2023年未来3月美元汇率走势(今日美元兑人民币汇率中间价新走势（2023年3月14日） - 南方财富网)

今日美元兑人民币汇率中间价新走势（2023年3月14日） - 南方财富网

2023年3月14日银行间外汇市场美元兑人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.8949元。

上一个交易日（2023年3月13日）美元兑人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.9375元。

南方财富网外汇频道为您提供美元兑人民币汇率中间价的更新。

美元（UnitedStatesdollar货币缩写：USD；ISO4217货币代码：USD；符号：USA$）是美国法定货币。流通的美元纸币是自1929年以来发行的各版钞票。

美元指数（USDollarIndex，USDX）它类似于显示美国股票综合状态的道琼斯工业平均指数（DowJonesIndustrialAverage），美元指数显示的是美元的综合值。一种衡量各种货币强弱的指标。

美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币下调。

美元汇率近期走势是升还是跌

qe3,是美国第三轮量化宽松政策，不过今年实施的可能性微乎其微，当下因欧债危机及世界经济的整体不景气，美元的避险魅力带来大量热钱涌入，大可取代相应的印钞措施

USDCNH汇率波动收益怎么算？

USDCNH汇率波动收益可以通过以下公式计算：

收益 = （卖出价 - 买入价）× 汇率 × 数量

其中，卖出价是指您出售美元兑人民币的价格，买入价是指您购买美元兑人民币的价格。数量是指您出售或购买的货币对数量。汇率是指您买入或卖出时的汇率。

例如，假设您在2023年3月1日以6.4元人民币/美元的价格买入1000美元，然后在3月2日以6.5元人民币/美元的价格卖出1000美元。那么，您的收益将是：

收益 = （6.5 - 6.4）× 6.4 × 1000 = 80元人民币

请注意，汇率波动收益是一种风险投资，可能会导致您的投资本金损失。在进行这种投资之前，请务必仔细考虑您的风险承受能力和投资目标。

孙明春：2023年美联储将继续保持偏紧的货币政策，美元年内有可能重回强势

北京时间2月2日凌晨，美联储如期将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%。虽然鲍威尔在讲话中强调“加息事业仍未完成”，但对通胀的评估及加息空间等措辞的变化仍然让市场普遍形成“鸽派”解读，市场降息预期进一步升温，美股大涨。

如何展望美国今年的经济和通胀走势？美联储的利率峰值及暂停加息、开启降息的关键条件是什么？更关键的问题或许还在于，在此期间，全球美元流动性将如何变化？美元指数走向何方？此外，还有哪些重要的全球金融风险点需要关注？

本次美联储议息会议前夕，中国金融四十人论坛（CF40）研究部邀请CF40成员、海通国际首席经济学家孙明春就相关问题分享观点。

孙明春表示，2023年美国经济陷入衰退的可能性较大，但即使出现衰退，应该也是一次程度相对较浅的衰退，主要原因在于美国家庭部门资产负债表相当健康，消费活动应该有较强的韧性。预计美国经济衰退时间不会很长，或将维持两至三个季度。

“美国核心通胀率将在相当长的时间里维持在3%以上。”在他看来，美国核心通胀在短时间内回到2%的目标水平并不容易，这意味着美联储将继续保持偏紧的货币政策，年内降息的可能性不大，预计美联储今年全年可能加息2-3次，共计50-75BP。

孙明春预计，美联储将于2024年底前结束缩表，在此之前的持续量缩将会不断收紧全球美元流动性，因此美元汇率在经过最近一段时间的调整后很可能强势回归。此外，欧洲大概率已经度过能源危机的最严重阶段，2023年欧元区整体经济表现将比较疲弱，部分成员国有可能陷入衰退。

孙明春认为，2023年，全球经济增速将会整体呈现放缓趋势，通胀水平也会相对缓和，但出现“全球衰退”或“全球滞胀”的可能性不大。

他提出，2023年全球金融领域有三方面风险点需要关注：一是美联储等多国央行量化紧缩收紧全球流动性，二是俄乌冲突的后续发展有可能出现意想不到的变化，三是俄乌冲突及全球异常气候变化有可能加剧全球农产品供应短缺，推动粮食价格大幅度上涨，对2023年的全球通胀形成意想不到的影响。

1、您对美国在今年陷入经济衰退的可能性、程度、持续时间及其对全球经济及金融市场的影响有哪些分析和判断？

孙明春：2023年美国经济陷入衰退的可能性较大。但预计美国经济衰退程度大概率比较浅。

之所以说美国经济将会衰退，主要是因为美国家庭、企业和**三大部门都面临不同程度的挑战。

最新数据显示，美国2022年12月零售销售额环比下滑1.1%，创一年来最大降幅。消费是美国经济的重要引擎。经过2020年、2021年两年美国财政对于家庭部门的巨额“输血”，家庭部门的资产负债表较为健康，支撑了美国经济尤其是消费的强劲表现。

但在2022年，随着家庭补贴计划到期、财政刺激力度减弱，美国家庭部门的资产负债状况有所弱化，消费活动也相应转弱。与此同时，美国**当前也面临着债务上限问题。1月19日，美国**达到31.4万亿美元法定债务上限。虽然这一问题或可通过技术性手段解决，但2023年美国财政支出力度势必将比前三年减弱，其对于美国经济的支撑作用也将逐渐消退。

另一方面，美国企业面临严重的高库存压力，去库存周期或将开启。目前来看，无论是批发库存、零售库存还是工业库存，其绝对水平都达到历史最高，严重偏离其长期趋势值。接下来如果出现“减存货”，有可能会相当剧烈，对经济增长产生不利影响。

之所以说衰退程度较浅，主要原因在于美国家庭部门资产负债表总体上来说仍然相当健康。虽然中低收入家庭的储蓄规模回落较快，但就家庭部门整体而言，美国家庭储蓄的绝对额较2020年疫情前的水平仍高出3万亿美元，这对美国经济增长而言将是一个有力支撑。另外，虽然美国居民的信用卡余额已回升到2020年年初水平，但进一步上涨的空间仍然存在，因此消费者信贷也将对美国消费形成支撑作用。

劳动力市场方面，目前来看美国劳工市场仍然偏紧。虽然一些大型科技公司和金融机构出现了裁员现象，但是整体来看，中小企业的招工难问题还没有完全解决，企业仍然面临薪资上行的压力。只要劳动力市场不出现大幅度调整，消费应该也不会出现大的调整。

此外，中国经济在2023年的强劲复苏也将对美国经济产生一定积极作用，尤其是在服务贸易方面。

综合考虑以上因素，2023年美国经济将会放缓，形成“高位回调”的态势。如果出现衰退，衰退幅度应该是比较浅的。至于美国经济衰退的持续时间，预计不会很长，或将维持两至三个季度。

美国经济衰退无疑将对全球经济产生负面影响，但由于此次衰退程度较浅，预计其外部影响有限。考虑到金融市场已经或多或少提前反映出对美国经济衰退的定价，预计后续衰退出现时，对全球金融市场的影响应该相对有限。

2、现有一些观点认为虽然美国通胀将会下降，但很难再回到2%的水平，可能会在4%以上停留很久。您如何看待2023年美国通胀形势？通胀何时才能回到2%？

孙明春：对于美国通胀水平的分析，首先要区分核心通胀和总体通胀这两个概念。

一般情况下，总体通胀的波动性较大。如果原材料及能源价格出现比较大的回调，或是一些进口产品的价格出现比较大的回调，总体通胀率在未来一两年内回落到2%以内也是有可能的。

但美联储的长期政策目标是维持核心通胀率（而不是总体通胀率）在2%的中枢水平上下，而且它关注的核心通胀率是核心家庭消费开支（PCE）物价指数的通胀率这一指标。我认为，核心PCE在短时间内回到2%并不容易，至少在2023年实现的可能性不大。

但是核心通胀率会不会在4%以上停留很久？我认为，也不见得。实际上，最新数据显示，美国2022年第四季度核心PCE物价指数年化季率初值录得3.9%，已经回到了4%以下。

美国的核心通胀水平受劳动力市场的影响较大，劳动力成本上涨将对核心通胀产生显著影响。如前所述，目前美国劳动力市场仍然处于偏紧状态，“工资-通胀”螺旋的上升过程尚未结束。因此，我认为美国核心通胀率将在今后相当长的时间里维持在3%以上，至少在2023年内会维持在这一水平。

3、您对2023年美联储加息空间有何预期？美联储会否在2023年开启降息？

孙明春：基于对美国核心通胀率将在相当长的时间内维持在3%以上的预测，我认为，美联储将继续保持偏紧的货币政策，预计今年全年可能加息2-3次，共计加息50-75BP。

同时，由于核心通胀还将处在较高水平，我认为2023年美联储降息的可能性并不大。不再加息并不意味着美联储会选择降息，这体现了通胀对货币政策的制约。只有坚持美联储现在的做法，通过加息、量缩来控制流动性，真正将劳动力市场的热度打压下来，才能够控制住“工资-通胀”的螺旋上升。我们已经看到美联储紧缩政策的一些初步效果，但是要完全显效还需再过一段时间。

4、您如何预测2023年美元汇率走势及美元流动性的变化趋势？

孙明春：近期市场对美国经济衰退的担忧升温，同时预期美联储加息基本触顶、全年2-3次加息后就将停止加息进程，美元指数随之出现一定回调。预计接下来发布的经济数据或将进一步强化衰退预期，美元汇率以及美债利率都将进一步下行。换句话说，过去三个月美元指数走弱的趋势有可能还会持续一段时间。

但是，强美元周期可能并未结束，对于美元升值，不能“掉以轻心”。需要意识到，美联储量化紧缩还在持续进行，如果美国经济不出现大的问题，预计美联储将于2024年底前结束缩表。按照目前的进度，届时美联储有可能将累计回收1.5-2万亿美元的流动性。持续量缩将会不断收紧全球美元流动性，从而对美元汇率产生一定的支撑作用。

我们也需要观察未来欧洲、英国、日本等经济体的经济走势和央行货币政策走向。如果欧洲的经济衰退比较严重，欧央行或将改变现在的加息立场。一旦如此，欧元对美元汇率可能重新走弱。

5、您如何预期欧元区在2023年的通胀形势和经济表现？2023年欧洲能源危机会迎来转折吗？

孙明春：预计2023年欧元区整体经济表现将比较疲弱，部分成员国有可能会陷入衰退，主要原因在于能源危机对于欧元区经济造成的严重冲击。

从成本角度来看，由于能源及原材料价格大幅走高，企业的生产成本大幅上升。同时，欧元区通胀持续上行，也加剧了企业的加薪压力，令劳动力成本不断上升。叠加欧央行多次加息，企业的债务成本其实也在上升。所以总体来讲，欧洲企业面临的成本压力是很大的。

与此同时，如果美国经济进一步放缓，哪怕只是出现轻度的经济衰退，也将对欧洲经济的需求端产生不利影响。唯一可能对欧元区经济产生正面拉动作用的外部因素，就是中国经济的复苏及需求的反弹，但中国经济对其产生的帮助作用可能也较为有限。在欧洲经济处在衰退边缘的情形下，欧元区整体通胀水平也将回调。

在我看来，2023年能源价格不会再出现去年那样的飙升，应该说欧洲已经度过了能源危机。其实在俄乌冲突之前，欧洲的能源价格就已经很高了，而俄乌冲突的爆发导致了能源危机的进一步升级。

但是经过2022年这一年的时间，欧洲国家在能源供应方面已经做了相当多的调整，随着时间的推移，调整的效果将会越来越明显，主要体现在欧元区由主要从俄罗斯进口天然气转为从美国和**进口液化天然气（LNG）、以及扩大可再生能源的产能等。随着能源供应链方面的调整逐渐显效，欧洲大概率已经度过了此前的能源危机。

6、您如何预判2023年全球经济增速及通胀水平的变化趋势？2023年会否出现“全球衰退”或“全球滞胀”？

7、您认为2023年还有哪些关键的全球金融风险点需要关注？

孙明春：关于2023年全球金融领域的风险点，以下几个方面需要注意。

第一，美联储持续量缩对于全球美元流动性和金融市场的影响。其实，不只美联储在量缩，英格兰银行和欧央行也已经开始或即将开始量缩。这些量缩都是对基础货币流动性的收紧。流动性收紧到一定程度以后，将对金融市场造成压力并引发连锁反应。2023年金融市场将产生怎样的反应、将在什么时间出现反应，目前都还没有办法准确判断，但是，多国央行通过量化紧缩，正在实实在在地收紧流动性，这个风险点大家一定要注意到。

第二，俄乌冲突的后续发展。冲突爆发至今已有将近一年的时间，大家似乎已经“习以为常”了，但是未来是否会有意想不到的发展，谁也无法预料，其对于金融市场的潜在冲击仍然很难判断。我认为这是一个需要密切关注的潜在风险点。

第三，粮食供应。俄罗斯、乌克兰都是农产品生产大国和出口大国，2022年以来的俄乌冲突持续加剧了全球农产品供应短缺。此外，2022年全球多地出现高温、干旱、洪水等极端天气灾害，有可能影响粮食产量并推动粮价上涨。因此，粮食价格的走势可能会在2023年对全球通胀形成意想不到的影响，这方面非常值得关注。

近三个月，美元对人民币的汇率的变化情况，速求=====！！！！

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2023年3月美元兑人民币汇率走势(趋势)

外汇是国家货币之间的交易，也是全球最大且最流动性强的金融市场之一。外汇市场对于全球贸易、投资和经济活动具有重要影响。下面小编带来2023年3月美元兑人民币汇率走势，大家一起来看看吧,希望能带来参考。

2023年3月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.8749元，前一交易日中间价报6.8714元，单日调贬35基点，最近两个交易日，人民币中间价连续调贬近400基点。

不过，印尼普顿外汇2023的前景与印尼经济、**形势息息相关。印尼经济持续稳定增长，***势平稳，那么印尼普顿外汇2023将会有较好的发展前景。同时，还需考虑全球经济和**环境的变化对其的影响，以及市场对风险的承受能力等因素。总之，投资前需要全面了解相关信息、分析风险，并根据自身情况做出明智的决策。

国家外汇管理*4月7日公布的数据显示，截至2023年3月末，中国外汇储备规模为31880亿美元，比2月末下降258亿美元，降幅为0.8%。

“2023年3月，我国跨境资金流入总体回升，外汇市场供求继续基本平衡。”国家外汇管理*副*长、新闻发言人王春英说。

据多位专家分析，当月中国外汇储备规模之所以略有下降，是因为外汇储备以美元计价，汇率转换和资产价格变动引起估值变化。

回顾3月份国际金融市场，受美联储加息和地缘**冲突加剧影响，美元指数走强。3月美元汇率指数上涨1.7%，至98.3。非美元货币对美元整体贬值，日元下跌5.5%，英镑下跌2.1%，欧元下跌1.4%。

资产价格方面，由于外部环境更加复杂严峻，国际金融市场波动加剧，部分金融资产价格跌幅较大。其中，以美元计价的对冲全球债券指数下跌2.2%。股市涨跌互现，日经225指数上涨4.9%，标准普尔500指数上涨4.5%。标准普尔500指数上涨3.6%，欧元区斯托克50指数下跌0.6%。

业内人士认为，未来中国外汇储备将保持总体稳定。王春英表示，当前全球疫情仍处于疫情阶段，外部环境更加复杂严峻，国际金融市场波动加大。但中国坚持稳中求进工作总基调，统筹疫情防控和经济社会发展，经济韧性强、长期向好的基本面不会改变，这将支撑外汇储备总体稳定。

"中国外汇储备规模有持续稳定的基础."中国民生银行首席研究员文彬认为，中国经济长期向好的基本面没有改变。得益于一系列稳增长政策，今年前两个月，我国工业增加值、投资、消费等主要宏观数据实现较快增长，反映出政策正在逐步发挥效应。

文彬说，最近，***常务会议和财经委员会会议进一步部署了加大支持稳增长力度的措施。减税降费、科技创新、全包养老专项再贷款等政策有望加快实施，有利于实体经济脱困，保持经济运行在合理区间，对外汇储备稳定形成支撑。

"中国的外汇储备将稳定在3.2万亿美元左右."赵庆明认为，目前来看，市场已经对美联储加息频率高、幅度大有预期。美元指数进一步上涨的空间不大，而日元、欧元、英镑仍有上涨空间，这将对外汇储备做出积极贡献。此外，在资产价格方面，美国的债券价格下跌有限，而日本和欧洲因为保持目前的利率政策不变，债券价格的变化不会很大。

无法确定2023年美元兑人民币汇率是否会涨到7。外汇市场受多种因素影响，如**、经济、社会等因素，其中包括宏观经济政策、国际贸易政策、地缘**风险、市场情绪、投资者预期等。而这些因素的影响是复杂和多变的，难以准确预测未来的汇率走势。

需要注意的是，外汇市场具有高风险性，很多因素可能对汇率产生不利的影响，导致汇率波动剧烈。因此，投资者在参与外汇市场交易时，需要具备一定的风险意识和交易经验，同时也需要了解相关的政策法规和市场信息，以减少风险和提高收益。

“合理的平衡和基本的稳定是我们喜闻乐见的。我们也有力量支持它。我觉得不会有什么意外，也不允许有任何意外。”中国人民银行副行长刘国强今天出席***政策例行吹风会，在谈到人民币汇率问题时发表了这样的讲话。

近期出现一波人民币汇率贬值，在岸和离岸人民币兑美元即期汇率双双跌破6.9。就在刘国强讲话之后，中国人民银行也介入了。

央行今日下午宣布，决定自2023年9月15日起，下调金融机构外汇准备金率2个百分点，即外汇准备金率由现行的8%下调至6%。

这是央行今年第二次实施外汇“RRR降息”。今年4月25日，央行决定自2023年5月15日起，下调金融机构外汇准备金率1个百分点，即外汇准备金率由现行的9%下调至8%。

2023年外汇市场展望：美元的黄昏？

国泰君安国际首席经济学家

内容提要

美元整体强势的核心原因是美联储的持续加息，即利差主导外汇市场。伴随着美联储加息渐入尾声以及“衰退”预期逐步增强，美元指数在2023年会延续2022年四季度的回调走势。不过，由于美元利率仍将处于多年来的高位，中期维度内美元汇率仍然存在支撑。欧元、日元或现升值。人民币将受益于中国经济见底回升以及美元的整体偏弱，“稳中求进”是人民币汇率的基调。人民币对美元汇率未来一段时间的主要交易区间是6.80~7.15。

一、2022年回顾：美元冲高回落

2022年，全球后疫情时代的全面复苏并没有如期而至。自年初至第三季度以来，通胀加速上行导致的美联储连续激进加息推动美元指数持续上行，伴随着俄乌冲突的爆发与延续，欧元区能源问题亦推动欧元对美元大幅走低。进入10月以来，随着美国通胀见顶趋势日趋明朗，欧洲能源问题逐步改善，美元指数亦出现了回落的趋势。

二、利差是主导因素

从基本面角度来看，汇率是一个国家或者国家间相对经济基本面的体现。从另一个角度看，汇率也可以被当作是货币潜在价值的外在表现。当某个国家经济预期向好，其货币潜在价值相对升高，从而利好其在外汇市场的表现；反之亦然。因此汇率的波动实际上反映的是经济预期的变化。

利差因素是2022年外汇市场的主导因素。利率本身在一定程度上体现了经济的基本面，从而时常会主导汇率的表现。与此同时，利差也被广泛应用于套利交易。为了利用利差而进行套利交易，投资者以低收益货币借款，并通过外汇远期将资金兑换成高收益货币。如果高收益货币的贬值幅度不超过开始时的利差，投资者将获得收益。

在全球主要的经济体中，由于地区冲突给欧洲地区带来压力，美国是最先重视整体通胀水平的抬升，并采取紧缩货币政策的国家。可以看到，仅仅在2022年美联储就通过激进的手段先行将联邦基金目标利率提高到4.5%。从历史数据看，2022年以来率先抬升的美联储政策利率在很大程度上支撑了美元的持续上行。

三、美联储加息进入尾声，“衰退”来袭

通胀渐行渐远，“衰退”悄然来袭。随着美国11月CPI数据再次超预期下滑，市场对美国通胀高企的担忧开始逐步消退。根据美国劳工部公布的数据，11月CPI同比增长7.1%，低于预期值7.3%与前值7.7%。在高基数效应及美联储持续大幅加息的共同作用下，持续走高一年多的通胀大概率将步入下降区间。

与此同时，美联储加息也将进入尾声。尽管12月的议息会看似“鹰派”，但在加息至4.5%之后，距离美联储5.1%的终点利率已经不算遥远。根据芝商所工具“CME观察”，继美联储于2022年12月加息50基点后，市场预期其在2023年2月及3月分别加息25基点的概率上升至100%及76%，并在之后将维持高利率环境至第四季度。

往前看，想要彻底解决通胀问题并不容易，美国通胀的重心已经从商品端蔓延到服务端。在美联储12月公布的最新经济预测中，其调高了未来三年的失业率预测，但也同时调高了同期的通胀预测。这背后的最重要假设是薪资增速仍将保持在高位，并成为对通胀贡献最为明显的因素。

美联储**鲍威尔在2022年杰克逊霍尔讲话时提及“工资—通胀螺旋”，当前虽然通胀已经出现了见顶回落的趋势，但是工资的“粘滞性”亦愈发牢固，“工资—通胀螺旋”的风险因此并没有彻底消除。薪资水平的抬升及劳动参与率的下行，大概率会促使美联储将政策利率在2023年上半年维持在高位。

经济放缓是高利率的直接后果。诚然，美联储激进的加息措施使得市场对通胀的担忧大幅缓解，但是经济“衰退”的风险悄然而至。美联储在11月议息会议首次提及“衰退”，市场对此的解读是2023年美国经济衰退的概率是50%。尽管在12月给出的最新预测中，美联储将2023年经济增长的预期从先前的1.2%大幅下调到0.5%，但是美联储却不认为经济会在2023年陷入“衰退”，不过仍然可以看到“衰退”已经取代通胀成为了过去一段时间市场交易逻辑的主线。

综上所述，笔者认为美国通胀导致的加息已经进入尾声，“衰退”已经成为并且会持续成为未来一段时间市场交易的主线逻辑。由此美元大概率在2023年前期处于弱势，但由于绝对利率水平仍然较高，美元指数在中期维度而言仍有一定的支撑。

四、欧元：受益于加息“滞后”

欧元区在2022年可谓是饱经风霜。从年初俄乌冲突的爆发，到下半年通胀的居高不下，加之中长期维度棘手的绿色转型和人口老龄化问题贯穿始终。可以看到欧元对美元在2022年出现了历史级别的下跌，甚至一度跌穿了“平价线”。而后随着欧洲央行面临高通胀迈开了大幅加息的步伐，欧元对美元才出现了见底回升的迹象。

由于经济周期错位带来的利差走阔是主导本轮欧元汇率大幅波动的主要因素。美国先行的通胀步伐带动欧元对美元持续走低，在欧洲央行后知后觉地开始迈开加息步伐后，欧元才出现了一定的见底回升。

考虑到利差是本轮汇率波动的主导因素，探讨欧元的未来就离不开对与政策利率息息相关的通胀终点的探寻。11月欧洲央行大幅加息的举措似乎起到了一定的作用，欧元区CPI一年半来首次环比下降0.1%，即使如此，同比增速仍高达10%。

通过对欧元区CPI通胀率做进一步解构可以看到，以天然气为代表的能源价格在**的干预下已经开始出现回落。根据之前的预测，笔者预期在2023年底欧元区的调和通胀将会逐步下降到当前一半的水平，即5.5%左右。

由于欧洲央行加息较晚，根据其预期，欧元区政策利率终点的出现较美国亦会晚几个月到半年的时间。也就是说，在美国加息停止甚至开启降息后，欧元区仍可能处于加息周期中。该因素可导致欧美货币政策出现阶段性分化，即欧美的利差会显著逐步缩小，这将使得欧元在未来几个季度保持一定的强势。

五、日元：YCC“退出”窗口隐现？

日元是2022年表现最差的货币，日元汇率在2022年的下跌幅度创下35年历史记录，但是笔者看好日元在2023年的反弹。

就通胀而言，虽然日本的通胀并没有像主要西方国家一样严重，但是面临全球范围内的能源价格上涨、供应链重构，即使在日本这样一个常年低通胀甚至通缩的经济体中，通胀问题也开始显露。虽然日本11月的CPI通胀率也已经超过了2014年的峰值，创下了几十年的新高，但是考虑到其核心通胀指标尚低于日本央行设定的2%的目标，因此通胀并不会对日本当前的货币政策产生较大压力。

在货币政策角度而言，在整个2022年，美日的货币政策处于持续分化状态。与美国不同的是，由于没有显著的通胀压力，日本因此没有采取收紧政策利率的做法，而是坚守其负政策利率以及YieldCurveControl（YCC）政策不变。回顾过去，YCC的提出确实起到了其应有的提振经济作用，日本的出口有了显著的改善。在美联储大幅抬高政策利率的情况下，YCC最终成为了日元大幅贬值的重要驱动因素。展望2023年，随着日本央行行长黑田东彦的退休，YCC政策存在退出的可能。近期也有媒体消息称，日本央行会在2023年对YCC政策进行评估。

某种角度而言，美国加息渐入尾声，发达国家整体通胀水平走低，会给日本创造出较好的退出YCC的时间窗口。因为在日元和美元利差扩大时选择退出YCC，可能会给金融市场带来更强烈的货币政策收紧的预测。而选择在外部环境较为宽松时采取货币政策的正常化操作，可以避免金融市场的过度投机。从这个角度而言，美日利差在2023年有可能出现收窄的趋势，日元也就有可能出现回升机会。

六、人民币：中国经济稳中求“升”

对于人民币而言，首先从经济基本面角度，对中国来说，2023年是充满希望的一年。笔者认为国家对新冠疫情防控政策的调整以及对房地产业“三支箭”政策的颁布将在很大程度上支撑起2023年的经济基本面。首先，疫情防控政策的调整意味着消费市场的逐步恢复。虽然完全重新开放的过程不一定一帆风顺，但是疫情防控政策的调整仍可以在很大程度上降低中国经济面临的不确定性。

对于目前中国房地产业来讲，资金问题是一个核心问题。一方面房屋销售仍然低迷，另一方面，房地产开发商获得债务再融资越来越困难。两者都收紧了开发商的现金流，甚至引发了违约，这种现象在私营开发商中尤甚。“三支箭”的颁布大大改善了未来一年住房市场的前景。虽然当下房地产销售仍然疲软，但是开发商的资产负债表有所改善，这给了其等待整体经济和房地产市场反弹的缓冲。总而言之，在低基数效应和支持性政策的支撑下，2023年中国经济的基本面整体向好。

受益于经济前景改善，笔者认为“稳定”将会是人民币汇率在2023年走势的主题，6.80~7.15将会是美元对人民币的主要交易区间。

七、2023年的“风险情景”

尽管笔者整体看空美元，但仍然需要注意以下的几个风险事件。这些事件可能会导致美元走强。

若美国经济的“衰退”预期落空，那美元仍有可能“王者归来”，再次对全球货币施压。作为全球货币的霸主，我们不能低估美元的韧性。虽然目前“衰退”是市场交易的主线，但目前的主流观点是美国经济的衰退程度是“温和的”。也就是说美国经济仍有一定概率超预期运行。

受能源问题影响，欧洲经济率先陷入衰退。在中期维度内，能源问题将始终困扰欧洲经济。一方面，现有的天然气问题仍未彻底解决。根据国际能源署的统计，即使欧洲可以安然度过这个冬天，但是考虑到全球天然气供给总额的限制，欧洲地区在2023年仍会有超过8%的供给缺口，而这很难在2026年美国和卡塔尔天然气项目上线前得到完善解决。另一方面，石油问题开始显现。欧盟对俄罗斯海运石油禁令已经从12月开始生效，根据国际能源署的统计，欧美在2022年10月每天进口俄罗斯原油约150万桶，这相当于欧盟原油进口总量的15%左右。与此同时，从2023年2月开始，石油禁运将进一步拓展到石油产品，目前欧盟每日对俄罗斯石油产品的进口量大约在100万桶。结合近期OPEC+减产及美国石油产量增速缓慢的背景，欧盟很难在短期内寻找到平价的石油供给。对欧洲来讲，以石油和天然气为主的能源问题有可能导致欧洲经济率先陷入正式衰退。

地缘冲突尚未看到终止的迹象，且有进一步加剧的风险。虽然俄乌冲突的空间范围相对*限，但是已经对全球供应链的正常运行产生了深远影响，本轮全球范围通胀走高背后都有俄乌冲突的身影。在冲突持续10个月后，仍未看到冲突终止的迹象，相反仍有进一步加剧的风险。在极端情况下，市场仍需要警惕由地区冲突加剧导致的大宗商品价格进一步抬升以及全球产业链进一步破裂的可能。

作者：周浩、孙英超，国泰君安国际，周浩系国泰君安国际首席经济学家

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