000991工银瑞信战略转型股票历史净值(优秀的人系列之二十九—工银瑞信杜洋)
时间:2023-12-22 17:35:00 | 分类: 基金百科 | 作者:admin| 点击: 59次
优秀的人系列之二十九—工银瑞信杜洋
优秀的基金经理，总有更多值得学习的地方，若我们能学以致用，举一反三，何尝不失为一种好的学习方法。
➤特点一：制定明确的KPI
杜洋，2010年加入工银瑞信，曾担任煤炭研究员、能源设施组组长，现任工银瑞信研究部副总监。他擅长新能源赛道、选股能力稳定优异，风格灵活板块切换，业绩稳定优秀。截至目前，杜洋总管理规模261.16亿元，合计7只基金（不同份额合计），其中一只为养老基金。
表：管理产品列表（数据截至2022-04-29，下同）
图：近5年管理规模变化
从杜洋任职以来管理的产品可见：
1）000991.OF工银瑞信战略转型是基金经理管理时间最长的代表基金，可作进一步分析；工银瑞信新能源汽车原本移交给闫思倩管理，但美女基金经理离职后还是交由杜洋管理；除了偏股基金外，杜洋还参与管理了二级债基中的股票部分。
2）基金经理的职业发展或者能力圈延伸，是按部就班地进行，从行业研究员——行业/主题基金经理——全A覆盖基金经理——A股&港股基金经理。
3）杜洋非常看重业绩比较基准，在管理不同产品的时候，参考不同产品的基准，比如有些产品对标沪深300，有些产品对标中证800，再如物流产业基金对标沪深300运输指数、新能源汽车基金对标中证新能源汽车指数。基金经理对于基准的运用，主要有两个维度思考。首先，是产品自身的基准，通过划分明确的基准，区分不同产品的风险收益特征。其次，也是更重要的部分是，通过自上而下的判断，对组合的基准进行一些控制。杜洋会以年为单位，对组合进行一些风格配置，让组合和宏观经济的特点匹配，不要逆风。
相对基准的KPI目标，积跬步致千里
代表产品：000991.OF工银瑞信战略转型主题，比较基准为中证800指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%，成立于2015-02-16，杜洋自成立之日开始任职，2022年4月29日净值：3.774，最新规模：54.53亿元。
业绩上，基金成立以来累计收益291.5%，年化收益21.39%，最大回撤-52.59%，发生在2015-06-12~2015-07-08（股灾1.0时期），最大单日2015-06-26下跌-8.92%。
每天积攒一点点，成功就多一点点。
从日：
到月：
在过去的86个月中，平均月度收益1.87%，最差月份收益-23.81%，最好月份收益23.54%；绝对收益角度，仅29个月出现亏损，胜率为67%；相对收益角度，仅33个月跑输中证800，胜率62%。
在过去的7年中，平均年度收益27.14%，最差年份收益-22.69%，最好年份收益107.0%，今年以来收益-0.08%，中证800为-19.86%；从超额角度，仅成立当年跑输，其余年份均跑赢指数，其中2020年以107%对25.79%，跑赢81%。
再到各种市场环境：
更是包括各种回撤阶段：
➤特点二：自上而下寻找“beta”，顺大势
在杜洋的投资框架中，首先需要明确构建一个什么特征的组合，在找到了正确的“Beta”之后，再通过自下而上的个股选择带来能够跑赢基准的超额收益。
要精准判断宏观经济是比较难的，预测未来不如了解当下宏观经济所处在一个什么状态，以及中长期经济会如何演变的大趋势。杜洋会通过自上而下把握宏观经济的核心矛盾，确保投资组合不逆风，和当下的核心矛盾所匹配。
会管理风险仓位
代表产品工银瑞信战略转型的平均股票仓位为89.3%，高仓位运作的主要原因是，基金类型为股票型基金，根据产品设定投资于股票资产比例不低于80%，这一硬性规定很难在大类资产上看到基金经理的择时判断能力。
不妨看看另一个偏股基金的历史仓位变动，特别是2020年二季度之后，以及2021年三季度之后，可大致看出一些仓位管理的动作和能力。
会调整持仓风格
杜洋在21年4月采访时自述，工银瑞信战略转型近5年来有两次重大的风格切换：第一次是16年从小盘切大盘，第二次是18年从大盘切小盘，背后依据的都是盈利预期。
16年初市场对以创业板为代表成长股的盈利一致预期增长大概为60%-70%，但是我自己算过把创业板的外延考虑上，它16年的增长很难超过25%；从估值来看，当时创业板TTM在70多倍，虽然比15年高峰时候的110倍有回落，但依然在一个非常高的位置。站在16年初那个位置上来看，以创业板为代表的成长股可能既赚不到业绩的钱，也赚不到估值的钱。而以强周期行业为代表的传统行业，经过三年左右的去供给端去产能，加上15年的年底出了供给侧改革的政策，供给和需求两端对强周期板块都有非常好的提振；从估值来看，当时这些行业也都处在一个非常低的位置。以沪深300或传统周期品为代表的行业盈利和估值都处在底部，同时景气度向上，因此切换至偏大盘蓝筹。
18年是从PPI的角度考虑，当时认为PPI大概率见顶往下，传统行业应该往下走，同时成长板块经历两年调整，应该开始往上。但事后来看，18年的切换不够理想，个人反思认为框架没有问题，主要原因是当时分析不够细致，一是可以从库存判断地产韧性远超预期，二是低估17年底开始去杠杆对估值的杀伤力，加上一个意外因素，18年5月开始直到现在的中美贸易战对科技/成长行业的盈利预期有负面的影响。一正一反之间，以中证500为代表的中小盘在18-19年表现不太好。这个也是值得反思的，因为做风格切换本身比较有挑战，也是需要做好风控，如果把风险预算都用完了，更是需要做好均衡化的配置。我自己做分析，还是从盈利相对变化的角度来看，以后也可能会继续按照这个思路来做，做风格的转换还是会比较慎重。
站在当前时点，可以明显看到基金已偏配大盘蓝筹。
参考杜洋在做风格切换的具体决策依据：综合宏观经济、流动性、企业盈利、基本面趋势、估值水平及结构、市场预期等因素的系统思考。当出现一两个指标变化时应当引起重视，出现一半指标变化时应当非常警惕，出现大多数指标变化时应当进行风险应对。组合管理中任何事情的发生都有概率，对可能发生的、有较大冲击的事件进行主观层面的风险对冲，避免风险事件发生对组合的影响，这是做自上而下资产配置的主要出发点。
简单梳理上述决策指标：
宏观经济：当前处于比较明确的下行通道中：三驾马车里，出口较难维持去年的亮眼，消费偏后周期，且疫情反复影响了居民的消费意愿，可能会诉诸于投资（基建）。
流动性：微观流动性很难复现前几年的盛宴，资管新规后的居民入市步伐放缓，北向资金较大程度受美货币政策及国内政策的影响。宏观流动性上，央妈的政策“以我为主”，肯定不会大水漫灌，也不会过分收紧。
企业盈利：最新的一季报已陆续披露，全A指数1季度净利润同比增长3.6%，低于市场预期。利润增速明显低于收入增速，呈现增收不增利的现象，说明市场整体盈利能力恶化。但股市交易的是预期，当二季度数据注定很差的预期确定后，说明基本面底相对明确。
基本面趋势：先下后上的形态已成一致预期。
估值水平：在3月和4月两次探底后，市场估值底部区域已经相对稳固。PE处于历史分位数低位，说明市场对其未来的业绩较为悲观，当前中证500的PE历史分位数只有1.5%，显示的是市场对其业绩增速预期处于历史上很悲观的位置，大家目前这个阶段都不看好。
市场预期：或者说情绪面，影响的关键因素主要在疫情、俄乌战争、信用塌方、美联储、**周期。比较明确的一点是，这些不确定因素的存在或者轮番占“C位”的剧情注定今年是不平凡的一年。
综合考虑这些因素，确定性大于一切，胜率大于赔率，大盘蓝筹相对稳一些。
对应参考2022年基金的一季报，杜洋提到：
一季度宏观经济整体面临较多不确定性冲击，内部压力来自地产销售和拿地的快速下滑和疫情再次反复，外部压力来自于美联储加息预期快速上升，以及俄乌冲突的剧烈冲击。流动性环境保持宽松，不过中美利差快速收窄，一定程度上扰动了市场对国内货币政策进一步宽松的预期。
客观来讲，一季度面临的挑战较大，但并非不可克服，由于20年以来我国宏观政策整体偏紧，余粮较多，回旋余地大，从宏观来看，只要解决好内因，外因的冲击就可控，目前基建、地产、消费等各领域的刺激政策已经逐步推出，落地速度也较快，如果二季度疫情得到有效控制、地产销售逐步触底反弹，经济预期会有较大改观，外部冲击的影响也会大大减弱，市场信心也会有明显改善。
一季度，基金保持了较为稳定的风格和行业配置，在以基准为锚的前提下，保持了对金融、地产、建筑等行业的适度超配，在成长风格内部根据个股基本面情况做了适度调整，组合整体行业配置较为均衡，仓位变化不大，持仓稳定性较高。
➤特点三：把80%的时间用在20%的投资领域
长期以来，杜洋不断深耕中游和上游行业，在新能源、电力设备、公用事业、新能源汽车产业链、军工、建筑建材、机械和环保等领域建立了自己的能力圈。
能力圈的构建对基金经理而言至关重要，一个基金经理应该把80%的时间用在20%的投资领域。绝大多数的自下而上选股，也基本上来自这些行业，而且过去几年持股周期变得越来越长，优选的个股在不断沉淀。比如，杜洋通过自下而上挖掘的阳光电源、坚朗五金，都是持有超过3年的个股，也相应贡献了组合收益。
杜洋认为，在一个大领域中看得时间足够长，才能找到更多值得借鉴的地方，提高自己对公司判断的胜率。中长期来看，杜洋依然会把自己大部分精力投入到大制造领域。医*和消费行业，杜洋更多会从资产的角度理解这些公司，把他们纳入到组合管理的范畴。
➤特点二+三：基金经理的投资框架
对于主观多头的基金经理，他们的投资框架进化一般较慢，往往是经历过几轮牛熊或者几次重大回撤积攒出来的经验教训。从2015年杜洋开始管产品就遭遇股灾，新上任就被市场教育了，也是在这种极端的市场中，他总结了几点教训：
一是对基准的概念较弱，做了无意识但非常大的偏离。当时70-80%配置在电力新能源板块，组合前几大重仓股都是估值很高、当时前景很好的公司，实际上这些公司都处于泡沫状态，同时又缺了基准的锚，整个组合暴露了非常大的风险。
二是个股层面对基本面的研究和把握不够坚实，持仓公司可能不是靠业绩支撑，而是虚的故事和概念，股价缺乏安全边际。
三是在个股的仓位控制方面缺少概念，对买入某一仓位的公司应该研究到什么程度比较模糊，组合管理不成熟，组合层面应对回撤的措施有限。
在那之后，杜洋的投资框架有了较大的转变，分为三部分：
一是自上而下和自下而上相结合。自上而下以产品的投资基准为锚，进行风格和行业的配置，目的在于了解组合的偏离风险、暴露位置以控制相对收益的回撤。自下而上选股是超额收益的来源，获得较好的α。以工银瑞信战略转型为例，中长期70%以上的超额收益来自于个股选择，通过长期持有优秀公司，分享其盈利增长带来的投资收益。
二是长期主义。不管是自上而下/自下而上，还是风格和行业配置，以及个股选择，都是从长期着眼，做时间的朋友，相信投资规律在中长期才能发挥作用。从自上而下与时间的结合来看，风格和行业都至少以年度为单位来思考和配置，长期的胜率相对更高。从自下而上与时间的结合来看，企业盈利需要时间沉淀，公司复利的价值随着时间推移往往越来越大，在估值合适的时候买入并长期持有优秀的公司是获得收益的好方法。从工银瑞信战略转型的换手率来看，换手从2015年逐年下降，持仓持续性拉长。
三是专业化研究驱动专业化投资。在研究中会把80%的精力投入在20%的领域中，通过长期专业化分工和研究来获得超额收益，尤其是在自己擅长的行业内找出好标的。个人长期关注较多的是偏中上游行业，重仓股也多数出自这些行业，目前分管研究小组也集中在中上游板块。个人无研究优势的领域更多依靠公司强大的研究团队。工银研究团队有52-53个同事，七个小组，一个宏观组和六个产业小组，实现了所有行业的全覆盖，有些重点行业还有3-4个研究员共同覆盖。梯队也是合适的，从应届生到2-3研究员到4-5年到6-7年基金经理，属于橄榄型。
➤ 关于2022
以下问答来自今年4月初杜洋在某渠道的会议纪要，精选部分展示。
对于擅长自上而下的基金经理，肯定不会放过研判市场的话题。
Q：今年权益市场有熊市特征吗？
A：从今年市场来说，是要降低预期收益率的年份，从企业盈利角度看，去年2年复合企业盈利增速在12-13%，在过去的十年属于中等偏高，如果看当年尤其是20年下半年到21年上半年，增速在历史上都是非常快的。今年企业盈利增速自上而下拍，年初预期在5-7%，考虑到一般年初盈利预测到年底都会下调，全年下来增长也就在0-5%，比21年明显下降。一般在企业盈利增速往下走的年份，股票估值也很难扩张，2015年是例外因为有杠杆。除此以外的年份，盈利下降估值也不会明显扩张。
从盈利、估值角度讲今年是要降低预期收益率的。
Q：一季度只有煤炭、地产、银行涨幅是正的，22年一季度低估值偏价值板块表现不错，是什么原因？
A：跨风格的比较，是比较困难的事情，从概率讲也比较难持续，也就是判断风格对组合收益影响不大。我个人主要从长期风险收益比来看个股机会。单看价值板块，银行、煤炭、建筑地产自身情况来讲应该处历史非常低的位置，这位置隐含的基本面预期是比较悲观的，大盘价值股3-5倍PE,高的也就6-7倍，市场对价值板块的预期到了非常悲观的状态。这跟经济也是比较匹配的。上半年表现好一方面是GDP增速从去年三季度开始见底回升有企稳迹象，更重要是从去年12月以来，政策层面逐步发力，市场信心在加强，对经济出现尾声部风险担忧减缓，这种情况下大盘价值公司在极低估值背景下，绝对收益空间就出来了。很多大盘价值公司股息率都有6-7%，现在买个银行理财有3%就不错了，还净值化。2A信用债也只有4个多点，信用主体的不确定性还比较高，如果追求5个点以上的收益率，只能找垃圾债投机债，但我们看到很多大盘价值类公司，体量非常大的，股息率能到6-7%。隐含的安全边际是非常足的，未来还能享受和名义GDP相当的增速，潜在回报也是非常好了。所以本质上是估值收缩到极端低的情况下，基本面的好转带来的估值正常修复。现在这个估值水平依然处在低位。经济状态也很差，未来是向上的。价值板块绝对收益的机会还是有空间的。
Q：成长板块表现不好，是为啥？
A：短期看，冲击股价的因素很多。一季度面临的冲击很多量级也比较大，国内有疫情反复、地产快速下滑，海外有美联储加息预期、中美利差收窄到历史最低、俄乌冲突等，整个一季度资本市场面临非常大的不确定性，影响到投资者风险偏好。高估值行业对风险偏好是敏感的，短期这些事件密集冲击时，估值调整也是正常的。毕竟长期空间是比较大的，跌多了可能是机会不会是风险，冲击过去，机会就比较多了。
Q：今年成长与价值会不会反转？
A：判断这个是比较困难的，因为它不是单一变量，不是线性关系。是非常混沌和模糊的，我个人倾向自下而上判断长期风险收益比。是不是稳增长、社融增速等，历史上有一些相关性，但不具有因果和经济学上的意义。我觉得风险判断对投资人来说要谨慎。
Q：21年下半年新能源大涨的时候，您的产品受到渠道质疑，当时您布*偏价值的金融、建筑板块，在今年获得了好的反弹。您怎么将研究转化成投资？
A：研究驱动投资，投资引导研导，双向互动的过程。对研究要长周期的深度有效研究，在风控允许的前提下，体现在投资业绩上。从我个人来讲有两个原则，第一是长期主义，决策从长期出发，起码以年度为单位判断价值而不是短期。第二是专业化原则，每个人精力有限，拓展能力圈时对能力要求很强，在消费、TMT、医*等专业壁垒高的领域，自己投入精力的性价比不高，我把80%的精力投入到20%的领域，我看中游偏上游的领域多一些。对研究和投资一直坚持长期主义和专业化两个原则，在决策后，在风控允许的前提下，坚持自己的判断，如果风险预算用完了，要调整也要毫不犹豫调整。
END
优秀的基金经理们，链接可见：
《交银杨浩》|《中欧周应波》|《工银瑞信赵蓓-上》|《工银瑞信赵蓓-下》|《中庚丘栋荣》|《景顺长城杨锐文》|《信达澳银冯明远》|《长安杜振业》|《宝盈李进》|《富国于洋-上》|《富国于洋-下》|《工银瑞信袁芳》|《新华栾超》|《中欧葛兰》|《融通万民远》|《兴全董理》|《富国汪孟海》|《睿远傅鹏博》|《兴全谢治宇·上》|《兴全谢治宇·下》|《交银何帅》|《国富赵晓东》| 《广发林英睿》| 《交银王崇》| 《长信高远》| 《中金韩庆》| 《富国张啸伟》| 《兴全任相栋》| 《圆信永丰范妍》| 《大成韩创》
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工银瑞信战略转型属于哪个板块？
属于光伏新能源，高新产业板块
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工银瑞信基金杜洋：审时度势成就“百亿长跑健将”
杜洋有十余年投研经历，六年的牛熊考验，打磨出了较为全面的投研能力圈，形成了自上而下与自下而上相结合的投资框架，擅长基于长期视角选择有潜力的投资标的。结合不同市场情景对业绩表现进行分析可以看出，他在牛市和熊市的表现都比较突出，能够通过优秀的投研能力与产品组合来抵御市场波动。在投资方法上，杜洋灵活运用动态调整策略，在市场上涨阶段中，适当增加权益类资产配置比例，而在市场下行周期中，适当降低权益类资产配置比例。通过进一步对估值水平的评估，最终选择优质且估值合理的上市公司股票进行投资。截至2022年6月13日，他管理的基金综合年化回报达到14.86%，远超同期沪深300的2.49%的年化回报。
一、基金经理与基金公司简介
杜洋，硕士研究生，2010年加入工银瑞信，于2015年初正式担任基金经理，现任研究部副总经理、投资总监、基金经理。有多年证券从业经验，其中有超过7年投资经理经验。杜洋历任管理基金10只，目前在任管理基金7只，在管基金总规模255.15亿元。
工银瑞信基金管理有限公司是由工商银行和瑞士信贷合资设立的基金管理公司，成立于2005年6月，目前公司（含子公司）共有员工697人。公司投研团队由资深基金经理和研究员组成，投研人员187人，投资人员平均拥有约13年的从业经验。截至2022年一季度，公司基金管理总规模7834.26亿元，行业排名第10位，其中混合型基金72只，股票型基金56只，债券型基金57只。
2015年2月16日至2022年6月15日，杜洋的基金经理指数总回报178.90%，年化回报15.01%。而同期沪深300指数总回报22.25%，年化回报2.78%。
2021年6月15日至2022年6月15日，杜洋管理的四只基金单位净值的相关系数来看，代表基金工银瑞信战略转型主题A（000991.OF）的相关性和其他三只较低，表明杜洋管理的各只基金的投资策略不尽相同。
对比不同年份的市场历史表现来看，不论市场涨跌，基金每年都能跑赢市场指数及对应的基金类型指数，最大回撤恢复也较快，整体表现优于市场，多年来积累了明显的超额收益。
从行业配置来看，基金有比较明显的板块轮动特征，持股有一定的集中性，2019年至2020年上半年偏重新能源和传媒行业、2020年下半年至今偏重银行业、地产相关行业。
可以看到基金的重仓股估值水平总体呈下降趋势，在2017年后开始明显下降，截至2022年一季度，基金重仓股估值已经低于沪深300，体现出明显的低估值属性。
市值风格方面，从基金中报和年报的持仓股数量来看，基金持仓的小盘股数量较多，明显多于大盘股和中盘股。
市值风格方面，按基金季度前10大重仓股持仓市值占比来看，截至2021年年底，基金大盘股持仓相对较重。
持仓板块方面，统计基金中报和年报的全部持仓，可以看到基金在主板持仓占比较多，但近几年来，创业板和科创板的占比开始逐渐提升。
工银瑞信战略转型主题A的基金规模从2020年下半年开始明显提升，2021年开始有大幅提升，基金收益在此过程中依然跑赢业绩比较基准，表明基金策略对规模的提升有较好的适应性。
代表基金工银瑞信战略转型主题A的持股集中度位于行业中的平均水平，处于50%~60%之间，杜洋的持仓会选择看好的两到三个行业板块适当重仓，且会根据对市场的趋势判断调整，同时其重仓股市盈率较低，在行业中处于偏低水平。
2015年2月16日至2022年6月15日，代表基金工银瑞信战略转型主题A（000991.OF）复合年化收益率在全市场处于头部位置，交易换手率则相对较低，表明基金收益的主要来源并不是交易。
代表基金工银瑞信战略转型主题A的机构持股比例自2019年开始稳步上升，2021年以来略有下降，截至2021年底机构持有比例为33.26%
代表基金工银瑞信战略转型主题A的抱团指数多数时间处于较低水平，没有抱团倾向，表明基金经理的投资策略相对独立，与市场主流机构持仓的重合度不高。
抱团程度就是持股抱团度，指标选取了全部的主动管理权益型基金的基金经理，考察每个基金经理的重仓股，做一个汇总。按照季报披露的数据，得到每一个基金经理的前十大重仓股。对于任一个基金经理，选取其管理的规模最大的股票型基金的10大重仓，作为代表这个基金经理的10大重仓股，汇总所有基金经理的重仓股，统计每只重仓股出现的频率并排序，取前100名，再考察要分析的这只基金十大重仓股的每只股票在排行榜的“位置”并打分再汇总，用这个分数作为“抱团指数”来考察某个基金经理的投资风格是否“抱团”或“不抱团”。
这样做的好处是剔除掉了不同基金经理产品规模的影响，不让管理规模过大的基金经理影响过大，第二个是从重合度的角度来看，而不是看持股市值，能够涵盖当前基金经理抱团的情况。（方法参考：国金证券基金经理抱团50指数）
此外，用基金的抱团指数对比万得金仓100指数的季度表现，可以看出基金经理选择抱团的阶段，抱团策略是否取得超额收益。
从杜洋的基金经理行业波动性曲线上看，他的行业轮动较为频繁，处于市场偏高分位水平。
杜洋具有极强的行业覆盖能力和对不同投资类型的控制力。这种能力离不开10余年的多行业研究积淀，作为工银瑞信研究部副总监，杜洋不仅是能源设施组组长，还同时分管上游组、中游组研究团队。他很重视基准与超额收益，源自管理基金和社保专户时，基于基准的超额收益都是最重要的考核指标之一，这些经历也培养出了杜洋均衡抗跌的风格特点。作为工银瑞信中生代基金经理，杜洋不跟风、不报团，注重从宏观经济研究出发，自上而下寻找“beta”，寻找匹配当前市场风格的标的。他擅长新能源赛道、选股能力稳定优异，风格灵活，投资板块适时切换，同时以年为单位，对组合进行一些风格配置，让组合和宏观经济的特点匹配，不要逆风。杜洋认为，基金经理应该把80%的时间用在20%的投资领域，他的选股也基本上来自新能源、电力设备、公用事业、新能车产业链、军工、建筑建材、机械和环保等他自己的能力圈。并且过去几年持股周期越来越长，优选的个股在不断沉淀。杜洋认为，在一个大领域中看的时间足够长，才能找到更多值得借鉴的地方，提高自己对公司判断的胜率。在未来操作上，杜洋将通过定性分析与定量分析相结合的办法，自上而下考察市场估值以及行业基本面，自下而上通过对细分行业的变化、价格及技术的最新进展、个股的竞争力等方面的考察决定组合配置。
一季度宏观经济整体面临较多不确定性冲击，内部压力来自地产销售和拿地的快速下滑和疫情再次反复，外部压力来自于美联储加息预期快速上升，以及俄乌冲突的剧烈冲击。流动性环境保持宽松，不过中美利差快速收窄，一定程度上扰动了市场对国内货币政策进一步宽松的预期。
客观来讲，一季度面临的挑战较大，但并非不可克服，由于20年以来我国宏观政策整体偏紧，余粮较多，回旋余地大，从宏观来看，只要解决好内因，外因的冲击就可控，目前基建、地产、消费等各项领域的刺激政策已经逐步推出，落地速度也较快，如果二季度疫情得到有效控制、地产销售逐步触底反弹，经济预期会有较大改观，外部冲击的影响也会大大减弱，市场信心也会有明显改善。
一季度，本基金保持了较为稳定的风格和行业配置，在以基准为锚的前提下，保持了对金融、地产、建筑等行业的适度超配，在成长风格内部根据个股基本面情况做了适度调整，组合整体行业配置较为均衡，仓位变化不大，持仓稳定性较高。
杜洋通过十余年的投研经历，六年的牛熊考验，打磨除了较为全面的投研能力圈，擅长基于长期视角选择有潜力的投资标的，在小盘和成长行情方面表现优秀。关于他的投资特点可以概括为：1）动态调整——根据市场周期，适当调整权益类资产配置比例；2）均衡组合——保持组合结构均衡，优选优质且估值合理的上市公司；3）自上而下与自下而上相结合——自上而下考察市场估值以及行业基本面，自下而上通过对细分行业的变化、价格及技术的最新进展、个股的竞争力等方面的考察决定组合配置。由于左侧布*及另辟蹊径的组合配置，使得他近三年来业绩稳健提升，在大盘集体回调中依然表现良好，具备较强的风险管理能力。在未来操作上，杜洋将通过定性分析和定量分析相结合的方法，自上而下考察市场估值以及行业基本面，自下而上通过对细分行业的变化、价格及技术的最新进展、个股的竞争力等方面的考察决定组合配置。将重点关注能够坚持研发并运用先进技术和创新模式的上市公司，通过进一步对估值水平的评估，最终选择优质且估值合理的上市公司的股票进行投资。
那么问题来了，烧脑神作《星际穿越》中飞到土星需要哪些技术
那么问题来了，你怎样可以支持包括太空探索在内的人类共同梦想呢？What？捐10块钱？不！现在有更合适的方式，让你不用免费、破费地支持人类的共同梦想——那就是在支持它们的同时，收获财富！！工银瑞信创新动力基金，只为有梦想的人而准备！囊括前述前沿、创新领域投资。助力有梦想的人，分享追寻梦想的回报。工银瑞信创新动力基金，专注投资新科技、新业态、新产业！•明星基金经理再度联手工银创新动力拟任基金经理刘天任、王烁杰，截至10月31日，二人管理的工银信息产业股票基金今年以来净值增长率达50.1%，在同类365只开放式股票基金中位居第2！（wind）•专注创新行业，挖掘高成长机会产品以寻找能够推动经济持续稳定健康发展的动力为出发点，寻找符合中国经济转型及创新大方向的“三新”（新技术、新产业、新业态）企业，既立足于最具创新动力的信息产业，又可进一步拓展投资范围，挖掘更多投资机会。•工银瑞信权益投资业绩突出截至三季末，工银瑞信今年以来主动股票型基金全部获得正收益，平均收益率达12.90%，在规模前十一大基金中位居第一！（数据来源：银河证券基金研究中心）•投资目标深入研究中国经济在“新常态”下的运行特征，寻找“新常态”下推动经济持续健康稳定发展的创新动力，并积极把握由此带来的投资机会，力争获取超越业绩比较基准的收益。•组合比例股票占基金资产的比例为80%–95%，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值的5%的现金或到期日在一年以内的**债券。•业绩基准80%×中证800指数收益率＋20%×中债综合指数收益率基金有风险投资需谨慎
工银战略转型A(000991) - 行情中心 - 搜狐基金
单位净值：3.325
近一月涨幅：-4.95%
单位净值：1.132
近一月涨幅：243.03%
单位净值：1
近一月涨幅：146.91%
单位净值：1.068
近一月涨幅：59.40%
单位净值：3.325
近三月超额：-3.97
单位净值：1.4891
近三月超额：4586.73
单位净值：5.5974
近三月超额：533.91
单位净值：1.0213
近三月超额：359.04
单位净值：3.325
夏普指数：-0.12
单位净值：1
夏普指数：15.33
单位净值：1.0286
夏普指数：4.77
单位净值：1.02
夏普指数：4.72
单位净值：3.325
分红频度：0.00次/年
单位净值：1.4611
分红频度：12.00次/年
单位净值：1.4603
分红频度：3.31次/年
单位净值：1.435
分红频度：3.10次/年
单位净值：3.325
满意度：0.00%
单位净值：1.725
满意度：100.00%
单位净值：3.08
满意度：100.00%
单位净值：1.261
满意度：100.00%
单位净值：3.325
日涨幅：-0.27%
只有大赚小赔的交易策略才能有效降低未来亏损的风险，未来一年相对亏损概率就是基金管理者按照目前的交易策略未来一年跑输沪深300指数涨幅的概率。
最近净值17日:3.32516日:3.33415日:3.35814日:3.35613日:3.34
5日平均：3.343元20日平均：3.357元60日平均：3.357元
最近一年中工银战略转型A在普通股票型基金中净值增长率排名第216,排名靠前。该基金无分红信息。
关于工银瑞信核心定投
工银瑞信核心价值基金近两年来业绩表现一般，风格相对灵活，但是其对市场形势的判断并不是很到位，最新净值0、287元，今年以来回报率仅-20、28%，在全部845只基金中，排名第528名，不适合长期定投。可关注100016富国天源平衡混合基金，成立于2002-08-16的长期业绩佳的最老基金，久经牛熊市场考验，择时选股能力极强，成立以来增长率174、01%，近一年增长率3、26%，在全部845只基金中，名列第97和第6名；分红共8次1、46元/份。
工银瑞信基金怎么样？
工银瑞信基金还是比较不错的。从历年的业绩来看，也是在中上等水平，其基金经理的实际操作也是非常可观的。在招商银行的宣传方面也是非常得不到的。对于居民的回报也是非常可观的。
工来自银瑞信战略转型还在卖吗？
截止到12日，刚刚结束募集，等开放申购的公告出来再买吧。
工商银行工银瑞信目标收益今日净值
工银目标收益一年定开债券基金代码0007282016-08-31单位净值（元）1.152