可转债交易可以做空吗(可转债的日内交易与趋势交易的个人理解)

可转债的日内交易与趋势交易的个人理解

可转债作为一种特殊的交易品种，可以说是大A的中级灵魂（最高级的接触不到）。为什么这样说呢？可转债是一种可转换债券，为数不多的T+0交易的品种，交易最小单位10张一手，入门门槛较低，如果可转债加上做空机制就完美了。但是我认为这一品种在大A来说已经是神一样的品种，上不封顶，下有保底，既具有股票的强投机性，也有债券的保本性质，不过这也可能由于最近一只转债正股将要退市，转债也将迎来违约，不过不用担心，这类转债根本也进不了一般的操作池子。假如这样的股票或者转债在你的交易对象里，那恭喜你，一颗不定时地雷已经埋下了。

可转债的性质就决定了其灵活的交易，既可以日内套利交易，也可以隔夜套利，也可以趋势，总之除了做空，其他方式都合适。下面我写一下我对转债日内交易和趋势交易的理解。

趋势交易是一类追涨的右侧交易（原因在之前也说过，我们的市场普通人没办法做空，是有做空工具的，普通人用不了），这一原则同样适用于日内，只不过使用的K线周期不同，日K通常适合股票，债券的短期交易，日内通常关注5分，15分K线。但是总的交易原则是一样的。

这样如果大趋势抓住，很容易吃到较多的超额利润，也不用费劲去每天寻找新的标的。找到一个合适的标的，专注做完一段行情，可能一个月就做那两只标的，也是可以的。这样精力更集中于关注势的变化。

欢迎大家留言讨论！

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己长期交易验证，投资者应保持独立思考，唯有自渡。

诸君，否极泰来，阴阳交汇，福兮祸所伏，祸兮福所倚。

浅析|可转债折价转股套利与场景应用 - 知乎

一家上市公司发行的可转债按照要求可以转换成股票，通常情况下，持有可转债和持有正股是一种等值的状态。但是在某些特殊事情，两者是不等的：

当出现可转债价格低于转股后的价值时，我们称之为折价，也叫负溢价。此时，我们通过低价买入可转债，转股后再以较高价格将正股卖出，从中套取两者的差价获利。

举个例子，例如：10月20日临近收盘时，节能转债的报价168.47，正股节能风电的股价7.07，又因为当时转股价为4.05。

则此时持有一张节能转债的成本为：168.47元/张

将该张面值为100的节能转债转股后，可以获得24.691股（100/4.05）节能风电的股票，如果此时将这24.691股的节能风电以收盘价7.07的价格在二级市场卖出。不算税费等损耗的话，可以收回174.57元。

只有进入到转股期（通常为转债上市6个月后）的可转债才能进行转股，而且这里也要注意板块权限，例如科创板的转债，还要开通科创板的权限才能转股，不然只能进行转债的买卖交易。具体解析参见《尴了个大尬——转不了股的“可转债”》。上文说的节能转债由于还未进入到转股期，当下持有转债就无法进行转股。

除了转股期，我们还要避开权益分派期。当正股刚好处于权益分派期时，对应的可转债即便进入到了转股期，依然无法转股。通常权益分派股权登记日后的第一个交易日起会恢复转股。

一方面，折价套利时，“买入转债，转股后卖出股票”的过程会产生费用，形成损耗；另一方面，买入转债当天申请转股，转股要等到盘后清算时才能结算，第二天才能交易卖出股票。这就要求我们必须持仓过夜，得承担第二天股票开盘有可能下跌的风险。所以当折价越多，我们安全垫越厚，应对次日低开的承受能力越强。

一般折价2%以上才考虑进场。对于创业板的可转债，相较于主板，正股低开的幅度会更大，保守起见3%及以上的折价才考虑进场。

1.临近尾盘前5分钟，买入高折价的可转债。当然买入转债时间可以更早，但是从买入时间到收盘可能出现转债下跌的风险，所以为了避免日内波动，我们选择临近收盘再建仓。

2.在收盘前将已经买入的可转债进行转股。在券商App上找找都有转股路径，实在找不到，打电话给券商提出转股申请也行。

i）通常可转债大幅折价的产生是由于投资人看空次日的正股。例如正股头天跌停（制度上没法一跌到底），引发了投资人对正股第二天惯性大跌的担忧，所以对应的转债才会出现折价。

ii）这种套利盈亏的关键在于次日正股的涨跌情况。但现实是，较大的折价会吸引市场上大量的套利*。如果大家一股脑地在次日开盘将正股卖出，势必引发股票的下跌。这样一来，转债折价套利比拼的就是个人的抛售速度。鉴于此，如果参与转债折价套利，建议第二天不论正股开盘价如何，在集合竞价环节就将手头的股票全部卖掉，避免踩踏。

当然为避免正股股价次日的波动，已开通信用账户的投资者，还可以采取融券做空正股锁定收益。但这对个人的量化精算能力有较高要求，而且可转债对应的正股要是两融标的才行。

转债折价套利要求个人对大盘走势有准确的把握，对正股和转债的走势也要有精准的预判。转股套利只有在市场极度恐慌以至于转债出现了非理性的价格时，进场才有可能获利。

为了提高胜率，我们在选择标的时可以注意以下几点：尽量回避跌停股，大盘不能处于下跌熊市，转债当天的成交量不要太大，回避高价债等。这里涉及到不确定的因素太多，对应的精选指标每个人的理解也不一样，但有一点肯定的是转债折价套利的胜率并不高，所以大家要谨慎参与。

转债折价套利虽然胜率低，但在现实中，这套操作常被用来降低持股成本。即看好某只正股，愿意长期持有该股票。那么在持仓期间，如果遇到对应的转债折价时，先卖出正股，同时买入相应数量的转债，次日转股继续持有正股，从中套取价差达到降低持仓成本的目的。因为有底仓，投资者不需要承担正股与转债价格波动的风险，唯一要承担的是交易成本和冲击成本。

该手法在一天内可以循环多次进行，直至把自己持仓的正股全部消耗光。假设转债折价转股后一次有3%的收益，那么把握住三次类似的机会，就可以使正股的持仓成本下调近10%。而且即便是转债处于非转股期，此类操作依然可以进行，无非是多持有转债几个月后，再进行转股！

如果对可转债交易细则和投资逻辑不清晰，可以参见往期文献：

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如何布*2015年债市

许一览博士后、FRM（国际金融风险管理师）　　2014年交易所国债市场一路上扬，上证国债指数从139.54点开始缓步上涨，截止12月15日收盘报145.48点，上涨5.94点。交易所企债市场从166.61点开始缓步上涨，截止12月15日收盘报180.76点，上涨14.15点。占有国内债市大半江山的银行间债券市场从2014年一月初开始强势上扬，中债银行间债券总净值指数从年初的110.29点，一路上行至11月中的117.91点，期间虽有调整，但幅度均不大，直至11月中才出现了较大幅度的回落。展望新的一年，综合我国宏观经济基本面和政策面，预计2015年银行间债券市场有望延续慢牛格*。那么，债市的投资机会在哪里，投资者该如何布*2015年的债券市场呢？　　一、市场资金面整体宽裕债市将延续慢牛格*　　从目前国内外的宏观经济形势和货币政策来看，2015年市场资金面将保持较为宽裕的格*，有利于债市的进一步走强。国内宏观经济方面，中国社科院发布的《经济蓝皮书：2015年中国经济形势分析与预测》显示，今年经济增长总体平稳，预计2014年全年经济增长7.3%，低于2013年的7.7%，也低于社科院此前7.5%的预测。同时，中国人民银行研究*首席经济学家马骏在近期的工作报告中指出，央行对明年经济增长率料降低至7.1％。有专家认为，7%是我国经济增长率的底线，一旦突破这一底线，金融领域的风险或将集中骤升，直接影响到国家经济的安全。7%或许已经是监管部门可能容忍的政策底线。另外一组重要的数据是CPI和PPI，12月10日国家统计*公布了11月份全国居民消费价格总水平（CPI）和全国工业生产者出厂价格（PPI）情况。数据显示，11月份CPI同比上涨1.4%，涨幅为5年新低。PPI同比下降2.7%，幅度为年内最大。市场分析人士预计，12月份的CPI或将继续走低，可能会到1%附近，而PPI将会维持目前负增长的态势，这为未来的货币政策调控留下了广阔的空间。　　国际方面，中国周边国家经济增长堪忧，对我国经济造成负面影响。目前，美国经济已经强势复苏，但根基尚不牢固。从官方公布的数据看，美国核心销售额环比增长，美国房地产市场在回暖，以及失业率在下降，这使大多数分析师对2015年美国经济充满了信心。市场普遍预期美联储将在2015年中进入加息通道。不过，欧洲经济增长乏力，卢布大幅贬值，日本经济长期难以走出泥潭。这一系列的因素将对中国的出口造成较大的负面影响，从而对经济增长造成不利。　　综合考虑国内外的经济数据和宏观经济环境，未来监管部门出台货币政策需要大智慧(601519,股吧)。一方面，我国的实体经济较为疲软，宏观经济数据不尽理想，随着美国经济的走强，海外资金将回流美国，这为降息和降准留下了较大的空间；另一方面，过于宽松的货币政策对中国的实体经济或许只能起到破坏作用。随着股市的不断走强，银行体系的资金通过券商“两融”业务大量流入股市，使股市在经济并不理想的情况下走出了一轮牛市行情。由于受经济结构的制约，这些货币很难流入实体经济，真正支持企业的发展。因此，2015年我国仍会实施稳健的货币政策，降准和降息是大概率事件，但监管部门不会允许市场资金面出现泛滥的*面。　　决定国内债市行情的主要因素是资金面，每轮债市的强势上行必然是资金推动型行情。如果2015年市场资金面保持适度宽裕，那么债市有望维持牛市格*。不过考虑到目前债市已经处于高位，无论交易所债市还是银行间债市都将延续慢牛格*，快速上涨的可能不大。　　二、43号文利空地方债信用风险溢价将扩大　　2014年曾被业内称为违约元年，数只信用债曾经一度出现过违约的风险，超日债一度被业内认为是中国首单债券违约事件，但刚性兑付的神话最终仍然没有被打破。除了几单微不足道的私募债以外，我国债券市场上真正的违约事件并未发生。不过，2015年仍然会如此幸运吗？信用债的违约风险正在迅速加大，特别是地方债将成为未来市场关注的焦点。　　2014年9月下旬，***下发了《***关于加强地方**性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号），被业内简称为43号文。该文件的首要目标是治理地方债，对地方**举债做出了一系列严格的规定。对债市影响最大的是，未来地方**可以举债，但不能通过设立平台企业假借企业、地方**在背后增信的方式举债。这意味着，目前地方债由地方**出兜底函刚性兑付的格*将被彻底打破。在43号文下发后不久，已有地方**下发文件声明此前为地方债所做的担保作废。如，12月11日，常州市天宁区财政*发布《关于将2014年常州天宁建设发展有限公司公司债券纳入**债务的说明》的更正函。该文件称，常州天宁建设发展有限公司发行的“14天宁债”系按规定报批的公司债券，按照《关于加强地方**性债务管理的意见》规定，该项债券不属于**性债务，**不承担偿还责任，应由该公司自行承担债务管理和偿还责任。故该*于2014年12月10日出具的《关于将2014年常州天宁建设发展有限公司公司债券纳入**债务的说明》声明作废，特此更正。　　由于**刚性兑付的存在，原来地方债或是**融资平台的资产一直被商业银行等金融机构认为是中国最安全的资产，不可能出现违约风险，这些资产往往是金融机构的争夺对象。同时，在金融机构的追捧下，个别地方**过度举债，入不敷出，通过借新还旧的方式实现兑付。但是，随着刚性兑付的神话被打破，部分高风险的地方债将不再受到投资者青睐，一旦发债人无力偿还债务，违约风险就浮出了水面。而且，目前实体经济情况不够理想，除了地方债以外，部分已经岌岌可危的信用债是否能够继续扛过2015年，也是投资者最担忧的问题。可以肯定，刚性兑付的神话即将成为历史，高风险债券的风险溢价将逐步加大，即使在债市的牛市行情中，一些偶然的黑天鹅事件将使债市的走势出现两级分化，即：高评级债券的收益率将进一步降低，而低评级债券的收益率随着风险溢价的上升而逐步升高。投资者必须调整投资策略，慎防信用债的违约风险。　　三、股债翘板应再显现可转债有望继续走强　　除了市场资金面以外，2015年对债市影响最大的因素或许是股市的走势。从历史的行情看，股市和债市存在着明显的翘板应，即股市的大幅上涨一般会伴随着债市的大幅下挫，反之亦然。2007年10月，随着股市到达了6124.04点的历史高位，中债银行间债券总净值指数回落到了109.88点，而随着股市的大幅回落，债市逐渐走强。从原因分析，在股市走强时，投资者的资金会有一部分从债市中分流到股市中，以获得股市的高额回报；相反，在股市持续下行时，股市中的资金将会选择债市作为一个理想的避风港。如果2015年股市进一步走强，将会分流债市资金，对债市的走势产生不利的影响。不过，未来市场资金面整体宽裕，股债翘板应对债市的影响较为有限。　　同时，随着股市的走强，交易所债市的可转债品种将受益，是投资者首选的债市投资品种。尽管2015年债市有望延续慢牛格*，大部分债券品种都能为投资者带来不错的收益，但可转债或将延续强势上扬行情，给投资者带来可观的收益。从年初至今，大部分可转债品种随着正股的上涨已经有了一定程度的涨幅，市场上重现200元以上的可转债品种国金转债，但未来可转债品种仍然有着较大的投资机会，值得投资者关注。　　在本轮股市的上涨行情中，二八现象非常明显，券商股和银行股领涨，部分二线蓝筹股表现不凡。在股市已经到达半山腰后，不少投资者怕踏空，但更怕追涨后举杠铃，这时可转债“进可攻、退可守”的优势就体现出来了。如果未来股市进一步上扬，这些转债品种的涨幅不亚于正股；如果股市见顶后回调，即使正股被腰斩，而可转债品种在跌到100元附近后也将止跌。银行股类的可转债有中行转债和工行转债，二线蓝筹可转债品种的选择范围则更多，如中海转债。建议投资者应尽量选择接近100元的品种，避免风险。　　四、市场资金面波动加剧，国债期货、回购有机会　　从投资机会看，2015年市场资金面的波动将加剧，为投资者带来新的投资机会。一方面，每逢季末市场资金面会阶段性趋紧，同时，IPO申购也会对市场资金面形成较大的冲击，有时会使债市出现阶段性的回落。另一方面，近期监管部门的新规对市场资金面也会产生阶段性的影响，如央行对存贷款统计口径的调整或会通过补缴准备金向市场抽血1.5万亿元资金，如果央行不能基本对冲这一资金缺口，将会使债市的走势出现震荡。此类突发事情在市场上发生的频率或会不断增加。　　这时，投资者最好的选择是对国债期货进行波段性操作。国债期货开市之际，正处于市场资金面非常紧张的时候，投资者单向做空可获得较大收益。2014年年初开始，市场资金面逐日宽裕，为投资者带来了做多的机会。而2014年下半年开始，市场资金面的波动加剧，国债期货出现了多个波段的上涨或下跌行情，给投资者带来了不少机会。如果2015年市场资金面的波动进一步加剧，国债期货的波幅将加大，这为国债期货投资者带来更多的投资机会，可以通过各种套利操作模式获得收益。不过，国债期货开市以来的单边上涨或单边下跌行情将一去不复返，国债期货的投资风险也相应加大，更考验投资者的专业投资能力。　　市场的另一个投资机会是交易所国债回购品种，每逢市场资金面趋紧，回购利率将会大幅飙升，特别是在季度末或IPO申购期间，国债回购品种的收益是相当可观的。从最近几个月的历史数据看，7天品种的收益率在IPO申购期间一般都能超过10%，最高时达到15%，投资者能够获得无风险的高收益，优于各类银行理财产品和互联网理财产品。而且，投资者完全可以通过其他合规的渠道获得资金后，投资于交易所国债回购品种进行无风险套利，只要资金量达到一定程度，其收益是相当可观的。（本文仅代表作者个人观点；作者单位：复旦大学经济学院）

债券做空是什么意思？债券持仓有什么意思？-RB螺纹钢期货交易网

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就是通过开放式购操作可以实现对持仓债券的套期保值。在预计债市将持续下跌的情况下，虽然回继续持答仓很可能还会遭受损失，但是考虑到财务做账和其他因素，投资人不愿意斩仓止损。

若使用开放式回购做空此债，对冲持仓损失，可以起到套期保值的作用。

预期未来行情下跌，则卖高买低，将手中借入的股票按目前价格卖出，待行情跌后买进再归还，获取差价利润。

其交易行为特点为先卖后买，像商业中的赊货交易模式。这种模式在价格下跌的波段中能够获利，就是先在高位借货进来卖出，等跌了之后再买进归还。

1、投机

在债券市场上做空，将来归还，这可以作为一种借钱的方式。

当交易商手里的资产风险较高时，他可以通过做空风险资产，减少他的风险暴露。

扩展资料：

1、证券

投资者若要卖空证券，需安排借入该证券，以供交收。投资者需存入足够的保证金，以作抵押品，并需向贷方支付利息，并需在收到股息时将其支付贷方。而贷方借出股票，则会失去其投票权。

过往曾发生股票在私有化过程中被大量借出，卖空者派人左右私有化的股东投票，导致私有化失败，原有股东出现大额损失的情况。故不少被提出私有化的公司都会建议股东收回已借出的股票。

卖空外币和卖空证券并不相同。买卖外币涉及一个货币对，同时沽出和买入不同货币。有时候，卖空外币更可以收取利息。

例如，投资者预期日元会贬值，则向银行借入日元，买入美元。当日元贬值，这笔美元便可兑换成更多日元，从中赚取差价。如果美元的存款息率高于日元的借贷利率，投资者更可赚取息差（利差交易）。

期货和期权合约并非实物，卖空属正常交易；当有多头的位置时，就必然有相同数目的空头对家。对于美式期权，透过借入股票并行使价内的认沽期权或为认购期权履约，投资人也可以顺道建立该股票的空头部位。

零售投资者可以买入看跌价差合约来代替借入股票卖空。这样做的好处是手续费通常较低，也不用为借入的股票支付利息，但须面临追踪误差、对手方风险和高杠杆的风险。投资人面临着在价格往预期方向走之前被斩仓的可能性。此外，价差合约也可以用来卖空外币、指数、商品和贵金属。

参考资料来源：

长空的意思是指长时间做空头，即市场越涨越卖。

做空，又称空头、沽空（香港用语）、卖空（新加坡马来西亚用语）是一种股票、期货等的投资术语，是股票、期货等市场的一种操作模式。与多头相对，理论上是先借货卖出，再买进归还。

做空的常见作用包括投机、融资和对冲。投机是指预期未来行情下跌，则卖高买低，获取差价利润。融资是在债券市场上做空，将来归还，这可以作为一种借钱的方式。对冲是指当交易商手里的资产风险较高时，他可以通过做空风险资产，减少他的风险暴露。

可转债套利是指通过可转换债券与相关基础股票之间的无效定价实现无风险盈利的行为。可转换债券的套利交易不一定需要在可转换期间进行。只要存在卖空机制和机会，就有可能在不可转换期间锁定无风险套利的收益。

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可转债T+0交易心得

  废话不多说，经过这几天观察，记录一下可转债T+0的交易心得和技巧。

可转债的股票属性和债券、期权属性研究是另一个方向，本文只讨论T+0博弈。

一、为什么要操作可转债？

因为T+0，能够时刻止盈止损，理论上来说，只要不hold仓，不存在当日被砸死或隔日大面的情况；部分标的波动较大，适合套利。

二、选股思路

   浓缩精华。选可转债原则有9个字：正相关、高成交、大波动。

下面，我们来理一理这几个原则：

1.正相关。

何为正相关，正相关是指自变量增长，因变量也跟着增长。两个变量变动方向相同，一个变量由大到小或由小到大变化时，另一个变量亦由大到小或由小到大变化。

这是择股的前提，一般来说，正股和转债是呈现正相关的，只有在正股涨停或跌停的时候，可转债就脱离了正相关，因为他没有涨跌幅限制，可以继续交易，从而产生波动。

请看下图：（白色为正股，转债是有颜色的）从图上可以看出，分时呈现的正相关性，同涨同跌。

1、振德医疗

2、中鼎股份（非正相关）今日正股一字板，转债依旧在波动。

为什么要选择正相关的股，因为设定了正相关的交易前提，即转债的涨跌和正股涨跌是时刻正相关的，这样操作转债股才有了参照物。没有参照物的可转债我们不要碰，不可控，风险太大。可转债的股票属性，存在一定的预期溢价，这个预期溢价就是无涨跌幅限制下，可转债可以预支未来正股的涨（跌）幅。如果没有参照股，正股涨停以后，可转债那就是放飞自我了，脱离正股纯博弈了，当然，放长远来看，正股和转债的涨跌幅最终还是趋于一致，只是正股封板后，债转股的那段分时真心会被玩坏。以下是3月10日尚荣医疗的正股和转债的分时，前日转债透支涨幅以后，第二日的分时对比。

有一点大家要知道，看可转债盘口分时的填单是无意义的。压1万手，一会儿可以反手再卖出。

3、如果放弃了这个前提，你选择了这样的股，就可能出现如下情况。这是特例：宏辉果蔬和宏辉转债的分时叠加。从早盘来看，一直呈现正相关，但临近午盘的这个拉升到20个点，明显属于偏离，那么脱离正相关的股，就要及时卖出，放弃。而且，我后面会讲止盈止损，基本上可以躲过这个大坑。

2.高成交。

高成交额，预示着波动大，只有波动大，才有做T+0的基础。这里给一个大致的成交额。前日成交大于20亿。

比如上图，宏辉转债就算盘中迟到肉，尾盘还会吃面，只有高成交的可转债，分时是比较连续，适合博弈的标的。玩过的人就知道，如果成交额太小，可能砸盘的时候你挂单往往卖不出去，能卖出去时，价格往往要低于你最初想卖的价位还要低1个点以上。可能这1个点就是你T出的利润了，但因为盘口承接的问题，你卖了一个不好的价格。

那么，明日标的通过成交额很容易选出来。

3、大波动

字面理解很简单，就是波动比较大，一般成交额大的，波动就会比较大。这里还有一种解释，就是分时振幅要大于正股振幅。比如**马和转债股。

一整天，2者都没有拉开差距。转债波动=正股波动，这种股是没有T+0操作价值的。

还有一种要值得注意。

通光线缆的分时图。从图上可以看出，转债股涨幅明显强于正股，正股轻轻一拉，转债就马上起飞，说明债转股在这之前预支了跌幅，在震荡期间跌幅已经明显弱于正股了。在A股市场，虽然可以T+0，但还是以做多为主的，做空并不会赚钱。

好了，选股先说到这，应该已经很明确了。下面来说说买卖。

三、交易原则和策略

其实只有4个字。盈亏同源。

1、快进快出。每一笔买卖最多控制在15分钟以内，新手不hold仓，不要用买股票的思维来对待转债。尽量不拿隔夜仓。

2、止盈止损。重点是无条件。就是没有任何幻想的那种。2个点无条件止损，10个点无条件止盈。一天达到3笔无条件止损，停止交易。

3、仓位管理。每一笔交易，拿出你买股票仓位的1-2倍。比如你有10万，正常买入一个股是2万块，那么，拿出2万-4万来作为可转债的交易金额。

说说经验吧，我钱少，正常早盘打半仓去做，只要做到2笔盈利出来后，梭哈干。如果有浮盈，当笔买入后跌超过2个点时，在正股没有不回头一直跌的情况下，适当hold仓，当发生亏完浮盈后，再亏2个点时，无条件止损，当天收工。当然，这是高难度动作，不轻易尝试。

4、买卖点选择。这玩意纯凭盘感，盯着正股的盘口分时和档口就够了。比如正股和转债同时拉升，盯住正股，拉升到有大单压出来，又没人吃单的时候，快速把转债平掉。这就是玩T+0的最基本的卖点。

5、严禁追高。不说百分百，百分70，追高没钱赚。因为很容易就往下波动2个点，然后你就纪律止损了。后面再拉，你还追，万一又错？

该文章历时3个半小时写出来的，我觉得还是有一定含金量的，看的懂得打个赏哈。

可转债估值不低了，现在还能买吗？

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作者：风云君的研究笔记

来源：雪球

风云君最近观察可转债产品比较多，因为确实觉得可转债是个人资产配置组合里面值得配置的重要一环。但是回到投资的一个根本问题，东西是好东西，关键是怎么买。

风云君看了一下市场上主要做转债投资的悬铃、纽达的直播，也横向对比了其他管理人的观点，在这里把最近的思考分享给大家，主要从以下三点展开：

01

目前大家最关心的问题，现在能买吗？

风云君试着从转债收益预期、当下配置价值来讨论。

首先，无论是从转债市场存量还是交易量来看，转债市场都是一个稳步成长的过程。一方面，转债的供给是非常充足的，转债市场规模从去年年初的5400亿，到去年年底时成长到7000亿，今年5月底时超过8000亿；另一方面，转债的需求又很旺盛，去年日均成交都是500亿上下，今年从5月份到现在日均成交维持在1000亿以上，不断创新高，市场活跃度不断提升。

我们都知道在一个供需两旺的市场上，获利的机会还是很大的，收益预期比较可观。

其次，当下市场行情不确定性依然存在，转债攻守兼备优势凸显。市场从4月底以来，迎来了2个月的反弹行情，目前市场上有两种声音：一种是认为过去2个月，市场反弹幅度比较大，获利盘可能会滚仓保护利润，预测7月份可能会迎来回调；

另一种声音则认为稳增长政策频出，国内疫情形势好转，复产复工稳步进行，外部美联储加息等利空消息已经落地，未来市场会震荡上行。在当下不确定的行情下，正是配置可转债产品的好时机，一方面可转债具有债底确定性的特点，如果市场下跌，可以将回撤风险控制在较低的范围内；如果未来市场上涨，可以发挥可转债股性，获得市场上涨带来的收益。借用纽达路演中的一张图，咱们能看到从2017年至今，中证转债指数表现是整体优于各大股票指数的。

图片来源：纽达投资路演资料

02

如何挑选转债产品？

风云君之前简单的提到过挑选的原则，其实这里最重要的是明确自己的策略偏好。

如果你看好主观，认可管理人的主观选票能力，可以选择主观多头类的可转债产品

这类产品优势是股性比较强，当市场行情上扬的时候，进攻性会比较强，像我们熟知的睿郡、翊安都属于主观多头类产品。这类产品的特性是，一般都采用权益+可转债的配置，通常不会有纯可转债的产品，因为配置了股票，所以波动相对于纯转债产品一般会大一些。当产品里面股多债少时，产品走势跟沪深300指数的走势就会有较强的一致性，相应的债多股少时走势跟转债指数的相关性会比较高。

这类产品比较考验管理人的主观选票能力，像睿郡老大杜昌勇作为兴全可转债的第一任基金经理，可转债投资的经验丰富，虽然睿郡的产品中有的可转债仓位只占10%，但是足以给睿郡贡献非常突出的超额业绩。兴全可转债投资出身的另一位元老人物，便是可转债交易“女神”张慧萍，由她掌管的翊安，也拥有比较突出的主观选股能力，擅长成长风格的她，更偏好半导体、电子、光伏等高景气行业，翊安今年的表现可圈可点，回撤控制的也比较好。

如果你更相信机器能够战胜人脑，可以考虑量化策略产品

量化产品的特点是看重转债的期权属性，根据不同量化模型进行投资，更加看重转债攻守平衡的特性。量化策略又包括量化套利和量化复合策略。量化套利策略以悬铃私募为代表，理念就是以相对较小的风险获取相对较为确定的超额收益，主要通过股债轮动统计套利、一篮子便宜债策略和事件套利（可转债下修等事件等）。这里简单解释下统计套利，实际上就是把转股溢价率作为一个产品，设计一个价格区间，在这个区间内进行买入和卖出的操作。不得不说悬铃的收益真的很稳定，回撤也是目前市场上做的最好的。

另外一家老牌私募艾方，主要采取复合策略，包括低估债轮动策略、统计套利、转股策略辅之以事件套利、网下打新等多种策略。虽然转债产品在艾方总体产品中的占比并不是特别高，但艾方转债产品的表现非常突出，代表产品从上周开始今年收益就翻红了。

当然，如果你觉得人脑和机器加起来才最好，可以选择量化+主观的多策略产品

我们都知道近期由于美联储加息和俄乌战争影响，商品期货价格连续下跌，CTA市场发生罕见回撤，其中主观CTA的表现要优于量化，这是因为主观可以通过人为判断商品期货走势，提前进行做空的操作。在市场行情发展不明朗，或者是政策市下，主观策略的优势比较明显。所以市场上有管理人将主观和量化结合起来做转债，先是通过量化的方式进行数据分析和预测，再通过人为的经验和深度研究做出最终决策。可以说是一举两得了。

比如投研实力比较突出的纽达，就采用70%量化+30%主观的策略，通过量化基本面策略进行选股，选择安全性高的、攻守兼备的转债。纽达是市场上少有的100%投资可转债的产品，纽达的邬雄辉总拥有16年的投资经验，代表产品收益稳定，截止到现在也翻红了。

另一家盈峰跟纽达策略非常像，也是量化+主观，他们的策略是核心+卫星，一共5个子策略。基金经理何伟鉴具备十年以上的转债投资经验，代表产品在今年以来在同类中的表现是最好的。

综上，各种策略各有千秋，历史上都有不错的表现，主要还是看投资者的个人偏好。另外除了策略上，还可以从转债投资经验、客户中机构投资者的比例以及风控体系等方面辅助分析。

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最后来说一下可能存在的风险

很多投资者私信风云君问到，现在转债市场估值比较高了，还能买吗？的确，从估值水平看，转债市场估值水平是处在相对高位的，但是不代表高位就没有获利的机会，像我们前面提到的悬铃，因为有多种套利策略，当市场估值处在高位时会降低一篮子便宜债策略的仓位，而把大部分仓位放到统计套利上，统计套利是不看基本面、不择时的，未来转债估值如果发生回落，对策略的影响是非常小的，反过来如果未来转债估值回落到2019年的水平，他们就会把更多权重切换到便宜债上。

另一个问题是高溢价率的问题。这个其实不需要过度担忧，一方面市场上转股溢价率高的转债只占一部分，管理人在选票的时候，会有严格的风控机制，会选择安全性高、性价比高的产品；另一方面，高转股溢价率势必会导致公司会下修转债价格，这又给到管理人通过事件套利的机会，当然也要多方考察管理人应对下修的能力。

最后提醒下，虽然可转债历史上没有违约事件发生，但是不代表没有违约风险。在选择管理人的时候，一定要看其包括事前、事中、事后的风控能力，有没有负面清单，单票持仓上限等。另外，引用盈峰投资的建议，从投资时间来看，因为以往全部转债的存续周期平均约为2年，所以可转债产品的投资以2年的时间框架为佳，不适宜短期资金配置。

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

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股票里面的用语有没有专业的解释网站？？？

6股票术语委托买卖契约：投资者委托证券经纪商做买卖，对方只应赚取手续费，但为了防止对方因为买卖次数增加而侵吞所获利润，所以证券公司与客户之间必须签订委托买卖契约。金额交割：即规定投资者个人当天的买卖不能抵冲，受委托的证券公司对甲、乙两客户的买卖也不能自行抵冲，必须由经纪人把客户每笔买卖的股票与现金收集起来，送到交易清算的地方进行交割。金融行情：在金融情况缓和时期，金融机构或一般法人会参与操作，从而促使股市行情上涨，虽然股市正处于萧条时期，但会出现一些不景气的股票价位偏高的现象。这种现象即是“金融行情”。股市垄断：垄断是股票市场中比较厉害的一种操作手段，必须有庞大的资金做后盾和有若干高级专家的支持才能成功。垄断的手法是大投资家投下某种股票的筹码，大批抢购入手，造成这类股票在市场上的真空状态，然后再放出风声，使股价节节升高，只等水到渠成大获其利。这是由多头做法演变出来的花招。少数垄断投资者别具野心，企图以此来夺取该公司的经营大权，这是十分厉害的一招。掼压：它与垄断是相对，它所采取的策略是一色的空头做法，以此来和垄断抗衡。抛售惯压是希望股价暴跌，好趁此而大获其利。所以，在股票市场中，常会发现所谓的“多空大战”，实际上，就是垄断与掼压这两种力量的冲突。股价规定：股价上涨至高峰时，证券管理部门为抑制股价过分上涨而采取的措施。具体来说，是提高信用交易委托保证金比率和降低担保率。一般是针对股票各类而给以全面的限制。此外，证券公司也会加强买卖内容的控制，并投资股价涨跌的幅度。股票净值：股票上市后，形成了实际成交价格，这就是通常所说的股票价格，即股价。股价大半都和票面价格大有差别，一般所谓股票净值是指已发行的股票所含的内在价值，从会计学观点来看，股票净值等于公司资产减去负债的剩余盈余，再除以该公司所发行的股票总数。股票周转率：一年中股票交易的股数占交易所上市股票股数、个人和机构发行总股数的百分比。股票行情一览表：报纸上刊登的表示股票基本情况的较详细的报告，包括本年底的高低价、年派息率、价格收益比、当日销售量，交易日的高、低和收盘价以及与前一交易日的净差。周期性股票：指支付股息非常高（当然股价也相对高），并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。这类股票多为投机性的股票。往返交易：指股票投资者购买一定数量的上市股票，经过一段时间后又由同一经纪人如数售出的交易。周年分红：公司创立周年经念日，或股票上市的周年纪念日，公司便会分红，通常以一期为标准。拍卖市场：通常经纪人或交易所的代理人进行证券交易的体制。买主之间和卖主之间互相竞争以取得最优价格。大部分交易在客户双方（通过经纪人）之间进行，其余部分在客户（通过经纪人）与专家经纪人（或自营商）之间进行。哄抬：投资者判断股价远景看好，先行大量买进，再利用各种有利的小道消息将股价抬高，以便再趁机卖出自己的股票，这是股市投机者惯用的投机方式。侵吞行为：证券商或代理人违法侵占客户利益的行为。即证券经纪商或借人接受客户的委托及手续费和佣金之后，并不代办或转卖股票，反而私自买下。顺差、逆差：同一行业的股票一般都有A、B股，如果A股的业绩财务状况良好，股价很高，与B股比较起来，A股若较高，即称为“顺差”，若A股比B股低，则称为逆差。顺套与逆套：顺套与逆套都是套利交易衍生出来的，套利交易又称“套息交易”，它在股票市场中很受重视，它对于稳定及繁荣市场有着重要的作用。套利交易在股票市场中以稳扎稳打著称，因为它买进与卖出的种类和数量早已扎平而进出价格也同时决定，在交割时又是现金交易，没有丝毫风险，而且可以得到交割价格的差额。一般说来，顺套是指买进当日交割的某种股票，就市场行情又例行交割脱手。因为例行交割通常较当日市场价格高。在这一转手之间便可以赚取收回本金之外的利润。而“逆套”则正好相反，它是先卖出当日交割的某种股票，同时买进同一种股票进行例行交割，到期收回股票，这样便可以从中获取利润了。我也是新股民呵呵大家互相学习互相帮助一起吃"牛"肉参考资料：http://www.searchport.com.cn/Article/7792D559.html

股指期货的概念,交易流程,它与股票,权证,商品期货的区别?

股指期货是将股票指数作为期货标的商品的一种期货交易合约。我们国家即将推出的是沪深300股指期货合约。沪深300指数是从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成分股指数。股指期货的交易对象是标准化的期货合约，都有到期日，到期后该合约将进行现金交割，投资者不能无限期持有。对此，投资者要特别注意，交易股指期货不能像买股票一样，交易后就不太管了，必须注意合约到期日，根据市场变动情况，决定是提前平掉仓位，还是等待合约到期进行现金交割。　股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要：　　（1）、期货合约有到期日，不能无限期持有。　　股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期（好在股指期货是现金结算交割，不需要实际交割股票），或者将头寸转到下一个月。　　（2）、期货合约是保证金交易，必须每天结算　　股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。　　（3）、期货合约可以卖空　　股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。　　（4）、市场的流动性较高。　　有研究表明,指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年,FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。　　（5）、股指期货实行现金交割方式　　期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场,但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。　　（6）、一般说来,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。　股票是全额进行交易，只能做多也就是只能是买入而后再卖出赚取价差，股票是T+1的交易方式，今天买明天才能卖掉，股票有手续费还有一个印花税。用保证金进行交易，一般收取10%的保证金进行买卖，保证金是冻结在那，如果是亏钱的话那么是扣你账户里的可用资金，如果是赚钱是将所赚部分的钱转入你的可用资金，等你了结了仓位，平仓掉这时冻结的保证金会解冻掉。期货交易的方式是可以做多与做空，做多是与股票一样的，而做空是可以先卖出再买入平仓对冲掉，这是期货的交易规则。期货是T+0的交易方式。期货交易的费用有手续费，如果是企业客户的话期货交易可以进行交割。有一点期货交易的品种合约是有时间限制的，合约的时间一般是一年，到期的话个人是要平仓掉的。如果不平那么交易所与期货公司会进行强制平仓。还有一个交易最重要的规则是强行平仓，假如你的可用资金不足那么你要么就是平掉手中仓位，要么追加资金到账户上，不然到时仓位不保，这时期货公司就对你的仓位进行强平，强平的规则是强平到你的可用资金大于0。还有好多交易上的细则外汇与期货差不多，可以双向交易，做多与做空，也是T+0的，但是收取的保证金就不一样，有的是200%的杆杠，有的是400%，，手续是以点差来算的。权证与股票有几大区别首先，有存续期(3个月以上18个月以下)，一旦存续期满将因行权或其他原因而消失，而股票只要不退市可以一直存续，可转债为3到6年。其次，权证引入了做空机制，其中认沽权证可以通过标的股票的下跌而获利。再次，权证的风险和收益远远大于股票，股票即使退市到三板，也可能有每股几分钱，而权证到期不行权或不结算就血本无归，权证盈利时也可能是数千倍的。最后，权证交易将采取T+0方式，涨跌幅限制也较标的股票相应放大，当权证的流通数量低于1000万份时，只参加每日集合竞价。权证与期货合约、期权的区别权证只有行权的权利而无行权的义务，而期货到期必须交割，因此权证不会受到逼仓。权证类似于期权，但权证与期权并不是同一种产品。期权是一种在交易所交易的标准化合约，只要能成交就会产生一期权份合约，因此，理论上其供给量是无限的。期权合约的条款是由交易所制定的，在标的物的选择上比较有限。而权证是由上市公司或券商等金融机构发行的，可以在交易所交易也可以在场外交易，供给量是有限的。股票和权证的区别:如果有股票帐户，那么能直接用它买权证吗？在认股权证与股票期权之间并不存在本质性的区别。例如股本权证有稀释效应，公司为激励管理层而发放的股票期权也可以有稀释效应。股票认股权证本质上就是一种股票期权。不过，从全球现有的认股权证和股票期权在交易所交易中所采取的具体形式看，它们之间大致在如下五个方面存在区别：(1)有效期。认股权证的有效期(即发行日至到期日之间的期间长度)通常比股票期权的有效期长：认股权证的有效期一般在一年以上，而股票期权的有效期一般在一年以内。股票期权的有效期偏短，并不是因为不能设计成长有效期，而是交易者自然选择的结果。就像期货合约一样，期货合约的交易量一般聚集在近月合约上，远月合约的交易量一般很少，不如不挂。(2)标准化。认股权证通常是非标准化的，在发行量、执行价、发行日和有效期等方面，发行人通常可以自行设定，而交易所交易的股票期权绝大多数是高度标准化的合约。当然，当前随着IT技术的发展，柜台市场与交易所场内市场出现融合的趋势，柜台市场上的非标准化的股票期权也开始进入交易所场内市场。(3)卖空。认股权证的交易通常不允许卖空，即使允许卖空，卖空也必须建立在先借入权证实物的基础上。如果没有新发行和到期，则流通中的权证的数量是固定的。而股票期权在交易中，投资者可以自由地卖空，并且可以自由选择开平仓，股票期权的净持仓数量随着投资者的开平仓行为不断变化。(4)第三方结算。在认股权证的结算是在发行人和持有人之间进行，而股票期权的结算，是由独立于买卖双方的专业结算机构进行结算。因此，交易股票期权的信用风险要低于交易认股权证的信用风险。(5)做市商。认股权证的做市义务通常有发行人自动承担，即使是没有得到交易所的正式指定，发行人也通常需要主动为其所发行的认股权证的交易提供流动性。而股票期权的做市商必须是经由交易所正式授权。商品期货与股指的区别交易对象不同到期交割方式不同

期货、股票、可转债哪个的钱途更大呢？

期货，风险高，收益也高。钱途，也就是哪个未来赚钱的概率大，既要考虑其风险，又要考虑走势。第一，从大方向上，未来一段时间内，经济是下行的，企业盈利能力总体上也是下降的，大部分大宗商品价格可能也要保持低位。第二，基于第一条的总体判断，股票市场在未来一段时间内，总体不会太好，除非对某个行业或公司有专业的判断，追大盘总体上收益不会太好。第三，可转债是可以转换成公司股票的债券，其价值主要在于能够转换成公司股票的能力，公司业绩好，可转债的价格就高，也就更具投资价值。从现在来看，刚好相反。第四，对于期货，由于既可以做多，又可以做空，这样也就不受趋势影响。而且，其保证金制度使期货交易为杠杆交易，潜在的风险和收益均更大。最后，投资有风险，入市需谨慎！

为什么融资融券更利于做空，而不利于做多呢?

原因如下：一、进行“T+0”交易。目前A股市场不能做空，所以在下跌时股民就不能赚钱，但现在，股民可以通过融资或融券实现“T+0”交易，配合市场波动：当日高位融券卖出，待股票下跌时再低位买入，当天偿还融券负债，反之亦可。这样即可以短线获利，又不用支付利息（费用）。二、熊市做空。或卖空被高估证券，或卖空危机证券，待股价相对较低时（如股票回到合理估值价位，或坏消息出尽时）买券还券。三、通过融券进行套利。从目前市场情况来看，有通过权证套利、可转债套利、统计套利、期现套利等方式。尤其是统计套利、期现套利等方式对一些追求稳定、绝对收益的投资者会有较大的吸引力。不过，强波也提醒股民，融资融券也是一把“双刃剑”，它既能放大收益，也能放大亏损，所以股民也需注意风险意识，最好在专业人士的指导下操作。按照规定，投资者参与融资融券交易，需要具备以下条件：证券资产在50万元以上，在所在证券公司开户满18个月，年龄不超过70周岁。股民做融资融券，又有哪些操作技巧呢？强波介绍，这里面主要有三种操作模式：一、进行“T+0”交易。目前A股市场不能做空，所以在下跌时股民就不能赚钱，但现在，股民可以通过融资或融券实现“T+0”交易，配合市场波动：当日高位融券卖出，待股票下跌时再低位买入，当天偿还融券负债，反之亦可。这样即可以短线获利，又不用支付利息（费用）。二、熊市做空。或卖空被高估证券，或卖空危机证券，待股价相对较低时（如股票回到合理估值价位，或坏消息出尽时）买券还券。三、通过融券进行套利。从目前市场情况来看，有通过权证套利、可转债套利、统计套利、期现套利等方式。尤其是统计套利、期现套利等方式对一些追求稳定、绝对收益的投资者会有较大的吸引力。不过，强波也提醒股民，融资融券也是一把“双刃剑”，它既能放大收益，也能放大亏损，所以股民也需注意风险意识，最好在专业人士的指导下操作。