交运股份有重组预期吗( 冬去春来——未来最有可能突破千亿市值的公司 )

冬去春来——未来最有可能突破千亿市值的公司

日期：2013年11月25日资料来源：证券时报网

《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（下称《决定》）发布后，上海市国资新一轮改革有望提速。　　据报道，一名知情人士披露，上海进一步深化国资改革的决定有望于近期推出。　　报道称，该知情人士说，上海国资新版改革方案着眼于“先行先试”，或将在进一步推进国企成为公众公司，优化完善国资流动平台，实施分类管理、分类设置法人治理结构，完善长效的激励约束分配机制，建立鼓励改革创新的容错机制等方面进行创新。　　此外，上海支持国企跨国经营、参与全球资源配置也被强调。上海国资委还将坚持管少管精管好，进一步下放企业重大经营管理事项的审核权限。　　据称，这是2008年上海发布《关于进一步推进上海国企改革国资发展的若干意见》（下称“9号文”）后，对国企改革国资的又一次全面部署。　　上海市国资委成立于1993年7月，最早职能定位于加强宏观管理调控、确保国有资产增值，此后历经多轮改革调整。　　据新京报消息，在国新办今天（25日）上午的新闻发布会上，国家发改委官员连维良明确表示，三中全会审议通过的「决定」提出发展混合所有制经济，今后民资和外资都可控股国有企业　　业内一直对上海国资改革有着很大的预期，如果本次国资改革方案出台，上海有望成为改革的风向标，上海本地国企将有望率先受益。目前上海本地国资企业主要有以下几个方面：　　1、集团资产平台相关个股：　　锦江集团：锦江股份、锦江投资；　　华谊集团：氯碱化工、三爱富、双钱股份；　　百联集团：百联股份、友谊股份、上海物贸；　　光明集团：光明乳业、金枫酒业、海博股份、上海梅林；　　电气集团：上海电气、上海机电、自仪股份、海立股份、SST中纺；　　仪电集团：仪电电子、飞乐音响、飞乐股份。　　2、集团资产注入预期个股：　　上海地产集团的中华企业、金丰投资；上实集团的上实发展；久事公司的强生控股；城建集团的隧道股份；交运集团的交运股份；建工集团的上海建工；华虹集团的上海贝岭；兰生集团的兰生股份；建材集团的棱光实业等。　　3、区国资委旗下个股：　　金山区的金山开发；闸北区的**城投、ST二纺；黄浦区的老凤祥、新世界；崇明区的亚通股份；卢湾区的益民商业；静安区的上海九百；浦东新区的上工申贝、浦东建设。　　上海国资改革另一重头戏：地产集团庞大资产或注入中华企业　　地产集团整体上市，无疑是上海房地产国资改革的另一重头戏。记者注意到，中华企业、中星地产以及地产集团旗下的其他优质地产开发项目会不会合并，最终组成一个庞大的上海地产开发航母，成为投资者最为关注的内容。　　周转速度拖累盈利能力　　中国房地产业协会公布的2013中国房地产开发企业500强测评榜单显示，中华企业排名第144名，中星地产则排名178名。从上述排名来看，两家公司的规模和实力非常接近，再加上地产集团旗下其他的地产资源，一旦上海地产集团整体上市成功，其实力显然要比目前的中华企业实力强得多。从毛利水平来看，中华企业或是目前地产股中利润率最高的几家地产公司之一。从2010年到2012年，中华企业连续三年的毛利率都达到了40%左右的水平，高于行业水平。　　但高毛利并没有为中华企业的股东带来良好的股东回报。东方财富网根据中华企业2012年年报数据测算得出，其净资产收益率仅为9.94%，还不到万科的一半，低于行业平均水平。　　中金公司研报称，中华企业3季度单季度财务费用1.8亿元；公司净负债率较年初提升55.9个百分点至208.6%，上述融资成本对中华企业来说显然是偏高的。根据公司三季度报告，前9月中华企业的净利润总额不过2.69亿元。　　中金公司预测，中华企业主要融资渠道以高成本信托为主，单季度的利息费用在1.5亿~1.8亿元之间，高融资成本使得公司未来两到三年难以获得快速业绩增长。　　然而，导致中华企业净资产收益率偏低的原因，不仅有高额融资成本带来的影响。存货周转速度偏低，同样是导致中华企业净资产收益率偏低的原因。据东方财富网显示，万科的存货周转率为1300、1400多天，而中华企业去年的存货周转天数高达3800多天。　　或成国资地产整合平台　　周转速度的放慢，不仅令公司的净资产收益率下降，也加大了公司方面的资金压力。　　那么，为何中华企业的周转速度会比同行慢很多？　　克而瑞研究总监薛建雄，造成一个公司周转速度慢的原因有很多，其中最为重要的是销售和产品方面。　　上海中原物业顾问有限公司研究总监宋会雍则进一步透露，周转速度慢很多时候是企业有意为之。如果一个开发商拿地成本很低，而目前同区域的其他地块价格已卖得非常贵了，在这个时候，开发商通常会有惜售心理，不愿意快速卖房。　　上述说法与目前中华企业的现状很接近。尽管在过去三年时间，中华企业和旗下的古北集团曾多次参加土地拍卖，但斩获的新增土地非常少。在土地价格水涨船高，新增土地又少的情况下，中华企业显然很难像万科那样采取高周转的策略，将房屋平价销售。　　不过，公司方面否认了上述观点。中华企业称，不存在不愿意牺牲利润率而导致降低周转率的情况，对于存货周转天数较长的问题，公司正在积极研究。公司方面强调，作为房地产企业，利润指标始终是放在首位的。　　在这样的背景下，国资改革对中华企业来说就会有非常重要的意义。国泰君安研报称，一旦国资启动改革，中华企业将迎来巨大利好。研报认为，中华企业符合R20;大集团、小公司”特征，大股东上海地产集团与公司存在同业竞争问题，公司有望成为上海国资地产整合平台。　　事实上，一旦包括中星地产在内的房地产企业及项目并入到中华企业，后者的土地储备有望迅速大幅增加。　　统计，截至今年上半年，中华企业在上海开发的项目总共有6个，总建筑面积达到160万平方米。而中星集团正在销售中的住宅项目就达到6个，其中部分项目因为拥有稀缺资源而售价较高。　　不过，能够真正提升中华企业经营能力的，还是国资改革带来的企业激励机制的变化。兰德咨询公司总裁宋延庆告诉记者，此前国资委对央企的重组，曾经促成很多房企负责人着重考虑净资产收益率的提升。他们通过加速存货周转速度，降低售价的方式，来提升净资产收益率，并获得了不错的成功。

上海公共交通国资改革摸底：存遐想空间

作为中国国资重镇，上海正在酝酿新一轮的国企改革国资。刚刚闭幕的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出，完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。在此影响之下，一直走在前列的上海国资改革动向及进展备受瞩目。其中，具有垄断地位、盈利能力不强的交通运输行业的国资企业更是业内关注焦点之一。

据不完全统计，目前上海有关交运行业的国资控股上市企业共9家（包括崇明县国资委旗下的亚通股份），涉及机场、港口、轨道交通、出租车、客运及物流等6个细分领域。由于多涉及民生及公益性质，产业布*极为复杂，这些企业的改革之路增添了诸多变数。　　上海公共交通“一哥”久事公司地铁业务或进一步整合　　上海久事公司（以下简称久事公司）？或许不少人并没听说过它的名字，即便是一些生活在上海的人也不一定清楚，实际上，上海每个人的出行几乎都离不开这家公司。　　久事公司仅就涉及到的交运行业来说，就手握上海地铁、出租、公交等核心资源。目前上海出租车汽车保有量最多的强生出租公司正是久事旗下，大部分公交线路和车辆则为久事旗下的上海巴士公交（集团）有限公司（以下简称巴士公交）所有，而轨道交通领域的上海申通地铁集团同样被久事公司控股。此外，该公司还持有上海交运集团股份有限公司7.166%股权，上海的长途客运业务也与其有关联，其还参与投资京沪高铁、沪宁城际和沪杭铁路客运专线，与铁路也渊源不浅。　　久事公司1987年由上海市**批准组建，上海国资委100%控股，经过其后一系列合并重组成就了今日的上海公交“霸主”地位。根据官方统计数据，截至2012年，久事公司所属成员企业200多家，合并总资产约3486亿元，合并净资产约1232亿元。　　梳理发现，久事旗下巴士公交业务并无上市的迫切需要，而出租车业务带来的利润又面临萎缩，仅地铁业务存在进一步整合预期。　　1、巴士公交：未上市的公交大佬　　2005年下半年，上海市**将上海交通投资（集团）有限公司、上海巴士实业（集团）股份有限公司、上海强生集团有限公司、上海五汽冠忠公共交通有限公司和上海现代交通建设发展有限公司等5家公交骨干企业的*政隶属关系和资产关系先后划转至久事公司，这为日后的巴士公交掌握上海绝大部分公交系统奠定了坚实的基础。　　2009年3月，巴士公交正式成立，并通过收购重组和资产注入等方式，统一经营浦西地区和金山、崇明、奉贤区域内的地面公交，当时该公司的公交线路和车辆约已占上海市份额的60%。　　兴业证券不久前的研究分析报告指出，公交类公司承担一定的公益责任，盈利能力较差，且业绩增长缓慢，面对外资以及民营企业的竞争前景堪忧，急需在体制和机制上作出变化。　　上海国资委去年在《上海市国企改革国资发展“十二五”规划》中提到，要进一步提高市属产业类国资证券化率，力争90%以上的产业集团实现整体上市或核心资产上市，作为久事公司旗下的城市公交业务载体，巴士公交是否走向证券市场以及以何种方式走向证券市场也是眼下久事公司需考虑的问题之一。　　有券商研究员表示，巴士公交业务上市的迫切性和必要性并不那么强烈，其主要需求的更新设备，只需资产证券化以保证稳定现金流即可，改革或者改制可能还没必要。　　2、强生控股：出租车主业利润不断下滑　　在2005年下半年上海强生集团注入久事公司之后，后者为加快推进资源整合与产业链融合，在2010年6月开始对上海强生控股股份有限公司（以下简称强生控股）实施了重大资产重组。　　这次重组中，久事公司和强生集团作为强生控股的实际控制人和大股东，将其持有的出租车运营、汽车租赁、汽车服务等汽车运营类相关资产注入上市公司，其中包括上海另一大出租车公司巴士出租的100%股权，以及申强出租、申公出租、长海出租等其他一些出租公司相关股权。自此，强生控股超越了当时的上海出租车龙头大众交通，成为上海出租汽车规模最大的公司。　　“2010年，久事公司以及强生集团通过资产重组，将强生集团和久事公司的全部出租车营运资产都注入到上市公司强生控股之中。”一位交通行业分析人士对记者表示，这种通过资产注入来解决控股股东或控制人与上市公司同业竞争关系，将是新一轮上海国资改革所采取的方法之一。　　在随后的2012年3月1日，强生集团将所持有的强生控股约3.36亿股股份（占强生控股总股本31.91%）无偿划转给久事公司，使强生控股直接由久事公司控股，进一步理顺了股权结构关系。　　不过，虽然强生控股成为上海最大的出租车公司，但近年来净利润日趋下滑，财报显示，公司2010年~2012年的净利润依次约2.27亿元、2.05亿元以及1.83亿元；2013年上半年净利润约0.56亿元，较上年同期的0.77亿元下降27.08%。　　一位业内分析人士，虽然通过重组，强生控股成为上海最大的出租车公司，但是由于面临上海轨道交通网络的不断延伸以及私家车入市量的增加，出租车行业本身又面临着激烈竞争，正常情况下盈利水平上很难再有大的提升。　　这样的行业瓶颈，迫使强生控股近几年在出租车主业之外发力其他领域，在汽车租赁业务方面，强生控股2012年末租赁车辆数为4700余辆，并与巴士公交合资组建上海久通商旅客运有限公司；汽车服务业上，2012年该公司所属汽贸公司全年完成车辆销售8132辆。此外，该公司还涉及旅游业发展。　　有行业分析师认为，虽然未来租赁汽车市场发展潜力较大，但由于行业准入门槛较低，市场竞争激烈，随着行业的快速发展及规范，大规模的收购兼并不可避免，竞争强度与方式将不断升级。　　3、申通地铁：资产注入有待加快　　久事公司在上海交运板块的地位，还体现在对上海申通地铁集团有限公司（以下简称申通集团）的控制上。资料显示，截至发稿，上海轨道交通已在运营的有12条线路，相关营运及资产基本都属于申通集团，而久事公司拥有该集团66.33%的股权。　　2001年7月，通过重大资产重组，上市公司上海凌桥自来水股份有限公司正式更名为“上海申通地铁股份有限公司”（以下简称申通地铁）.　　重组至今12年，作为申通集团的上市公司，申通地铁的盈利来源仍然是依靠上海地铁一号线（莘庄站-上海火车站站）的经营。　　2001年5月，申通集团将上海地铁一号线（莘庄站至上海火车站站）经营权无偿转让给申通地铁（转让期限为2001年6月29日至2011年6月28日），2011年5月18日，双方签订新一期《关于转让“地铁一号线经营权”的协议》，经营权延期至2021年6月30日。　　然而，即便是申通地铁运营着目前申通集团12条运营线路中经济效益最好的一条黄金线路，但主要收入来源也仅为线路中一部分（莘庄站至上海火车站站）的票务收入，一号线剩余线路运营权以及其他线路一直没有注入到上市公司，就整个申通集团层面来看，证券化步骤较为缓慢。　　“集团整体与上市公司存在二元结构，复杂关系并未理顺，比如上市公司目前拥有上海地铁一号线从莘庄到上海火车站部分一共21.35公里线路的运营收入，并拥有相关电动客车及售检票系统等资产的所有权，但是一号线车站、机电设备、隧道以及轨道等资产属于申通集团，上市公司需向申通集团支付资产使用费。”一份券商研究报告指出，加之地铁造价较高，主业盈利能力也不强，目前实行整体上市不现实，但可以考虑将一号线剩余资产以及早期建成较为成熟的二号线、三号线等逐步注入上市公司。　　此外，有分析人士指出，由于地铁业务盈利增长缓慢，申通地铁可以通过资产置换或者引入外部优质资产的方式将公司业务向多元化发展，比如该公司为实现新利润增长点，此前已公告设立上海地铁融资租赁公司，就很好地契合了上海自贸区对融资租赁业务的鼓励。　　4、锦江投资与海博股份：非出租车业务整合费思量　　久事公司旗下的强生控股，加上大众交通、海博股份以及锦江投资，这四大出租车公司几乎占据了上海出租车市场70%以上的市场份额，其中，海博股份与锦江投资分别是上海国资委控股的光明食品（集团）有限公司（以下简称光明集团）与锦江国际（集团）有限公司（以下简称锦江集团）旗下的上市公司。　　业内分析人士指出，海博股份与锦江投资的一个共同特点是看似存在与主业关系不大的业务，实则这些业务又与集团的主业关系密切。　　5、海博股份：不锈钢制品与主业关联较少　　海博股份于1996年6月登陆证券市场，在2002年重大重组之前，主要从事工业品加工、批发、零售、农副产品加工、商业服务业等业务，重组后，公司主营业务转变为交通运输、仓储等。　　海博股份去年年报显示，公司出租车业务在上海出租车经营市场中约占15%的市场份额，名列第三，即仅次于强生控股和大众交通。　　海博股份年报显示，出租车业务继续是三大核心业务板块之一，公司有意未来重点并购省会或沿海经济发达城市出租车企业；继续进军汽车销售中高端领域；对汽车租赁行业加大涉猎力度。　　海博股份除了出租车业务公司，还承载了光明集团的物流业务，其现代物流业务板块正是为了与集团产业形成协同发展的效益。　　此外，光明集团将部分工业，即日用不锈钢制品业务保留在了海博股份。该公司持有70%上海思乐得不锈钢制品有限公司股权。　　有分析人士对记者表示，虽然思乐得是国内最早生产同类产品的厂家之一，有一定的技术优势和品牌知名度，但该业务始终与海博股份自身核心定位有点出入，新一轮国资改革中是否通过资产置换或者划拨的方式进行调整，还有待观察。　　对此，海博股份董秘表示，思乐得是历史沿革下来的业务，主要从事生活日用品，跟主业多少也有些关联。目前并没有涉及到国企改革国资方面的相关消息。不过，根据海博股份去年年报，思乐得公司正推进在国内市场拓展，加强江苏、山东两个核心区域市场的渠道建设，去年上半年新开辟宿迁、连云港、泰安、曲阜等市场，并已开始筹建驻北京办事处，为“生活馆”项目落地北京奠定基础。目前来看，海博股份对于其第三大核心业务——不锈钢保温器皿制造业还是抱有不小的期待。　　6、锦江投资：交运、物流仓储平台　　与以食品闻名的光明集团旗下有出租车公司海博股份一样，以酒店业务著称的锦江集团旗下也有一个包含出租车公司业务的公司——锦江投资。　　经过2004年6月重大资产重组，锦江投资的主营业务由原来的酒店餐饮、宾馆物业管理等相关业务转变为交通运输、仓储，经营车辆营运、物流仓储等相关业务。　　在客运业务中，锦江投资除了颇具知名度的锦江出租之外，商务租赁车业务、旅游客运业务以及汽销汽修业务也有一定市场地位。　　“上海主要的四家出租汽车公司之间的竞争已趋于稳定，其服务质量及管理模式同质化现象明显；商务租赁汽车业务竞争日趋激烈，上海国资下面的就有好几家在做。”一位行业分析人士向记者表示，此外汽销汽修业务目前行业集中度低，锦江投资业务起步又较晚，与行业其他有影响力的竞争者相比还有较大差距。　　锦江投资的物流仓储业主要包括低温仓储和机场货运站仓储。记者发现，该公司具有较强的冷藏和低温配送能力，有较大的资源优势与品牌知名度；而该公司参股投资的浦东机场货运站公司经营着机场唯有的两个公共货运站，也具有较为明显的机场资源的优势。　　此外，锦江投资旗下的锦海捷亚是国内最早从事国际货代业务的公司之一。　　总体而言，锦江投资目前除了出租车业务之外，还有汽车租赁、旅游客运、汽车销售及修理、冷链物流、空港物流、仓储及国际货代等业务，其主营业务较多且大部分业务在行业内都有一定市场地位，但却又并不是出类拔萃，因此未来调整或还是需费一番周折。　　7、交运股份运输主业褪色长江投资难成物流整合平台　　目前，上海国资委控股的上海交运（集团）公司（以下简称交运集团）几乎“包揽”了上海地区的长途客运站及相关长途客运业务，交运股份是该集团的上市公司，除了客运业务之外，交运股份还有物流、汽车零部件及汽车后服务等业务。　　而上海国资委持股33.5%的长江经济联合发展（集团）股份有限公司旗下的长发集团长江投资实业股份有限公司（以下简称长江投资）是上海重要的信息物流平台之一。除了物流主业之外，其BT（建设-移交）项目业务板块近年来也表现十分抢眼。　　然而记者注意到，根据2012年年报，交运股份的汽车零部件及汽车服务业所带来的净利润超越了其客运业务；而长江投资的BT子公司所贡献的净利润为2458万元，是物流子公司的两倍多。　　交运股份：交运主业营收被超越　　资料显示，交运股份前身为上海钢铁汽车运输股份有限公司，经过早期的资产置换重组，以及后来两次增发，主营业务转变为运输业与物流服务、汽车零部件制造与汽车后服务及水上旅游服务等，旗下主要有上海交运巴士客运（集团）有限公司（以下简称交运巴士）、上海交运日红国际物流有限公司（以下简称交运日红）等公司。　　交运股份官方网站显示，公司拥有上海市区长途汽车客运站12座，中高档长途客车600多辆，运营600多条跨省市客运班线。　　交运业务是交运股份净利润的主要贡献力量之一，然而与其汽车零部件制造与汽车后服务业务相比却逊色不少。　　交运股份汽车零部件制造与汽车后服务业务板块2012年共实现主营业务收入约50.24亿元，较2011年同比增长19.66%，实现净利润约1.56亿元，而该年度公司运输业与物流服务业营收为25.92亿元，净利润1.24亿元。　　8、长江投资：尝试多元化发展　　2005年，长江投资由原先的以商贸服务为主的多元产业转型为新型的信息物流为主的产业结构。　　根据2012年年报显示，报告期长江投资营业收入实现约13.86亿元，其中物流企业9.15亿元，占全部营业收入的66.01%；BT企业3.21亿元，占全部营业收入的23.12%。　　与之对应的是，2012年该公司实现净利润3282万元，物流板块企业为公司贡献的净利润为1052万元，占比约32.05%，BT企业为该公司贡献的净利润为2458万元，占比约74.89%。　　此外，根据公告，长江投资正在谋划进入小额贷款以及基金等方面的金融业务领域。　　“目前国际国内的经济形势具有较大的不确定性，如果经济形势出现较大波动，将对公司经营目标的实现带来一定影响。”对于业务布*，长江投资在去年年报中解释，在立足物流主业的基础上，努力推动各业务板块的均衡发展，实现多元经营。　　某交运行业分析人士对记者表示，虽然物流业务为长江投资主要收入来源，是其定位的最大的业务，但由于受经济形势等影响，盈利能力有限，反而投资BT项目带来了不少回报。　　“值得注意的是，上海国资其他集团内也有不少涉及物流业务，与锦江投资等相比，长江投资物流业务要逊色很多，该公司不太可能成为物流的整合平台。”该人士进一步告诉记者，总体来说，各个集团的物流业务“各自为政”，难以触及到集团以外，物流业务整合较难且必要性不强。

日期：2013年11月26日资料来源：新浪博客

第一部曲：国安委成立，安防信息安全打头阵，军工航天锋芒初露十八届三中全会决定设立国家安全委员会，国安委的成立是为了应对今后可能不断增多的事关国家安全利益

的重大突发事件，是国家安全领域一个重大举措。它的意义之深远毋庸置疑，用外交部发言人秦刚的一句话足以

概括，那就是“中国设立国家安全委员会，恐怖分子紧张了，分裂分子紧张了，极端分子紧张了。总之，那些企

图威胁和破坏中国国家安全的势力紧张了。”安防+信息安全：英飞拓(002528)、蓝盾股份(300297)、美亚柏科(300188)、任子行(300311)、立思辰

有科技(300302)军工航天：航天晨光600501、航天长峰(600855)、航天通信(600677)、中国卫星(600118)、航天动力

第二部曲：低空开放，通用航空股井喷18日，中国人民解放军总参谋部和中国民用航空*联合发布《通用航空飞行任务审批与管理规定》，指出军

方将与国防、领土不相关的通用航空飞行任务的审批权让渡了出来，从而在一定程度上简化了通航飞行的流程。

受此消息刺激，相关概念股19日开盘就涨停，龙头更是连拉几个板。低空概念股：中信海直(000099)、川大智胜(002253)、威海广泰(002111)、海特高新(002023)、哈飞股份

第三部曲：军工资产证券化提速，航天军工再次崛起三中全会的《决定》提出，积极发展混合所有制经济，健全国防工业体系。三中全会后，军工行业的整体机

会正在发酵。航天晨光因筹划非公开发行的重大事项，申请临时停牌。消息人士表示，这与大股东方面的资产整

合有关。分析认为，这意味着继中航系、重工系之后，航天科工系也加入了整合行列。此外，深交所总经理宋丽

萍力挺军工资产证券化，军工企业资本化潜力巨大，可望军工企业通过证券市场实现军民融合。20日，经过一天

的调整后，航天军工板块再次崛起，且方炒作向向军工资产证券化转移。军工资产证券化概念股：航天系：航天长峰(600855)、航天通信(600677)、航天晨光(600501)、航天科技(000901)、航天信息

(600271)、航天电器(002025)中航系：洪都航空(600316)、哈飞股份(600038)、中航飞机(000768)、贵航股份(600523)、中航精机

(002013)、成发科技(600391)、东安动力(600178)、中航电子(600372)、中航动控(000738)兵工系：北方国际(000065)、长春一东(600148)、北方导航(600435)、北方股份(600262)、晋西车轴

(600495)、北方创业(600967)、中国嘉陵(600877)、光电股份(600184)船舶系：中国船舶(600150)、广船国际(600685)、中船股份(600072)、风帆股份(600482)

第四部曲：利剑成功首飞，无人机跃跃欲试2013年11月21日下午，网络上出现了国产隐身无人作战攻击机的首飞照片。据悉，这款国产“利剑”无人作

战攻击机由中航工业沈阳飞机设计研究所设计，中航工业洪都公司制造。“利剑”隐形无人机首次试飞历时近20

分钟，中国成为继美国、英国和法国之后又一个掌握该技术的国家，意味着中国已经实现从无人机向无人作战飞

机的跨越，其重大意义不亚于歼-20等新型第四代战机的试飞。受此消息刺激，无人机概念股21日早盘相当活跃

，然受大盘及整个军工板块不振影响，也冲高回落。无人机概念股：洪都航空(600316)、山东矿机(002526)、航天通信(600677)、山河智能(002097)、中航精机

第五部曲：东海航空识别区划定，国安打响对外第一枪据国防部网站消息，中国宣布划设东海防空识别区，划设的东海防空识别区包含钓鱼岛空域。国防部新闻发

言人杨宇军表示，对于来自海上方向的空中威胁和不明飞行物，中方将根据不同情况，及时采取识别、监视、管

制和处置等相应措施加以应对。声明明确，位于东海防空识别区飞行的航空器，应当服从东海防空识别区管理机

构或其授权单位的指令。对不配合识别或者拒不服从指令的航空器，中国武装力量将采取防御性紧急处置措施。

中国划设东海航空识别区，是中国在军事和国防领域的一大动作，备受关注。在中日因钓鱼岛问题持续僵持的背

景下，有专家分析指出，此举将使得中国在钓鱼岛形成更为缜密的立体防御体系。防空识别区概念股：1、导弹、制导北方导航(600435)：远程压制,航空稳瞄,武器火控,制导与控制，掌握导航与远程控制技术并具有产品开发

能力航天长峰(600855)：大股东航天二院先后承担并圆满完成了我国早期地地导弹控制系统，我国多代地(舰)空

导弹武器系统，我国第一个固体潜地战略导弹、固体陆基机动战略导弹的研制生产任务。由公司生产的“空警-

200”型预警机在两年前进入现役航天通信(600677)：是第一家也是唯一一家拥有导弹总装系统的上市公司航天电子(600879)：从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导的高科技上市公司2、雷达航天电器(002025)：遥测遥控+伺服装置高德红外(002414)：全球领先的红外热像仪专业研制厂商。其综合光电系统，在空军和火控雷达领域都是高

端技术中信国安(000839)：卫星通讯工程广陆数测(002175)：精密校准新海宜(002089)：报警+视屏监控四川长虹(600839)：集团公司层面火控雷达。烽火股份(000561)：公司主营业务为军民用应急通信装备、电声器件的研发、生产及销售。电子集团主要产

品有：雷达整机、通信设备、导航设备、电子专用设备、电子元器件和原材料等。集团公司所属企业均承担了多

项国家国防建设的代号工程，其产品广泛装备于我国诸军兵种。国睿科技(600562)：控股股东国家尖端科技十四所”是中国电子科技集团旗下的大型综合性电子技术研究所

，拥有国家级天线与微波技术重点实验室，在军工电子领域长期处于技术领先地位，“两弹一星”、载人航天、

“嫦娥工程”所用的测控雷达几乎都是该所研制的。四川九州(000801)：大股东军工背景：九洲集团是国家从事二次雷达系统及设备科研、生产的大型骨干军

工企业。方圆支承(002147)：生产研制车载雷达和航管雷达用高精密回转支承。川大智胜(002253)：公司与四川大学在成都联合开发“低空监视雷达检测融合技术”及航管雷达模拟机。金信诺(300252)：公司生产大型相控阵军用雷达航天信息(600271)：控股湖南卫通公司51％的股份。湖南卫通是由国有军工雷达研制与生产的专业厂改制设

立。万讯自控(300112)：公司从事生产雷达仪表业务。奥普光电(002338)：军用电视测角仪、新型雷达天线座，并在军用光电经纬仪和航空/航华泰机领域处于国

内优势地位。旭光股份(600353)：雷达器件大功率发射管。仪电电子(600602)：控股子公司上海广电通信技术专业从事雷达类通讯产品开发和生产。棱光实业(600629)：雷达罩。太阳电缆(002300)：雷达电缆。综艺股份(600770)：公司06年11月与清华大学等合资设立综艺超导科技有限公司开发高温超导滤波器技术(

占44％股份)，高温超导滤波器技术是目前移动通讯基站和雷达系统必不可少的技术。海兰信(300065)：公司的业务涉及海事、军工和环境监测三大主业，主营业务产品包括海事电子单品(包括

海事雷达)。四创电子(600990)：有我国雷达行业唯一一家908工程集成电路产品设计开发中心，公司产品通过“国家武

器装备科研生产单位二级保密资格认证”。公司已经形成气象雷达和航管雷达两翼发展的格*。四维图新(002405)：控股子公司中交宇科主营业务包括为公路建设提供激光雷达数据采集和处理技术服务等

。公司的主导产品机载激光雷达技术目前处于国内领先地位华力创通(300045)：公司专注于从事卫星导航、雷达、卫星通信；飞机、舰船、兵器等复杂机电行业的嵌入

式系统。欧比特(300053)：雷达芯片。海格通信(002465)：气象雷达。中国卫星(600118)、北斗星通(002151)、合众思壮(002383)、国腾电子(300101)：导航、定位

第六部曲：嫦娥三号发射？嫦娥三号预计将于2013年12月初由长征三号乙运载火箭从西昌卫星发射中心发射。它将携带中国的第一艘月

球车，并实现中国首次月面软着陆。嫦娥三号探测器将突破月球软着陆、月面巡视勘察、月面生存、深空探测通

信与遥控操作、运载火箭直接进入地月转移轨道等关键技术。

第6+1部曲：领土领海争端，致对抗升级烽烟四起其他未总结军工题材股1、海军航母：中国重工(601989)，中船股份(600072)、中国船舶(600150)、广船国际(600685)、西飞国际

(000768)、亚星锚链(601890)2、军工材料特钢：抚顺特钢(600399)、大冶特钢(000708)、中原特钢(002423)、方大特钢(600507)铝合金：中国铝业(601600)、焦作万方(000612)、云铝股份(000807)、中孚实业(600595)、南山铝业

(600219)、**众和(600888)、宁波富邦(600768)，栋梁新材(002082)钛合金：博云新材(002297)，宝钛股份(600456)，钢研高纳(300034)钼业：洛阳钼业(603993)、新华龙(603399)、金钼股份(601958)、炼石有色(000697)、西部材料(002149)稀土：包钢稀土(600111)、广晟有色(600259)、中科三环(000970)、厦门钨业(600549)核动力：中核科技(000777)、、沃尔核材(002130)、江苏神通(002438)、兰太实业(600328)铀矿：春兴精工(002547)、中珠控股(600568)、中钢天源(002057)、长电科技(600584)轴承：轴研科技(002046)、晋西车轴(600495)发动机：航空动力(600898)、中航动控(000738)、东安动力(600178)、中航重机(600765)

交运股份属于什么板块?

交运股份600676，属于沪市板块，上证380板块，公共交通板块，道路运输行业板块，上海地区板块，上海国企板块，。。。

如何发现有重组预期的股票

000652泰达股份

交通强国龙头股？

交通强国概念股还有：千方科技（002373）、金溢科技（002869）、达刚路机（300103）、大众交通（600611）、华虹计通（300330）、电工合金（300697）、祥和实业（603500）、交运股份（600676）、永贵电器（300351）等。

攀钢钒钛走势如何？

该股反弹以来走势还可以，5.04元反弹起来，累计涨幅超过45%了，近期三连阴，后市即将上涨，中期仍然还有上涨空间！

交运股份是经营什么？

交运股份是一家专注于城市公共交通领域的企业，主要经营公共交通服务、城市道路客运服务、城市轨道交通服务、出租车服务、汽车租赁服务等多项业务。公司拥有完善的公共交通服务网络和先进的运营管理体系，致力于为城市居民提供安全、便捷、高效的出行服务，同时也为城市发展做出了积极的贡献。

葛洲坝快要重组了吗？

发展形势比较好,但是没有重组的消息.

交运股份(600676)股吧_交运股份怎么样_分析讨论社区—东方财富网

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$交运股份(SH600676)$股价再次站上4.4，下周估计要起飞了。这次日线级别的趋势形成之后来了个小幅回调，而且周线Macd零轴附近金叉，爆发是迟早的事。

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$交运股份(SH600676)$从日线到月线全部都呈现芙蓉出水的姿态，距离上次异动已经三个多月，黄金坑也有了。均线系统也发出信号，龙已抬头，今天可能要启动试盘。

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交运股份本周两融资金延续降低态势，融资余额已连续2周降低累计达768.6万元。在两市3300家融资融券标的中，交运股份期内融资净买入值排名第1423，期末融资余额排名第1916。

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【兴证交运】2017交运转型个股——富临运业跟踪报告：同业整合增厚利润，创新转型提升估值

投资要点

● 公路客运行业迎来最佳整合期，丰富的整合经验助公司快速扩张。受高铁、私家车、网约车冲击，行业连续数年下滑，退出者大量出现，同业整合迎来最佳机会。公路客运虽传统，但规模巨大，客运量是铁路的6倍，但龙头公司份额小，行业整合空间很大。公司经营稳定、机制灵活、融资便利是天然的整合者，当前正在加快整合步伐，实现规模和利润的快速增长。

● 打造智能出行平台，整合资源、升级旅客服务。公司年服务旅客超1亿人次，具备较大的流量挖掘空间。利用互联网手段，公司整合内、外部资源，收购兆益科技，推出“天府行”APP，与驴妈妈签订合作协议，以升级旅客服务品质，延伸服务链条，提供多样化的出行产品，增强旅客粘性，增加利润点，应对外部冲击，实现同业整合后1+1>2的成效。

● 务实推进新能源汽车运营等新产业升级。公司运营新能源汽车，一方面是为客运业务节约成本，另一方面也在借政策东风，构建新能源运营基础设施，提前进入该市场。新能源汽车产业链也是集团未来重要的发展方向，目前已涉足新能源汽车生产、电池制造领域，未来有望继续拓宽经营链条。此外上市公司和集团公司也在积极探索道路运输领域相关的其他机会。例如富临集团最近进入了无人驾驶领域。

● 投资建议：公司在行业低谷期，借助资本的力量，通过横向兼并收购，实施管理升级、服务升级，有望快速做强做大，成为行业龙头。同时公司围绕核心主业在智能出行平台、新能源汽车运营等新产业领域务实推进。我们看好公司未来几年利润快速增长以及转型带来的估值溢价。预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.3、2.2、3.5亿元，对应EPS分别为0.42、0.70、1.12元，对应PE分别为37.0、22.1、13.9倍，维持“增持”评级。

● 风险提示：同业并购后存在不可持续经营的风险；高铁成网分流风险超预期；主业快速扩张后的管理风险；新能源汽车产业政策低于预期风险。

报告正文

前言：富临运业是A股上市公司唯一公路客运业整合平台，也是A股上市公司唯一智能出行平台。在中国传统产业转型升级的浪潮中，公路客运领域是一个典型，长途客源受到高铁冲击，短途客源受到私家车和网约车冲击，行业盈利能力近几年大幅下滑。无需“供给侧结构性改革”，大量国有和民营客运企业正逐步从该领域退出，推动了行业集中度的提升。而成本控制能力强和运营机制灵活的企业成为了行业的整合者。公司是西南地区最大的客运企业，在公路客运行业中是少有的特例，虽为民营企业但有职业经理人机制，在行业最差的时候，公司经营业绩稳定，逆势扩张，具备整合者的特征。预期公司将借助资本市场的力量，通过兼并整合，服务升级，提升市场份额，推动未来几年利润规模的快速增长。

一

公路客运业迎来最严峻挑战，兼并收购高峰出现

1.1、受外部环境冲击，公路客运业连续数年下滑

公路客运过去五年受高铁分流影响严重。在铁路网低密度和高速公路大规模建设时期，公路客运企业以灵活便捷的服务占据了客运行业大比例的市场份额。但近些年，铁路建设的巨额投入，特别是高铁线路的建设，突破了铁路客运的运力瓶颈。这使得在中长途客运上，不论从价格、速度还是乘坐体验上，公路客运都丧失了相对竞争力，大部分与高铁线路重合的线路被迫减少班次，甚至直接停运。

在短途市场上，私家车和网约车对公路客运构成了较大的威胁。私家车保有量以14%以上的速度增长了超过15年，发达地区户均私家车比较高，短途出行乘坐公共交通的频次下降。同时，互联网的发展使得性价比较高的网约车市场蓬勃发展，在一定程度上替代了短途客运市场，2016年上半年网约车交易规模达533亿元，未来预计仍将以30%以上的速度增长。

大部分公路客运企业面临业绩下滑和业务萎缩风险。这些企业面临的困境最直接的反映是客运收入和毛利的下滑。以上市公路客运企业为例，除了富临运业由于收购富临长运使得收入和毛利大幅增长外，其他企业从2015年开始基本上都出现了主业收入下滑，毛利负增长。

1.2、高铁规划升级为“八纵八横”，放大行业悲观情绪

国家计划继续大规模投资铁路建设。2016年7月20日，国家发改委发布了修订过的《中长期铁路网规划》（2016版本），规划指出：到2020年，我国铁路网规模达到15万公里，其中高速铁路3万公里，覆盖80%以上的大城市；到2025年，铁路网规模达到17.5万公里左右，其中高速铁路3.8万公里左右。展望到2030年，基本实现内外互联互通、区际多路畅通、省会高铁连通、地市快速通达、县域基本覆盖的铁路网络。高速铁路方面，《中长期铁路网规划》2008年修订版中的“四纵四横”升级为了2016年修订版中的“八纵八横”，实现相邻大城市1-4小时交通圈。

本次修订的中长期铁路网规划有较为明确的线路走向，预计有更多的线路与当前公路客运企业经营的线路存在重合，产生的分流影响更大。过去5年高铁对公路客运冲击巨大，可以肯定，新修订的铁路规划将加剧公路客运行业的悲观预期。机制灵活的客运公司将根据高铁规划提前调整线路，而另外一些企业则会考虑收缩业务，甚至退出客运行业。

1.3、公路客运经营难，兼并收购高峰出现

在多方面的冲击下，行业未来预期惨淡，众多公路客运企业为此放弃经营，出售客运业务。从统计来看，2011年后公路客运行业进入并购季，2008年至2011年间被并购的公路客运公司仅10家，不及2015年的12家。金额上，过去四年年均交易金额超过19亿元。

二

大整合时代，富临运业是A股唯一整合平台

2.1、公路客运存量基数很大，基础功能不可或缺

虽然公路客运公司近些年主营业务受挫，但公路客运依然是市场刚需。从铁路运输和公路运输的基本特征来看，铁路运输的优势集中在中长途和干线大客流，而公路则集中在中短途以及末端客流。高铁、网约车和私家车等众多因素在同一时间内对公路客运造成的冲击显得公路客运似乎要被市场淘汰了，但实际情况并非如此。从客运量来看，公路客运是铁路客运的6倍，2015年达161.91亿人次；从周转量看，公路客运与铁路客运不相上下。因此，在明确铁路和公路客运互补关系的基础上，公路客运的需求是刚性的，只要能够充分发挥公路运输的优势，公路客运发展机遇不亚于铁路客运。

2.2、外部冲击强，进入门槛高，强者愈强

外部冲击下，多因素导致行业经营难度加大，推动行业集中度提升。第一，周转率下降，客运企业单位成本压力更大。需求的下降迫使企业通过减少班线密度的方式减少变动成本支出，然而这使得汽车使用量不足，汽车周转率下降，企业要面对更大的单位成本。第二，生活水平的提高让乘客对乘车体验要求上升，长途上客车不如高铁舒适、快捷、安全，短途上普通客车不如私家车和网约车舒适、高效、灵活。为了吸引消费者，企业需要增加投入来提升乘车体验。第三，集客难度加大，为了提高受众范围，公路客运企业需要由人口密集高的城市中心，深入到社区、深入到乡镇农村。第四，网络化运输的要求提高了调度难度，公路客运需求被高铁打散后，需要由点对点运输发展成网络运输模式，这带来更高的调度要求。以上这些方面必然放大经营能力差距，经营能力差的将逐步被市场淘汰，行业集中度将持续上升。

为了避免资源浪费，国家要求地方严格避免班线和客运站重复的情况存在。同时，根据相关规定，提供运营道路客运服务的企业必须取得交通主管部门的相关经营许可，而且拥有不同旅客运输资质的企业能够经营的路线等级也不同，仅有少数企业拥有一级资质来进行跨地区运输。这样的行业特性让外部企业进入成本高，加之行业预期处于底部，行业集中度的提升只会由行业内兼并来实现。

案例一：苏汽集团凭借自身实力，将危机化为时机，领导公路客运整合。苏州汽车客运集团有限公司（以下简称“苏汽集团”）成立于1949年，2011年整体改制，2004年组建集团。苏汽集团现已形成了以公路客运为主，城市公交、现代物流等业务为辅的多元发展格*。从2010年至今，连续7年取得中国道路运输百强诚信企业第一名的成绩。目前公司拥有分公司10个、控股企业70个、参股企业20个；在职员工18000多名；营运车辆11000辆；国家一、二级汽车客运站14个；营运班线656条，日均运行250万公里、日送旅客达66万人次。

苏汽集团于2009年联合无锡汽车运输有限公司、常州公路运输集团有限公司、南通汽运实业集团有限公司组建了江苏大运交通运输股份有限公司（以下简称“江苏大运”），通过网络一体化和管理优势来做大做强自身的公路客运业务。这个由苏、锡、常、通四强联合投资成立的江苏大运实现了全国最大的一体化的苏南道路综合运输网络。2013年江苏大运净利润761.35万元，2015年3,167.41万元，大幅增长，2016年Q1实现营业收入3,065.32万元，净利润838.28万元。从经营绩效来看，江苏大运成功地抵御了行业颓势。同时，江苏大运又进行跨省战略合作，于2013年4月出资3亿元，对河南宛运集团进行增值扩股，并承诺3年内再投资10亿元用于公司改造建设。通过合作，宛运集团顺利构建了南阳综合交通运输体系，提升了自身业务实力，而江苏大运也成功进行跨省经营，增强了线路运作和盈利能力。

案例二：百年老店灰狗是北美少数几家提供全国性经营服务且拥有固定运行表的城际巴士公司。1914年，美国著名的灰狗（Greyhound）公司成立，虽然经历了数次破产危机，但不断的并购和业务完善，历时100多年，灰狗已成为美国的标志。私家车和民航业的发展对美国公路客运冲击很大。目前灰狗是北美少数几家能提供全国性经营的拥有固定运行表的城际巴士服务，运营网络覆盖全北美。灰狗现有员工7000多名，1700辆长途客车，3800个目的地（destinations），5万条线路，2016财年（2015年4月至2016年3月）运输超过1800万旅客，游客周转量54亿人英里（约86.90亿人公里），收入6.05亿英镑，经营利润率5.9%。灰狗主要业务为客运业务，占2016财年总业务的78%，除此之外还经营快递、餐饮服务等业务。

2.3、富临运业是最佳整合平台：具备运营、管理和资本优势

**明确支持行业内兼并行为。2014年03月13日，交通运输部发布《关于促进道路运输行业集约发展的指导意见》，指出要把鼓励发展龙头骨干企业、促进行业集约发展放在加快运输发展方式转变和结构调整的突出位置，加快形成一批以规模化、集约化、网络化、品牌化等为特点的龙头骨干企业，并落实《***关于促进企业兼并重组的意见》，支持龙头骨干企业以资产为纽带，通过兼并、重组、收购、控股等方式，组建大型企业集团，鼓励符合条件的龙头骨干企业参与异地收购和资产重组，协调解决企业跨地区兼并重组重大问题。

富临运业具备整合者所需的所有基因。首先，富临运业是国家一级道路旅客运输企业，各项经营指标均居西南地区第一位，符合安全高、品质好、网络全的运营要求。其次，富临运业是上市公路客运企业中唯一的民营企业，人员精简、成本考核严格，在管理上具备一定优势。最后，富临运业是A股唯一具备同行业整合能力公路客运企业，将利用资本市场融资横向并购。除了富临运业外，大部分上市公路客运企业为了规避行业下行危机，陆续减少客运业务比例，开始实行多元化发展战略，其中江西长运和交运股份加大物流和旅游业务投入，龙洲股份通过并购进入了物流行业，宜昌交运和海汽集团依托旅游资源开展相关业务。而富临运业近些年持续收购其他客运公司，彰显了公司扩张公路客运业务规模的决心和能力。

富临运业以客运站为突破口扩张其市场份额。一般而言，中长途公路客运的运营模式是挂靠客运站运营线路，虽然经营中长途客车的公司数量众多，但客运站的数量则依据交通部门统一规划而设立的，其中一级客运站更是严格遵循**基础设施建设规划而设立的。因此，选择建设新的客运站以及收购竞争对手客运站以增大市场份额是公司的一个重要竞争战略。

依托其大股东四川省富临实业集团有限公司雄厚的经济实力，收购一直贯穿于公司成立以来的几乎每个年份。通过兼并收购的外延式扩张方式，富临运业实现了迅速发展。

公司先后于2002年收购绵阳、江油等客运企业、2004年收购射洪、蓬溪客运企业、2005年收购成都联运、2008年收购眉山运输总公司、2010年收购成都旅汽公司、遂宁开元运业、2015年收购成都富临长运集团有限公司。截止目前，公司在成都、绵阳、遂宁、西昌、泸州、眉山等川内各地市拥有子（分）、参控股公司100余家。

2014年底，富临集团收购成都长运，改名为富临长运，经过2014-2015年两年的规范整合和资产清理，于2015年底置入上市公司。上市公司接管富临长运后，对管理模式、运营线路等方面进行了重新优化，对富余人员进行一次性安置，一些列调整后，成效明显。集团收购之前的2013年，成都长运扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为2082万元，注入上市公司时的2015年扣非后净利润4389万元，预计通过一系列降本增效的措施，预期2016-2017年净利润将出现恢复性增长。集团和上市公司利用3年时间，通过整合、改造、优化、升级，创造了不亚于上市公司本身体量的利润增量，例证了富临运业在公路客运行业实施整合的优势和能力。

三

打造智能出行平台，整合资源并升级旅客服务

截至2016年6月底，公司营运车辆共计5168台，客运车站37个，客运线路965条，营运客车日发班11307班。预计2016年全年公司营运车辆客运量约5000万人次，包括公司控制的37个客运站进出站旅客在内，公司年服务旅客超过1亿人次。

四川是旅游大省，旅游客较多；同时受益于产于转移，工业增速较快，公商务客增加明显。在这一背景下，公司为吸引增量旅客，并挖掘现有1亿人次的多元化出行，以打造智能出行平台为目标，利用互联网的技术手段，整合内、外部资源，升级旅客服务品质，延伸服务链条，提供多样化的出行产品，以增强旅客粘性，增加利润点。

2015年6月，公司研发的“爱出门”APP正式上线试运行。爱出门是一款常规出行与现代旅游相结合的应用软件，是集购票、美食、住宿、景点、留言为一体的综合平台，主要包括“订汽车票”、“车站周边”、“旅途攻略”、“新闻吐槽”四大功能模块，是公司创新拓展运输服务价值链的重要举措。

2015年7月，公司收购了成都兆益科技发展有限责任公司，进入车联网领域。借助兆益科技的技术平台，通过发展车载定位系统（GPS/北斗）、车载WiFi应用、移动终端应用APP等，实现公司道路运输业务与互联网和信息化的融合。

2016年8月，公司推出“天府行”APP，打通线上和线下客运服务。“天府行”是集快车、汽车票、租车、班车定位、城际专车、好玩巴士、同城巴士、包车、充电桩服务于一体的综合服务平台，整合了公司车站、车辆、充电桩等内部资源，融合了购票、旅游出行、商务出行、亲子接送、充电等多个场景。公司将推出快车、专车等网约车服务。与“滴滴”等网约车平台相比，公司从线下发展到线上，更为扎实，优势在于拥有牌照资源、专业的司机、丰富的管理经验和**支持。

2016年12月，公司公告与在线旅游平台公司成都驴妈妈国际旅行社有限公司签订了《合作协议书》。这将有助于引入驴妈妈的线上流量，借助其旅游资源，以公司客运站为景区中转站，发挥车站的集散地作用，开通旅游景区与客运站的直通车业务，实行“车票+景区门票+酒店住宿”的一体化营销模式，打造旅游产品，延伸旅客运输服务产业链。

我们认为智能出行平台的推出，是公司升级旅客服务理念的重要成果。尽管APP的成熟运营仍需一定时日，但服务理念的升级是公司突破传统思维模式，改变公路客运业定位低端、盈利模式单一等现状的重要实践。在高铁冲击下，公路客运业龙头在实施同业整合后，只有努力提升旅客服务，实施差异化竞争，才能实现1+1>2的成效。

四

务实推进新能源汽车等新产业升级，储备发展动力

4.1、借政策东风，构建新能源运营基础设施

新能源汽车已经成为**大力推广的战略新兴产业，近年来新能源汽车推广及配套设施建设的相关政策密集出台，以推动新能源汽车产业发展。四川省出台《新能源汽车产业发展规划（2015—2020）》，到2020年全省实现新能源汽车产业总产值力争突破千亿元大关，产能达30万辆，推广应用新能源汽车10万辆，明确以成都、泸州两个国家推广应用城市为先导，年均增长30%以上。考虑**补贴，新能源客车的采购成本不高于燃油客车，但使用成本明显低于燃油客车，利用新能源车来经营可有效降低企业经营成本。

借助产业政策的支持，公司将建立起新能源汽车运营、充电桩、汽修汽配等配套设施，依靠自建自用的方式，以低成本的模式抢先进入前景广阔的新能源车市场。待新能源车普及后，便可通过相关设施的运营获得丰厚回报，为企业带来新的稳定的收入来源。因此，公司以实际需求为导向，推动理性投资，将经营效益放在重要位置。截至2016年6月底，公司含电动客车220台，电动乘用车114台，充电桩200余台。公司计划在短期内将行程在150km以内班线车全部换成新能源车。

公司控股股东富临集团实力雄厚，新能源车是集团未来重要的发展方向，目前集团通过野马汽车、富临精工已进入新能源汽车生产、电池制造领域。未来，集团有可能通过继续收购和引入合资方的方式，打通新能源汽车全产业链。公司作为新能源汽车运营平台，将受益于集团产业链的拓展，车辆运营规模将逐步扩大。

4.2、积极探索道路运输领域相关的其他机会

2016年8月18日，公司公告分别与北京淳信长赢投资管理公司、东证融成资本管理有限公司、北京方富资本管理股份有限公司、北京郁金香盛世同达投资管理中心（有限合伙）签订了《战略合作框架协议》，拟设立产业基金或并购基金，“在智能出行平台建设、新能源汽车运营等符合公司战略发展方向的产业领域进行多元化的金融与产业合作。”我们预期公司在传统主业整合、升级之外，将围绕道路运输领域，继续推进相关多元化投资。

2016年10月28日，公司大股东富临集团在新加坡与当地科技公司MooVita签署合作备忘录，共同发展无人驾驶技术，双方计划建立全面战略合作关系，开展从汽车整车到零部件的全面合作。MooVit是新加坡第一个取得公路无人驾驶试验执照的技术团队，其汽车无人驾驶项目来源于新加坡科学技术研究*，由MooVita改装丰田公司的7座无人驾驶车已在新加坡**指定路段做测试。富临集团副董事长安东（公司实际控制人安治富的儿子）是促成此项合租的重要推动中，公司创二代在新产业方面的积累预期将为公司未来转型提供新的思路。

五

投资建议

公司是A股上市公司唯一公路客运业整合平台，也是A股上市公司唯一智能出行平台。我们看好公司在行业低谷期利用自身经营优势、管理优势和体制优势进行同业整合、优化，实现业务规模和净利润的快速增长。过去三年集团和上市公司整合成都长运，创造了不亚于上市公司本身体量的利润增量，例证了富临运业在公路客运行业实施整合的优势和能力，预期这一并购模式将不断得到复制。同时我们也看好公司围绕核心主业在智能出行平台、新能源汽车运营等新产业领域的务实推进带来的转型估值溢价。预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.3、2.2、3.5亿元，对应EPS分别为0.42、0.70、1.12元，对应PE分别为37.0、22.1、13.9倍，维持“增持”评级。

六

风险提示

一级市场同业并购信息不对称性强，并购后存在不可持续经营的风险；高铁成网后对公路客运业的冲击超预期的风险；主业规模扩张后，管理半径扩大带来的风险；新能源汽车产业政策低于预期风险。

干货：上海国企改革专题（附股）

这个版本还不是很全，想睡了，先发出来吧

截止2015年6月12日，上海本地上市公司（非金融）共207家，总市值6.26万亿，其中国有企业68家，总市值2.57万亿。分省市来看，国有上市企业总市值最大的省市是上海，其次广东（1.78万亿）和江苏（1.04万亿），而其余省市国有上市企业总市值均在1万亿以下。上海国有上市企业平均市值达到378亿元，仅排在贵州和内蒙古之后（贵州和内蒙排在前两位是由于国有上市企业数量少，且存在大市值的贵州茅台和包钢股份）。因此上海国有企业上市公司不论在总体规模还是单体规模上都远超过其他省市。

2015年初，上海成立上海国盛与上海国际两家国有资产流动平台。两家平台公司在持有上市公司股权方面，上海国际是以金融类企业为主，产业为辅，并且划入的资产类型相对集中。至此，上汽集团、电气集团、华谊集团、上海建工集团、光明食品集团、隧道股份、纺织集团等集团旗下的十余家上市公司股权，已直接或间接被纳入了上海的两大国有资产流动平台。从划转层次来看，如果旗下是有多家上市公司，一般就是把集团股份划转给平台公司；如果集团仅有一家上市公司，则是由大股东直接划转上市公司给平台公司。仅上海电气、海立股份大股东同属于上海电气集团总公司，划转方式却是两家上市公司的部分股份直接划转至上海国盛。

上海国改关注度升温，受益于四大催化剂：

1）近期习**多次强调坚定不移推进国有企业改革；2）7月19日，兰生股份（600826）发布董事会决议公告称，公司将现金认购中证上海国企ETF，具体出资额为3亿元人民币，全部为自有资金。公告称，此次认购该ETF基金的目的是“为了在保持良好流动性的基础上，提高资金使用效率和收益率，分享上海国资国企改革过程中的价值增值”；3）7月21日，上海市国资两委召开三季度工作会议，会上上海市国资委主任强调全力推进重要领域和关键环节改革发展，努力掀起新一轮国资国企改革新高潮；4）上海国资上市公司公告多，运作的包括：集团整体上市、资产注入重组、员工持股、混改等。

上海国资或区国资实际控制上市公司（部分）