基金净值预测方法(我想赎回基金,怎么预测今天的基金净值？哪里可以查看到？)

我想赎回基金,怎么预测今天的基金净值？哪里可以查看到？

可以关注股指当天的走势，如果当天下午2点半以前股指上涨较多，即可果断选择赎回基金。因为当天你是看不到当天的基金净值的，都是在交易日的交易时间结束以后的当天晚上，基金公司才能公布当天的基金净值的。所以要根据昨天的基金净值和当天的股指指数来作为参考是否赎回的的依据。追问：股指指数哪里可以看得到？回答：腾讯财经股票网站以及可以点击各个证劵股票网站都是能够查询到的。

如何用基金净值法计算投资收益率？

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如何预测基金行情，是看大盘走势?

展开全部基金行情和大盘走势密切相关，但基金分很多种，有指数型，股票型，混合型，成长型等等，这里面又要细分很多种类，比如：中小盘，上证50，沪深300，亚太，创业板等等；按行业来分还有：地产，金融，互联网，环保，工业等等。这就要看你所购买的基金的种类，你可以关注你所购买基金的相关行业指数，根据行业指数来做出判断。再根据国家政策，行业波动，预期效果等来判断和调整你所购买的基金。

怎样才能在下午3点之前估算当天基金的净值？

　　基金净值是以下午3点为界限的。因为交易时间是早上9：30——11：30，下午是1：00——3：00。每天开市的时间只有4个小时。　　开放式基金不论是申购还是赎回都是以3点为界限。3点前按当天的，3点后按第二天的，第二天查一下赎回的下单是否还在，有些系统不认3点后下的单。

试析证券机构的股票预测能力研究（精选5篇）

“对自己好一点”通过精心收集，向本站投稿了5篇试析证券机构的股票预测能力研究，下面就是小编整理后的试析证券机构的股票预测能力研究，希望大家喜欢。

一、概述

随着我国证券市场规模的不断扩大，市场业务机会不断增加，在这种情形下，谁先抓住证券市场这种周期性业务扩张的机会，进行各项创新业务的研究工作，谁就可能在激烈的市场竞争中占得先机。目前研究工作已成为证券公司提升业务质量、业务水平和管理水平的重要手段，从而成为保证了其在市场研究方面的准确性和战略目标实现的重要措施。

就目前市场来看，影响股票价格变动的因素很多，但基本上可分为以下三类：市场内部因素、基本面因素和政策因素。

市场内部因素主要是指市场的供给和需求，即流动资金量和流通股票量的相对比例；基本面因素包括宏观经济因素和公司内部因素，宏观经济因素主要是能影响市场中股票价格的.因素，而公司内部因素主要指上市公司的估值和业绩等方面；政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及**的政策、措施、法令等重大事件。

由于股票价格受以上多重因素的影响，因此证券研究机构在做研究报告时需要综合考虑以上因素的影响程度，从而对股票价格波动进行预测。

证券研究机构是证券机构以及整个证券市场的重要组成部分，到目前为止全国接近一半以上的证券机构都建立了自己的研究所，也占了整个国内合规的证券咨询机构的一半以上的数量，这足以看出国内证券机构对于研究工作的重视程度。

由于研究的侧重点是价值投资的方向，所以对一些做短线投资的投资者的指导意义并不是很大，因此在证券公司的研究工作中，还有一些人员是工作在第一线的和客户直接面对面的投资顾问，()这些人在股票研究方面主要是从技术分析和市场情绪以及再综合基本面的角度去研究股票未来的走势，相比研究所的投资报告更适用于价值投资不同，投资顾问对于股票的研究更依赖于技术形态，这些研究更加适合一些做短线投资的投资者。

案例一：7月2日，上涨指数盘中跌至2319.74点，从前期的高点3478.01开始短短不到一年的时间上证指数下跌了超过1100点，跌幅达33.3%。而这之前的沪深股市持续上涨，尽管8月份出现一次暴跌，但随后股市又开始回升，到年底的时候，上证指数又回到3200点。在这种背景下，市场普遍认为20股市将承接这种升势继续上涨，各大证券研究机构普遍认为年股市的高点应在4000点以上，同样的，多数机构也把2010年上证指数的震荡区间估计在3000点至4300点之间。国联证券认为2010年A股市场的运行区间在3100点至4400点，兴业证券研发中心认为，2010年A股将步入正常化进程中的震荡牛市，上证综指的波动区间预期在3200点至4300点，申万研究所认为，2010年A股将呈现震荡向上的格*，上证综指的核心波动区间为2900点至4200点。

然而每家券商在20基于一些宏观数据对2010年的市场判断都出现了一定的错误，各家券商的研究机构在年对于市场的判断主要是基于一些宏观统计数据和2009年的市场表现得出的。

关于加强证券经营机构股票承销业务监管工作的通知

为规范证券经营机构股票承销业务，防范和化解股票承销业务风险，现就证券公司在分类期间股票承销业务监管工作的有关问题通知如下：

一、重新审查证券公司股票承销业务资格

（一）在分类期间，证监会对已取得股票承销业务资格的证券公司重新进行承销资格审查。

（二）证券公司申请取得股票承销商资格，应当具备下列条件：1.净资产不低于人民币五千万元，净资本不低于人民币二千万元。2.从业人员取得《证券业从业人员资格证书》。在尚未取得《证券业从业人员资格证书》时，应当具备下列条件：（1）高级管理人员具备必要的证券、金融、法律等有关知识，近二年内没有违法违规行为，其中三分之二以上具有五年以上证券业务或八年以上金融业务的工作经历；（2）主要业务人员熟悉有关的业务规则及业务操作程序，近二年内没有违法违规行为，其中三分之二以上具有二年以上证券业务或三年以上金融业务工作经历。3.有符合证监会规定的计算机信息系统和业务资格报送系统。4.具有健全的管理制度和内部控制制度。5.近一年内无严重的违法违规行为，近二年内未受到证监会取消股票承销业务资格的处罚。6.近三年具有股票承销业绩。7.证监会规定的其他条件。

（三）证券公司申请取得股票主承销商资格，除应当具备承销商的条件外，还应当具备下列条件：1.净资产不低于人民币三亿元，净资本不低于人民币二亿元。2.近三年在新股发行中，担任主承销商不少于三次或担任副主承销商不少于六次。3.近三年连续盈利。4.有十名以上具备条件的证券承销业务专业人员以及相应的会计、法律、计算机专业人员。5.作为首次公开发行股票的发行人的主承销商，近半年没有出现在承销期内售出股票不足公开发行总数百分之二十的记录。

（四）证券公司申请取得股票承销资格，应当向证监会报送下列材料：1.证监会统一印制的《经营股票承销业务资格申请表》。2.证监会颁发的《经营证券业务许可证（副本）》复印件。3.工商行政管理部门颁发的《企业法人营业执照（副本）》复印件。4.内部管理与控制制度情况说明。5.具有从事证券业务资格的会计师事务所审计的`上年末会计报表。6.证券业从业人员的《证券业从业资格证书》或学历、专业证书等。7.最近三年证券承销业务情况的说明。8.证监会规定的其他文件。

（五）证监会派出机构依据有关规定和本通知对本辖区内证券公司股票业务资格申请材料进行初审，初审通过的，将申请材料和初审意见报证监会复审。复审通过的，由证监会颁发资格证书；复审未通过的，证监会在书面通知中注明理由，并在半年内不再受理其资格申请。

（六）自一九九九年九月一日起，证券公司从事股票承销业务，必须获得证监会重新颁发的《经营股票承销业务资格证书》。

根据***《整顿信托投资公司方案》（国办发〔〕12号）精神，自本通知下发之日起，信托投资公司不再从事股票承销业务。但此前已签订股票承销协议的信托投资公司，具备条件的，允许其完成已签订股票承销协议的承销项目；不具备条件的，可将承销项目转让给具有承销资格的证券公司。

（一）证券公司从事股票承销业务应当遵守下列风险监控指标：1.证券公司负债总额（不包括客户存放的交易结算资金）不得超过净资产的八倍，流动性资产占净资产的比例不得低于百分之五十。2.证券公司以包销方式承销股票，包销总金额不得超过净资本的百

第一条、为规范证券经营机构股票承销业务活动，贯彻稳健经营原则，保护投资者的合法权益，根据国家有关法律和法规制定本办法。

第二条、证券经营机构应当依照本办法从事股票承销业务及其相关业务活动。

第三条、中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）负责本办法的监督执行。

证券交易所应当配合证监会对作为其会员的证券经营机构的股票承销业务进行监管。

第四条、本办法所称证券经营机构，指依法设立的可经营证券业务、具有法人资格的证券公司和信托投资公司。

本办法所称证券专营机构，指前款所称的证券公司；证券兼营机构，指前款所称的信托投资公司。

第五条、本办法所称股票承销业务，指证券经营机构依照协议包销或代销发行人发行的股票以及证监会核准的其他具有股票性质、功能的证券的行为。

第六条、证券经营机构从事股票承销业务，应当取得证监会颁发的《经营股票承销业务资格证书》（以下简称“资格证书”）。

第七条、证券经营机构申请从事股票承销业务，应当同时具备下列条件：

（一）证券专营机构具有不低于人民币2，000万元的净资产，证券兼营机构具有不低于人民币2，000万元的证券营运资金。

（二）证券专营机构具有不低于人民币1，000万元的净资本，证券兼营机构具有不低于人民币1，000万元的净证券营运资金。

本办法所称净资本的计算公式为：

净资本＝净资产-（固定资产净值＋长期投资）×30%-无形及递延资产-提取的损失准备金-证监会认定的.其他长期性或高风险资产。

本办法所称净证券营运资金是指证券兼营机构专门用于证券业务的具有高流动性的资金。

（三）三分之二以上的高级管理人员和主要业务人员获得证监会颁发的《证券业从业人员资格证书》。在未取得《证券从业人员资格证书》前，应当具备下列条件：

1、高级管理人员具备必要的证券、金融、法律等有关知识，近二年内没有严重违法违规行为，其中三分之二以上具有三年以上证券业务或五年以上金融业务工作经历；

2、主要业务人员熟悉有关的业务规则及业务操作程序，近二年内没有严重违法违规行为，其中三分之二以上具有二年以上证券业务或三年以上金融业务的工作经历。

（四）证券经营机构在近一年内无严重的违法违规行为或在近二年内未受到本办法规定的取消股票承销业务资格的

[摘要] 创新与发展是资本市场的两大主题，在培育机构投资者的理念下，基金作为重要的机构投资力量，在过去的一年获得了长足的发展。而存在的一些问题又从一个侧面反映了对机构投资力量与机构投资问题的了解不够。

创新与发展是资本市场的两大主题，在培育机构投资者的理念下，基金作为重要的机构投资力量，在过去的一年获得了长足的发展。而存在的一些问题又从一个侧面反映了对机构投资力量与机构投资问题的了解不够。

机构投资者的引入将在稳定基金市场、提高监管效率、受托人复位以及投资多元化方面产生重要影响。

保险资金作为基金市场的投资力量，对基金市场的平稳运行起着重要作用，而企业尤其是投资性企业集团将成为投资基金的主要机构投资者之一，应发挥主导作用。

在证券投资基金持有人机构化问题上，应持三种政策取向：采用网下募集与网上配售相结合的方式在发行或扩募环节引入机构投资者；在考虑机构投资者意愿的基础上，发行或扩募力求一步到位，促进基金规模化经营，抑制过度投机；推行明星基金制，在监管基础上实现创新，为机构化奠定基础。

培育机构投资者是实现资本市场的市场化和国际化的重要步骤，而证券投资基金持有人的机构化，有利于加快市场化和国际化的进程。因此，基金持有人机构化的问题已别无选择地摆在了基金业的面前。近来，随着新基金的设立以及由于一级市场配售关系又演化出基金的战略投资者概念。由于此前在股市中大多数战略投资者采取了到期抛售股份的策略，故而战略投资者时常被指责为战略投机者。然而，对基金持有人来说，真正意义上的战略投资者应该是理性的、专业的、有严格的监管和内控机制和规范的组织形式的机构投资者。因此，基金持有人的机构化将对基金的有效运作产生全面影响。

一、基金为何要引进机构和战略投资者：来自一级市场和二级市场的压力

机构投资和战略投资原先主要限于股票市场，而证券投资基金持有人因股票持有人的机构化而使基金的机构投资和战略投资问题被推到前台，并已引起有关各方的高度关注。

首先从证券投资基金二级市场的表现看，在今年的资本市场上，由于大盘的涨跌幅度相当大，许多基金处于历史低位。与大盘7月以来的下跌形成鲜明对比的是，小盘基金交易活跃，基本上已形成惯性走势，即在上市的前几个交易日，一般以涨停报收。以最近上市交易的小盘基金鸿飞为例，11月27日的基金净值为0.9874元，28日上市后连拉三个涨停，目前的价位是1.6元左右,溢价超过60%。再以基金安久为例,上市之后连拉7个涨停,以其0.6元的净值,将市价推到1.5元以上,目前的价格是1.1元。第三个案例是基金景博的走势,7月份,其价格几乎达到2元,当时的涨幅相当可观。

证券投资基金的两极化走势不难引出一个深深的思索，即机构投资者在其中到底应该扮演什么样的角色。国际经验已经表明，只有在机构投资者的比重达到相当的程度之后，市场的稳定性和流动性才会因之提高，其时理性投资才会成为现实。而在一个非理性的市场中，理性投资者将是不理性的，所以，从主体的层次上看，引进战略投资者将为基金价格的合理回归提供契机，对基金业的发展具有整体性意义。

再看证券投资基金一级市场的走势，或许可以更清楚地认识机构投资者的问题。机构投资者热衷于股票一级市场的申购，这从新股中签居高不下可见一斑，11月发行的民生银行单只股票冻结的申购资金达4000亿，今年3月16日发行的国栋建设的冻结资金更是超过5000亿元。自从推出战略投资者的一级市场配售后，资本市场又对机构投资者打开了另一扇大门。无可否认的是，在成熟的国家，战略配售是惯用的手段，但在我国，基金战略配售还没有真正意义上向机构投资者敞开，除了保险公司，许多实力雄厚的投资集团公司尚无缘参与基金发行过程中的配售。有统计数据表明，大盘基金的中签率和收益率走势不容乐观。发行的第一批基金金泰和开元的中签率均不到2.5%，19发行的泰和、同益中签率上升到5.51%和9.95%，而其后发行的基金景宏中签率却高达48.85%，仅

冻结资金46亿。基金汉兴和景福中签率更是超过50%，分别为53.84%、57.75%，这意味着市场对证券投资基金、尤其是大盘投资基金的认同度极低。

收益率方面的变化同样不佳。按基金上市首日的收盘价计算，基金金泰和开元的收益率为39.6%和34.65%。5・19行情中上市的基金兴华，收益率更是达到115.8%。即便是同益和景宏开盘首日的表现不尽人意，但其后的升幅也相当可观。但是，在去年的行情中，基金景福和汉兴的最高市价也仅有1.13元。无可否认的是，基金的市场价格和整体的市场环境和炒作主题有很大的相关性，但同时也应该承认，任何一种资本市场的品种都会有其合理的市场定位，基金也不例外。问题是市场本身需要有一种力量进行合理的引导，即价值回归。而价值回归的引导力量从哪里来？恐非机构投资者莫属。

如果说基金在资本市场中无足轻重，那么上述问题或许无碍大*，但对一个走向成熟的市场来说，决非如此。且不说西方国家基金业是仅次于银行业的金融产业，在我国的资本市场格*中，基金业将占有重要的产业地位。按照规划，在未来3-5年之内，我国的基金规模将达到3500亿元人民币，而10月底，我国设立的基金管理公司仅有15家，基金资产规模745亿元。目前国内保险公司资产总额为4000多亿元,按现行保险资金投资基金可占总资产15%计算,保险资金可投资于基金的资金就高达616亿元。根据上述情况不难看出，基金规模的扩张与基金持有人需求之间存在矛盾，机构化将是解决上述矛盾的有效选择。

二、改变基金持有人格*：形成投资企业和保险公司并重的主体格*

在现有和潜在的机构投资力量中，基本上可限定于保险、银行、财政、企业资金以及社会统筹资金和境外机构资金的范畴之内。比较分析得出的结果是，企业尤其是投资性企业集团在一定时间内将对基金市场的价值回归起主导作用。

一、保险机构的介入对稳定基金的二级市场具有不可忽略的作用，但受制于多种因素，保险机构尚难担当引导基金二级市场价格的重任。清理规范前的老基金，由于盘子比较小，几乎每年都会有一番明显的炒作，致使价格和价值严重分离，投资风险剧增，即使是新设立的规范的证券投资基金，如金泰和开元，在上市之初也受到过集中的炒作，在5・19行情中，部分新基金创出了2元以上的高价。但自保险机构资金获准进入基金市场以来，证券投资基金的走势已相对比较平和，至少没有出现恶意炒作的*面。在这层意义上讲，保险资金入市对抑制基金的过度投机起到了相当大的作用。

券市场趋势客观上又限制保险资金发挥更大的作用。1、从政策动向上看，保险公司要求单独设立证券投资基金的呼声日益高涨，在入市一段时间取得投资于基金的若干经验后，保险公司单独组建投资基金的时机渐趋成熟，政策上不排除在商业银行上市后保险公司上市和发起设立投资基金的可能性，而一旦这种情况出现，保险公司将可能从基金二级市场回抽资金；2、开放式基金的推出，为保险资金提供了新的投向；3、配售政策的修改，为保险资金在大盘股上的一级市场投资扫除了障碍；4、实际操作中，保险资金受到多重风险控制指标的限制，现有筹码的集中程度不能有效地引导基金价格的回归，不得不采用滚动操作等短线手法来获利或降低风险。总体而言，保险资金难以独立而有效地引导基金价格回归。

二、在其它机构投资者中，银行、财政和社会统筹资金和非居民机构等机构投资力量尚被拒于市场之外。在成熟市场，上述投资力量在基金市场中是占有一席之地的。据统计，截至9月底，金融机构存款总量超过14万亿元。而社会统筹资金中历年结余的养老资金就超过900亿元。如果说财政资金应该把安全性和流动性排在前面的话（但并不排除收益性），那么，和保险资金一样，银行存款、社会统筹资金和非居民资金则具有逐利性，这与国有银行的商业化和改革成本的社会分摊模式变革紧密相关。但是，现实经济中却存在诸多不合逻辑的方面。尤为突出的是，证券投资与储蓄资金流动的隔绝。在“存款自愿、取款自由”的原则下，储蓄存款的流动并不存在法律阻碍。但现实是，流向初现，流速迟缓。其中，储蓄存款的代理缺省是极为重要的原因。在银行机构无责

、无法、无意或缺乏压力和动力担当受托人的现状下，储蓄存款的另行代理将阶段性存在。事实上，这本身就是一个机构化的过程。一旦代理确定并机构化后，证券投资基金是一个理性的选择。由于代理机构化等法律障碍的存在，目前，银行资金、财政资金、社会统筹资金、非居民机构资金和证券投资基金并行运作，未能充当战略投资者。

三、在众多的机构力量中，企业具有引领基金价格回归的实力和机遇，基金正日渐受到上市公司和其它社会力量的关注。自三类企业获准入市以来，已有部分上市公司在股票市场中获得不少收益，不少机构投资者把目光转向了收益稳定的证券投资基金。企业之所以能够成为合格的战略投资者，主要是由以下几个因素决定的：1、现代企业具有“产权明晰、权责明确”的特征，或换言之，现代企业的内在要求和外在压力将迫使企业改善经营管理、提高经济效益；2、随着改革开放的深入，尤其是加入WTO之后，企业的利润最大化目标将得以强化，而企业办社会的现象将逐渐减少，闲置资金的有效投向将成为企业关注的焦点；3、企业作为规范经营的组织，存在各种内部规章的制约，可以建立一套严格而有效的证券投资操作规范，并实现生产和投资的良性互动；4、企业（指

三类企业）作为合格的市场准入者，存在法律上持股时限和流通性方面的有限限制，客观上制约了三类企业违规操作的可能性。

在诸多企业类型中，适于做战略投资者的当推**所辖的投资性集团公司，一个比较典型的例子便是颇为引人注目的上海久事。从其介入基金的力度看，对证券投资基金的看好是无疑的，而且从相关数据看，久事公司运作基金的收益也相当不错。可见集团公司尤其是**性投资集团在基金主体格*的改变中可以起到关键作用。其一，在计划经济的烙印下，**资金的`预算约束缺乏硬性指标，而投融资体制的改革，将促使**对结余资金进行商业化运作，但这部分资金具有特殊性，资金安全始终是主要目标之一，因此，一些**性投资集团公司存在着将一定比例的资金投资于安全性较高、收益性稳定的证券投资基金的需求和压力；其二，企业集团的核心标志是两权分离、建有完善的现代企业制度。作为跨地区、跨部门、跨所有制的经济联合体，比单个企业拥有一定的资金和信息优势。从改制上市的企业来看，集团公司提供了重要的后备支持，本身是上市公司或与上市公司有着或紧或松的联系，对资本市场的运作也比较熟悉。其重要性，尤其是作为资本市场战略投资者的重要地位是其它类型的企业无法比拟的；其三，企业集团在经济生活中的影响力使大批人才汇集其中。按现在模式看，企业集团一般组建有财务公司、投资中心等相应的专业机构，其中不乏优秀的证券专业人员，而且财务公司在统一调配集团资金的过程中，会形成资金的自然沉淀，只要辅以相应的权责和约束机制，低风险的证券投资基金可能成为首选品种。

四、在证券投资基金的战略投资者中，应该构建多层次的法人体系，疏通资金流动渠道。所谓多层次是要改变目前证券投资基金持有人中散户和机构投资者失衡以及机构投资者中保险资金一枝独秀的现状，从而改善基金持有人的结构。通过上述分析不难发现，仅保险资金独木难支证券投资基金价值回归的重任，而投资集团公司可成为主要的引导力量。因此在未来的证券投资基金持有人结构中，应该形成企业和保险公司并重的格*。两者相互依存、相互制约、共同发展，从而形成基金价值回归的合力。而不同类型、不同目标的法人机构的参与，将会推进基金业向市场化的演变，真正体现群体意志，从而降低某一机构投资者利用资金和信息优势恶炒基金的可能性，使基金真正成为理性投资的品种。

三、引进机构投资者会有哪些反应：四重市场效应

机构投资者中，企业和保险公司是现行法律的市场准入者，而从近期趋势看，以养老基金为主的失业、救济、医疗等社会保险资金的入市也势在必行，再从远期发展看，银行资金和商业化财政结余资金的多元化投资直至进入资本市场也在所难免。而引入战略投资者的意义主要体现在以下几个方面：

第一、战略投资者的引进，可以提高管理层的监管效率。作为战略投资者，拥有较大资金量，其进出必然会在市场上留下痕迹。由于目前市场上机构开户占总数不到0.4%，所以在散户为主的市场格*下，监管效率的提高是由法人和自然人的天然区别所决定的。众所周知，我国目前尚未建立对自然人的信用体系，而法人则受到法规方面的约束比较多。譬如法人登记、年检和注销程序保证了法人参与资本市场的主体资格。通过各种统计报表的录入、报送与抽检可以及时跟踪机构投资者仓位的变化，对异常情况采取相应的对策，这对提资本市场的监管效率有很大帮助。

第二、机构投资者的引入从一般意义上讲，可以稳定证券投资基金市场。机构化一直是成熟市场优化市场主体结构的一大目标和基本举措。我国自19以来逐步加大了股票市场机构投资者的培育力度，但证券投资基金自身的机构化步伐却没有被重视。为了证券投资基金的平稳发展，必须引入投资于基金的机构。而从最初的基金管理公司的发起人来看，严格地限定于投资公司和证券公司为主的非银行金融机构，企业作为重要的经济力量，长期被排斥在发起人之外，后来的政策虽有所突破，但也极其有限。如果说市场化和国际化是证券投资基金改革方向，那么机构投资者参与基金的发起、运作、配售将从根本上影响基金业的发展。现在培育机构投资者的观念已深入人心，其目的是抑制股票市场中的过度投机。倘若把投机定义为

价值和价格的过度偏离，那么，在证券投资基金中引入战略投资者、纠正过度的价格扭曲，就是对投机的一种抑制，是保护二级市场广大投资者之举，也是维护和稳定市场之所在。从这层意义上讲，目前保险公司在证券投资基金市场中起到基础性作用，但由于所持有份额占基金整体的比重不高，所以，稳定基金市场应引入企业等其它机构投资者。

第三、引入机构投资者可以妥善解决基金投资者代表人缺位问题。基金投资者代表人也即受托人的问题已受到广大基金投资者的关注，这是一个相当复杂的问题，需要在成本和效率之间进行平衡。从国外基金受托人情况看，各国模式不尽相同，有的托管人为受托人，有的管理人同时为受托人，还有的国家则单独委托独立公司作为受托人，像澳大利亚就属于第三种情况。在我国，基金受托的问题也将浮出水面，但仍难以协调。在指定受托的情况下，由于权责与利益的关联度可能存在脱节，故不排除无效或弱效受托的存在；若管理人同时为受托人，则无法实施外部人的监督，难免出现内部人控制或道德逆反的情况；倘托管人为受托人，又涉及到托管人责任扩大而权利不变的问题。所以，在通常的情况下，基金持有人大会一般采用通讯表决的方式，发起人的意志代替了持有人的意志，因而内部交易直至损害持有人利益的情况难以有效控制。从现有情况看，一些保险公司和企业的持有份额已远远地超过了发起人的份额。尽管如此，代表人的缺位使持有人难以有效地表达意愿。如果证券投资基金持有人加大机构化力度，这种格*将有可能改变。机构之间将可以根据有关规定修改基金契约、变更董事甚至选择基金管理人，真正体现机构和持有人的意愿，切实解决受托人缺位的问题。

第四，引入战略投资者可以实现投资方的多元化经营策略，分享资本市场收益，为制度创新做好铺垫。这两年，上市公司参股券商成为一大热点，其背后看重的自然是资本市场收益，包括基金管理的收益。建立现代企业制度、转换企业经营机制是国企改革的核心，将战略投资者引入基金的发行市场，一方面可以保证基金的顺利改制发行，另一方面也可以使企业通过持有基金份额分享股票市场的收益，符合企业多元化发展的经营策略。应该说，这也是国企转制和提升综合竞争力的一个思路和方向。而且由于资本市场是一个风险极大的市场，在进入股票市场之前，基金市场是一个很好的过渡，它可以检测一个公司的风险承受能力，印证资本市场的多变性，而且由于资本市场对众多企业来说是一个全新的市场，参与这个市场可以促进企业内部制度的完善，比如说投资决策制度、风险控制制度和奖罚制度，从而推进企业改制的进程。通常的理念是，一个企业的发展依靠的是产品经营和资本经营，战略投资者对基金的参与可以为资本经营做好准备。而更为关键的是，一旦基金持有人的机构化比重达到一定的程度，就为各种制度创新提供了减震器，比如基金做市商制的引入等等。

不难发现，基金持有人结构的变革具有重要的理论和现实意义，不仅是基金业发展所需，更重要的是它将成为改善投资方和被投资方经营格*和绩效的推动力。从更高层次上讲，它有利于法人治理结构的完善和国企改革目标的实现，也有利于社会保障体系的建立和推进。

机构投资者和战略投资者在证券投资基金的发展中，占有举足轻重的地位。既然如此，应该采取一些必要的举措来培育和发展基金的机构投资者和战略投资者。

1、机构投资者和战略投资者的引进应着眼于一级市场，即在发行过程中引进企业和保险公司等投资力量。

正如股票市场的一级配售扩展到“三类企业”一样，目前证券投资基金的认购范围过于狭窄，不应仅囿于保险公司。从保险公司数次参与一级市场认购的情况看，后几次的认购并未满额，这主要受到认购主体单一、认购限制严格等因素的影响。如果为数众多的企业尤其是投资性集团公司的介入，将大大充实基金一级市场的力量。从经验数据看，一级市场和二级市场之间存在紧密的关联，如果机构投资者看好二级市场，则会吸引大量资金云集一级市场，导致一级市场中签率下降，而较低的一级市场中签率又会影响到二级市场的价格。如果吸引企业加盟基金一级市场，相应地，封闭式基金为其它投资者认购的份额就会减少。

经过调查发现，对基金一级市场的参与意愿普遍地存在于投资性公司和外资保险公司，如果引导得当，基金一级市场配售的风险远比股票为小。毫无疑问的是，配售既包括一次发行的配售，又包括扩募发行的配售。股票的风险比基金的风险高，是由投资品种的不同所决定的。所以，放开基金市场的配售比例和配售对象限制将具有必然性，符合市场化的内在要求。尤其是老基金扩募发行的时候，机构投资者和战略投资者的引进更具有现实意义。首先，老基金的扩募发行将持续一段时间，而新增基金单位的顺利发行与否不仅影响该只基金的成败，而且会影响到承销商信誉，甚至对整个基金行业都产生震动。如果一只基金的社会认同度低，那么保险公司之外的投资机构应予考虑；其次，由于季节性资金头寸松紧的不同以及保险资金经过一段时间的二级市场的运作，适时引入企业等战略投资者将促成基金发行上的又一次创新，因为在以前的扩募发行中，余额部分仅由保险公司、证券投资基金认购和承销商包销，而将企业排斥在认购对象之外，即便是久事集团这样的公司，其份额也只是从二级市场购买；再次，在对企业采取规范的持有期限制之后，应该允许公司认购扩募发行的部分份额，而不仅限于余额部分。承销商和发行人在充分协调新老基金持有人利益的基础上，可主动划拨一定的比例直接向战略投资者配售。因为从原则上讲，基金的扩募发行和股票的配售甚至国有股减持都具有相似之处，直接划出一定比例份额向企业和保险公司配售符合中国资本市场惯例；最后，由于战略投资者的介入可以减少即期流通的基金单位，引导基金在中长期意义上实现合理定价。

2、在引进战略投资者的基础上，促进基金规模化经营，抑制二级市场的投机炒作。

由于中国资本市场尚不成熟，投机炒作时有发生，连基金也不例外。现实情况是，基金规模一定程度上决定了基金的市场价格，这显然违背了理性原则。不同的基金规模还给基金评价带来了困难，从而进一步地影响投资者的抉择。如果说基金规模真的成为价格决定的首要因素的话，管理层就有责任消除因之而来的不公和潜在的风险。主要对策就是简化、消除基金规模的差别，发行或扩募份额一步到位。当然，前提就是发行或扩募能够成功。由于战略投资者尤其是企业投资人的引入，加上承销商的包销作为最后保证，发行可扩募一步到位风险不大，最重要的是可以抑制二级市场的过度投机。

当然，发行和扩募计划的成功与否，或者说，能否吸引战略投资者加盟通常涉及下面几个要素：其一是发行或扩募定价的问题，按净值扩募自是无可非议，但如果扩募也按照1.01元定价，把其中的差额利润让渡给新老基金持有人，而同时又在附加条件下实现新老持有人利益之间的均衡，则更有利于吸引战略投资者；其二是发行或扩募方式的选择，即渠道问题，不论是私募也好，公募也好，最终目的是

将基金份额落实到投资者手中。如果以机构或战略投资者为取向，则网下私募与网上配售相结合是较佳模式，若通过商业银行网点实现扩募或发行，其优点是面广，发行成功的可能性更大，但机构投资者的份额可能会比较松散，而且商业银行代售费用也比较高；其三是可以采取路演等方式使广大投资者充分认识到基金的风格与优势。此外，基金规模的确定还取决于规模化

经营的需要。根据规模经济学的有关理论，规模的适度性极为重要；就现实的角度来看，规模较小的基金抗风险的能力相对较差，但规模过大也会影响盈利水平。由于目前基金管理公司收入来源比较单一，根据手续费计提费率和支出匡算，30到50亿元可能是单个基金的维持性规模水平。

3、在监管的基础上实现创新，推行明星基金制，方便并引导机构投资者进入基金市场。

明星基金制是西方通行的做法，关键是要建立一套明确的评定方法，在政策上对明星基金给予倾斜，与之相对应的是明星经理人制。毫无疑问，明星制的推行并非一时一事之功，它需要时间的检验。由于国内基金公司及旗下基金运作的时间不长，各个基金的风格大同小异，很难使资金产生集中的方向性变动。战略投资者在选择基金的时候存在一定的难度，从而阻碍资金的入市。目前基金市场的发展，在中国尚处于起步阶段，形式上也仅有封闭和开放式两个大类。而根据美国1995年的《共同基金实况报告》的数据表明，按投向划分的基金，1975年时仅有7种，1985年是16种，1995年已发展到21种。可谓是投资者想投资什么样风格的基金都可以得到满足。尽管中国的基金业远没有发展到如此地步，但随着监管水平的提高，创新将在所难免。从趋势上看，创新将集中在下列方面

：（1）、允许设立私募基金；（2）、条件成熟的时候推行基金注册制；（3）、不同基金份额之间实现兑换和流通，包括基金模式在封闭和开放之间的选择；（4）、基金公司上市，实现资金的后继支持；（5）、非居民投资者在基金领域开展各种合作；（6）、股份的合理化变动。凡此种种，都会影响到基金的业绩，从而在更广泛意义上吸引战略投资者介入基金市场。

总而言之，证券投资基金持有人机构化的问题已由幕后推到了台前，为或不为都将在深刻意义上影响基金业市场化和国际化的进程。

最高人民法院关于证券经营机构之间以及证券经营机构与证券交易场所之间因股票发行或者交易引起的争议人民法院能否受理给上海市高级人民法院的复函

根据《中华人民共和国仲裁法》第四、第五条的.规定，证券经营机构之间以及证券经营机构与证券交易场所之间因股票发行或者交易引起的争议，只要双方当事人间没有仲裁协议或仲裁协议无效的，一方向人民法院起诉，人民法院可以受理。

最高人民法院关于证券经营机构之间以及证券经营机构与证券交易场所之间因股票发行或者交易引起的争议人民法院能否受理给上海市高级人民法院的复函

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2023-2028年中国基金业发展预测及投资策略分析_锐观网-商业新知

我国宏观金融环境的优化和资本市场基础性制度的不断完善，为基金产业发展提供了良好的制度背景。随着我国资本市场改革发展工作不断向纵深推进，股权分置改革顺利完成，证券公司综合治理、清理大股东资金占用和上市公司违规担保等基础性制度建设的顺利推进，市场的深层次矛盾和结构性问题逐步得到了解决。这些基础性制度建设工作的落实，为基金产业的发展提供了良好的制度保障和环境基础。

1998年，经中国证监会批准，当时新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金——基金开元和基金金泰，此举宣告了中国证券投资基金正式走上了中国资本市场的历史舞台。二十几年来，基金已从出道时被游资当做炒作对象，发展到现在举足轻重的市场地位。

截至2020年底，全球开放式基金资产净值总规模为63.06万亿美元，较上一年末增长14.9%。具体来看，亚太地区，包括中国在内的8个国家基金总规模为8.79万亿美元，同比增长21.24%。其中，中国公募基金位居全球第五，中国开放式基金总规模首次位居亚太首位。2020年，中国开放式公募基金净申购额位居全球第二，仅次于美国，大幅领先于其他国家。

2020年，全市场公募基金规模近20万亿元，相对于2019年新增34.66%（5.12万亿）；全市场基金份额17.03万亿份，相对于2018年新增24.4%（3.34万亿）。无论是规模还是份额均增长迅猛，其中规模增长为过去五年来最高，贡献主要来自于混合型基金；份额增长速度仅次于2017年的24.6%，但不同的是2017年的份额增长主要来自于货币型基金，而2020年的份额增长主要来自于混合型基金，混合型基金份额增长率达88.4%。

为进一步提升公募基金风险防控能力，更好地保护投资者合法权益，借鉴境外市场成熟经验，2020年7月，证监会发布《公开募集证券投资基金侧袋机制指引（试行）》（以下简称《指引》），2020年8月1日起正式施行。2021年6月11日，中国证券监督管理委员会发布《关于避险策略基金的指导意见（2021年修订）》，推动避险策略基金的平稳健康发展，保护基金份额持有人合法权益。2021年9月28日，中国银保监会办公厅发布《关于产支持计划和保险私募基金登记有关事项》资的通知，进一步深化保险资金运用市场化改革，将资产支持计划和保险私募基金由注册制改为登记制。2021年11月10日，中国银保监会办公厅发布《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》，进一步丰富保险资产配置结构，助力盘活基础设施存量资产，提高直接融资比重。2022年4月26日，中国证监会发布《关于加快推进公募基金产业高质量发展的意见》，其中明确要积极培育专业资产管理机构，全面强化专业能力建设，着力打造产业良好发展生态，不断提升监管转型效能。

中国经济持续快速增长，居民收入稳步提高，客观上为基金市场拓展业务提供了巨大的发展空间。基金产业的迅速发展，有利于拓宽普通居民的投资渠道，通过将存款委托给由专业投资人员组成的基金管理团队管理，使不具备专业知识和技能的普通居民能够享受到股票市场增长带来的利益，同时避免承担过大的风险。尽管目前基金已成为中国居民金融资产的第二大选择，但相比起庞大的储蓄而言，规模依然十分有限，因此我国基金产业仍有很大的发展潜力和空间。

产业研究院发布的《2023-2028年中国基金业发展预测及投资策略分析报告》共十四章。首先介绍了基金的定义、分类、购买渠道等，接着分析了国内外基金业的发展概况以及基金的费用结构。然后对开放式基金、封闭式基金、货币市场基金、私募基金和特殊类型基金ETF做了具体细致的透析。随后，报告介绍了商业银行与基金业的关系，并对基金业的品牌营销、关联产业和重点企业运营状况进行阐述，最后对基金业的发展趋势做出了科学的预测。

本研究报告数据主要来自于国家统计*、商务部、财政部、中国证券监督管理委员会、产业研究院、产业研究院市场调查中心、中国证券投资基金业协会以及国内外重点刊物等渠道，数据权威、详实、丰富，同时通过专业的分析预测模型，对产业核心发展指标进行科学地预测。您或贵单位若想对基金业有个系统深入的了解、或者想投资基金业，本报告将是您不可或缺的重要参考工具。

一、基金的定义

一、按运作方式分类

一、基金的购买渠道

一、全球基金业的发展变迁

一、基金业发展的成功经验

一、基金的基本分类

一、基金业的变革历史

一、法国

一、基金业的创新发展

一、基金管理公司经营特点

一、产业运行状况

一、产业发展新格*

一、互联网改变中国基金业现状

一、基金产业配置的基本定义

一、产业存在的问题

一、中国基金产业发展的策略

一、基金销售和赎回费用

一、有效市场理论

一、基金管理费用结构设计原则

一、中美基金管理费的比较

一、开放式基金的定义

一、投资者账户结构

一、介入开放式基金促进中国商业银行的发展

一、开放式基金风险背景概述

一、开放式基金流动性风险的理论解释

一、封闭式基金的定义

一、中国封闭式基金存在的合理性

一、封闭式基金定价概述

一、封闭式基金的折价概述

一、折价带来的投资机会

一、货币市场基金的定义

一、我国货币市场基金的发展历程

一、构建更具竞争性和包容性的金融服务业

一、美国货币市场基金的兴衰

一、中国货币市场基金发展模式

一、私募基金的定义

一、私募基金加速发展

第三节、2020-2022年中国私募基金发展的经济及政策环境分析

一、经济新常态对私募基金的影响

一、政策红利拓展投资空间

一、我国私募基金监管的问题

一、政策扶持趋势

一、我国私募基金发展的制约因素

一、ETF简介

一、全球ETF的增长进程

一、ETF基金发展的三大条件

一、ETF市场的主要阻碍

一、投资基金业冲击商业银行的发展

一、商业银行与投资基金关系的分析

一、商业银行经营基金的风险可能性

一、中国基金销售市场状况

一、基金业品牌成长回顾

一、市场发展推动基金营销演变

一、基金公司寻求营销模式创新

一、吸引性需求是趋势

一、证券市场运行特点

一、中国银产业体系结构

一、保险业运行状况

一、公司简介

一、公司简介

一、公司简介

一、公司简介

一、公司简介

一、公司简介

一、公司简介

一、基金管理公司监管法规解读

一、基金业的四个趋势

一、中国基金业影响因素分析

附录一：《中华人民共和国证券投资基金法》

附录二：《证券投资基金运作管理办法》

附录三：《证券投资基金管理公司管理办法》

附录四：《上海证券交易所证券投资基金上市规则》

附录五：《深圳证券交易所证券投资基金上市规则》

附录六：《基金会管理条例》

附录七：《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》

附录八：《关于规范基金管理公司设立及股权处置的通知》

图表：2018年全球共同基金资产规模

图表：2018年全球对冲基金资产管理规模和资金净流入趋势

图表：全球对冲基金占比分布情况（按数量）

图表：全球对冲基金占比分布情况（按资产管理规模）

图表：2018年全球资产管理规模最大的20家对冲基金

图表：美国FOF基金总资产及增长率

图表：先锋目标退休2025基金资产增长图

图表：美国FOF基金管理人市场份额

图表：美国FOF基金管理模式

图表：先锋目标退休2025基金资产配置及投资组合

图表：各国开放式基金占共同基金规模的比例

图表：2017年基金管理公司基本经营数据统计表

图表：2018年基金管理公司基本经营数据统计表

图表：2018年基金管理公司基本经营数据统计表

图表：2018年证券基金公司资产管理业务情况

图表：互联网基金产品的收益率比较

图表：互联网基金产品的变现能力比较

图表：基金公司开展互联网金融创新后的渠道合作图

图表：恒生“超级现金宝”解决方案架构图

图表：股混型基金产业配置增减情况

图表：股混型基金重仓产业情况

图表：基金公司产业集中度

图表：中美基金管理人激励机制和年龄差距

图表：*部均衡下的均衡费用结构

图表：一般均衡下的均衡费用结构

图表：开放式证券投资基金投资者有效账户情况

图表：个人投资者开放式基金资产净值分布情况

图表：开放式证券投资基金有效账户个人投资者年龄结构

图表：开放式证券投资基金不同年龄段个人投资者有效账户结构情况

图表：不同年龄段个人投资者持有市值占比

图表：不同年龄段个人投资者持有市值情况

图表：不同年龄段个人投资者平均每户持有基金净值

图表：不同年龄段个人投资者平均每户持有基金净值情况

图表：开放式基金投资者认申赎情况

图表：开放式基金投资者认购金额情况

图表：美国储蓄机构推出的存款金融创新工具

图表：美国非金融企业短期资产中货币市场基金的占比

图表：美国货币市场基金规模增速

图表：中国与欧美等货币市场基金制度环境的比较

图表：ETF二级市场交易示意图

图表：ETF申购示意图

图表：ETF赎回示意图

图表：全球ETF规模变化情况

图表：全球ETF地区分布情况

图表：全球管理ETF规模最大的十大基金公司

图表：全球前十大ETF标的指数

图表：全球各类ETF占比

图表：全球不同类型ETF基金占比情况

图表：ETF复制方法优劣势比较

图表：基金品牌关注度（综合评分）TOP50榜单（一）

图表：基金品牌关注度（综合评分）TOP50榜单（二）

图表：三阶段基金管理公司与基金产品数量变化

图表：顾客需求的三阶段变化

图表：满足顾客的三种层次变迁

图表：品牌营销与原来营销方式的比较

图表：多点单向的营销方式

图表：品牌营销下的整合营销

图表：新开A股账户数变化情况

图表：2017-2018年沪深两市综合指数走势图

图表：2017-2018年沪深两市每月日均结算总额变化图

图表：2017-2018年沪深两市当月参与交易账户数及其占比变化

图表：2018-2019年沪深两市综合指数走势图

图表：2018-2019年沪深两市每月日均结算总额变化图

图表：中国现行的金融机构体系图

图表：商业银行的分类状况

图表：我国银产业金融机构资产负债规模

图表：2018年银产业金融机构资产负债情况表（法人）

图表：2018年大型商业银行资产负债情况表（法人）

图表：2018年股份制商业银行资产负债情况表（法人）

图表：2018年城市商业银行资产负债情况表（法人）

图表：2018年其他类金融机构资产负债情况表（法人）

图表：2018年商业银行主要监管指标情况表（法人）

图表：我国保险产业资产规模及同比增速

图表：我国保险产业原保险保费收入及增速

图表：我国保险产业总资产分布

图表：2017年保险业经营情况表

图表：2018年保险业经营情况表

图表：2023-2028年中国基金市场管理资产预测

图表：2023-2028年中国基金市场公募基金规模预测

本文来自新知号自媒体，不代表商业新知观点和立场。

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基金净值预旧卷究啊决端新准从查供测是看均值还是估值呢

净值预测都不是很靠谱，实际净值一般都是交易日尘孝的晚上公布。因为所谓预测是按照基金参与的板块、行业等的相关指数进行估算，而基金本身持有不同股份的不同数量，没有按照相应的持仓进行计算都是不准确的估值。既然选择基金理财，可以不必太刻意去关注基金的预估值，因为不同时期不同持仓不物兄御同的市场行情都会影响净值。罩岩

浅谈基金净值分析

之前做了很多基金的深度分析，有很多读者后台私信我分析框架中一些细节，之前比较懒，没有详细介绍方法。刚好现在年报刚发布，准备重新梳理一下底层的数据库同时也把一些分析方法详细介绍一下，背后的原理分析的逻辑和存在的缺陷，这样对于分析结果的可信度才有一个比较好的把握。

今天，我们来简单讲讲净值分析，也就是常见的一些基本业绩评价指标。业绩评价指标有很多种类型，今天我只简单介绍一下，我自己常用的几个评价指标。

在之前，我们先谈谈公募基金的净值数据问题。常见的三个基金净值：单位净值，累计净值和复权净值。其中，单位净值没有考虑分红，累计净值考虑了分红但是没有考虑分红再投资的收益。而复权净值考虑两者，常用来计算业绩指标。复权净值可以由累计收益率计算得到。

注意累计收益率并不是基金官方公告的数值，各个数据提供商都会有自己的加工，在加工细则上的不同，也会有一些差异，比如规模比较小的时候的巨额申购和赎回导致的净值异幅波动，（基金赎回费用属于基金所有人，当巨额赎回又有赎回费用，基金规模比较小的时候，就会有非常大的波动），Choice可能并没有做处理，所以会与净值暴涨和暴跌的情况。但是Wind在这一块做了比较好的处理。

另外，不建议大家通过爬虫去天天基金网爬取这个字段。

这里只保留了两位有效数字，但实际上会有小数点后面四位有效数字，如果只有两位，长期累加下来误差会特别大。我找了很多数据源，网上很少有质量比较好的复权净值数据接口，所以，如果你连准确的复权单位净值都获取不到的话，就不要谈基金分析了。

我的基金复权单位净值数据，主要来自于Choice量化接口。

常见的收益率有：单日收益率，累计收益率，年化收益率，超额收益率等。

收益率（R）是反映投资收益与投入的关系的相对指标，表示单位净资产的变动程度。其数学公式可表示为：

其中，Rt表示评价期的收益率；表示期末单位净资产；表示评价期每股收益分配；表示期初单位净资产。这里我直接采用的Choice计算好的复权单位净值计算而来的收益率。

在每日收益率的基础上，可以很方便地计算一个时间段的收益，这里主要采用复利的方式来计算累计收益率。

假设有两笔投资，一个是半年赚了10%，一个是一年赚了10%，虽然收益绝对值都是一样，但是时间长度不一样。为了方便比较收益率，我们一般会采用年化处理。年化收益率，默认采用252天来计算，相当于把一个时间段的收益折算成每年赚多钱。无风险收益率默认设置为年化3%（其中年化采用的252天来计息），每天的无风险收益率为3%/252。（年化的标准和无风险收益率，不同平台计算可能会略有差异，关键是自己要有一定确定的标准，在同一标准下，计算不同资产的收益率，这样才方便对比。）

上面主要是用来评价收益的高低。但正如投资中一句俗语，“要想吃肉，先要挨揍”，这个”挨揍”就是指的我们需要承担投资中的风险。风险的度量其实并没有一个统一的标准，今天主要讲讲三个最常用的风险评价指标，波动率，最大回撤和平均回撤。

基金投资组合的总风险可以用标准差来衡量，其计算公式是：

说白了就是收益率的波动程度。波动率有一个好处，就是统计属性非常好，所以你看很多金融里面的模型，对于风险刻度基本采用的都是波动率。但是不太好的一个地方就是，不太直观，比如年化波动率20%，对于投资者是一个什么样的体验呢？另外一个缺陷就是，波动率同时考虑了收益向上和向下的波动，但是只有下跌的时候，才是风险，我们更加乐意看到上涨。

在我的框架中，采用的是252天来年化每日收益率计算的每日波动率，得到的年化波动率。

最大回撤简单来说就是过去某一段时间内基金最大的跌幅。最大回撤关注的是下行风险，只考虑了亏损的情况。这个指标也非常好理解，一定程度上体现了基金在历史环境下发生的波动情况，用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。比如最大回撤10%，说明是时间上最大亏损是10%，如果我承受不了10%的回撤，那可能并不适合持有这只基金，可以考虑其他风险程度更低些的产品。

但是最大回撤又有一个问题，那就是只考虑最极端的一个区间段，没有考虑整个区间。比如2015年是剧烈波动的一年，很多股票基金的最大回撤可能都在2015年，但我们知道2015年那种行情已经很难发生了。同时，我们除了要考虑最大回撤的幅度，还需要考虑最大回撤修复的时间。同样最大回撤是10%，一个花了一年时间修复，一个花了1个月时间修复，显然是第二者比较好，所以引入另外一个平均回撤指标。

平均回撤，简单而言，就是整个区间段回撤的平均值。这个指标，能够同时考虑回撤的幅度和回撤修复时间两个维度，可以作为最大回撤的一个补充指标。

有读者会比较好奇，最大回撤和波动有什么关系？这是一个数值仿真的结果，长期来看，可见波动率与最大回撤存在非常明显的线性关系。波动率越大，最大回撤的幅度也可能越大。

在管理产品的时候，我们希望给到客户一个预期的风险水平范围内的产品，如何去控制这个风险水平呢？比如，如果我想控制最大回撤在10%以内，我该如何做呢？从理论上，对于未来回撤的预测是一个非常困难的问题，因为回撤的计算是路径依赖的，你需要知道每一天的收益情况，然后再反推最大回撤的计算。但波动率的预测相对来说是比较准确的，所以可以退而求其次，通过控制组合的波动率来控制组合的最大回撤范围。你们还记得华宝基金的固收+组合，华宝五花肉吗？背后的风险控制原理，就是将波动率控制在5%左右，所以叫做五花肉组合。这就是那个组合风险控制的原理。

“要想吃肉，先要挨揍”，前面我们介绍了衡量“吃肉”的指标，收益率，衡量”挨揍“程度的指标，波动率，最大回撤和平均回撤。但有时候，我们需要综合考虑收益和风险，我挨了一顿揍，那至少得吃到一顿肉，要是一顿肉都吃不到，只能喝点汤，那就很不划算了。比如某些定投指数基金的投资收益率，承受了权益市场的波动和回撤，但是最终收益率可能连一个债基都不如，这就是挨了揍，没吃到肉，很不划算了。

将收益除以相关风险度量指标，我们就得到了相关收益/风险综合指标。

Sharpe指数是指在一定评价期内的投资收益率超过无风险收益率的部分与该基金收益率的标准差之比，该指数可以看成是单位总风险所带来的超额回报。

Calmar比率(CalmarRatio)描述的是收益和最大回撤之间的关系。计算方式为年化收益率与历史最大回撤之间的比率。Calmar比率数值越大，基金的业绩表现越好。反之，基金的业绩表现越差。

类似于Calmar比率，不过分母由最大回撤换成了平均回撤。

这些业绩指标主要基于历史数据，但是未来业绩无法根据历史线性外推。所以，这些指标在预测未来收益率上，都有很大的*限性。这些指标只是用来方便筛选，现有历史的产品。

比如，历史最大回撤，并不意味着未来的回撤不会超过这个值，但是现实往往是“历史最大回撤”往往是用来打破的。只是了解了历史最大回撤，心理对这个产品的风险度有个心理上的毛估估而已。

除了这些指标，还有各种奇奇怪怪的指标（比如我自己之前构造的综合回撤），其实大同小异，无非是在不同的维度给不同的权重而已，对于在多个产品中挑选最优产品，最终的结果差别不大，没有必要去构造一些奇奇怪怪的指标，了解这几种，能够正确理解，多维度参考一下就足够了。

至此，全文完，感谢阅读。

如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方，欢迎您的指正和补充。

以上内容仅作为个人投资分析记录，仅代表个人观点，分析内容基于历史数据，历史业绩不预示其未来表现，不作为买卖的依据，不构成投资建议。

别忘了，点赞在看，投资会更赚哦

如何事先知道基金卖出净值

天天有基金的估值，相差不是很多的

聚源研究|蒙特卡洛模拟法预测基金净值

摘要 

蒙特卡洛模拟法是一种先进的数字仿真技术，它通过计算机产生一定概率分布的随机数来模拟实际中可能发生的种种情况。

总的来说，蒙特卡洛模拟是预测基金净值的强大工具。因为基金的未来收益和风险情况都是无法预知的，所以通过从假定的概率分布中生成大量的随机样本。蒙特卡洛模拟法可以为基金单位净值的预测提供一系列可能的结果。

由于蒙特卡洛模拟法得到的路径都是程序模拟得到的，它的预测结果就不仅仅*限于基金净值的历史数据，比如可以得到很多历史上并没有出现过的数据，预测会更加全面。

本模型根据样例基金的过去六个月的历史数据，并且在以基金日收益为正态分布的假设下，对样例基金的单位净值在未来的120天的走势进行模拟预测。

根据大数定律可知，随着生成的随机样本或场景数量的增加，这些样本或场景的平均值将收敛于真实值或预期结果。因此，通过生成大量随机样本，蒙特卡洛模拟可以越来越准确地估计出预期结果。

在恒生聚源基金池中，随机抽取一级分类为股票型、混合型、债券型和QDII型的基金各两只，一共为8只样例基金。选取的检验的时间周期为2022-2-25至2023-2-22近一年的交易日。最终，将模型预测的基金单位净值中位数与其实际单位净值进行对比，并展示四次蒙特卡洛模型模拟的基金单位净值的中位数在120天内的走势和每一次的预测偏差率。

风险提示：本报告相关结论均基于合理假设前提下的客观研究，数据均为公开信息，未来投资不确定性高，存在结论失效可能。

数据来源：聚源数据

表3：描述性统计结果

数据来源：聚源数据

数据来源：聚源数据

根据蒙特卡洛模拟法的原理，基金单位净值预测模型的理论可覆盖范围应当为全市场（剔除清算退市基金、保本型基金和货币型基金）成立时间超过半年的基金。经过随机抽样，选取了以上8个基金作为样本。

数据来源：聚源数据

上表整合了蒙特卡洛模型四次预测基金单位净值的偏差率及其均值，按所测基金类型将均值从小到大排序的结果为：债券型