欧元对日元走势分析(现在人沉皮乡称映施民币与美元、欧元、英镑、日元的压士厂计副树众汇率比是多少？)

现在人沉皮乡称映施民币与美元、欧元、英镑、日元的压士厂计副树众汇率比是多少？

现在的人民币还有很大的升值空间。货币汇买价汇卖价折算价英镑1035.081043.41036.67港币85.5285.8485.69美元665.02667.68666.35瑞郎683.22688.71687.97星元505.2509.26506.09日元7.89267.95597.9092加元661.11666.42662.42澳元656.12661.39656.85欧元879.12886.18881.21泰铢22.0522.2322.1韩元0.60490.5784币种买入卖出涨跌幅美元/加拿大元1.00351.00610.0597%美元/瑞士法郎0.96880.97140.2894%美元/日元83.9484.20-0.2491%澳元/美元0.98900.99040.3142%欧元/美元1.32481.32620.2495%英镑/美元1.56111.56250.3856%欧元/澳元1.33761.3410-0.0373%英镑/澳元1.57621.57990.1078%澳元/加拿大元0.99240.99640.3328%瑞士法郎/加拿大元1.03301.0385-0.2984%对赤字的担忧导致美元周一下跌0.95%,受此影响,昨日人民币对美元中间价大涨99个基点至6.6531元,涨幅为11月11日以来新高。分析人士表示,美联储今日凌晨的议息会议或再次强调第二轮定量宽松政策,美元将面临继续下行的压力。近几周人民币汇率双向波动明显,进入12月以来的10个交易日内,人民币中间价涨跌次数平分秋色,累计实际上涨约231个基点。而同期海外美元指数却由最高的81.34跌至最低的78.95,跌幅已超过2.52%。虽然美元走势依旧偏弱,不过,由于圣诞节及年末临近,美元的需求日趋旺盛,外汇交易员预计,年底前人民币汇率走势仍将以震荡整理为主。截至记者昨日发稿时,海外无本金交割远期市场1年期人民币对美元NDF报于6.4870元,较上日尾盘6.4930元微涨。http://www.***.cn/huilv/12505.html可参考！望采纳!!

美元升，欧元跌，英镑日元却意外反弹了，世界离衰退远吗？

美元指数108附近技术位有点阻力，日元，英镑反弹是正常！而欧元区正在以自残方式与俄罗斯斗的，何时止跌要看情况变化而定！

日本经济并不是很好，可是为什么日元不贬值呢？欧洲经济不景气，请问欧元还会继续贬值吗？

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美元日元和日经指数关系（欧元美元日元指数） - 期货指数网

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许多人发现在日元兑美元（美元日元）的交易中存在一个复杂的问题。然而，当从美国的长、中、短期国债的角度理解日元时，就会发现并不那么复杂。

这两种货币的主要推动力不仅是国债，还有日本和美国的利率。这意味着该货币对是衡量风险的指标，从利率角度决定了何时买入或卖出美元/日元。该货币对的方向可能由利率的方向决定。

美元/日元与国债一直有着有密切关系。当美国长、中、短期国债上涨时，美元/日元就会下跌。对该货币对进行投资的逻辑是，美国在债券上永远不会违约，因此其安全避风港的地位是安全的，这最终形成多头头寸。

此外，当利率在交易日内上升或预期在未来上升时，国债价格将会下跌。这将提振美元，美元/日元将会上涨，因此我们可以得出这样的结论：市场寻求美国国债交易的收益率以及美元/日元的价格下跌(形成空头头寸)。收益率，即国债的利息，与债券价格成反比关系。因此，当收益率下降时，流动性就会出现外流，而且要找到一个落脚点，这就是货币可以变得有吸引力的地方。

美元/日元还是市场风险的一个决定因素。例如，当市场在寻求风险交易时，随着利率下降，美国国债收益率将上升。收益率也是风险的一个决定因素，因为市场在出现恐慌情绪时迅速转向的能力，收益率与美元/日元的负相关关系显示一定程度的波动。在恐慌情绪冲击市场的情况下，美国国债价格将上涨，收益率将下降，美元将下跌，美元/日元将升值。这是由于日元的主要融资货币地位。例如，通过以低于其主要贸易伙伴(英国、美国加拿大、瑞士、澳大利亚和新西兰)的当前利率卖出日元等低收益货币，可以在其主要贸易伙伴中寻求更高的利率工具，从而进行套利交易。

套利交易一直是投资者的主要资金来源。例如，如果卖出美元/日元，获得美元，并使用这些美元来获得更高收益的工具，比如国债，那么就能够提高回报率。

同样，美国股市和美元/日元也有负相关关系。当股市上涨时，债券价格下跌，收益率上升，美元/日元经常因为有机会获得更高的风险回报而被卖出。

需要注意的是，因为美元/日元在亚洲交易，同样的债券、股票和美元的相关性也适用于日本**债券，就像在美国一样。当日本**债券价格在亚洲市场下跌，美元/日元也下跌，意味着债券收益率和日本股市上涨。

某种程度上说，日元和日经指数具有一定的负相关关系，日经指数和日本股市挂钩，当日元下跌，也就是日元汇率降低，会促进日本企业的出口，相继就会利好日本股市，那么日经指数受到推升上涨。反之，亦然。

日元有同美元一样的“避险货币”功能的确是一种解释。但是日元，日经指数与日本经济的关系的确比较特别。09年世界股市反弹以来，日本股市的反弹幅度是比较小的，但是日元走势却很强劲，这是近期双方一次明显的背离。但是考虑到日本公共债务的规模，相对欧元而言，日元的避险货币的地位比较尴尬。

这种背离显然不是第一次，当初叱咤风云的老虎基金就是在判断日本经济形势不佳的背景下卖空日元，结果是日本股市虽然连续下跌长达三个月以上，但是日元却在这段时间不断上涨，最终扎空了老虎基金。老虎基金因为日元投机一战清算破产。

HY兴业投资的观点如下：

自2008年金融危机以来，应美国经济复苏的需求，美国发布了一些列的货币紧缩政策，导致美元贬值不断，从而达到国家经济复苏的目的。美元对日元汇率贬值从年初的94高点一直滑落至目前的84附近，10个月跌幅达1000多点。美元的国际货币储备地位一度受到社会各界的质疑，美国**的信誉及美元的霸主地位受到挑战。然而，从金融危机爆发至今，美国经济通过一系列的经济政策的改革，使美国经济在2010年下半年经济复苏已经基本稳固起来，美元的弱势地位开始反转，HY兴业投资分析师预计，至年底前，美元对日元汇率升值仍将维持主导地位。

日本经济形态：

日本内阁府周三(8日)公布数据显示，日本10月核心机械订单月率下降1.4%，连续两个月下滑，显示企业因日元汇率居高不下且国内外需求放缓，正在控制支出。核心机械订单数据表明企业资本支出并未完全恢复到危机前的水平，当前与下一季度可能出现下滑，因经济停滞不前。日本总研资深分析师HIDEKIMATSUMURA表示，数据表明资本支出逐步回暖的趋势濒临转变。企业的资本支出意愿正在减弱。

公共投资总体呈疲软态势。2010年9月公共工程合同金额和8月份公共工程合同订单双双同比下降。就短期前景而言，鉴于中央**和地方**财政吃紧，预计公共投资总体上将呈疲软态势。

近来出口增速放缓。按区域划分，近期对亚洲出口走软。对美国和欧洲出口正在回升。就短期前景而言，尽管由于亚洲工业生产放缓可能将造成对亚洲出口依然十分低迷，但鉴于全球经济正在温和复苏，预计出口将再度回暖。进口呈缓慢增长态势。按区域划分，源自亚洲的进口缓慢增长。近期源自美国的进口增速趋缓。源自欧盟的进口正在回升。

在国际收支方面，由于产品出口总额和进口总额保持不变，因而产品贸易盈余与上期持平。服务业贸易赤字维持不变，从而使得产品和服务贸易总体盈余与上期持平。

**举动：

基于《新增长战略》，日本**实施政策管理来推动日本经济重返全面复苏之路和抑制通缩。基于摆脱通缩仍是首要任务，日本**将同日本央行共同推行具有积极和综合性效应的政策。预计日本央行将基于宏观经济管理的基本方针来全力抑制通胀。为了进一步放松货币政策，10月5日日本央行决定推行“全面宽松货币政策”。鉴于当前的严峻形势，日本**于10月8日宣布了《关于应对日元升值和通缩影响的综合紧急经济措施》。

经济点评：

虽然日本经济继续呈复苏态势，但仍面临失业率高企等问题。近期出口放缓。工业生产低迷。企业利润呈增长态势。商业投资出现增长。企业商业景气判断指数回升。不过，对即期前景持谨慎态度的企业面扩大。虽然就业形势依然严峻，但近期显露复苏迹象。私人消费呈复苏态势。近期物价走势显示，日本经济正处于温和通缩状态之中。

就短期前景而言，虽然日本经济增速在未来一段时间将有所减缓，但预计外国经济复苏以及各种政策举措的刺激效应将会推动日本经济继续复苏。另一方面，外国经济可能放缓、汇率和股市波动对日本经济构成的下行风险日益加剧。同时需要注意的是，日本经济仍面临通缩带来的风险，而且就业形势仍有恶化的可能。

短期日元走势：

稍早，日本经济财政大臣海江田**表示，对抗通缩仍是日本目前面临的最严峻挑战，并称私营投资是经济复苏的关键。此外，他预计，日本四季度GDP增速将大幅回落。HY兴业投资分析师指出，海江田**的言论表明日本经济复苏仍然十分艰难，未来的通缩压力仍十分巨大。周二，美元/日元继续延续了始于本周一的反弹走势，目前汇价交投于100日均线附近，若继续上行，料上测逾两个月高点84.39。

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天然气暴涨、欧元日元大贬值，美国号召对俄的制裁“打”偏了吗？

周瑜打黄盖，一个愿打一个愿挨。欧洲人明知山有虎，偏向虎山行。老年痴呆有啥办法。

澳元美元、美元日元、美元加元、欧元美元、英镑美元这5个货币对，进行长、中、短来自期技术走势分析。。。。

找个数据，画个图，然后trend一下就好了。

请问怎么分析美元、欧元、日元之间的关系？

一般来说，美元与【欧元、日元】成负相关关系。

NIFD 官方网站

一、如何看待当前的美元指数走势

我将从两个角度出发来分析当前的美元指数走势，并对未来的走势进行预测。视角之一是美元指数周期的三个特征事实与美元的两大独特属性。视角之二是欧元兑美元汇率以及日元兑美元汇率。

1、基于美元指数周期与美元资产属性的分析

从2000年以来的美元指数走势来看，当前美元指数已经逼近110，达到2002年以来的最高水平，也即处于过去20年的高点。自去年5、6月份以来，美元指数一路强劲上升。在过去20年内发生过两次类似情形。一次是2014年美联储逐渐退出量化宽松，美元指数从80升到100（本次是从90升到110）。另一次是次贷危机爆发以后，全球避险浪潮使得美元指数从70升到90，也上升了20个百分点。换言之，过去20年美元指数有三次急剧走强。第一次是金融危机爆发所致，后两次都与美联储加息缩表、收紧货币政策有关。因此，把握美元指数自身的周期变化及其规律，对判断未来美元指数何去何从而言，可谓至关重要。

从1971年美元与黄金脱钩后开始发布的美元指数来看，迄今为止美元指数差不多走完了三个完整周期，每个周期都是先下降后上升的趋势。从这三个周期中，我们可以发现三个有趣的特征事实。

第一个特征事实是，随着时间的演进，无论是美元指数周期的波峰、波谷还是平均水平都在逐渐走低。从波峰来看，第一个周期的顶部是165（1985年），第二个周期的顶部是121（2001年），第三个周期的顶部可能就在当前。当前美元指数能否突破110？目前尚不清楚，但概率很高。从波谷来看，美元指数也在不断走低。从均值来看，三个周期美元指数的均值分别为107、98、89，也呈持续下降趋势。如何理解三个周期的美元指数水平的不断下降？由于美元指数是美元对六种发达国家货币的加权平均指数。因此，美元指数水平的下降，可以理解为美国经济相对于其他发达经济体的绝对领先优势在下滑。换言之，长期来看美元对其他发达国家的货币总体上呈贬值趋势。

第二个特征事实是，三次美元周期的下行期基本都为7-8年，但上行期持续时间却不断延长。具体来看，第一个周期的上升期是6.5年，第二个周期的上升期是9年，第三个周期的上升期是14年。换言之，过去三个美元周期具有下降期短、上升期长的特征。我对这一现象的解释是，每当面临经济金融困*时，美国**相比于其他发达经济体的宏观调整能力更强，因此美元兑其他发达国家货币的汇率在每个周期内升值时间长、贬值时间短。值得指出的是，这一特征事实与长期来看美元指数水平总体上不断下降的特征事实并不矛盾。

第三个特征事实是，从美元指数和十年期美国国债收益率的关系来看，尽管美国长期利率的上升并不必然导致美元指数的走强，但美元指数的周期性走强必然伴随着美国长期利率的周期性上升。换言之，美国国内长期利率的周期性上升是美元指数周期性上升的一个必要非充分条件。另一个重要的发现是，美国长期利率周期触顶通常领先于美元指数触顶。比如在第一次美元指数周期触顶的前一两年，发生了美国长期利率的触顶。第二次美元指数触顶是在2001年，约一年多以前也发生了美国长期利率的触顶。

这一结论对于我们判断当前美元指数的走势十分有价值。也就是说，如果历史再度重演的话，只要我们无法认定美国十年期国债收益率顶部就是3.5%，也即不能排除未来一段时间它突破3.5%的可能性，那么我们就不能断言美元指数已经到达顶部。

除上述三个特征事实外，美元的两个独特属性对判断未来美元走向也非常重要。第一个独特属性是，美元是真正的避险货币。大家不难发现，本轮美元指数的上行和全球经济政策不确定性指数的上升显著正相关。特别是在最近这段时间，二者的上升趋势几乎同步。这意味着在过去一年多时间以来，美元作为避险资产的功能明显强化。进一步地来讲，如果全球经济政策不确定性没有显著下降，我们很难指望美元指数短期内能够大幅下行。

第二个独特属性是，美元是一种反周期货币。也即全球经济表现好时，美元通常偏弱；而全球经济表现不好时，美元大概率走强。大家在图中可以发现，通常在美元指数显著走强前，全球经济增速会有显著下行。比如1982-1983年全球经济增速明显下滑，而1985年美元指数显著走强。1997-19988年爆发了亚洲金融危机，2001年美元指数十分强势。2020年疫情导致全球经济增速大幅走低，之后又伴随着美元指数的走强。从这个角度看，美元指数走向可能与全球经济增速有关。如果未来全球经济增速显著回升，那么美元指数可能会明显走弱。而目前市场主流判断是，明后年全球经济可能更多呈现衰退形势，在这种情况下美元指数通常难以显著下行。

现在，让我们从第一重视角切换到第二重视角。最近美元兑欧元的汇率已经突破1：1平价，美元兑日元的汇率也突破140，均达到20年以来的新高。厘清二者背后基本面因素的异同，对我们很有启发意义。尽管欧元兑美元、日元兑美元汇率均下滑到20年来的新低，但既有相似原因，也有不同之处。相似原因都与大宗商品价格走高、进口成本抬高、贸易差额恶化带来的贬值压力有关。不同之处在于，欧美长期利差并没有显著拉大。欧洲基本上跟随美国进行了货币政策调整，因此尽管短期息差一度拉大，但两者的长期利率走势非常相似，长期利差并未显著拉大。相比之下，美日长期利差则明显加大。

欧洲方面，疫情以来欧美季度GDP同比增速的上升、下降趋势非常相似。最近两个季度，欧盟GDP同比增速甚至略高于美国。此外，欧美CPI同比增速走势也十分相似。今年7月份欧盟的CPI同比增速也略高于美国。

从长期利差来看，近期尽管美国十年期国债收益率显著上升，但与欧洲国债收益率上升幅度相比不分伯仲，两者利差维持在150-170BP左右。相比过去，欧美十年期国债收益率的利差不仅没有拉大，反而在缩小。因此长期利差并不是造成欧元兑美元贬值的主要原因。

从前瞻性指标PMI来看，近来美国PMI指数的表现优于欧元区。最近两个月欧洲PMI指数低于50这一荣枯线，而美国PMI指数虽然也在下降，但目前仍显著高于50。这意味着从短期增长前景来讲，美国优于欧洲。

从美元计价的月度贸易差额来看，疫情后美国和欧洲的月度贸易逆差都明显恶化，但美国的情况明显好于欧洲，且美国的贸易逆差近期已经显著改善。相比之下，欧洲近期的货物贸易逆差显著放大，不仅余额从顺差变成逆差，而且月度逆差规模超过400亿美元，达到了历史峰值。欧洲出现贸易逆差的根源在于，尽管进出口同比增速都在上行，但去年底以来进口增速相对上行得更快。这在很大程度上与俄乌冲突后原油、天然气价格快速上升有关。由于欧洲对俄罗斯天然气的依赖程度非常高。因此在俄乌冲突爆发后，欧洲的进口成本被大幅推高，贸易条件迅速恶化，并由此导致贸易差额和经常账户的恶化，最后在外汇市场上形成欧元兑美元的贬值压力。

日本方面，疫情后日本经济并没有像欧美经济一样出现非常强劲的复苏态势。由图可见，目前美国经济增速显著高于日本。当前CPI增速美国超过8%，日本约2.5%。有趣的是，最近美欧的高通胀和中日的低通胀，呈现出明显的反差。正是在这一背景下，日本央行非常坚定地表态：目前日本经济并没有过热，不会跟随美联储加息。此外，日本央行依然在长期国债市场上进行收益率控制。

从长期利差来看，今年上半年以来，美日长期收益率利差不断拉大。美国十年期国债利率最高达到3.5%，而日本则一直控制在0.25%左右的水平。因此，美日长期利差不断拉大是日元兑美元显著贬值的重要原因，这会引致相关的资本流动。

从贸易情况看，今年以来日本也出现了显著的贸易逆差，逆差规模达历史峰值，这方面与欧洲情况类似。相比于出口增速，日本的进口增速上升得更快，背后反映出日本贸易条件的恶化，这也与全球大宗商品价格的上涨有明显的关系。

综上所述，去年下半年以来美元指数攀升的原因主要有以下几方面。

一是美国经济快速复苏、劳动力市场趋于紧张、需求复苏快于供给。这三个因素推动了美国通胀率的快速上涨，倒逼美联储加快缩减QE、加息和缩表，从而推高美国的短期和长期利率。短长期利率的上升就有助于推动美元的升值。

二是俄乌冲突爆发显著推高了全球大宗商品价格，抬高了欧元区和日本的进口成本，从经常账户角度导致后者面临贬值压力。与此同时，欧元区的加息幅度不及美国，而日本不愿意跟随美国加息，导致美欧的短期利差、美日的短长期利差拉大，引致相关资本流动，这从资本账户的角度导致欧元与日元面临贬值压力。

三是全球范围内的疫情和地缘冲突导致不确定性上升，提高了投资者对避险货币的需求。此外，疫情持续冲击、中国经济下滑、美国快速加息缩表，也导致全球面临经济即将步入衰退的预期，从而对美元币值形成支撑。

从美国内部情况看，杰克逊霍尔会议上鲍威尔的强硬表态，意味着美联储的加息和缩表仍会持续。尽管高频数据表明美国经济增长已经初步显露疲态，但诸多证据表明美国物价仍将在一定时间内处于较高水平。因此从物价来讲，短期内美联储的加息缩表不会结束。

从欧元区和日本情况看，俄乌冲突持续、特别是最近欧美对俄罗斯原油进行价格限制，可能会进一步推高能源成本。因此，欧元区和日本的进口成本可能依然维持高位。与此同时，目前欧元区和日本也有经济下行的隐忧。

从全球情况看，不确定性、疫情、美联储加息缩表预期依然存在，部分新兴市场国家未来可能爆发金融危机，这也将会对美元汇率形成支撑。

因此，我们对美元指数的基本判断是：未来一段时间美元指数将在100以上盘整，不排除突破110的可能性。但突破110之后的上行空间仍然比较有限。100-105是一个较为恰当的预测区间。

1、今年以来人民币兑美元汇率走势的特点

2021年，人民币兑美元汇率有所升值。由于美元指数本身就很强，人民币兑美元汇率又在升值，这导致人民币对CFETS货币篮的汇率指数陡峭上升，从97、98上升到峰值106、107的水平。今年人民币汇率调整，与去年人民币有效汇率的过于强劲的升值有很大关系。

判断人民币汇率走势，需要同时看人民币兑美元汇率以及人民币兑CFETS货币篮汇率指数。今年以来，人民币汇率出现两次急速贬值，一次是4、5月份，一次是当前。带来的后果是人民币兑CFETS货币篮汇率指数从高位回落，例如从106以上回落到目前102的水平。一方面，2015年“8·11”汇改以来，人民币兑美元汇率的均值约为6.68，当前约为6.90，说明当前人民币兑美元汇率已经低于均值。另一方面，2015年“8·11”汇改以来，人民币兑CFETS货币篮汇率指数的均值为95.9，而目前约在100以上，依然显著高于均值水平。由此判断，当前人民币贬值的最主要原因不是人民币自身很弱，而是美元过强。实际上，人民币兑欧元、日元、英镑、以及很多新兴市场国家货币都很强，只是兑美元比较弱而已。

今年人民币兑美元汇率呈现出平稳-急贬-平稳-急贬的态势。由于美元本身在持续走强，一旦人民币兑美元平稳，就会导致人民币对其他货币汇率的快速升值。今年3月人民币兑CFETS货币篮的汇率指数达到107的历史高点。而一旦人民币兑美元汇率急贬，人民币的有效汇率水平就会掉头下行。等到人民币兑CFETS货币篮汇率指数降到100左右，急贬结束，人民币兑美元汇率开始重新盘整。此时由于美元又在升值，导致人民币有效汇率指数又再次快速升值，升到104左右。随着第二次急贬的发生，人民币对CFETS货币篮的指数暂时回归101左右。因此在某种程度上，人民币汇率贬值确实是一种纠偏，可以纠正有效汇率指数过快升值对我国出口增长与金融市场产生的不利影响。换言之，人民币兑美元汇率的贬值，其主要目的可能是为了稳定人民币兑一篮子货币的汇率，这事实上也可能是当前央行的货币政策目标之一。

今年两次急贬的背后影响因素也有不同。今年以来，人民币兑美元汇率的贬值和美元指数的上升两者高度相关。今年以来，美元指数出现三波比较明显的上升，而三次上升对人民币兑美元汇率的影响存在显著差异。第一波美元指数上升时，人民币兑美元汇率一直在盘整，直到两个月后才开始急贬，这意味着人民币兑美元汇率对美元指数变动的响应速度较慢，大约有2-3个月的滞后期。第二波美元指数上升时，人民币兑美元汇率立刻响应。但相比美元指数的上升幅度，人民币兑美元汇率的贬值幅度较小。第三波是今年8月底、9月初，当美元指数上升时，人民币兑美元汇率立刻贬值，且贬值幅度和美元指数的上升幅度非常接近。因此，在今年三波美元指数上升过程中，人民币兑美元汇率和美元指数的相关性的确在逐渐提高。我并不是在说这一定是央行有意为之，但背后肯定有一些基本面或操作面的逻辑。

此外，今年以来人民币兑美元汇率的两次急贬都与中美利差的快速缩小、反转以及美中利差的扩大有关。从今年2月底起，中美十年期国债利差就开始明显收窄，并在4月份出现明显反转。在一两个月以后，人民币兑美元汇率开始急贬。今年8月以来，美中国债收益率再次明显拉大，直接引发了人民币兑美元汇率的第二次急贬。由此可见，两次急贬都与利差运动有关。但第一次急贬要明显滞后于中美利差的收窄，而第二次急贬则基本上和美中利差的扩大同步。同理，也许这并非央行有意为之，但背后可能也反映了某些思考逻辑的变化。

从商业银行代客结售汇数据来看，本次贬值与2015、2018年的最大区别在于，今年以来经常账户变动对汇率是正向的贡献，而此前两波经常账户变动的贡献都是负的。即使是金融账户，今年与2015、2016年相比，逆差也明显缩小。因此无论从经常账户变动还是金融账户变动都能得到的结论是：当前人民币兑美元汇率的贬值压力远低于前两次。背后一个很重要的逻辑，就是本次人民币兑美元贬值更多是由外部因素所引发的。相比2015年“8·11”汇改时，人民币兑美元的汇率并没有那么明显的高估。值得一提的是，今年4、5月份我国面临证券投资大幅流出的现象。证券投资流出在资本流出总额中占比明显上升，这一点值得关注。总体来讲，从高频银行外汇收支数据来看，本轮人民币贬值面临的国际收支压力比较有限。

总结本轮人民币兑美元贬值的主要原因。首先，中美经济周期处于不同位置，美国在扩张期，而中国在收缩期。经济周期的差异性决定了货币政策的差异性，美国加息缩表，而中国降准降息。货币政策的差异性导致中美长期利差从缩小到倒挂，并且倒挂幅度不断拉大，这是人民币兑美元贬值的直接原因。利差的变动会引致资本流动的变动，而且越来越多地体现在证券投资方面。

其次，今年以来人民币兑美元汇率变动与美元指数变动的相关性逐渐增强，这说明央行越来越关注人民币兑CFETS货币篮的汇率指数的稳定。一旦美元指数走强，人民币对美元汇率就会相应贬值，目的是为了维持人民币兑CFETS货币篮的汇率稳定。

首先，中美都是大型开放经济体，相比于汇率，中美都更关注货币政策的独立性。所以短期内美国依然会加息缩表，而中国依然会实施宽松货币政策，以宽松货币政策为宽松财政政策创造条件，从而缓解当前经济下行的压力。这就意味着中国长短期利率仍有下降空间。

在此前提下，短期内人民币兑美元汇率将会继续面临贬值压力，较大概率会破7。但对此我们无需过于恐慌。因为7已不再是一个决定性关口，而只是一个数字。即使出现人民币兑美元汇率持续大幅贬值的情况，目前中国央行的工具箱仍是满的，完全可以使用宏观外汇审慎管制、资本流动管理、逆周期因子等工具。

我们的研究发现，其实今年中国央行已经开始使用逆周期因子了。由图可见，今年5月初和9月初，表征逆周期因子的曲线都呈现明显上行趋势，这表明央行开始启用该因子。这两次逆周期因子的启动时间，分别与美联储加息、鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的强硬表态相关。

我对明年人民币汇率走势比较乐观，因为中美宏观经济态势很可能会翻转。在2023年，随着全面宽松政策的实施，中国经济增速可能会上行；而美国在陡峭的加息缩表压力下，经济增速可能会下滑。因此中国经济基本面相对于美国的改善，有助于维持人民币兑美元的汇率稳定。我认为，未来一段时间人民币兑美元汇率可能在6.7-7.2的区间波动，破7的概率依然较大，但对此我们无需惊慌。

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【外汇】欧元、英镑和日元技术分析

阻力位2：1.1240阻力位1：1.1180即期价格：1.1132支持位1：1.1100支持位2：1.1032周四（7月20日）欧元兑美元下跌0.67%，至1.1127美元。周四美国劳工部称，截至7月15日当周，经季节性因素调整后初请州失业金人数下降9,000人，为22.8万人。接受路透访查的经济学家此前预测为24.2万人。数据公布后，市场认为美联储在普遍预期的下周加息25个基点后继续加息的概率提高。联邦基金利率期货交易员认为还将进一步加息34个基点，周三的预期为32个基点。受上述数据以及利率预期的影响，周四当日美元兑一篮子货币周四上涨。就欧元近期回落走势来看，虽然有受基本面消息的影响，更多是技术上的调整。4小时图上，欧元/美元继续处于高位获利回吐的调整下落行情之中，技术指标继续下摆。下方初步支撑在1.11，若进一步下跌，更关键的支撑在1.10。而日线图上，整体上欧元/美元尚保持在布林带中轨线远上方，上升轨道维持完好。后续若是有利好消息，不排除继续攀高的可能性。货币：英镑/美元阻力位2：1.3020阻力位1：1.2958即期价格：1.2876支持位1：1.2830支持位2：1.2765周四（7月20日）英镑兑美元继续下滑0.52%报收于1.2871。当日美国公布的意外削减的失业救济申请人数数据，提升美元利率进一步调升的预期，美元延续反弹势头，施压于英镑。而此前周三英国公布的6月份通胀率大幅降低，导致货币市场下调了对英国央行加息的预期，英国利率升至6%以上的前景现在可能性似乎变得不大了。英美双方央行对于货币利率的决定将继续牵动着英镑/美元的前行步伐。4小时图上，经过多个交易日的回落调整，镑美似乎仍争取在1.28之上获得企稳的机会，技术指标的也出现底部缓和迹象。当前120日均线1.2830附近的支撑很关键，若跌穿，镑美将有可能转入跌途之中。相反若能守住，则仍有希望保持住上行的轨道。货币：美元/日元阻力位2：141.00阻力位1：140.49即期价格：139.93支持位1：139.20支持位2：138.60周四（7月20日）美元兑日元继续攀升0.29%，报收于140.07，盘中最高触及140.49。日本**周四预测，今年通胀将大幅高于央行设定的2%的目标，并承认物价上涨范围扩大可能会让市场继续预期超低利率将结束。但是由于当日美国失业申请救济人数意外减少，美元受刺激抬升，继续在兑日元的走势上施压日元。短期内美元利率是否在7月份之后仍有继续上调余地的猜测，将会继续左右着美元兑日元的走势。由于日本央行在货币政策上仍丝毫未现有收紧的迹象，恐会继续不利于日元价值回升。日线图上，美元兑日元回升之5、10日短期均线之上，但仍受压在20日均线下方，整体上尚不足证美元兑日元就此进入反转态势，更多地只是短期空头回补的技术性调整交易而已。上方昨日的高点140.49是较为重要的阻力水平，若继续穿越，进一步将考验141，进而是142。目前日元转而回强的元素较为缺乏。

内容来源：中国银行

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