海南橡胶多少年没涨了(大傻瓜实战操盘系列22---海南橡胶是否具备免费无风险期权的特点 - 知乎)

大傻瓜实战操盘系列22---海南橡胶是否具备免费无风险期权的特点 - 知乎

•2003-2013年，这10年里橡胶价格围绕25000元波动，一吨橡胶如果成本是15000元的话，就意味着1万元一吨的利润空间。

•2013-2022年，这10年里橡胶价格围绕15000元波动，一吨橡胶的成本比10年前还贵，因为主要是人工成本贵，此时成本大于15000，而价格小于15000，意味着利润空间为0。

•这就是该企业之前赚钱，最近10年持续不赚钱的原因。

日本在二战期间挥师东南亚，一个重要的原因也是为了获取当地的橡胶。而东南亚，的确占了全球天然橡胶生产的大头，泰国、印尼、马来西亚三国产量就占了世界的70%。其中，泰国更是全球最大的天然橡胶生产国，全世界1/3的天然橡胶，都是泰国出口的。而这个数据目前已经升高到了40%，泰国俨然成为一个橡胶之王。

泰国持续不断种植更多的橡胶树，导致全球橡胶供应非常充足，需求保持稳定状态，所以长期橡胶的价格就保持在很弱的水平运动。未来橡胶价格要上涨的话，要么泰国砍树，那是一波牛市，要么泰国受灾，那是短期牛市。

问题来了：泰国砍树！难道马来西亚不可以增加种植么？印尼不可以增加产量么？所以---农产品的牛市永远是脉冲式的牛市，而绝对不会是长期牛市！本质原因就是---土地是仁慈的，他的产量理论上是不可能缺货的，所以永远不会长期的供不应求。

•今年橡胶减产，价格保持高位，几个月以后就会跌下来，因为长期是不会缺货的。

•2016年国内橡胶期货从1.2拉升到2.2，据说让一位做空橡胶的期货大佬浮亏几十亿，但是3个月以后价格就回落了，大佬最后成功解套，可见人家已经把这事给看透了。

•这个在历史上关系非常密切，跑不出一个区间，下图采用的是东京胶和美铜的数据，因为他们的交易历史较长，所以更能看出问题。

•过去从未发生过，历史最高的时期是4.5吨的兑换比例，历史最低是2吨的兑换比例，如果脱离这个极值回到区间内的话，意味着橡胶的波动区间从最近10年的1-2万元区域，向2-3万元区间迈进。

•至于什么样的一个事件会促成这样的一个新周期开始，目前完全无法预料，但是或许天道循环，无往不复，会带来一些意外事件吧。

•假设做多期货；换一次月就是1000元损失，假设持有3年时间，每年要换3次合约，每次损失1000元价差，结果就是3年时间9000元价差没有了。

•即使你看对了行情也没用，即使价格上涨1万元，你也还是不赚钱，万一价格不涨呢？你反而还白白损失9000元的差价，一个15000元的东西，你持有3年，价格还是15000元，但是你的持仓却亏损了9000元每吨。

•因为你持有他是没有任何费用的，不需要付出利息，也不需要付出每年3000元的换月成本，所以我们称呼他是免费的。

•为啥无风险？因为他没有下跌风险，最坏的情况就是---原地踏步不动，此时你是不亏钱的，只是不赚钱而已，没有亏钱的风险。

•橡胶期货继续保持1-2万元价格区间。这只股票就会继续趴窝200亿不动。

•橡胶期货启动新一轮周期，上涨到2-3万元区间进行未来中长期的波动，则这只股票就会起飞开启翻倍之路。

目前橡胶徘徊在15000区域波动，公司持续不赚钱，如果价格升值到20000元以上波动，此时每吨就可以有5000元的利润空间，日子就很好过了，勒紧的裤腰带可以松一口气了。而公司具备25万吨的产能，每吨利润如果有5000-1万元的话，对应就是12-25亿的年利润空间。

按照市场最好预期来计算，25亿的利润配一个20倍估值水平，得出500亿的市值不过分，对应43亿的股本，得出的股票价格就是12元每股。注意：这个代表的是橡胶价格起来以后公司的隐含价值，而不是现在的价值。

海南橡胶的本质是橡胶商品的一个期权的代表，他的股票价值取决于橡胶期货的价格变化。如果橡胶持续低迷在1-2万元区间，则该股票会始终趴窝在200亿市值附近沉睡。

如果橡胶因为某些因素而开启新的周期上涨，整体波动区间上移到2-3万元区间波动，则该股票会有150%左右的升值空间。

一吨铜可以换2-4吨的橡胶，这个关系维持了20年，2020年肺炎打破了这个区间，肺炎之后的铜价起飞，胶的价格继续保持低迷，直接导致了1吨铜可以换5吨橡胶的异常价值关系。而我认为这个异常不会维持太久，可以是铜价下跌，也可以是胶价上涨，而胶价本身的区间也10年没有动过了，所以综合判断，本次胶的价格区间上移的可能性是很大的。

预期时间的话给他3年时间，在3年之内这个品种的波动发生变化都会刺激这个期权的隐含价值释放。

风险的话，这个低迷的股票价格已经完全给予了补偿，也就是说最坏结果3年之后股票价格可能还是5元左右不动。收益的话，潜在的上涨空间在100-150%，这个要看橡胶的价格波动幅度来跟踪判断。

•综合来看是一个立于不败之地而求战的典型案例。

截止写作日期，这笔交易并没有产生盈利，所以未来3年我们可以保持追踪，看他后续的一个市场变化，今天我们把它写出来，一方面是作为一个思考记录留给自己来看，一方面也做一个这样的分享动作交给大家评判，有不足之处希望大家可以一起斧正。

2018年橡胶价钱持续走低的原因是什么？2019年会如何？

橡胶价格走低给下流供需有关系，据我说知，做高压油管的工厂今年情况普遍销售萎缩，下流销量萎缩也是橡胶价格走低的一个原因，记得2016年末橡胶价格一个劲的往上涨，现在橡胶供过于求吧，橡胶价格降低也属于一个正常状态，相信以后经过市场调节还会涨上来的。给予短时间内的价格上下跌保持一个平常心理就好。

海南的橡胶是什么时候收割

不知道你问的是什么？是从种下去到可以开割的时间？还是每年的开割时间？我家在三亚的农场，橡胶现在会管的人，5。6年都可以开割了，每年的夏，秋是收割的时节，冬，春是休息时间，那时候要停割，用泥来封住割过的刀痕。因为我看到工人都是四月份以后才开割的，冬天没什么胶水，要休息了下，夏天叶子长绿了，就可以割了，海南的树啊，春天才落叶的，。

海南现在橡胶价格是多少呀？

供应国产海南天然橡胶乳胶价格实惠价格:11000.00

供应天然橡胶海南天然浓缩乳胶价格:14500.00

供应海南5#标胶，10#标胶，天然橡胶价格:10900.00

供应海南标胶1#天然橡胶标胶海南价格:11500.00

天然橡胶、海南宝岛牌标胶、海南全乳胶、SCRWF价格:11000.00

天然橡胶标一，云象标一，海南宝岛天然橡胶云象全乳胶价格:10000.00

供应标胶、天然橡胶、海南、云南、泰国、印尼、马来西亚标胶价格:16000.00

海南标准胶SCR5天然橡胶海南宝岛全乳橡胶SCRWF海南标一海标价格:9800.00

供应天然胶NR天然橡胶天然胶价格海南求购天然胶海南天然胶天然胶价格:23000

海南橡胶什么时候停割？

停割期：3月，4月。

海南是一个橡胶和棕榈相互代替的地区。其中产量位居第二，仅次于泰国。

海南的标准胶是世界上最好的，因为采用了标准化生产，严格掌握质量，所以海南的价格是标准胶中最贵的。除了在生产淡季，印尼标胶可能会暂时高于马标。因为我国轮胎工艺的要求，所以用马标的较多,但是性价比不是最佳的。

2010年海南橡胶价格会不会上涨

应该会涨，经济危机过去之后，出境的橡胶比较多。。。随着什么物价都上涨了...

橡胶已错过今年最佳上涨时机，多头又要“千年等一回”？

期货老司机，每期都有货。

去年12月底，我曾跟随调研团去海南进行了一周的橡胶调研，并写了一篇调研纪要。当时我们看到很多浓乳生产商都囤货待涨，所以，我对橡胶后市的走势也有所期待。

没想到的是，元旦过后，浓乳的价格确实开启了一轮上涨行情，截止2月21日，国营浓乳胶在华东市场的价格从元旦时的9900涨到了11350，涨了1450点；海南主产区的价格也从9800涨到了11100，涨了1300个点，但同期RU盘面价格却从14900跌到了今天收盘的14275，跌了600多点。

很多人说橡胶的价格没有涨，其实这种说法是不严谨的，严格来说，橡胶是涨了的，只是RU期货盘面没涨而已。

我们当初去海南调研，看到的主要是浓乳的供需情况，而得出的结论也更多反映浓乳的基本面，但今年浓乳与RU盘面的走势，出现了严重的分化，这点超出我的预期。

而这段时间做非标套的人，不管是盘面上做RU-NR套利，还是在现货市场上做泰混与RU的非标套，收益都颇为丰厚。

RU-NR主力合约价差从高位回了800多点，泰混非标套价差也从高位回了600多点。

而利润最为丰厚的，应该属做浓乳非标套的，不仅盘面上赚了600多点，现货市场上还赚了1300多点，期现两头赚钱，加起来有2000个点左右的利润。

比较悲催的则是一众投机多头，眼看着其他品种今年的行情都挺大，但橡胶却来回坐过山车，目前价格还比元旦的时候低了好几百点。

很多人都比较纳闷，为什么浓乳涨了这么多，期货盘面就是不动呢？接下来RU会不会补涨？

我个人觉得，浓乳的大涨，主要与全球疫情再次爆发，医疗手套的订单比较好有关。

去年底以来，奥密克绒变种在全球大规模爆发，给全球的医疗体系带来了极大的挑战，医疗手套的需求也大幅增加。据了解，国内部分医疗手套加工厂从年初二就陆续恢复开工，可见订单生产的急迫程度。

国际市场上，马来西亚手套制品企业需求也出现明显好转，刺激泰国胶水原料价格大幅走高，成本支撑维持强势状态。

从泰国原料的价格走势来看，进入2022年后，胶水原料价格从50泰铢涨到了66泰铢，而杯胶价格却大体保持平稳。也说明浓乳的需求要远远好于干胶的需求。

如果从泰国胶水原料的价格来看，目前的价位已经达到了去年3月份行情爆发时的价格，但RU期货价格却与去年相比同期相比相差甚远，要知道去年这个时候RU主力合约在17000左右，盘面价格比去年少了接近3000点，这到底是什么原因呢？

可能有些人会拿近期青岛橡胶贸易库存上升来说事，认为是库存的上涨，导致干胶压力大，价格无法上涨。但要知道，去年同期青岛地区保税区库存+贸易库存在75万吨左右，现在的库存相加只有35万吨，远低于去年同期水平。所以，我觉得，用库存的上升来解释是行不通的。

我们再来看一下RU天然橡胶主力合约的持仓量，从下图来看，截止2月21日收盘，RU主力合约持仓量24万多手，去年同期的持仓量是21万多手，同比还增加了3万手。

多头持仓明明增加了3万手，但价格就是起不来，我认为其中一个很重要的原因是套利盘力量的壮大。

上次在海南调研的时候，我也与产业内的人进行了交流，得到的信息是，现在海南做浓乳非标套的人也越来越多。在现货上买入浓乳，然后抛在RU期货盘面进行套保。

也就是说，以前非标套的主力部队是泰混，而现在连浓乳的人也加入了非标套的行列。产业套利盘越来越强大，RU盘面的抛压自然也越来越大。

由于RU盘面近几年一直偏弱，已经差不多成为第一空配品种，甚至连一些橡胶产业外的人，一些做宏观对冲的资金，也选择空橡胶来对冲其他品种多单的风险。

也就是说，虽然今年多头的持仓比去年增加了3万手，但却被产业资金、宏观对冲资金等空配的头寸给消化掉了，没办法形成盘面上涨的推力。这应该是RU盘面涨上不来的重要原因。

而现货市场上，不管是20号标胶也好、泰混也好，浓乳就更不用说了，由于没有做空的力量存在，涨势都比RU要强得多。

换个说法，RU盘面要想大涨，投机多头必须要打败橡胶产业套保的庞大资金，还要打败产业外做宏观配置的强大资金，这个难度是相当的大，得需要橡胶有足够大的故事可以讲才能做到。

那接下来橡胶有这种大的故事可以讲吗？

目前是全球橡胶供应的季节性低谷期，中国、越南都进入了停割期，泰国北部也进入了落叶减产和停割期，现在全球主要的供应就看泰国南部，加上泰国南部前段时间还在下大雨，这本来应该是橡胶价格爆发的最有利的节点。

而橡胶价格确实也爆发了，只是没爆发在RU期货盘面上，爆发在了泰国的胶水原料价格上，爆发在了浓乳上。

接下来，橡胶能炒作的题材就真的不多了。供应方面，中国云南3月中下旬就将进入新的开割期，目前来看，云南和海南的物候条件还比较好，存在提前开割的条件，炒作开割时间推迟比较困难。

天气方面，从数据来看，反应拉尼娜强度的南方涛动指数，已经从12月份的16.9，下跌到1月份的只有4.1，拉尼娜现象开始减弱，未来几天泰国南部的降雨将趋于减少，天气对割胶的扰动将会减弱。

也就是说，天气可以炒作的题材也在减弱。

而需求方面，有不少人士看好今年基建的需求，认为会是一个基建大年。如果基建能够大力推进，无疑对于橡胶需求是个重大利好，毕竟大量的泥头车、重卡将会开动起来，会加快轮胎的消耗速度。这是一个潜在的利好。但政策的落实程度还要我们进一步跟进。

另外一点，由于今年浓乳的需求好，价格高，利润好，海南地区开割后，势必会全力生产浓乳，全乳生产线预计又将会全面处于停产状态，RU交割品的数量可能会因此而不足。这也是一个值得重点关注的点。当然，现在说这个确实还太早了一点。

总而言之，我个人认为，RU期货盘面在最应该上涨的时间节点都没能涨起来，后期想要有大行情，难度确实有点大。那些等着抄底橡胶，想抓个大行情的人，可能又需要等待更长的时间了。

—End—

波澜壮阔的期货市场

多空双方的博弈

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俄乌*势恶化，金油飙涨，后市怎么看？

2016年7月海南橡胶调研随笔汇集（值得珍藏）

出发

早上……海口，树静云止，有点沉闷……

太阳……仍无法突破云层，洒向大地……

文昌……卫星已在6月升空!

不知……2016，橡胶能否也升至预定轨道?

今天……去看看：海南的胶农们，是怎么想的!

出发

掠过屯昌

1屯昌，一个胶水收购点的见闻

这个收胶点，是夫妻档，很和谐!

今天，该点胶水收购价：10000元/吨，销售价：10700元/吨，平均干含：37-38%，档主说，现在胶水少，每天只能收到1-1.5吨，原因是：价钱低，割胶的人少了!

沿途，我们还看了几个收购点，状况一样，日收胶水量都是1-1.5吨，价格好的时候，日收购量都在3-6吨，所以，橡胶宏观减产在海南是不用争辨的!

过去，我总认为收购点的生意是稳赚不赔的，因为他们可以在“干含”上做手脚，没想到螳螂捕蝉，黄雀在后，收购点吃了胶农的干含，加工厂又吃收购点的干含，所以，“干含”是产地橡胶收购链中一个非常重要的诚信指标!

一位收胶老板说的很形象：“价格越低，越难做，干含给高了亏本，给低了收不到胶!”

该地区，胶农对胶价的期望值是：15元/公斤。

临时橡胶收购点

2超群，厂貌比以前好多了!

走进超群，第一个感觉就是厂区环境比以前好多了，近期，因工厂周边修路，大货车进不了工厂，形响了工厂的原料采购，估计要到月底才能正常。

近日，期货拉升，产地胶水收购价大幅上扬，工厂外调胶水价已到11000元/吨，除期货因素外，产地原料跟涨可能还和以下因素有关：

①昨天海胶乳胶挂单价：7800元/吨，成交!

民营乳胶对外报价7700元/吨，也成交!

②为给沪胶补充“炮弹”，海胶加大了全乳胶的生产力度!

在全岛胶农不作为的大背景下，在投机需求突发崛起的时刻，产地原料收购价的上涨，是符合价值规律的。

掠过黎母山镇

今天，该镇橡胶中转站的胶水收购价：10200-10400元/吨，听说这个地区的胶水产量比较高，平均干含：32-33%，但开割率也不理想。

我们掠过两家收购站，小的今天收了12吨胶水，大的约80吨左右，目前，大中转商是最受市场欢迎的，但这种大户已越来越少了，很多已倒在了“危机”的途中……

大户认为，收购价还要提高，这个我不敢妄言，我喜欢动荡，不喜欢趋势，但我相信，春江水暖，应该还是大户先知!

橡胶中转站

五指山市印象

第一次细看五指山市……每次路过五指山市，都是匆匆忙忙，心不在山!

数年的金融危机，已被迫按“d员”标准要求自己了：不住豪华宾馆、不坐头等仓、少吃肉、多吃素……

昨晚……陈总安排住珠江水晶酒店，一进大堂感觉超标了，想退，陈总说，住吧，他有卡!

这个酒店共19层，站在楼顶第一次细看五指山市，原来，五指山市就是一条山溪里的两排房子……

五指山市

早上……吃完自助餐，在大堂看到一块牌扁：“政协五指山市委员会-委员之家“!

难道陈总是该市政协委员?

在大堂，还发现一项新服务：

住房自助服务，会员可自助登记、选房、退房、付费等服务!

这我还是第一次见!

看来……随着自助服务的普及，就业难或成为社会的新常态!

酒店自助服务台

海南南部橡胶弃割率：80%!

不亲临海南南部，你根本不会相信这里的橡胶弃割率达80%!

早上，我们来到五指山市毛道乡，这里原来有三家橡胶收购站，经济高潮时，连马路边都堆满了橡胶，现在人去房空，这个乡已没人收胶，当地人对橡胶的印象正在淡化……

这个收购站已停业多年

陈总说，就五指山市而言，开割率不到10%，目前，最令他头痛是两件事：资金和原料!

琼南农民对橡胶的态度，着实让我惊讶，多朴实的农民啊，d号召种橡胶的时候，他们义无反顾，让橡胶林绿遍大地，当d提出去库存的时候，他们果断“弃割”，另谋生计，从源头上去库存，从源头上制约橡胶工业的无序扩张!

我向他们致以崇高的敬意，希望他们继续坚持，直到“去库存”战役的结束!

从这个现象可以看出，在橡胶这个产业链中，广大胶农才是这个行业的真正法人，他们要都不干，沪胶的多头和空头就找不到掠夺的载体了!

在和胶农的交流中，发现农户家中还是有点橡胶库存的，在他们眼中，这些生胶片都是软黄金，不想贱卖!

我说，去年路过的时候，你们都在卖胶水，今年怎么不干了?他们说：收胶站的那些设备会吃干含!

2016毛道乡收购站全部关门

我明白了，他们指的是橡胶微波测含仪，这种设备确实有点说不清，看不明，农民虽然纯朴，涨价时，你“吃”他一点，他是不会说的，但眼下的灾难价，你还“吃”他，他就只能存放在家中了!

在泰国，我发现收胶站还是用最原始的方法测干含：就是我们家庭用的普通烤箱，这个办法看似落后，但很真实、很明了，泰国是个佛教国家，*商应该没有中国多!

农民是善良，不是笨，不是傻!

其实，危机也不是坏事，它是一次对人性、对诚信、对实力的历史性大考!

2016，海南橡胶种植业已到了“救”人的时刻!

什么是经济危机?

简括地说，危机就是市场要将你过往赚的钱“吐”出来!

“吐”，是个硬指标，吐多少就看你的造化了……

据我的观察，2016，海南橡胶产业已到口“吐”白沫的阶段了：

①“套期保值”，救不了橡胶企业

2015，海南橡胶老大亏了近10个亿，说明“套期保值”是救不了橡胶企业的，它只是期货市场的一个说词，因为资本的集结性、掠夺性、豪赌性和周期性是可以创造和推毁一切的!

②经过危机的血洗，中国产地橡胶加工产业的大分工已经明了!

2016，海南民营橡胶加工业已到了身残志弱的阶段，任性度大幅下降，多年危机，企业“失血”太多了!

在全岛民营橡胶加工厂中，受市场、原料、环保制约，标胶厂、标胶车间基本瘫痪，停产、半停产、关门、破产、荒废的比率应在90%以上，用名存实亡这个词来形容，应该是精准的!

海南生胶片收购站

在干胶原料收购商的眼里，海南就剩三家企业还在运营：中化、广垦、海胶，他们都是国企，受原料制约，它们的生产也是打打停停!

经过危机的血洗，中国产地橡胶加工产业的大分工已经明了：

①海南，适合生产浓缩乳胶和高附加值的橡胶产品;

②云南，适合生产普通橡胶和轮胎专用橡胶。

以上分工，是由天时、地利等因素决定的，是最经济的市场分工!

这就是海南民营乳胶车间、乳胶加工厂在深危中仍未倒下的原因，我希望他们能坚守住，只要他们还在，民营橡胶的旗帜就还能在岛上飘扬!

③ 2016，海南橡胶种植业已到了“救”人的时刻!

“胶”贱伤农，从2013年起，海南农民就开始看不起橡胶了，当前，海南南部橡胶弃割率已达80%，中化在琼南的一家橡胶厂已几年没有生产了!“弃割”率的逐年上升，表明海南橡胶原料的收购价已长期处在成本之下，在这种态势下，橡胶种植企业是很难留住割胶工人的!

到2016年，海南一些橡胶农场的日子应该越来越困难了……

2016马路上经常能看到拉橡胶木的拖拉机

这点从下面的案例可以体察到：

在屯昌、海口近郊，听说一些农场为了稳定职工队伍，被迫推出一些很无奈的政策：职工只要割胶，农场不要分成了，条件是：自己交社保!

也就是说，每位胶工可分得300-400株橡胶树，割胶所得全部归胶工所有!

这种违背常理的政策，若不到万不得已，是没人会这样做的!

搞资本主义，是离不开期货的，这是“资本”任性的舞台，“掠夺”的战场!

它的贪婪属性，给经济带来了动荡、创伤、周期、繁荣……

处在危机时段的实体企业，常常被期货价格弄得晕头转向，总觉得“资本”、“期货”是个很深奥的东西，其实它在本质上和农民“养猪”的想法是一样的：先养后杀、边养边杀……

目的只有一个：“利润”!

不同的是，资本家在市场中弄了很多指数、图表、术语，又网罗了很多“专家”在摇旗纳喊，显得很有气场、很有学问，其实干的就是“养猪”的那点事!

下面，是作者2014年在西双版纳采风时写的一段话，对普通人理解资本市场的逻辑性可能有帮助：

真正推动橡胶快速发展的，还是“资本”的力量!

随着期货市场的引进，国际资本以大起大落的“多空”机制，以贪婪的“多空”战略布*，引导着中国资源性产业的发展方向!

在资本市场里，战略性做“多”即为养，战略性做“空”即为杀!这和农民饲养生猪的工作是一样的，从本质上讲，我们都是资本的奴隶。

中囯橡胶种植业的超速发展，就发生在大资本战略做“多”的几个周期里!

眼下，从经济大周期和橡胶的现况看，橡胶又将进入“养”的时间段了，由于前几年“杀”得太狠，太急，太久，橡胶产业链上的所有环节都严重失血，若没有国家正能量的介入，橡胶产业将沿“L”型修复……

2016年，中国海南、云南、泰国新鲜胶乳的干含收购价，曾在每公斤10元趋向统一，这个价格很可能就是全球产地橡胶的平均成本价，它有可能成为橡胶新周期的基准价、起点价。

从现在开始，对产地加工厂而言，沪胶的任何极空，都可看作“利好”，在收购价上紧跟“恶空”就行了。

YL-一个中国橡胶背包客的海南随笔

2016-07-08于海口.......

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历史底部的橡胶，还有上涨的机会吗？_同花顺圈子

1、橡胶树分布情况

橡胶树原产于巴西亚马逊河流域马拉岳西部地区，主产巴西，其次是秘鲁、哥伦比亚、厄瓜多尔、圭亚那、委内瑞拉和玻利维亚。现已布及亚洲、非洲、大洋洲、拉丁美洲40多个国家和地区。

种植面积较大的国家有：印度尼西亚、泰国、马来西亚、中国、印度、越南、尼日利亚、巴西、斯里兰卡、利比里亚等；而以东南亚各国栽培最广，产胶最多，马来西亚、印度尼西亚、泰国、斯里兰卡和印度等5国的植胶面积和产胶量占世界的90%。中国植胶区主要分布于海南、广东、广西、福建、云南，此外台湾也可种植，其中海南为主要植胶区。

由于长期熊市，之前三大主产国泰国、印尼、马来西亚产量逐步有所变化，马来西亚的橡胶种植产业有所萎缩，前三变为泰国、印尼及越南。还有像柬埔寨这种新兴种胶国虽然绝对年产量不能与前三大国比较，但增速很快。还有剔除东南亚传统种植的非洲，近两年贡献的产量也可以弥补了泰国、印尼部分减产。这些新增产能是有可能延缓拐点到来的时间的。

而全球天然橡胶消费量最大的国家和地区是美国、中国、西欧和日本，其中，中国自身的天然橡胶产量能满足约三分之一的本国消费量，其余需要进口，美国、西欧和日本则完全依赖进口。显而易见，上述三大天然橡胶主要出口国和三个主要进口国和地区之间对天然橡胶的供求关系对天然橡胶的价格起着最基本、也是最至关重要的影响作用。

天然橡胶消费量最大的就是汽车工业(约占天然橡胶消费总量的65%)，而汽车工业的发展带动轮胎制造业的进步。因此，汽车工业以及相关轮胎行业的发展情况将会影响天然橡胶的价格。尤其是汽车工业，它的发展情况直接关系到轮胎的产量，从而影响全球天然橡胶的需求和价格。在欧美、日本等国汽车工业相对进入稳定发展之后，天然橡胶的需求也相对平稳，比较而言，中国的汽车工业刚刚起步，未来发展有很大空间。因此，国内天然橡胶价格受汽车工业和轮胎行业发展影响的程度将加强。

天然橡胶树的生长对地理、气候条件有一定的要求，适宜割胶的胶树一般要有6~8年的树龄，因此，可用于割胶的天然橡胶树的数量短时期内无法改变。而影响天然橡胶产量的主要因素有：1、季节因素。进入开割季节，胶价下跌；进入停割季节，胶价上涨。2、气候因素。台风或热带风暴、持续的雨天、干旱、霜冻等都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。3、病虫害因素。如白粉病、红根病、炭疽病等，这些都会影响天然橡胶树的生长，甚至导致死亡，对天然橡胶的产量及价格影响也很大

这与它自身种植属性有关，橡胶树的经济寿命挺长的，一般能到30-40年。这就意味着它的供给弹性其实很小。一棵树只要种下去了，是不会轻易砍掉的。只要这棵树不砍，那么就意味着它的产能会存在至少20-30年。

所以从这个角度讲，橡胶的熊市长也就可以理解了。就算中间天气出问题(比如16年泰国2次洪水)也就是短期造成它产出延后，但不会消失。在价格一直下跌的过程中有些地方也放弃一些胶树，但都是30年以上的老胶树。橡胶的供给弹性很小的农产品，所以它的转身很难，也不可能轻易的去产能。当然它也无法轻易的增产能，所以一个长远周期走完，橡胶价格才有可能逐步走出熊市。

文华指数已经在历史高位，而橡胶整体仍然处于历史底部附近

1、新一轮汽车刺激政策重启

2022年4月份以来，中央和地方各级**越来越频繁提及鼓励汽车消费政策，目前处于政策落实的阶段。

2022年5月23日，***常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，与汽车产业直接相关的政策是：阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，以及汽车央企发放的900亿元货车贷款，要银企联动延期半年还本付息。

2022年5月27日，工信部宣布组织新一轮新能源汽车下乡活动，计划6月份正式启动。其实，新能源汽车下乡自2020年拉开序幕，至今已经连续三年。

2022年5月29日，上海**在《上海市加快经济恢复和重振行动方案》中明确指出大力促进汽车消费：年内新增非营业性客车牌照额度4万个，同时按照要求阶段性减免部分乘用车购置税。在今年12月31日前，个人消费或者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车以及购买纯电动汽车的，每辆车补贴1万元。

据媒体不完全统计，2022年以来，广东省、山东省、江西省、湖北省、吉林省、福建省、天津市、义乌市、沈阳市、青岛市、深圳市、广州市、太原市、长春市、海口市、中山市、江门市、汕头市等地区陆续发布了汽车刺激消费政策，包括消费券、现金补贴、以旧换新、购车指标、抽奖池等。

历史经验表明，历次汽车刺激政策都会对汽车消费和橡胶市场确确实实存在不同程度的刺激作用，但是对汽车和橡胶市场利好的边际效应也在加速递减。首先，每一轮汽车刺激政策的间隔时间明显缩短，从5年、2年到1年左右，而新能源汽车刺激政策似乎从未完全退出过，并且每一轮刺激力度越强劲，透支未来越严重；

从市场表现来看，美联储紧缩对国内商品市场产生了巨大的影响。然而，需要注意的是，美联储的影响力是建立在国内商品普遍处于高位的基础上。

从最近十年国内商品市场的实际情况来看，对国内商品而言，海外宏观的影响力远不如国内的经济与政策重要。美联储加息力度很大，相当于该变量的变化幅度非常大。但是，从实证角度来看，该因素有点儿像纸老虎，听起来很吓人，逻辑上也非常合理，但是历史上实际的表现，并不没有理论上那么强大。所以，该因素短期冲击强大，但是后续影响力值得怀疑。

笔者通过对橡胶的历史数据做统计，统计时间段为自橡胶上市以来到2020年年中，数据来源于期货价格指数，通过观察统计中的数据，得到如下规律性现象：

从图中我们可以看到，每年的12月，1月，2月是上涨概率最大的月份，也是中国传统春节期间，主要原因也是年底汽车消费大，对于橡胶形成利多，同时也是由于年底橡胶树一般停止割胶导致供应端减少，这样一来，年底的时候，需求端旺盛，而供给端偏紧，是上涨的主要因数。

接着，3月和4月份是下跌概率最大的月份，主要原因是过完年之后，汽车消费下降，导致橡胶需求减少，割胶恢复，供应端相对宽松。

除了上述比较特殊的月份之外，其他的月份相对没有特别之处，涨跌的概率差不多。

我们再来看橡胶的月度收益率柱状图，再次可以发现更为有趣的规律，每年1月和2月的多头收益率最大，而2月份相对较小。3月份的空头收益率最大，其次是4月份。

总的来说：

1、橡胶的12月，1月，2月上涨概率大，但是其中12月，1月的多头走势更为强势。

2、橡胶的3月，4月下跌概率最大，其中3月下跌走势往往更为明显。

统计数据对于现在的行情指导：

现在已经即将进入7月，从历史统计来看，7-10月份虽然上涨概率不是很大，但是整体正向收益率一直处于正值，也就是说这几个月整体上处于偏多的走势中。

趋势预判：

1.橡胶整体价格处于历史底部附近，从最近几年来看，有大概6-8年的一个运行周期，而目前处于周期底部，同时，橡胶产能周期拐点近几年可能出现，供应增速预计逐步下行预计中长期橡胶会处于震荡偏多概率大。

2.从技术形态上，价格已经到了大小支撑区附近，从回踩时间周期来看，下跌走势也到了末期，未来企稳反弹概率更大。

3.国内政策的影响力更加长远，美联储的影响力*限于短期心理作用，而供求端的影响力被弱化。所以，后市沪胶更倾向于反弹。

免责声明：期货有风险，投资需谨慎。以上内容不作为投资依据，仅供参考。本文章内容均基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章仅供参考，在任何情况下不作为对任何人的投资建议。

橡胶为何坐“过山车”？海南调研告诉你真相

期货老司机，每期都有货。

正文

近几天跟团在海南调研橡胶，收获颇大，基本摸清了橡胶产业链。有一些心得值得与大家分享。

橡胶前段时间为何暴涨暴跌？

10月上中旬，海南地区遭遇多个台风袭击，连续下了25天大雨，同时，泰国南部主产区也发生严重的洪涝灾害，两地的暴雨叠加了，连续二十几天没法开割。资金开始炒作天气因素。

但今年疫情原因，医护用品对橡胶的需求大增，橡胶加工厂的浓乳订单非常好，在供应短缺的情况下，橡胶厂开启了抢胶水模式，最高的时候，国营橡胶厂胶水的收购价涨到了20000元/吨，民营橡胶厂甚至涨到21000-22000元。从而推动期货价格大幅度上涨。

当时海南橡胶厂的收购价比云南高了七八千元，而云南的胶水运到海南折干的运费也只有2000元左右，中间有很大的利润，导致不少云南收的胶水往海南运。

在我们调研的一家民营橡胶厂处得知，在收购价格涨到了20000元以上后，他们橡胶厂搞了一个联盟商会，约定收购价格不能再涨。

同时，由于割胶利润好，大量在外打工的胶农都纷纷回来割胶，短期内胶水的供应大幅度增加。东南亚那边也是同样的情况，一个贸易商开玩笑说，当时整个东南亚的人都跑出来割胶了。

之前上涨时，囤货惜售的贸易商，见供应上来后，也纷纷开始大量抛货，所以，橡胶的价格就快速回落了。

据一位加工厂的老总介绍，胶水的收购价格在20天内涨了7000元，然后3天内跌了8000元。可见现货市场的波动一点不比期货市场小，甚至幅度还要超过期货市场。

这波上涨，很多贸易商在高位接了货，后来价格大幅下跌，这些贸易商账面的亏损很严重，所以现在拿货都很慎重，都是随用随买，不敢囤货。

天气影响、资金炒作、原料争夺，三大因素共同促成了橡胶近两个月的过山车行情。

海南全乳交割品产量大降

这次海南调研，学习到了很多之前没了解过的基本面信息。

海南这边以浓乳胶生产为主，干胶生产量很少，很多加工厂虽然都有干胶生产线，但今年浓乳胶的价格高，利润好，加工厂基本上都是生产浓乳胶了。

走访的加工厂大多数干胶的机器都没开起来。一个贸易商开玩笑说，估计很多干胶生产线都结蜘蛛网了。

有贸易商预估，今年海南的全乳胶交割品产量很小，应该在2万吨以内，云南可能会有17-18万吨，全年的总量在20万吨左右。

相比去年的27万吨，少了7万吨左右。这也是前期有资金炒作逼仓行情的一个基础。

但近期注册仓单大幅度增加，RU2101合约的逼仓行情已经不成立。

天气因素影响巨大

在这次调研中，我最大的感触是，天气因素对橡胶的影响太大了，比我之前预期的还大。

为什么一下雨就不能割胶呢？

因为下雨的话，胶水不会顺着开割的刀口流，而是会被雨水冲刷，顺着整棵树流，没办法收集。

为了解决这个问题，橡胶企业发明了防雨帽，也就是在开割的刀口上用专用的帽子挡住，但这并不适用于海南的天气。

因为海南台风多，雨比较大，防雨帽挡不住。

雨天割胶还有一个重大的危害是，比较容易传染虫害疾病。

另外一个天气因素是气温。

当气温连续三天低于15度，就不能割胶了。原因是什么呢？为此，我特意请教了热科院的专家教授。

其实，在典型热带国家没有冬天停止割胶这个说法。他们只在橡胶树干旱落叶季停止割胶10-20天，甚至不停割。

我们在热带北缘种植橡胶，总结出一套我们国家特有的技术体系。

在冬季气温下降后，第一，橡胶树的光合作用效率下降，合成的糖类等用于生成橡胶分子的有机质减少。

第二，橡胶树乳管中的橡胶分子合成酶的效率下降，胶乳中的橡胶含量降低。

第三，乳管切开后，封闭乳管的酶活性下降，不容易停止排胶，胶乳长流，营养物质流失多。

为了增强橡胶树的抗寒能力，为了储备营养物质用于新一年的抽叶开花，为了防止气温进一步下降冻伤树皮，所以，气温15度以下，胶农基本就不割胶了。

简单来说，气温15度以下，乳胶干含量很低，割胶的经济效益不高，如果强行割胶的话，胶乳就会一直流，停不下来，就像人流血无法停止一样，对树的伤害非常大。

所以，做橡胶，一定要特别留意主产区的天气，一旦有大的降雨或者降温，通常胶价就会应声上涨。

橡胶行业期货与现货脱节严重

橡胶的品类比较多，大体分三类：浅色胶，深色胶和浓乳胶。

RU期货对应交割品全乳胶属于浅色胶。主要用于制作轮胎的20号标准胶属于深色胶，浓乳胶则主要用于制作气球、手套、乳胶床垫等。

在这次调研中，我发现了橡胶产业的一个深层次的问题，期货交割标的物与现货市场的需求严重脱节。

RU合约的交割品国产全乳胶，在现货市场上属于非常小的品种，流通性很差，只有一些很小众化的产品会使用到。而轮胎行业流通性最好的20号泰国混合胶，又不能在期货市场上交割，NR合约对应的交割品虽然是20号标准胶，但交易量小，品种不活跃，行业参与的积极性不高。

海南目前以生产浓乳胶为主，但浓乳胶又不是期货交割品，价格走势与期货走势并不是非常同步，浓乳厂想做套保的话，完全做不了。生产20号标胶的民营厂家和经营20号泰国混合胶的贸易商，想在盘面做套保的话，也做不了。

所以，相当于，除了几家有资格生产交割品的厂家外，所有橡胶产业链的人，都无法将风险完全转嫁到期货市场上，厂家和贸易商都要承担原材料大幅波动的风险，稍有不慎，就可能遭受巨大的亏损。

在这种情况下，橡胶行业逐步衍生出了一种非标准套利的手法，用现货市场上流通性最好的20号泰国混合胶（泰混）与RU期货盘面进行价差套利。

当盘面价格与泰混价格的价差在1500元以上时，现货市场买入泰混，期货盘面抛空RU，当两者的价差达到500左右时，两边同时平仓，搏取价差回归的收益。

这种手法在过去的几年都证明了价差是能回归的，很多期现团队用这个手法在过去几年的收益都能稳定达到20%-30%以上。

但今年价差却一路走高，现在价差达到了2700左右，很多在价差1500左右建仓的，现在已经被套，要在期货盘面上不断追加保证金，搞得很被动。

但我认为，这种做法，本质上只是一种统计套利。做统计套利确实是大多数情况下都是回归的，但逻辑上两者之间的走势并不是必然关联的，如果有哪一次不走回归的行情，或者价格大幅上涨后再走回归行情，这种套利手法就会面临着期货上爆仓而被迫两边强平的风险。

橡胶行业整体供过于求

目前橡胶行业大的格*是供过于求。

2011年前后，胶价好，海南、云南、东南亚和非洲国家都大量种植橡胶树。而橡胶树的生长周期是7年以上才能开割，所以，这几年正值橡胶产量的高峰期。

但近年来，橡胶价格低迷，胶农割胶的意愿不算太高。以海南为例，在正常情况下，每年一亩地能产胶水80公斤，但今年产量仅有60公斤左右。胶园割胶率也只有50%-80%。

在这里需要特别指出一点，橡胶的产量弹性是非常大的。

胶价不好的时候，年轻人都选择外出打工，没多少人在家里割胶，只有一些老年人在家里靠割胶维持基本的生活。

但是，一旦胶价起来了，割胶的收益比较好，就会有大量的年轻人返乡割胶，只要天气条件允许，就能在短期内大量增加供给。前面说过，10月份胶价暴涨的时候，大量大量的年轻人跑回来割，一下子就把价格打下去了。

相对来说，现在割胶的收益是比较低的。

2011年价格高位的时候，胶农每天的收入，高的甚至能达到1000～2000元，现在基本上只有60-200元/天，而且割胶是非常苦的差事，要凌晨三点起来割，割完了还要去收。所以，胶农总体的割胶意愿并不强。

据我们了解，现在在海南，种橡胶的经济效应是最差的，远远比不上种槟榔、椰子和水果。

既然经济效益不好，那胶农为什么不把橡胶树砍了改种其他作物呢？

一是橡胶的种植周期比较长，投资回报期也比较长。

现在的树龄结构正处于旺产期，虽然胶价总体低迷，但不用太多打理，而且能源源不断产生收入。如果砍树去种其他作物，又要几年的生长期，万一到时候橡胶的价格又好了，岂不是两头都扑空。所以，胶农砍树也比较慎重。

另一个非常重要原因是，橡胶树是国家重要的战略储备物资，国家有明确的规定不能随便砍橡胶树，如果要砍，要先申请，有指标才能砍。

目前海南地区橡胶园共有790多万亩，其中农垦有340万亩左右，农民自种胶园450万亩左右。应国家的战略部署，海南地区核心胶园不能少于200万亩。

需求方面，讲几点新鲜的。

今年手套的订单量大增，一是医疗手套。另一个是劳保手套，劳保手套生产厂家主要集中在山东高密地区，经济及市场恢复后，需求量也大幅增加，一年也有10万吨的浓乳胶需求量。

气球：气球产业主要集中在河北，中国已经把气球行业做到极致，也就是在价格非常低的情况下还有盈利空间，所以，现在全球的气球基本都来自中国，而疫情控制后，节日等庆典活动重启，对气球的需求将会恢复。

发泡：现在乳胶床垫及枕头越来越常见，普及度不断提高，而泰国部分乳胶枕头及床垫都产自国内，旅游业恢复也将带动其需求量。

总体上来说，明年橡胶的需求一定是向好的，我们走访的好多家工厂都有扩产计划，产能增幅普遍在50%以上。

但我认为，全球橡胶供过于求的大格*并没有根本扭转。

行情展望

这次调研之前，我对橡胶的看法是比较乐观的，走访结束后，对整个产业的理解可以说上升到了一个新的高度。

我认为，2021年橡胶的总体格*会是供需两旺。

由于全球的总产能是处于旺产期，潜在的供给能力很大，一旦胶价上涨，大量的新增供应就会涌出来，所以也不能盲目看得很高。

但全球货币宽松，大宗商品普涨的大背景下，加上明年全球经济复苏的预期明显，需求也将会大幅增加，所以也不能过度看空。

我总体的看法是，明年橡胶的价格走势应该是，宽幅震荡中有抬升。

有一点需要特别提出，据一位资深贸易商介绍，橡每年会有两波比较有规律的阶段性行情，一波是七八月份的台风天，一波是年底停割后。所以，我们在一年中只要抓住这两波机会，应该也会有很不错的收益了。

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