什么是次级债危机(什么叫次级贷款？)

什么叫次级贷款？

次级贷款一般指次级抵押贷款。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。在2001年经济衰退发生后，美国住房市场在超低利率刺激下高度繁荣，为经济复苏及其后来持续增长发挥了重要作用，次级抵押贷款市场迅速发展。但随着美国住房市场大幅降温，加上利率上升，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，导致一些放贷机构遭受严重损失甚至破产。2008年美国次级抵押贷款危机引发了投资者对美国整个金融市场健康状况和经济增长前景的担忧，导致之后几年股市出现剧烈震荡。次级抵押贷款给那些受到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务，所以在少数族裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务，但由于次级贷款对借款人的信用要求较优惠级贷款低，借款者信用记录较差，因此次级房贷机构面临的风险也天然地更大。对借款者个人而言，违约会使其再融资难度加大，丧失抵押品的赎回权，无法享有房价上涨的利益。而且，任何一个借款人的违约对借款者所居住地区也有不良影响。

2007年底，美国爆发了次级债危探刻往湖七万并省尼机。长期以来，有些美资商业银行员工违规向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的人提供贷款...

A,B,C,D,E解析：这段文字中，有一些关键字值得注意：“违规”是操作风险；“信用分数”是信用风险；“房地产市场”是市场风险；“资金吃紧”是流动性风险；“形象”是声誉风险。

“次级债危机”中国危机之显现?(全文)

美国银行发放的次级债与我国银行发放的住房贷款之间是存在着一定可比性的，因此，要尽力克服由于发放住房贷款而引起的潜在危机。

从2007年开始，全世界都在讨论的一个话题是，如何应对一场新的金融危机――发源于美国的“次级债危机”。它悄悄袭来，其波及范围之广、造成的恐慌之大，远远超过1997年那场席卷整个东南亚的金融危机。许多商界人士依旧心有余悸。在那次危机中，由于许多东南亚国家货币贬值，造成了大批商铺在一夜之间倒闭。而中国由于坚持了“大国货币不贬值”的承诺，顶住了危机。

与10年前的东南亚金融危机的突发性不同的是，这次危机的潜伏期长达6－7年。由于其中错综复杂的原因，许多金融界人士估计，其危害在短期内难以消除。而中国的金融机构也未能幸免。据金融界网站披露，根据美国财政部的研究，中国内地金融机构止于2006年6月的一个年度内，投资美国次级债高达1075亿美元，较2005年同期增长了接近1倍。据测算，在美国次级债危机中，中国6家上市银行总亏损额约为49亿元人民币，其中中行亏损额最大，约为38.5亿元。建行、工行、交行、招行及中信银行依次亏损5.76亿元、1.20亿元、2.52亿元、1.03亿元、0.19亿元人民币。

在去年12月召开的“2007中国金融论坛”上，中国银行业监督管理委员会副**蔡鄂生强调，美国“次级债危机”使全球金融体系面临着一个重大的考验。

既然危机已经显现，而且是空前的，就应当讨论一下这究竟是一场什么样的危机?危机对宏观经济将产生什么样的影响?应当采取什么样的对策?带着这样的问题，本刊记者采访了中央财经大学金融学院证券期货研究所所长贺强教授。

贺强首先强调，美国银行发放的次级债与我国银行发放的住房贷款之间是存在着一定可比性的，因此，要尽力克服由于发放住房贷款而引起的潜在危机。

贺强解释了美国引发“次级债危机”的原因：简单地说，就是由于美国银行向信誉度低的购房者过度发放了“次级抵押贷款”而引发了还贷危机，由于这些银行将“次级抵押贷款”转变为“次级债”并向全世界公开发行，因而美国国内的“次贷危机”就演变成影响全球的“次级债危机”。

具体地说：2001～2004年，美联储实施低利率政策刺激了房地产业的发展，美国人的购房热情不断升温，这就刺激了美国银行发放住房贷款的热情，对于信用条件达不到优惠级贷款要求的购房者，美国银行向他们发放了次级抵押贷款，简称“次贷”。而在过去两年，由于美联储连续17次加息，住房市场持续降温，借款人很难将自己的房屋卖出，即使能卖出，房屋的价值也可能下跌到不足以偿还剩余贷款的程度，这时，很自然地会出现逾期还款和丧失抵押品赎回权的案例。美国银行业遭遇了因过度发放住房贷款而引起的资金难以回笼的危机，这就是所谓的“次贷危机”。又因为美国银行此前将次级贷款转变为次级债并向全世界公开发行，于是就形成了影响波及全球的“次级债危机”。

美国次级债危机对全世界的影响愈演愈烈，比如，英国的银行甚至出现了挤兑的现象，而中国的银行也出现了因购买美国次级债而亏损的情况。全世界都在讨论美国“次级债危机”所产生的影响。那么怎样看待这场危机对中国的影响呢?中国并非与危机绝缘

为了探讨“次级债危机”的影响这个问题，贺强问了一个简单的问题：“美国发行次级贷款的银行有没有倒闭的?”答案是：“没有。”表面上看，美国的次级债危机波及了全世界，而实际上，是全世界的金融机构都在为美国发放次级抵押贷款的银行分担风险。

美国的“次贷危机”是由于房地产价格上涨后又不断下降引起的，这与中国的房地产市场有一定的可比性。具体地说，就是美国银行发现房地产价格不断上涨，便认为住房贷款是优质贷款，随着房地产价格的不断上涨，美国银行发放住房贷款的规模也越来越大，甚至给信誉度不高的人也发放贷款。

但美国发放次级贷款的银行比较聪明，它们考虑到了一旦发生风险将采取的应对措施，即把次级贷款转变为次级债并公开发行，这样，就通过资产证券化的形式，使风险分散了，而且提高了资产的流动性，也就是说，通过次级债的发行，扩大了次级贷款的影响范围。这样的举措虽然扩大了危机的影响范围，却降低了次级贷款危机的影响深度。可以这样说，如果没有次级债的发行，危机将更加严重，甚至将出现许多银行倒闭的危机。而如果真的发生这样的情况，就会引起多米诺骨牌效应，导致真正的十分严重的金融危机。而美国成功地避免了金融危机的发生，恰说明发放次级债的成功。

当然，也须辩证地看待这个问题，因为美国的“次级债危机”毕竟波及全世界，中国也有一些银行购买了美国的次级债。但客观地说，美国次级债危机对中国经济、金融体系的影响不是很大，因为中国的金融机构介入得并不深，而且还在加强风险控制。

当然，我们也应当从美国次级债危机中汲取教训，因为和美国的银行一样，中国的银行也把住房贷款视为优质贷款，随着国内房价连续上涨，住房贷款的发放规模也越来越大。我们不能忘记的是，1997年东南亚金融危机就是由于房贷、车贷过于集中而导致的。

须警醒的是，我国的住房贷款还未实行证券化，根本没有分散风险的能力。我国的住房贷款有两大特点，一是风险过于集中，二是放贷对象主要集中在个人，而个人抵御风险的能力较低。由于住房贷款的周期长，相应的风险也会大，且难以控制，所以必须加强住房贷款风险的控制。前几年，我国房价持续走高，现在已经触顶，一旦房价大幅回落，由于房贷没有实行证券化，其风险是很难化解的，因此，我国金融机构所遭遇的风险甚至会超过美国。所以，我们要汲取美国的教训。

美国“次级债危机”的影响虽然已经被世界范围内的金融机构分担了，但也要重视这个风险，因为它的影响毕竟已经波及到了全世界，如果其他金融业务也发生风险，比如股票、期货等由于操作不善被套，其风险也会波及其他国家，并发生连锁反应。

另外，美国不仅发行次级债，还在次级债的基础上搞了一些金融衍生品的创新，并向全世界发行，使得次级债的风险复杂化。所以，次级债的风险不是可以简单地化解的，甚至影响到了一些世界著名的投资银行，比如美林证券、大摩等等。

在中国，为了防止“次级债危机”的影响进一步扩大，提出如下建议：首先，要设立防火墙，防止美国“次级债危机”对中国的影响进一步扩大，而要做到这一点，就要清理银行的国际业务，彻底查清国内银行购买美国的次级债的情况，并及时采取应对措施。其次，在参与国际市场竞争和交易时，要

防止跟美国次级债有关的产品和业务接触。第三，在与外国金融机构开展业务合作时，首先要评估其购买美国次级债的数量，如果发现其购买的数量巨大，要尽量避免或者减少与之合作。

贺强认为，虽然遭遇了“次级债危机”，2008年宏观经济继续向好，宏观政策继续收紧，这是一切经济工作的两大主线。

2008年宏观经济之所以继续向好，是因为受到上一经济周期高增长势头的强大惯性的影响。从2002年开始，到2007年，GDP连续5年保持了高增长，2003年增长10％，2004年增长10.1％，2005年增长10.4％，2006年增长11.7％，2007年估计增长11.5％左右。2008年估计还将保持高增长势头，不会出现明显的拐点；同时，奥运会对经济也有巨大的推动作用，估计奥运会对经济的推动力可能达到0.8到1个百分点。

另外，国内的经济政策将进一步从紧，因为虽然前几年经济形势表现为高增长低通胀，但从2007年开始的物价上涨却表现为结构性物价上涨，并有可能转变为明显的通货膨胀。2007年，国内粮食虽然大丰收，但由于受国际粮食价格上涨因素的影响，粮价却不断攀升，猪肉价格也不断上涨。另外，由于国际生产资料价格普遍上涨，并形成了强大的共振效应，国内生产资料价格也将长期连续上涨，并有可能传导至消费品价格使其上涨。同时，石油价格的上涨将导致运费上涨，并最终使消费品价格上涨。

在这种情况下，2008年，我国将继续执行从紧的货币政策，其力度甚至会比2007年更大，尤其是加强对以住房贷款、汽车贷款等为主的消费品贷款上。去年实行的是贷款年度控制，结果银行在一季度发生了突击贷款，规模巨大，而今年将实行贷款季度控制，一季度不能超过35％，二季度30％，三季度20％，四季度15％，通过这种控制方式，防范贷款过于集中的现象。

另外，央行还将采取一些惩罚性措施，对于超过规定限度发放贷款的银行，可以有针对性地提高准备金率，甚至还可以对其进行罚款，主要的目标就是防止经济过热。一季度货币政策还应当是收紧的，而下半年如果出现物价明显回落，货币政策有可能相对放松。而如果物价没有得到明显控制，收紧的货币政策还将继续。

应当注意到，单纯的货币政策调控毕竟效果有限，它只能对经济总量发生影响，而不能对经济结构发生影响。所以，如果物价走高的势头得不到有效的控制，除继续实行收紧的货币政策外，还应当辅之以财政政策的调控。2007年采取了一些较严厉的财政政策，比如取消部分出口退税、提高股票印花税等，效果是明显的。

综上所述，2008年肯定会执行比2007年更加收紧的经济政策。这样的经济政策，必定会对宏观经济形势、资本市场以及房地产市场产生影响。但从经济总量来讲，总供给和总需求的平衡还将继续保持，而主要问题是经济结构的调整。在国民经济三驾马车中，*的十七大提出，把消费放在首位，其次是出口和投资，这说明中央高度重视依靠消费拉动内需。但在当前实行收紧的货币政策的情况下，刺激消费不能靠利率政策的调整，比如降息，而要靠提高生产水平和服务质量。

有学者认为，美国的“次贷危机”造成了其国内购买力下降，因此会严重削弱其生活消费品的进口能力，从而对中国的出口商品造成冲击。这个观点是片面的，因为我们目前所面临的难题主要是顺差太大，而要解决的主要问题是调整进出口结构的问题，而不是担心由于次级债可能引起的出口总量下降的问题。我们要主动减少那些大量破坏资源环境、需要大量廉价劳动力的初级产品的出口，而要鼓励科技含量高的产品和服务出口。

在国际贸易方面，目前顺差过大是由于出口结构不合理造成的，其危害很大，所以要通过政策工具来对其调整，要整体提高出口高技术产品和服务的意识。目前，流动性过剩、资金充裕的情况下，要充分注重技术向生产的转化，要节约资源，降低能耗。只有生产出技术含量高有竞争力的产品，才能抵御美国次级债的风险。另外，人民币肯定还要继续升值，因为经济的高增长才是人民币升值的根本原因。

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2007年发生于美国的“次级债”危机在几个月之内很快来自波及世界，几乎酿成一场世界性金融危机，连中国也明显地受到了影响...

D【二】非选择题解析：此题主要考查分析理解能力。在全球化不断发展的今天，世界经济越来越成为一个不可分割的整体，所谓牵一发而动全身，材料信息说明了这一点。

次贷危机成因详解及警示（1）_地产_经济观察网_2008-02-29_汪利娜

次级债的产生源渊甚久。至1977年，多数美国家庭都实现了“居者有其屋”，此时的政策导向，开始倾斜向少数种族与低收入家庭，1978年出台了《1978年平等信贷机会法(EqualCreditOpportunityAct)》，要求贷款机构不能因借款人种族、肤色、年龄、性别、宗教信仰、原国籍和身份差异有任何信贷歧视。

到1992年，美国经济持续稳步增长，加之人口增长和失业率下降，推动房价持续走高。与此同时，美联储多次下调基准利率，使住房贷款利率屡创历史新低，30年固定利率从1990年10.13%降至2003年的5.8%。实际财富的增加为房屋所有者变现房产或重新融资和扩大当期消费提供了可能。而低利率刺激了居民的重新融资，希望以房产作为“现金奶牛”从中获得更多的消费信贷。

“现金奶牛”像一台巨大的搅拌机，一步步把金融泡沫吹向空前的繁荣。

自2005年四季度以来，美国的住房市场出现低迷，新开量、新建房和存量房的销售量开始下降，房价也开始走低，住宅市场的周期波动不仅影响着美国经济，也给银行和金融业带来不小的冲击，其中，次级债危机成了影响美国及全球金融市场的导火索。

一、次级抵押贷款和次级债的基本特征

所谓的次级抵押贷款是指向低收入、少数族群、受教育水平低、金融知识匮乏的家庭和个人发放的住房抵押贷款。其基本特征（表1）可归纳为：

（1）个人信用记录比较差，信用评级得分比较低。美国的信用评级公司（FICO）将个人信用评级分为五等：优（750～850分），良（660～749分），一般（620～659分），差（350～619分），不确定（350分以下）。次级贷款的借款人信用评分多在620分以下，除非个人可支付高比例的首付款，否则根本不符合常规抵押贷款的借贷条件。

（2）贷款房产价值比和月供收入比较高。美国的常规抵押贷款与房产价值比（LTV）多为80%，借款人月还贷额与收入之比在30%左右。而次级贷款的LTV平均在84%，有的超过90%，甚至100%，这意味着借款人的首付款不足20%，甚至是零首付，那么，在没有任何个人自有资金投入的情况下，银行就失去了借款人与银行共担风险的基本保障，其潜在的道德风险是显而易见的。借款人还贷额与收入比过高，意味着借款人收入微薄，还贷后可支付收入有限，其抗风险的能力也比较弱。

（3）少数族群占比高，且多为可调利率，或只支付利息和无收入证明文件贷款。据美国抵押贷款银行协会的调查表明：37.8%次级抵押贷款借款人是拉美移民，53%是美籍非洲人。这些少数种族的居民基本没有信用史料，也无收入证明文件。次级抵押贷款90%左右是可调整利率抵押贷款；30%左右是每月只付利息，最后一次性支付的大额抵押贷款或重新融资。这类抵押贷款开始还贷款负担较轻、很诱人，但积累债务负担较重，特别是当利率走高、房价下跌时，重新融资只能加剧还贷负担。

（4）拖欠率和取消抵押赎回权比率较高。由于次级抵押贷款的信用风险比较大，违约风险是优级住房贷款的7倍，因此，次级贷款的利率比优级住房抵押贷款高350个基点，且80%左右为可调整利率。当贷款利率不断下调时，可以减轻借款人的还贷负担；但是当贷款利率不断向上调时，借款人债务负担随着利率上调而加重，导致拖欠和取得抵押赎回权的风险加剧。2007年，次级抵押贷款的拖欠率（拖欠30天）和取消抵押赎回权的比率分别高达13.33%和4%，远远高于优级抵押贷款2.57%的拖欠率和0.5%的取消抵押赎回权比率。

在美国，由于70%的住房抵押贷款多实现了证券化，自2001年以来住房抵押贷款证券已成美国债券市场上高于国债和公司债的第一大债券。次级抵押贷款也被打包，通过发行优先/次级抵押贷款债券（senior/subordinatestructure）或多级抵押贷款债券（REMICS）和结构性金融担保抵押债权（SFCDO）等方式实现了证券化，出售给境内或境外的投资者。尽管次级抵押贷款证券的发行额逐年增加（表2），但这类债券的风险评级都多为Baa级和Ba级等。

当宏观经济处在上升周期，房地产市场向好时，借款人还可以按期还贷，次级抵押贷款证券也可以有稳定的收入流，来保障证券投资的收益。而投资者的信心、媒体炒作、从众行为和羊群效应，招致大量资金进入金融市场，形成一种惯性，使得资产证券化的信用链条可以不断地延伸、运作下去，即使有一两个借款人违约，也不会造成资产组合的收入的断流。这就是在金融市场上大量资产证券无论质量高低，有些甚至是垃圾债券也可卖出好价钱原因。问题出在经济环境发生逆转或波动时，如近期美国经济增长放缓，利率上调导致借款人偿还能力下降，加之房价连续四个季度走低，使借款人无法靠房产增值、重新融资来减轻债务负担。借款人拖欠贷款或无力偿还贷款的数量不断盘升，就会导致次级抵押贷款证券失去稳定的收入流，让债券投资者蒙受损失。美国的一些贷款发起和服务机构，因次级贷款违约率上升陷入亏损和倒闭的境地。日本的证券公司和银行持有上千亿日元的次级债券而蒙受损失，澳大利亚、新加坡的银行多持有AA级以上的抵押贷款证券，因此免受次级抵押贷款危机的冲击。

如果在20年前，一些收入低、少数种族和无信用记录者根本没有资格获得住房抵押贷款。1994年，次级住房抵押贷款年度发行量不过350亿美元，仅占当年贷款发放总额的4.5%，然而，如今这一比重在20%左右（表3）。按贷款余额计算，次级贷余额为1.3万亿美元，占贷款余额的14%,涉及近500万美国家庭。美国次级抵押贷款市场兴起和快速发展可以说是1990年代以来美国放松金融管制、金融产品创新、**住房政策、税收政策和住宅抵押信贷经营方式变化等多种因素共同作用的结果。

住房政策的导向随着大多数美国人拥有了自己的住宅，**的住房政策开始向低收入家庭和少数种族倾斜。《1977年社区再投资法案（Com－munityReinvestmentAct）》**鼓励银行向低收入家庭和低收入社区提供住房贷款。《1978年平等信贷机会法(EqualCreditOpportunityAct)》要求贷款机构不能因借款人种族、肤色、年龄、性别、宗教信仰、原国籍和身份差异有任何信贷歧视。

联邦住房*（FHA）一贯奉行为第一次购房的中低收入家庭提供购房抵押贷款违约保险。在抵押二级市场上，**发起设立的两大抵押证券公司（FannieMae和FreddieMac）依据《1992年联邦住宅企业金融安全和健全法（FederalHousingEnterprisesFi－nancialSafetyandSoundnessAct）》需要为中低收入家庭住宅信贷服务。在**政策法律的指引下，贷款机构不断扩大抵押信贷的服务对象，一方面使更多的人获得借款机会，提高了美国住房的私有率，特别是少数族群的住房自有率。2006年美国住房私有率高达68.9%，拉美移民的自有率达到49.5%，美籍非洲人的住房自有率为48.2%，比10年前提高了2个百分点。另一方面，次级抵押贷款市场兴起与发展也加大了贷款机构的信用风险和市场风险。

低息和房产升值的市场环境自1992年以来，美国经济持续稳步增长，年均增长率在3.2%，加之人口增长和失业率下降，推动房价持续走高，2005年二季度房价涨幅最高时曾达到13.64%。与此同时，美联储多次下调基准利率，使住房贷款利率屡创历史新低，30年固定利率从1990年10.13%降至2003年的5.8%，15年固定利率从7.96%降至5.17%，1年期可调整利率从8.36%降至3.76%。房价的走高使美国68%的房屋所有者受益，房产增值幅度达13%，约2万美元。

实际财富的增加为房屋所有者变现房产或重新融资，扩大当期消费提供了可能。而低利率刺激了居民的重新融资，希望以房产作为“现金奶牛”从中获得更多的消费信贷。按美联储前**格林斯潘的话来讲，在2003年重新融资高峰时，有10万多笔抵押贷款选择了重新融资，涉及金额达到2.5万亿美元，占当年新发放住房贷款的66%,而以往这一比重多在30%左右。

重新融资,一方面减少了购房者的还贷负担，另一方面，消费者从中可以获得上千亿美元现金,用于其他方面的消费,支付教育、创业投资和购买其他耐用消费品等。这种重新融资的便利及财务杠杆效应，有刺激消费的积极作用，特别是美国个人消费支出是其经济增长的动力源，占GDP的66%～70%。但也有不可低估的负效应，房产的财富效应和重新融资便利也吸引着许多低收入、信用记录差者加入借贷者队伍，但他们贷款的目的不是购房成为房产的主人，而是希望借助低息住房抵押贷款和房产增值潜力获得更多的消费现金或消费信贷。

正如FreddieMac的一份次级贷款调查报告显示，只有19.7%次级贷款是为了购房，其余贷款的目的大多是为了重新融资，或是为了以房产为抵押扩大消费信贷。然而，这些次级贷借款人却很少了解房价市场波动的风险，多寄希望于房产升值，却不了解重新融资潜在的住房市场风险、利率风险，这就为今天次级贷款危机埋下了隐患。

税收政策激励过去20年美国次级住房抵押贷款、房屋产权贷款和与房产产权挂钩信贷产品的快速发展，在一定程度都与美国的税收政策密切相关。

依据美国《1986年税收改革法案》，只有纳税人以分期付款方式购买的第一套和第二套住房贷款的利率支出可免交个人所得税，其他分期付款的消费信贷利息均不在减免税范围之内，如信用卡、汽车贷款和其他耐用品贷款的利息支付等。这种税收安排诱使金融机构不断地开拓新的金融产品，帮助消费者避税。次级抵押贷款、重新融资、产权贷款和与房产产权挂钩的信贷产品便应运而生。

次级抵押贷款对于低收入、信用记录差者的税收诱惑在于，只要能获得购房贷款，就可以通过重新融资和产权贷款等金融工具，获得更多消费信贷，从而获得更多的利息免税优惠。

重新融资可减免利息税的优势是显而易见的。例如，一家人购房贷款余额是7万美元，重新融资后可获得11万美元贷款，将11万美元用于偿还原先的贷款后，可获得4万美元的产权信贷。如果他们将2.5万美元用于改善房屋，1.5万美元用于购置新车，那么，11万美元的新贷款利息支出可全部免交个人所税。这样，购房者可以减轻税务负担，还可以有更多信贷额度扩大其他消费支出。1|2

次贷危机是什么？

次贷危机是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。

次贷即“次级抵押贷款”，“次”的意思是与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。在美国，贷款是非常普遍的现象。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。

次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。

美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。

在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。

随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种*面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。

美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。

什么是次贷危机？

次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。

金融危机爆发的真正原因是什么？

以2008年席卷全美的金融危机为例，来解释一下危机背后的玄机。2008年的金融危机并不是08年才开始的，在2007年之前就有了一些端倪。

一：背景

金融创新工具在美国的金融市场上发展的如火如荼，最典型的就是资产证券化，金融机构可以将自己账面上流动性较差的资产卖给第三方机构，第三方机构以这个资产为基础资产发行新的金融产品，即可有新的资金流入，可以很好的帮助金融机构摆脱流动性枯竭的烦恼。

资本社会的弊端就是根本不在乎未来可能导致的一系列问题，只关心当下可得的利润。

二：次级贷款

07年以前，房产销售在美国也是炽手可热的职业，只要将房子卖出去，就可以获得大笔的佣金，所以很多房产销售在优质的顾客群体已经被完全挖掘完之后，选择将目光对准美国社会底层的人民。无良的房产销售选择将更多的房屋卖给根本没有能力承担房价的脱衣舞娘、洗碗工等等等等，并且保证为他们提供贷款服务。

这些购买房屋的人信用质量并不强，因为工作不稳定，所以用于归还贷款的现金流也不充裕，这种贷款面临的违约风险就很高，我们将这种贷款称之为次级贷款。

就算是次级贷款也无妨，因为有资产证券化技术，将次级贷款稍微美化一下，作为基础资产再重新打包发售出去，即可缓解流动性不足的问题。但是这种做法的弊端在于，一旦基础资产—次级债的还款现金流出现问题，一整个链条就会断裂，次级债的借款人—是那些连肚子都填不饱的底层人民，他们怎么有能力每月拿出稳定的现金流来还贷款呢？

于是问题在于，前面的销售人员不断卖房子，不断借次级贷款，后面的资产证券化产品不断再发行给新的消费者。如此循序导致社会信用枯竭，最后整个美国社会支撑不住，爆发了金融危机，我们又称之为次贷危机。因为美国资本市场对于全球资本市场影响重大，最后演变成为席卷全球的金融危机，大部分的国家都被美国拖下了水。

08年金融危机的原因，看的简单点，是因为房产销售者急功近利，是因为银行没有做好尽职调查就发行次级债，或者是因为金融太过于创新，资产证券化产品太复杂，没有专业知识的投资者根本不懂其中的玄机，或者是美国毫无社会责任。

再仔细分析更深层次的原因，是资本社会天然的逐利性，是内部因素外部因素相互作用，是全球一体化进程中不可避免的问题。

总之，压死骆驼的不仅仅只有最后一根稻草。

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什么叫次贷危机

次贷危机，全称应该是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。而顾名思义，次级按揭贷款，是相对于给资信条件较好的按揭贷款而言的。因为相对来说，按揭贷款人没有（或缺乏足够的）收入/还款能力证明，或者其他负债较重，所以他们的资信条件较“次”，这类房地产的按揭贷款，就被称为次级按揭贷款。　　相对于给资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式，次级按揭贷款人在利率和还款方式，通常要被迫支付更高的利率、并遵守更严格的还款方式。这个本来很自然的问题,却由于美国过去的6、7年以来信贷宽松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响，没有得到真正的实施。这样一来，次级按揭贷款的还款风险就有潜在变成现实。在这过程中，美国有的金融机构为一己之利，纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打包和债券化规模，使得在一定条件下发生的次级按揭贷款违约事件规模的扩大，到了引发危机的程度。　　次贷危机发生的条件，就是信贷环境改变、特别是房价停止上涨。为什么这样说呢？大家知道，次级按揭贷款人的资信用状况，本来就比较差，或缺乏足够的收入证明，或还存在其他的负债，还不起房贷、违约是很容易发生的事。但在信贷环境宽松、或者房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违约收不回贷款，它们也可以通过再融资，或者干脆把抵押的房子收回来，再卖出去即可，不亏还赚。但在信贷环境改变、特别是房价下降的情况下，再融资、或者把抵押的房子收回来再卖就不容易实现，或者办不到，或者亏损。在较大规模地、集中地发生这类事件时，危机就出现了。