失准备可计入二级资本，但若采用权重法计算信用风险加权资产，则不得超过信用风险加权资产的1.25%）。也就是说，调整一般损失准备的比例，不会影响银行的资本充足率情况；但如果下调拨备率，则会释放部分的贷款损失准备金，使其从“成本项”变为“利润项”，也就从原先的二级资本转化为核心一级资本。

因此银监会降低贷款拨备率和拨备覆盖率，可以使银行计提的贷款损失准备规模降低，相当于降低成本、释放利润，从而达到补充核心一级资本的效果。此外，降低拨备率也有利于银行清理不良资产，由于拨备率和拨备覆盖率的降低，使得银行可以承受的不良率范围上升，有利于银行坏账的暴露。同时多余的贷款损失准备也可以用来核销不良资产，从而降低银行的表内风险。

3.2 各项资本工具补充资本

1）定增和可转债可用来补充核心一级资本。

除了上面说到的增加未分配利润的方式，银行也可以通过增加股东权益的规模来补充核心一级资本，可使用的再融资工具包括定增、可转债等。根据商业银行资本管理办法，“当触发事件（如银监会认定若不进行减记该银行将无法生存）发生时，二级资本工具能立即减记或者转为普通股”，而可转债的转股权利属于投资者，投资者在转股期内决定是否转股，因此目前的可转债不能补充银行二级资本，但转股后可补充核心一级资本。

由于17年2月开始再融资新规出台，使定增的发行受到约束，因此部分再融资需求转向了可转债市场，这也是17年以来银行转债预案大幅增加的原因。截至2018年3月16日，转债市场存量的银行转债有5支，总金额480亿元；待发银行转债6支，总金额达到1915亿元。从银行转债规模的上升，也可以侧面反应出18年商业银行资本压力的增加。

2）优先股、永续债等可用来补充其他一级资本。

商业银行补充其他一级资本主要是通过发行优先股，此外，根据《商业银行资本管理办法》的规定，“没有到期日，并且不得含有利率跳升机制及其他赎回激励”的永续债也可以用于补充其他一级资本。但根据我们的统计，截至17年底，商业银行其他一级资本仅占总资本的4.3%左右，占一级资本的5%左右。也就是说，一级资本中95%左右都是核心一级资本，因此银行补充其他一级资本的需求并不高。

3）利用资本工具来补充二级资本。

根据银监会的统计数据，截至17年底，商业银行资本总额中二级资本的占比在16.9%左右，金额在2.8万亿左右。二级资本包括二级资本工具及其溢价、超额贷款损失准备、少数股东资本可计入部分。而截至16年底，主要上市银行二级资本工具占二级资本的比重基本在50%以上，最高的工商银行达到87%左右。

而近期，央行发布2018年第3号公告，规定资本补充债券可以在触发事件发生时实施减记，也可以实施转股，并鼓励银行业金融机构发行具有创新损失吸收机制或触发事件的新型资本补充债券。此新规有利于扩大银行资本补充工具种类，鼓励银行增强损失吸收能力，解决银行资本金缺乏的问题。

4. 银行的资本困境如何影响债市？

随着金融去杠杆的推进和监管环境的趋严，18年非标资产面临回表压力，加剧了银行的资本困境，在这样的背景下，对于债券市场会造成怎样的影响？

首先，银行资本的困境将使18年的融资需求下滑。从18年前两个月的金融数据来看，1、2月新增信贷共3.7万亿，信贷余额同比增速达到13%左右，与17年基本持平；但新增非标融资仅1200亿，导致社融增速从17年底的12%下降到18年2月的11.2%。由此可见，一方面非标目前已经在逐渐回表，融资需求转移到了表内信贷；另一方面，受到银行资本的约束，表内信贷的增加难以完全对冲非标规模的收缩，整体的融资规模有明显的下降趋势。

我们一直认为，18年主要的变化是金融去杠杆到经济去杠杆的转变。17年金融去杠杆，导致M2增速持续回落，社融和M2增速差距扩大，资金供不应求使得利率持续上升。但18年受到银行缺资本的影响，表外非标融资难以完全回表，整体融资增速面临回落，经济已步入去杠杆阶段，而M2增速逐步趋稳，社融增速将向下接轨M2增速。资金供需改善之下，利率也将打开下行空间。

其次，在缺资本的背景下银行会倾向于增配利率债。从银行的配置角度来说，由于缺乏充足的资本金，因此会更倾向于配置一些资本占用较低的资产。而利率债（国债、国开债）的风险权重为0，也就是不占用资本，同时国债还有免税的优势，因此将会受到银行表内配置资金的青睐。

我们可以将商业银行风险加权资产增速与总资产增速差，与10年国债收益率做对比。可以明显发现，15年之后，两条曲线的走势基本一致。原因在于当风险加权资产增速明显高于总资产增速时，表明银行表内配置了较多的高风险权重资产（如贷款等），对于利率债等低风险权重资产的配置力量减弱，因此利率上行。而这也是17年以来商业银行资产端发生的重要变化。

但问题在于目前银行总资产增速已经下降至8%以内，风险加权资产与总资产的增速差已达到近4年来的高位。随着18年房贷利率的上行，居民房贷需求将面临回落，加上银行资本压力的上升，银行表内或将更多的配置利率债等低风险权重资产。风险加权资产与总资产的增速差将趋于收窄，利率也将打开下行空间。

来源：姜超宏观债券研究

作者：姜超姜珮珊李波

在我国优先股是一级资本还是二级资本？/

它是一级资本，即核心资本

3.1金融市场 - 知乎

(金融资产：一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，也称金融工具或证券。)

以金融交易的期限不同分为（最重要的分类）：

场内：在证券交易所内进行的交易，标准化程度高。交易所的组织形式包括公司制和会员制（中国为会员制）；交易制度分为做市商交易制度（quote-driven,报价驱动）和竞价交易制度（order-driven,委托驱动）：竞价交易制度又包括间断竞价（集合竞价），即所有交易委托只有一个成交价，成交价以最大交易量来确定。高于成交价买入,低于成交价卖出的报价均以成交价集合交易///和///连续竞价，即双边交易，价格优先，时间优先）中国的情况：上交所：9：15-9：25——集合竞价；9：30-11：30、13：00-15：00——连续竞价///深交所：9：15-9：25——集合竞价；9：30-11：30、13：00-14：57——连续竞价；14：57-15：00——集合竞价）

场外：（OTC：overthecounter）证券交易所之外的交易市场，没有确定的交易场所，又称为”柜台交易“或”店头交易“。交易通过网络进行；交易对象主要是没有在交易所登记上市的证券；证券交易可以通过交易商或经纪人，也可由客户直接进行；证券交易价格一般由双方协商议定，与交易所采取的竞价制度不同。

直接融资：拥有暂时闲置资金的单位（包括企业、机构和个人）与资金短缺需要补充资金的单位，相互之间直接进行协议，或者在金融市场上前者购买后者发行的的有价证券，将货币资金提供给所需要补充资金的单位使用，从而完成资金融通的过程。在直接融通中，资金盈余方和资金短缺方直接形成债务或是所有权关系

间接融资：拥有暂时闲置货币的单位通过存款的形式，或者通过购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。在间接融资中，资金盈余方和资金短缺方分别与金融中介机构形成债权债务关系。

普通股（commonstock），最终剩余索取权，在普通股内部可能有AB股之分（非中国的A股市场（人民币买卖）和B股市场（外币买卖），而是指类如阿里a股有一股一票，而b股一股3票）

优先股（preferredstock）剩余索取权在普通股之前，但通常没有剩余控制权。

累计优先股：当企业当年可供分配的利润不足以支付事先规定的优先股股息时，未支付的部分应累计到以后的年份补足；而非累计优先股的股息如果没有达到事先规定的优先股股息，以后就不再补发。

参与优先股：当企业可供分配的利润较多时，参与优先股的股东除可按定额或定率获得规定的优先股股息外，在普通股也分配到和优先股相同的股息后，还可以和普通股股东一起参加当年额外股利的分配，而非参与优先股的股东则没有这种权利。

可赎回优先股：在一定期限后由发行者按规定的价格赎回

可转换优先股：在一定期限后按规定的比率转换未普通股

投资者向发行人提供资金的债券债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、面值与利息、求偿等级、限制性条款、抵押与担保及选择权等。包括公司债券、长期**债券、国际债券等

A.**债券可分为中央债券（国债，**为弥补财政赤字而发行的债券，一般由财政部发行，以中央**的信用为担保，通常被认为是无风险的）和地方债券（市政债券，主要是为了某些大型基础设施和市政工程筹集资金。市政债券大多可以享有一定的税收优惠，例如在美国，州和地方**债券的利息收入可以免交联邦所得税。）

B.金融债券是由银行等金融机构发行的债券。银行等金融机构除同过吸收存款、发行大额可转让定期存单等方式吸收资金外，经特别批准，也可以发行债券的方式获得资金。

C.公司债券是由公司发行的债券，包括金融机构类公司以及非金融机构类公司发行的的债券，是企业获取长期资金的重要工具。公司债券一般是有风险的，所以其发行与交易一般需要权威、中立的信用评级机构进行评级。

目前国际上主要的信用评级机构有标准普尔公司（S&P）、穆迪投资者服务公司和惠誉国际评级公司。

衍生品工具的价值取决于作为合约标的物的某一金融工具、指数或其他投资工具的变动状况，主要包括：远期合约、期货合约、期权合约、认股权证、互换协议及可转换证券等。

最简单的衍生金融工具。在确定的未来某一日期，按照确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议。

由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的的标准化合约。期货价格：双方同意将来交易时使用的价格称为期货价格。结算日（交割日）：双方将来必须进行交易的指定日期。“标的”：双方同意交换的资产。多头头寸（在期货上做多）：投资者通过买入期货合约在市场上取得一个头寸。空头头寸（在期货上做空）：投资者取得的头寸是卖出期货合约。

A.合约性质不同：期货合约是由交易所推出的标准化合约，同种类型的每张合约所包含的标的资产的种类、数量、质量、交货地点、交货时间都是一样的，而远期合约则是由买卖双方自行协商制定的，其标的物的种类、数量、质量、交货地点、交货时间均由双方自行决定。

B.交易方式不同：期货合约在交易所内集中进行，有交易所负责制定规则，维持交易秩序，并由交易所保证合约的履行。而远期交易则是由交易双方私下进行的。

C.交易的参与者不同：由于远期交易是在私下进行，所以合约的履行完全依赖于双方的信用，因此只在一些大银行、金融机构、以及大企业之间进行。期货合约的履行是由交易所保证的，因此一些中小企业也能够参与。

D.实际交割比例不同：绝大多数的期货合约在交割日之前都会被相互冲销，也就是原先买入（卖出）合约的一方通过在合约到期之前卖出（买入）同等数量的同种合约来消除自己的多头（空头）位置，即提前平仓，从而不必真正进行合约标的资产的收付，而只需进行差额的结算。而大多数远期合约到期后会进行实际的交割。因此，远期交易主要还是一种销售活动，而期货交易则主要是一种投资或投机活动。

E.交易风险不同：期货合约的结算通过专门的结算公司，独立于买卖双方的第三方作为中央交易对手，加上保证金制度几乎不存在信用风险，而只有价格变动的风险。远期合约须到期日才交割实物、货款早就谈妥不再变动，故无价格风险，其风险源于对方是否真的前来履约，实物交割后是否有能力付款等，存在信用风险。

F.保证金制度：期货合约交易双方要按规定比例缴纳保证金，而远期合约因不是标准化，存在信用风险，保证金或称定金是否要付、付多少，都由双方确定，无统一性。

G.逐日盯市：期货是逐日盯市的，也就是每一天期货市场上的收益会立刻反映在期货保证金账户里面，而远期是到期一次性反映。

看涨期权是期权出售者赋予期权持有者在到期日或之前以特定价格，即行权价格购买某种资产的权利。看涨期权的净利润是期权价值与初始购买期权的支付价格两者之差

看跌期权是期权出售者赋予期权持有者在到期日或到期日之前以确定的行权价格出售某种资产的权利。

当期权持有者执行期权能产生利润时，称此期权为实值期权；当执行期权无利可图时，称期权为虚值期权；当行权价格等于资产价格时，称期权为平价期权。

欧式期权只允许在到期日当天执行，美式期权允许其持有者在期权到期日或之前任何一天行使买入或卖出标的物的权利，美式期权灵活性更强，所以一般说来价值更高。

双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。互换合约实质上可以分解为一系列远期合约的组合。（以比较优势为基础产生互换协议）

世界一级银行有哪些？

1 美国花旗银行，其前身是“纽约城市银行”（City Bank of New York）。经过发展、并购，已成为美国最大的银行之一，也是华盛顿街最古老的商业银行之一。

2日本瑞穗银行，日本兴业、富士和第一劝业3家银行合并成瑞穗银行与瑞穗实业银行，是世界金融集团之首。

3瑞士银行， 全称瑞士联合银行集团，1998年由瑞士联合银行及瑞士银行集团合并而成，是一个多元化的全球金融服务公司，全球屈指可数的金融机构。

4日本三井住友银行 ，由樱花银行和住友银行合并而成，总部位于东京都千代田区。 是日本第二大商业银行、世界十大商业银行之一

5 德意志银行 ，全称德意志银行股份公司，1870年成立于德国柏林，是德国最大的银行和世界上最主要的金融机构之一，总部设在美因河畔的法兰克福。是一家全能银行。

多拿一证！经济师考试：评职称、落户积分、证书补贴......还不快抓紧过！_经济学_考点_生产

原标题：多拿一证！经济师考试：评职称、落户积分、证书补贴......还不快抓紧过！

目前，距离2022中级经济师考试，仅剩18天了，考过中级经济师不仅能直接评职称，而且还能在“户口寸金”的上海，享受积分落户的优先政策。

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第一部分经济学基础第一章社会主义市场基本经济制度

（1）公有制为主体、多种所有制经济共同发展，按劳分配为主体、多种分配方式并存，社会主义市场经济体制。

(2)在任何社会,经济制度都主要体现在三个方面：所有制或产权制度、收入分配制度、资源配置的方式。所有制结构、收人分配方式和资源配置方式三者密不可分。

马克思主义**经济学基本原理告诉我们，在生产、流通、分配和消费等社会生产各个环节中，生产环节发挥着决定性作用。

在社会生产关系中，生产资料所有制居于核心地位。因此，在社会主义基本经济制度中,以公有制为主体，多种所有制经济共同发展的所有制结构处于核心地位决定了我国必须实行以按劳分配为主体。多种分配方式并存的收入分配制度；决定了资源配置方式必须实行社会主义市场经济体制，既要使市场对资源配置起决定性作用，又要加强和改善国家对经济的宏观调控，更好地发挥**的作用。

（1）公有制经济包括国有经济、集体所有制经济、混合所有制经济中的国有成分和集体成分，强调主导作用

（2）非公有制经济包括个体经济、私营经济、外资经济、混合所有制经济中的非公有成分。

(2）巩固公有制经济主体地位；增加劳动者；逐步完善分配的保障和监管制度；完善市场秩序

(1）资源配置的方式有两种：市场调节方式；**调节方式

(2）社会主义市场经济体制产生和存在的基础：市场经济和社会主义制度的结合

(1)影响需求的基本因素：

消费者的偏好；消费者的个人收入；产品价格；替代品的价格；互补品的价格；预期

(2)影响供给的基本因素：

生产成本；生产技术；产品价格；相关产品的价格；预期

(1)需求变动：由于消费者收入和消费者偏好等因素的变化引起需求的相应变化。

消费者收入增加、偏好增强、替代品价格上涨、互补品价格下降等因素导致需求曲线向右平移。

(2)供给变动：由于价格以外的其他因素如成本变动引起供给的相应变动，这种变动表现为供给曲线的位移。

产品价格不变，生产成本降低、生产技术提高等因素会导致供给曲线向右平移。

(1)需求价格弹性影响因素：商品的重要性、用途、替代品的数量和相近程度、时间

(2)供给价格弹性影响因素：时间、生产周期和自然条件、投入品替代性大小和相似程度。

(3)需求交叉弹性：正替，负补

(4)需求收入弹性：

(5)需求价格弹性：Ed>1，富有弹性，销售收入与价格变动成反方向变动，适合薄利多销。

(1)生产者或企业的目标：追求利润最大化

(2)企业经营者的目标：销售收入的最大化或者市场份额最大化。

(3)主要组织形式：个人独资企业、合伙制企业和公司制企业。

(4)美国经济学家科斯认为,企业是为了节约市场交易费用或交易成本而产生的，企业的本质或显著特征是作为市场机制或价格机制的替代物。

(5)企业存在的根本原因:交易成本的节约，即企业是市场交易费用节约的产物。

(6)导致市场机制和企业的交易费用不同的主要因素在于：信息的不完全性。

(1)生产要素：生产要素一般被划分为劳动、资本、土地和企业家才能。

(2)短期生产要素可分为可变和不变，长期生产企业的各项要素都是可变的。

(3)短期生产变量：

总产量：生产出来的用实物单位衡量的产出总量。TP＝f(L)

平均产量：每一单位劳动投入生产的产量。AP＝TP/L

边际产量：在其他投入保持不变的条件下，增加一单位的劳动投入△L而增加的总产量△TP。MP＝△TP/△L

(4)短期生产变量或曲线之间的关系：

边际产量：边际产量先递增，达到最大值；边际产量递减，MP降为0或者为负。

平均产量：先增后降

总产量：先以递增的速度增加；然后以递减的速度增加；达到极大值后，总产量递减。

短期成本函数分析：短期总成本TC=总固定成本TFC+总可变成本TVC

(2)总成本和总可变成本变动规律一致：先递减增加，后递增增加。

不同之处在于总成本曲线起始于纵轴一个截点，该截点为总固定成本。

平均总成本、平均可变成本和边际成本变动规律一致：先随着产量增加迅速下降，过最低点后上升(U形特征)。

供给曲线：完全竞争市场的供给曲线向右上方倾斜。其他市场(完全垄断、寡头垄断、垄断竞争)不存在供给曲线。

完全竞争企业的收益曲线：边际收益MR＝平均收益AR＝单价P，

在完全垄断市场上，企业的平均收益AR＝单位产品的价格P，完全垄断企业平均收益曲线与需求曲线是重合的(两线重合)，企业的边际收益＜平均收益，所以边际收益曲线位于平均收益曲线的下方，而且比平均收益曲线陡峭。

决策原则：边际收益MR＝边际成本MC

【考点】完全垄断企业定价的简单法则及价格歧视

(1)在边际成本上的加价额占价格的比例，应该等于需求价格弹性Ed倒数的相反数。(Ed是负数)

(2)一级价格歧视(完全价格歧视)：企业对每一单位产品都按消费者所愿意支付的最高价格出售。

二级价格歧视(批量作价)：按不同价格出售不同批量产品。

三级价格歧视(最普遍)：对不同需求价格弹性的消费者收取不同价格。

(3)实行价格歧视的基本条件：

能划分出两组或两组以上的不同购买者；有效的隔离开，同一产品不能在不同市场之间流动。

(4)企业实行价格歧视的基本原则是：不同市场的边际收益相等并且等于边际成本。

【考点】生产者对生产要素的需求是：引致需求(派生需求)、联合需求(或称复合需求)

边际物质产品：单位要素投入所带来的产量增加。(数量)

边际收益产品：增加单位要素使用所带来的收益的增加。

边际产品价值：增加单位要素投入所增加的价值。

边际要素成本：增加单位要素投入所带来的成本增量。

平均要素成本：平均每单位要素投入的成本。

(2)生产者使用生产要素的原则：边际收益产品（MRP）=边际要素成本（MFC）。

【考点】完全竞争生产者的要素供给曲线、要素需求曲线

(1)每个人每天只有24小时可利用。所以，消费者要将全部时间在要素供给和保留自用两种用途上进行分配。

(2)劳动的供给和闲暇对于消费者都具有效用和边际效用。

(3)劳动的供给原则：劳动的边际效用=闲暇的边际效用

(6)资本的供给在短期内也是垂直线，而在长期是一条后弯曲线。

帕累托改进：社会整体福利因资源重新配置而提高。

资源实现最优配置的标准是：当一种资源的任何重新分配，已经不可能使任何一个人的境况变好，而不使一个人的境况变坏。此时社会实现了资源最优配置(社会整体福利不变)。

帕累托最优状态是不存在帕累托改进的资源配置状态。帕累托最优状态又被称作经济效率。

总结：一般均衡状态=瓦尔拉斯均衡=资源最优配置=帕累托最优状态=经济效率

资源配置达到帕累托最优状态的条件包括：经济主体是完全理性的、信息是完全的、市场是完全竞争的、经济主体的行为不存在外部影响。

市场失灵就是指由于市场机制不能充分地发挥作用而导致的资源配置缺乏效率或者资源配置失当的情况。

(1)外部性分类：按主体分为生产的外部性和消费的外部性。按对他人的影响分为外部经济与外部不经济。

使用税收和补贴手段(传统方法)：对负外部性的企业可以使用税收手段，对正外部性的企业给予**补贴。

科斯定理：只要财产权是明确的，并且交易成本为零或者很小，那么无论在开始时将财产权赋予谁，市场均衡的最终结果都是有效率的，实现资源配置的帕累托最优。从而引申出一个重要结论：不同产权制度，会导致不同的资源配置效率。

(1)公共物品的特点：非竞争性与非排他性

(2)公共物品的分类：纯公共物品(国防、治安等)、准公共物品(教育、医疗卫生、收费公路等)。

(3)公共物品的需求曲线：是个人需求曲线在纵向，即价格方向求和。

(4)公共物品**干预：**承担公共物品主要提供者的职责。

(1)信息不对称：是指市场上买卖双方掌握的信息量不一样。信息不对称的表现形式是逆向选择和道德风险。

(1)含义：国内生产总值（GDP）是按市场价格计算的一个国家（或地区）在一定时期内生产活动最终成果。

(2)GDP的形态：价值形态、收入形态、产品形态。

(1)生产法：通过核算各个产业在一定时期生产的最终产品的市场价值来核算GDP。

(2)收入法：它是从生产过程中创造原始收入的角度计算的国内生产总值。(三部门)

GDP=劳动者报酬(居民所得)+固定资产折旧(企业所得)+营业盈余(企业所得)+生产税净额(**所得)

(3)支出法：它是从社会最终使用的角度计算的国内生产总值。(四部门)

支出法国内生产总值=最终消费+资本形成总额+净出口

支出法核算国内生产总值，可以计算资本形成率和最终消费率。

(1)三个假设：边际消费倾向递减规律(2)收入是决定消费的重要因素(3)平均消费倾向会随着收入的增加而减少

(2)随着人们收入的增长，人们的消费随之增长；但消费支出在收入中所占比重却不断减少。

(3)平均消费倾向可能大于、等于或小于1。边际消费倾向总是小于平均消费倾向。

凯恩斯认为，随着收入的不断增加，消费增加的会越来越少，而储蓄增加的则会越来越多。

消费函数和储蓄函数的关系：消费函数和储蓄函数互为补数，二者之和总是等于收入。

平均消费倾向+平均储蓄倾向=1。边际消费倾向+边际储蓄倾向=1。

(1)投资是购置物质资本(例如厂房、设备和存货，以及住房建筑物)的活动，一般不包括金融投资在内。

(2)决定投资的因素：实际利率、预期收益率和投资风险等。预期通货膨胀率和折旧等也在一定程度上影响投资。

(3)实际利率与投资的关系：投资的成本是利息，决定利息的直接因素就是实际利率，投资的成本取决于实际利率。

(4)投资乘数k=△Y/△I＝1/(1-β)＝1/sβ为边际消费倾向，s为边际储蓄倾向。投资乘数k为边际储蓄倾向的倒数。

将凯恩斯消费函数代入，得到：Y=(自发消费+边际消费倾向×均衡国民收入Ｙ)＋投资Y=(α+I)/(1-β)

(1)影响因素：反向变动：利率、税收、价格总水平；同向变动：预期、**购买、货币供给量

财富效应：由价格总水平的变动引起居民收入及财富的实际购买力的反向变动，从而导致总需求变动的现象。

利率效应：由价格总水平的变动引起利率变化并进而与投资、消费及总需求的反方向变化的现象。

出口效应：价格总水平通过汇率变动影响出口需求的变化并与总需求成反方向变化的现象。

(1)影响因素：决定总供给的基本因素是价格和成本。决定总供给的其他因素，如技术进步、工资水平变动、能源及原材料价格变动等都是通过对成本的影响而影响企业利润水平，从而影响总供给的。

长期总供给曲线：是一条垂直于横轴的直线。从长期看，总供给变动与价格总水平无关，长期总供给只取决于劳动、资本与技术，以及经济体制等因素。

短期总供给曲线：一般应是一条向右上方倾斜的曲线。

(1)从长期来看，由于总供给曲线是一条垂直于横轴的直线，所以影响价格总水平的是总需求。

(2)假定在短期内总供给曲线不变，由于总需求的增长使总需求曲线向右平行移动，则会导致价格总水平上涨。这就是需求拉动型通货膨胀的基本模型。

(1)用现行价格计算的GDP，可以反映一个国家或地区的经济发展规模。

(2)用不变价格计算的GDP可以用来计算经济增长速度。

(1)劳动的投入数量；(2)资本的投入数量；(3)劳动生产率；(4)资本的效率

技术进步率＝经济增长率－(劳动份额×劳动增长率)－(资本份额×资本增长率)

(1)经济周期是指总体经济活动沿着经济增长的总体趋势而出现的有规律的扩张和收缩。

(2)按照周期波动的时间长短，分为：长周期、中周期(对经济运行影响较大且较为明显)、短周期。

(3)按照经济总量绝对下降或相对下降的不同情况,分为：古典型周期(低谷时经济增长为负)、增长型周期(低谷时经济增长为正)。

(4)导致经济波动的主要因素：投资率的变动、消费需求的波动、技术进步的状况、预期的变化、经济体制的变动、国际经济因素的冲击、大规模疫情等因素的冲击。

(1)一致指标(同步指标)：工业总产值、固定资产投资额、社会消费品零售总额

(2)先行指标(领先指标)：制造业订货单、股票价格指数、广义货币M2

(3)滞后指标：库存、居民消费价格指数

【考点】《十四五规划纲要》)的主要目标、任务和战略措施

(1)“十四五”时期经济社会发展主要目标包括：经济发展取得新成效、改革开放迈出新步伐、社会文明程度得到新提高、生态文明建设实现新进步、民生福祉达到新水平、国家治理效能得到新提升等六个方面。

(2)坚持扩大内需这个战略基点，加快培育完整内需体系这是新发展格*的核心内容。

(3)构建新发展格*，首先就要畅通国内大循环，促进国民经济良性循环，以国内大循环为主体。

(1)经济高质量发展的内涵：包含：以人民为中心、创新、绿色、协调、开放5个方面。

(2)经济高质量发展的条件：供给侧（劳动力资源）、需求侧（扩大内需）、宏观调控能力

我国**部门计算和公布的就业和失业水平方面的指标主要有两个，分别是城镇调查失业率和城镇登记失业率

(1)美国经济学家阿瑟·奥肯在20世纪60年代初提出了美国产出与失业之间的一个数量相关关系。经济增长和失业之间存在一定的负相关，在经济增长和就业之间存在一定的正相关关系，**应当把促进经济增长作为降低失业率的主要途径。

(2)以英国经济学家菲利普斯名字命名的一条描述通货膨胀与失业或经济增长之间相互关系的曲线。表明失业率与通货膨胀率之间存在负相关关系。**可以用高通货膨胀率换取低失业率。

(3)弗里德曼认为，通货膨胀和失业的替代关系只在短期内才有可能；从长期看，菲利普斯曲线是一条和横轴垂直的直线。

(1)、科学有效的宏观经济治理是实现国家治理体系和治理能力现代化的客观要求，是推动经济高质量发展的重要条件。

(2)、健全宏观经济治理体系，要充分发挥国家发展规划的战略导向作用。

(3)、健建全宏观经济治理体系，要进一步完善财政政策和货币政策。

(4)、健全宏观经济治理体系，还必须健全就业、产业、投资、消费、环保、区域等政策紧密配合的机制。

各国应该集中生产并出口具有绝对优势的产品，而进口不具有绝对优势的产品，其结果是可以节约社会资源，提高产出水平。

决定国际贸易的因素是两个国家产品的相对生产成本。

各国应该集中生产并出口那些能够充分利用本国充裕要素的产品，进口那些需要密集使用本国稀缺要素的产品。

规模经济的贸易学说来解释相似资源储备国家之间和同类工业品之间的双向贸易现象。工业产品是类似的，但不是同质的，大多数工业产品的市场是不完全竞争的。

自然资源的丰裕程度；生产能力和技术水平的高低；汇率水平；国际市场需求水平和需求结构

一国的经济总量和总产出水平；汇率水平；国际市场商品的供给情况和价格水平的高低

(1)**对进口贸易的干预：关税限制与非关税限制；

(2)对出口贸易的干预：直接补贴与间接补贴：

实行出口补贴的目的：降低本国出口产品的价格，提高在国际市场上的竞争力，扩大出口。

(1)倾销含义：出口商以低于正常价值的价格向进口国销售产品，并因此给进口国产业造成损害的行为。

(2)WTO规定，确定产品正常价值可依据的标准有：原产国标准、第三国标准、按同类产品在原产国的生产成本加合理销售费、管理费、一般费用和利润确定。

(3)倾销的类型：掠夺性倾销、持续性倾销、隐蔽性倾销、偶然性倾销。

(4)倾销的影响：进口国、出口国、第三国

(5)反倾销：

(6)反倾销税的纳税人是倾销产品的进口商，出口商不得直接或间接替进口商承担反倾销税。

(7)世界贸易组织规定，对出口国某一产品征收反倾销税必须符合3类要求：

1.加入世界贸易组织(WTO)以来,我国对外贸易增长速度较快，取决于4个方面的因素。

2.抓住机遇，迎接挑战，继续扩大对外开放的两大战略措施。

3.从当前和今后一个时期来看，建设高水平对外开放新体制，应当注意的5个方面。

(1)公共物品是指增加一个人对该物品的消费，并不同时减少其他人对该物品消费的那类物品。由美国经济学家保罗·萨缪尔森首次提出来的。

(2)“纯公共物品”的两大特征：非竞争性与非排他性

(1)在商品和服务市场上，人们用出价多少表示对私人物品的需求强度和需求数量。

(3)私人物品的需求显示是通过自愿的市场交易实现的；公共物品的需求显示是通过具有强制性的**交易实现的。

(1)公共物品的融资：**融资(强制融资)、私人融资(自愿融资)、联合融资。

(2)公共物品的生产：**生产(典型形式)、合同外包(典型形式)、其他方式(特许经营、合同委托等)

公共物品供给的决策制度、公共物品供给的融资制度、公共物品供给的生产制度、公共物品的受益分配制度。

【考点】资源配置职能---公共财政配置社会资源的机制和手段：

(4)引导和调节社会投资方向，提高社会整体投资效率；

(5)通过实行部门预算制度、建立国库集中收付制度和绩效评价制度等体制、机制改革，提高财政自身管理和运营效率。

【考点】收入分配职能---财政实现收入分配职能的机制和手段：

(1)明确市场和财政对社会收入分配的范围和界限

【考点】经济稳定和发展职能---财政实现经济稳定和发展职能的机制和手段

(1)通过财政政策和货币政策的协调配合，推动社会总供求的基本平衡

(2)影响就业水平，使经济保持一定的增长；通过财政直接投资，调节社会经济结构，调节社会有效供给能力。

公共选择是关于“**失灵”的理论，它分析的是**场景和公共选择中的个人(包括投票人、**家、官僚)行为。

三大理论基石包括：(1)个人主义方法论(2)经济人假设(3)作为一种交易的**过程。

(1)选民“理性的无知”与“理性的非理性”；(2)**家(政*)选票极大化；(3)投票循环；(4)官僚体系无效率；(5)利益集团与寻租

1.经济发展因素；2.**因素；3.经济体制和经济制度因素；4.社会因素

可以按当年价格、不变价格来反映。从趋势上看，总量是不断增长的。

当年财政支出比上年同期财政支出增长的百分比

财政支出增长率与国内生产总值增长率之比，弹性系数大于1表明财政支出增长速度快于国内生产总值增长速度

表明财政支出增长额与国内生产总值增长额之间的关系

(1)瓦格纳法则---“**活动扩张法则”:工业化进程

(2)皮考克和魏斯曼---“梯度渐进增长理论”:公共支出的增长是“阶梯式的”、“非连续性的”。

(3)马斯格雷夫---“经济发展阶段增长理论”:初期阶段、中期阶段、成熟阶段。

(4)鲍莫尔---“非均衡增长理论”：进步部门(技术起着决定作用)、非进步部门(劳动起着决定作用)。

(5)公共选择学派的解释：选民通常具有“财政幻觉”、**家倾向于以更大的财政支出争取选民、官僚机构最大化部门和个人的权力与利益、公共利益都很难界定。

1.经济发展因素

(1)税收的征收主体是国家，征收客体是单位和个人；

(2)税收的征收目的是为满足国家实现其职能的需要或者说是满足社会公共需要；

(3)税收征收的依据是法律，凭借的是**权力，而不是财产权力；

(4)征税的过程是物质财富从私人部门单向地、无偿地转移给国家的过程；

(5)税收的基本特征是：强制性、无偿性和固定性。

无偿性是税收本质的体现。税收的无偿性是区分税收收入与其他财政收入形式的重要特征。

新增知识点：税收的职能

1.财政职能；2.经济职能；3.监督职能

通过提高商品价格的方法，向前转移给商品的购买者或者最终消费者。前转是税收转嫁最典型和最普遍的形式，多发生在流转税上。

纳税人通过压低购入商品或者生产要素进价的方式，转给商品或者生产要素供给者。

纳税人既可以把税负转嫁给供应商，又可以把税负转嫁给购买者，实际上是前转和后转的混合方式。

通过经营管理、提高劳动生产率等措施降低成本、增加利润来抵消税负。实际上税负是由纳税人自己负担了。

纳税人将应负担的税负转嫁给购买者或者供应者以外的其他人负担。

生产要素购买者将所购买的生产要素未来应当缴纳的税款，通过从购入价格中预先扣除的方法，向后转嫁给生产要素的出售者。

(1)应税商品供给与需求的弹性；(2)课税商品的性质；(3)课税与经济交易的关系；(4)课税范围的大小

(2)与私债务相比，国债由于有**信用的担保、风险小、又被称为“金边债券”。

(3)国债的功能：弥补财政赤字；筹集建设资金；调节货币供应量和利率；调控宏观经济。

其中，弥补财政赤字可以通过向中央银行借款；增加税收；发行国债方式。

(1)国债负担：认购者负担、债务人负担（**负担）、纳税人负担、代际负担。

(2)国债限度：衡量国债绝对规模有三个指标：国债余额、当年发行的国债总额、当年到期需还本付息的国债总额。

衡量国债相对规模有两大指标：国债负担率、债务依存度。

【考点】国债制度：国债制度一般由发行制度、偿还制度和市场交易制度构成。

(1)国债发行制度：国债发行条件、国债发行方式(公募招标、承购包销、直接发行、“随买”)

(2)国债偿还制度：抽签分次偿还、到期一次偿还、转期偿还、提前偿还和市场购销法等

(3)国债市场制度：国债发行市场(一级市场)、国债流通市场(现货交易、回购交易、期货交易、期权交易)

(1)纳税人：税纳税人和负税人可能一致，也可能不一致。

(2)课税对象：课税对象是不同税种间相互区别的主要标志。

税源即税收的经济来源或最终出处。税源总是以收入的形式存在的。

税目：即税法规定的课税对象的具体项目，是对课税对象的具体划分，反映具体的征税范围，代表征税的广度。

计税依据是指计算应纳税额的依据，它规定了如何确定和度量课税对象，以便计算税基。两种主要的计税依据分别是计税金额(从价税)及计税数量(从量税)。计税金额可以是收入额、利润额、财产额等。

(3)税率：是税收制度的中心环节。税率的高低，体现着征税的深度。分为：比例税率、定额税率、累进(退)税率。

(1)按课税对象的不同，分为流转税、所得税、财产税、资源税和行为税。

(3)按税收与价格的关系划分，分为价内税和价外税。

(5)按税收管理权限和使用权限分类，分为中央税、地方税以及中央和地方共享税。

增值税是以单位和个人生产经营过程中取得的增值额为课征对象征收的一种税。

(1)增值税的特点：逐环节征税、不重复征税、税基广阔，具有征收的普遍性和连续性。

(2)增值税的优点：能够平衡税负；便于出口退税，又可避免对进口商品征税不足；在组织财政收入上具有稳定性和及时性；在税收征管上可以相互制约，交叉审计。

(3)增值税的类型：生产型增值税、消费型增值税、收入型增值税

(4)征收范围：货物的生产、批发、零售、进口四个环节以及销售服务、无形资产和不动产等。

(5)纳税人：增值税纳税人分为一般纳税人、小规模纳税人。除国家税务总*另有规定外，纳税人一经认定为一般纳税人后不得转为小规模纳税人。

(6)一般纳税人适用税率：13%、9%、6%、0。适用于小规模纳税人和特定一般纳税人：3%、5%

(7)一般纳税人当期应纳增值税额=销项税额-进项税额；小规模纳税人：应纳税额=销售额×征收率

(1)消费税是对特定消费品和消费行为征收的一种税。

(2)在我国境内生产、委托加工和进口应税消费品的单位和个人，为消费税的纳税义务人。

(3)税目(15类)：烟；酒；高档化妆品；高尔夫球及球具；游艇；高档手表；贵重首饰和珠宝玉石；成品油；摩托车；小汽车；鞭炮焰火；木制一次性筷子；实木地板；电池和涂料。

(4)税率：①大多数应税消费品采用1%-56%的比例税率；②啤酒、黄酒、成品油适用定额税率；③白酒和卷烟实行定额税率与比例税率相结合的复合计税。

(1)所得税是对所有以所得为课税对象的税种的总称，其特点：税负相对比较公平、不存在重复征税问题、税源可靠，收入具有弹性。大多采取累进税率，发挥“内在稳定器”作用。

(2)企业所得税：个人独资企业、合伙企业不适用企业所得税。

(3)个人所得税是对个人的所得征收的一种税，我国现行个人所得税采取综合与分类相结合的征收制度。

(4)个人所得税纳税人分为：居民个人、非居民个人（183天）

(5)个人所得税课税对象：①工资、薪金所得；②劳务报酬所得；③稿酬所得；④特许权使用费所得；⑤经营所得；⑥利息、股息、红利所得；⑦财产租赁所得；⑧财产转让所得；⑨偶然所得。

(6)个人所得税税率：综合所得，适用3%-45%的超额累进税率；经营所得，适用5%-35%的超额累进税率；利息、股息、红利所得，财产租赁所得，财产转让所得和偶然所得，适用比例税率，税率为20%。

(7)个人所得税计税方法：应纳税额=应纳税所得额×适用税率

税务执法新体系：无风险不打扰、有违法要追究、全过程强智控，实现从经验式执法向科学精确执法转变

税费服务新体系：线下服务无死角、线上服务不打祥、定制服务广覆盖，实现从无差别服务向精细化,智能化、个性化服务转变

税务监管新体系：以“双随机、一公开”监管和“互联网+监管”为基本手段,以重点监管为补充,以“信用+风险”监管为基础，实现从“以票管税”向“以数治税”分类精准监管转变。

1.全面推进税收征管数字化升级和智能化改造。

**的财政收支计划，体现了**的年度工作重点和方向。

1.加大预算收入统筹力度，增强财政保障能力

(1)关税；(2)海关代征的增值税和消费税；(3)未纳入共享范围的中央企业所得税；(4)各银行总行、各保险总公司集中交纳的收入(包括利润和城市维护建设税）；(5)中央企业上缴利润；(6)证券交易印花税、车辆购置税、出口退税，船舶吨税。

(1)地方企业上缴利润；(2)城镇土地使用税；(3)城市维护建设税（不含各银行总行、各保险公司总公司集中缴纳的部分）；(4)房产税、车船税、印花税(不含证券交易印花税)、耕地占用税、契税、烟叶税、土地增值税、国有土地有偿使用收入。

(1)增值税：中央50%、地方50%；

(2)纳入共享范围的企业所得税和个人所得税：中央60%、地方分享40%；

(3)资源税：海洋石油资源税归中央，其余资源税归地方。

(1)财政转移支付的特点：完整性、对称性、科学性、统一性和灵活性相结合、法制性。

(2)我国的财政转移支付分类：

一般性转移支付包括均衡性转移支付、民族地区转移支付、县级基本财力保障机制奖补资金、调整工资转移支付、农村税费改革转移支付、资源枯竭城市转移支付等具体项目。

专项转移支付：专项转移支付重点用于教育、医疗卫生、社会保障、支农等公共服务领域。

【考点】合理划分中央与地方财政事权和支出责任

(1)划分的总体要求：

坚持中国特色社会主义道路和*的领导、坚持财政事权由中央决定、坚持有利于健全社会主义市场经济体制、坚持法制化规范化道路、坚持积极稳妥统筹推进

(2)划分原则：体现基本公共服务受益范围、兼顾**职能和行政效率、实现权、责、利相统一、激励地方**主动行为、做到支出责任与财政事权相适应

(1)财政政策由预算政策、税收政策、支出政策、国债政策等组成。

(2)财政政策的功能：导向功能、协调功能、控制功能、稳定功能。

(3)财政政策的目标：促进充分就业、物价基本稳定、国际收支平衡、经济稳定增长。

(1)根据财政政策调节经济周期的作用划分：

自动稳定的财政政策。主要表现在两个方面：个人所得税和企业所得税的累进所得税；**福利支出。

相机抉择的财政政策。包括汲水政策和补偿政策。

(2)根据财政政策在调节国民经济总量和结构中的不同功能来划分：

扩张性财政政策：减税、增加财政支出。

紧缩性财政政策：增加税收、减少财政支出。

中性财政政策：实施财政收支基本平衡或者动态平衡财政政策。

M0是指企业事业单位、个人、机关团体、非存款类金融机构所持有的硬币和现钞总和(即通常所指的现金)。

中的货币和单位活期存款。因其流动性较强，是中央银行重点调控对象。

(3)M2=M1+单位定期存款+个人存款+其他存款(财政存款除外)

M2是我国广义货币量，包括M1以及一些准货币(单位定期存款、个人存款、其他存款)。是研究宏观调控的主要变量。

商业银行具备在央行发行货币的基础上扩张信用、创造派生存款的能力。

中央银行放出的信用是银行体系扩张信用并创造派生存款的基础，故被称为基础货币，包括中央银行发行的货币和商业银行在中央银行的存款，一般用B表示。货币乘数，等于存款准备金率与货币结构比率之和的倒数，一般用K表示。

K：货币乘数，基础货币的扩张倍数，K=1/(存款准备金率+货币结构比率)。由此得出货币供应量的公式：M=B×K

(1)按通货膨胀的成因：需求拉上型、成本推进型(工资推进型、利润推进型)、输入型、结构型。

(2)按通货膨胀的表现形式：公开型、抑制型。

(1)直接原因：过度的信贷供给。

(2)主要原因：

财政原因：发生财政赤字或推行赤字政策。

信贷原因：信用膨胀，银行信用提供的货币量超过经济发展对货币数量的客观需求。

其他原因：如投资规模过大、国民经济结构比例失衡、国际收支长期顺差等。

①提高法定存款准备金率；②提高再贴现率；③公开市场业务。

在抑制总需求的同时，积极运用刺激生产的方法增加供给来治理通货膨胀，主要措施有减税、削减社会福利开支、适当增加货币供给发展生产和精简规章制度。

(1)中央银行也称货币当*，是发行的银行、银行的银行和**的银行。

(2)中国人民银行是我国的中央银行，职能包括：制定和执行货币政策、维护金融稳定、提供金融服务。

(1)不以营利为目的。以金融调控为己任，稳定币值，促进经济发展为宗旨。

(2)不经营一般性银行业务或非银行金融业务：业务服务对象是**部门、商业银行及其他金融机构。

(3)在制定和执行货币政策时，中央银行具有相对独立性

货币发行是央行主要业务。中国人民银行是我国法定唯一的货币发行机构。

在中央银行开立往来账户，并由此使中央银行成为全国金融业的清算中心。

代理国库、代理国家债券发行、对国家给予信贷支持、保管外汇和黄金储备、制定并监督执行有关金融管理法规、代表**参加国际金融组织，出席国际会议

1、国外资产(外汇、货币黄金、其他国外资产)

1、储备货币(货币发行、其他存款性公司存款、非金融机构存款)

消费者信用控制、不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金

中央银行可以按照可控性、可测性和相关性的三大原则选择相应的中介目标。货币政策目标的变量指标包括：

(1)利率：通常指短期的市场利率，具体操作有：银行间同业拆借利率，短期国库券利率。

(2)货币供应量：整个社会的货币存量，是可以用作购买商品和支付劳务费的货币总额。

(4)通货膨胀率，即设定一个适合的通货膨胀率并且予以盯住。

(1)与一般工商企业比较，商业银行是金融企业，是承担着资金融通职能的企业。

(2)与中央银行、政策性银行比较，商业银行是以营利为目的的企业，它的经营目标是利润最大化。

(3)与非银行金融机构比较，商业银行的经营范围广泛，是唯一能够吸收活期存款的金融机构。

(1)信用中介(最基本)：吸收存款、发放贷款，将集中起来的资金贷放给资金短缺部门，发挥着化货币为资本的作用。

(2)支付中介：为工商企业办理与货币运动有关的技术性业务，如汇兑、非现金结算等。使商业银行成为企业的总会计、总出纳，成为社会的总账房。

(3)信用创造：商业银行发行信用工具，满足流通界对流通手段和支付手段的需要，扩张信用。

再贴现或向中央银行借款、同业拆借、发行金融债券、国际货币市场借款、结算过程中的短期资金占用

商业银行将所聚集的货币资金加以运用的业务，是商业银行获得收益的主要业务。

银行应客户要求，买进未到付款日期的票据。贴现业务形式上是票据的买卖，实际上是信用业务，即银行通过贴现间接贷款给票据持有人。

是银行以其资金作为投资而持有各种有价证券的业务活动。

商业银行不使用自己的资金而为客户办理支付和其他委托事项，并从中收取手续费的业务，是商业银行作为“支付中介”而提供的金融服务。也称为无风险业务。

结算业务、信托业务、租赁业务、代理业务、咨询业务

(1)存款类金融机构包括：商业银行(含外商独资银行和中外合资银行)、农村合作银行、农村信用合作社。

(2)被保险的存款既包括人民币存款，也包括外币存款。

(4)存款保险制度的资金来源：主要是金融机构按规定缴纳的保险，存款人并不需要交保费。

金融市场按照市场上交易的金融工具的期限长短，可以分为：

(1)货币市场：功能是供应短期货币资金，主要解决短期内资金余缺的融通问题。

子市场包括：同业拆借市场、票据市场、短期债券市场

(2)资本市场：功能是供应长期货币资金，主要解决投资方面的资金需要。

子市场包括：股票市场、长期债券市场、投资基金市场等

外汇市场作为国际金融市场的重要组成部分，不能简单的归入货币市场或资本市场。

(1)金融风险的特征：不确定性、相关性、高杠杆性、传染性

(2)金融风险的分类：

由于市场因素（利率、汇率、股价等）波动而导致金融参与者的资产价值变化

由于借款人或市场交易对手的违约而导致损失的风险

金融参与者由于资产流动性降低而导致的风险

由于金融机构交易系统不完善、管理失误或其他一些人为错误而导致的风险

(1)金融危机的特征：金融危机的发生具有频繁性、广泛性、传染性和严重性等特点。

(2)融危机的分类：

在实行固定汇率制或带有固定汇率制色彩的盯住汇率安排的国家容易出现。

金融机构资产负债不匹配，即“借短放长”，则会导致流动性不足以偿还短期债务。

发生内部综合危机国家的共同特点是金融体系脆弱，危机由银行传到至整个经济。

(1)资本组成：巴塞尔委员会将银行资本分为：

核心资本又称为一级资本，包括实收资本（普通股）和公开储备，这部分至少占全部资本的50%。

附属资本(二级资本)：包括未公开储备、资产重估储备、普通准备金和呆账准备金、混合资本工具和长期次级债券。

(2)资本标准：资本与风险加权资产的比率不得低于8%。其中核心资本比率不得低于4%。

该协议推出的最低资本要求、监管当*的监督检查以及市场约束的内容，被称为巴塞尔协议的“三大支柱”。

(1)强化资本充足率监管标准：

三个最低资本充足率监管标准：①普通股充足率为4.5%。②一级资本