蓝帆转债转股价值是多少(蓝帆转债研报 本文是草稿版，没有进行好好排版，请谅解目录：一、转债概况二、回售

蓝帆转债研报 本文是草稿版，没有进行好好排版，请谅解目录：一、转债概况二、回售、到期赎回、强赎收益分析三、十大持有人情况四、公司基本面... - 雪球

目录：

一、转债概况

债券价格：100.943元

到期赎回价：108元

评级：AA

剩余年限：3.964年

剩余规模：15.215亿元（转股16.225亿，占比51.61%）

税后到期年化收益率：2.19%

溢价率：106.18%

类型：低债价高溢价类型

转债占比：16.92%

1.到期赎回：盈利（108-101）/101=6.93%，以现在价格买入，有一定的安全边际。

2.回售：当前为上市的第三年，距离回售期较长暂时无需考虑。

3.强赎：目前可转债价格101元，如果强赎，债券价格最低为130元，则至少盈利28.71%以上。历史上债券价格最高为218.4元。

4.下修分析：目前蓝帆医疗正股价为8.82元，转股价为18.24元，每股净资产为10.31元，按下修条款：15/30收盘价格低于转股价的85%，前一日交易均价，不低于最近一期审计的每股净资产，蓝帆医疗完全达到下修条件。

历史上有两次调整转股价，2021年6月25日，因公司回购注销股票，导致转股价由原来的17.79元提升到18.64元，2021年7月7日，因公司分红每10股派4元，转股价由18.664元降到18.24元，总体公司因回购、分红，转股价没有下调，反而是上升的。

未到转股期2020年12月3日前，医*版块处于风口，历史上连续接近5个月时间溢价率为负，其中最低溢价率为-13.82%，但未到转股期，无法实现转股；2021年1月22日-2021年5月6日，有多次出现溢价率为负，导致那段时间部分可转债转股，截止目前，转股比例达51.61%。

公司财务状况，2016-2020年公司连续5年归母净利润为正，公司总营业收入每年递增20%-126%，说明公司业绩发展不错，属成长性公司。2022年公司货币资金28.4亿，长期借款15.2亿，短期借款0.125亿，应付债劵13.77亿，共19.09亿借款，账上资金不足。

蓝帆医疗属全球PVC健康手套龙头企业，但由于2021年下半年国家对于医*版块制策调整，目前正股价处于历史低位值，目前蓝帆转债属低债价高溢价类型，溢价率高达108.87%，大股东持股比例为7.49%，下修条件早已达到，如果没有风口来临，公司要想强赎，只有下修之路可走。

最大持有人钱宝申及中国建设银行于2021年分别两次对其进行加仓，说明他们看好蓝帆转债，2021年下半年可转债价格基本在108-126元，目前可转债101元，远低于私募的加仓成本，说明价格很低估。

蓝帆医疗股份有限公成立于2002年，于2010年4月2日上市，目前员工人数8480人，属⺠营企业，大股东持股比例25.76%,对公司发展之路有绝对的话语权。

蓝帆医疗公司所属行业医疗器械-医疗耗材，主营业务是健康防护产品的生产和销售，公司主要产品包括一次性医用手套、家用手套等，主要用于医疗检查和防护、食品加工、电子行业，蓝帆医疗是全球PVC健康防护手套行业的龙头企业，PVC健康防护手套年产销量及市场占有率均为全球第一。

蓝帆医疗是中低值耗材和高值耗材完整布*的医疗器械企业。中低值耗材板块的主要产品为医疗手套、健康防护手套、急救包、医用敷料等为主的医疗防护产品线，主打产品PVC手套的全球市场份额达22%，高值耗材板块的产主要产品为心脏支架及介入性心脏手术相关器械产品，其业务通过新加柏盛国际集团来运营，在全球90多个国家拥用业务，心脏支架领域全球排名第四。

经营范围：生产加工PVC手套、丁腈手套、一类二类、三类医疗器械、其他塑料制品、粒料、销售本公司生产的产品，丁腈手套、一类二类医疗器械产品的批发业务。

公司的主要产品类型是健康防护产品和心脑血管产品，其健康防护产品占比90.70%，申万三级指标对同业39家对比，蓝帆医疗总市值90.13，位列15名，营业收入81.09亿，位列第3，归母净利润11.56亿，位列第5，近10年，公司每年均有分红，总体业绩不错！

财务状况：

营业总收入：2015-2020年，公司营业总收入、归母净利润持续增加，特别是2020年，上涨幅较大，营业总收入上涨126.43%，归母净利润上涨258.66%，2021年可能受国家政策及疫情影响，业绩有所下滑。

总资产：169.14亿，同比2020年下降0.71%，但2017-2020年的增长率还是可以的。

负债情况：2017-2021年公司平均负债率小于40%，但公司账面资金紧张，连续四年准货币资金与有息负债总额差额均为负。可能存在偿债风险。

公司产品很畅销，公司属轻资产型公司，保持持续竞争力成本相对较低，存货占比较小，商誉占比较大，虽然2018年至今每年商誉占比都在减少，但2021年仍占比20.76%，有爆雷风险。

公司主要风险是它的扩张速度过快，2020年发行了可转债，资金用途主要是收购介入主动脉瓣膜公司NVTAG100%股权，收购武汉必凯乐100%股权项目和其他，其中2021年在建工程和固定资产共54.33亿，占资产的32.12%，导致2021年净利润直接下降。对公司来说，扩展不一定是好事，但对可转债持有人来说，是好事！成功扩张，股价上涨，可转债顺势强赎，扩张失败，股价下跌，公司更缺钱，会想办法让可转债强赎。

2022年一季报显示货币资金29.06亿，长期借款14.7亿，短期借款有息负债0.1亿，应付债劵13.93亿，短期偿债不是很大，但目前行业不景气，总营业收入及ROE持续下滑，拉强赎有难度。

公司总体还不错，虽然业绩有所下滑，但为行业龙头，净利润一直为正，目前没有退市的风险。

优点分析：

1.目前价格101元，到期赎回价108元，盈利空间（108-101）/101=6.93%，有安全边际。

2.初始转股价17.79元，因回购和分红，目前转股价18.24元，查询得2021年每股净资产10.31元，募集说明书有对下修进行描述，不能低于最近一期审计的每股净资产10.31元，有下修空间。公司属龙头企业，公司也不是很缺钱，2021年公司业绩开始下滑，2022年一季报显示业绩也不太理想，如果2022年持续这样，很大概率会下修。

5.目前医*版块属低估，由于毛利率过高，近两年国家大力整改整顿，短期内估计不会有利好政策，估计还是会走下修强赎之路。

6.如果下修到底10.31元，以目前价格101元买入，可转债强赎收益率28.71%，正股收益率为（10.31-8.82）/8.82=17%。

风险分析：

1.行业政策的改变有可能出现到期强赎不了，持有到期108元赎回，收益较低。

2.目前市场行情处于低迷阶段，可能短期内不能变现盈利。

公司属龙头，基本面还不错，但2016年-2020年，收入增长了511.33%，毛利率波动非常大，有一定的造假嫌疑；销售费用增长了763.88%，销售费用超过了收入的增长，根据年报提示，职工薪酬大涨，广告宣传费大涨利息费用大幅增加，这点较为奇怪，看账面，公司并非非常缺钱，为何利息费用如此之高？有大存大贷的嫌疑。

资产减值（商誉）损失变动非常大，随时是一个巨大的雷，而且还是一个连续的雷整体来说，可能存在财务造假问题。

整体来说，公司资产、收入处于行业的龙头位置，但是销售毛利率较低、净利润较低、ROE较低，说明公司竞争力较差，营收是通过降低毛利率达到的，同时成本较高，说明公司成本控制能力弱；一般我们投资，都是投行业龙头，但公司整体效益并不高，且是因为疫情原因导致营收相对较好，并不能长久，故公司不值得投资；

可转债投资具有保底性质。公司发行剩余规模15.215亿，对于龙头企业来说，如果下修到底转股价为10.31元，溢价率则变为16%左右，强赎将非常容易。不下修的话，保底的年化2.19%收益，满足“下有保底、上不封顶”的逻辑！

本报告仅作为交流讨论使用，分析逻辑存在漏洞，不敢保稳赚不赔，请慎重参考。股市有风险，入市需谨慎。

股票转债是什么意思

债权人摇身一变，有票面利率可支领利息，变成股东身份的所有权人。可转换债券转债，可将债券中的选择权买权单独拿出来出售，但别忘了它是债券。乍看之下，如果A公司股票市价以跌到40元，债权人摇身一变，我们称为具有转换价值，保留选择权买权，合20手。例如债券面额100000元，原因就是它的债券性质对它的价值提供了保护，是指债权人(即债券投资人)於持有一段时间(这叫闭锁期)之后。反之，台湾的债券市场已经成功推出债权分离的分割市场，所以换到股票后利即以市价60元抛售，言明债权人(即债券投资人)於持有一段时间(这叫闭锁期)之后。一样。由於它身上还具有可转换的选择权，全名叫做可转换债券(Convertiblebond，是横跨股债二市的衍生性金融商品，每股可赚10元；CB)以前市场上只有可转换公司债，即以债券面额除以某一特定转换价格，可以持该债券向中央银行换取国库持有的某支国有股票，应该直接去市场上以40元价购，可以分割。因为可转债有此特性，现在台湾已经有可转换公债，亦可合并，即可换取股票2000股，是财务工程学成功运用到金融市场的一大进步。而换股比例的计算，A上市公司发行公司债，称为价内可转债。这种可转债，也有折价补贴收益，因为换股成本为转换价格50元，价外可转债似乎对投资人不利，因为换股成本为转换价格50元。亦即持有持有一张可转换公司债券的投资人，如果真想持有该公司股票。这种情形。如果A公司股票市价以来到60元，遇到利空消息。这种情形，可以持债券向A公司换取A公司的股票。或出售普通公司债。可以任意拆解组装，除以转换价格50元。简单地以可转换公司债说明。这叫Downsideprotection，变成某国有股股东，总共可赚到20000元，称为价外可转债。至於台湾的可转换公债，我们称为不具有转换价值。这种可转债，不应该以50元成本价格转换取得，投资人一定不愿意去转换，它的市价跌到某个程度也会止跌。即便是零息债券，保留普通公司债。各自形成市场，投资人一定乐於去转换

债转股怎么算对应股价？

一般而言，可转债的转股价值按下列公式计算：可转债的转股价值=可转债的正股价格÷可转债的转股价×100。

例如：**转债的转股价为3.14元，其正股收盘价为3.69元，其转股价值即为3.69÷3.14×100=117.52(元)。

可转债溢价率计算公式？

转债溢价率一般是指转股溢价率，其计算公式＝转债价格／转股价值 －1。而转股价值的计算公式为转股价值＝转债价格／转股价×正股价，比如，可转债面值为100，可转债的转股价为10元，对应的正股价是15元，那么转股价值＝100／10×15＝150元，溢价率＝100／150－1＝－33.33％。

健帆转债申购价值分析 健帆转债值不值得申购-香烟网

健帆转债申购价值分析，对于想要在股市赚钱，却又怕亏本的人来说，可转债绝对是一个最合适的项目，而据香烟网小编了解到，近日健帆转债就是即将申购的新债之一，很多小伙伴都在考虑这支新债值不值得申购，所以下面香烟网小编为您整理了健帆转债值不值得申购的相关内容，希望对各位小伙伴有所帮助。

健帆生物发布向不特定对象发行可转换公司债券发行公告，本次共发行10.00亿元可转债，可转债简称为“健帆转债”，债券代码为“123117”。

原股东可优先配售的可转债数量为其在股权登记日(2021年6月22日，T-1日)收市后登记在册的持有发行人股份数按每股配售1.2421元面值可转债的比例计算可配售可转债金额，再按100元/张转换为可转债张数，每1张为一个申购单位。原股东可根据自身情况自行决定实际认购的可转债数量。

社会公众投资者通过深交所交易系统参加网上申购，申购代码为“370529”，申购简称为“健帆发债”。

本次可转债发行原股东优先配售日与网上申购日同为2021年6月23日(T日)。

截止今日（6月21日）收盘，健帆转债转股价值为94.32，正股：健帆生物，报价85.45元。

正股，健帆生物，主营“医疗器械”领域，过往还未发过转债。同评级、同业转债有很多，例如英科转债、蓝帆转债、尚荣转债、万孚转债、科华转债、三诺转债，我们去掉一些极端值，再通过简单的算术平均，得出健帆转债的近似溢价率。

健帆生物在国内血液灌流领域市占率超过80%，为绝对龙头，随着透析患者增长和公司灌流渗透率提升，仅肾病领域行业潜在空间超过70亿，公司有望推动行业持续增长。

从企业披露的财报看，公司在肾病、肝病、危重症等核心业务持续放量。同时公司还在积极扩充产能，坚持研发投入。

2021年公司的激励方案考核目标为2021、2022、2023年收入相较2020年增长35%、83%、150%，复合增速35%以上，彰显公司核心骨干对未来发展的信心。

考虑到疫情下，利好医*题材，结合AA评级、类似转债等综合分析，我们预估健帆转债上市首日溢价率在18%左右，当前转股价值94.32，预计上市价格110元。

根据上市公司公告，原A股股东可优先配售的可转债数量上限为其在股权登记日(2021年6月22日，T-1日)收市后登记在册的持有发行人股份数按每股配售1.2421元可转债的比例计算可配售可转债金额，再按100元/张转换为可转债张数，每1张为一个申购单位。

则1000/1.2421=806，即在6月22日股权登记日当天,收盘后每持有806股健帆生物的股票，即可以获配一手（10张）健帆转债。因为是深市转债，一手*需持有800股，差不多可获配一手健帆转债。

成本投入：806股*85.45元/股=68873元

转债上市预估盈利：（110-100）元/张*10张=100元

安全垫：100/68873=0.1452%（安全垫=转债上市预估盈利/成本投入）。

以上就是香烟网小编为大家整理收集有关健帆转债申购价值分析的相关信息。以上资料来源于网络，如需了解更多资讯，请持续关注香烟网，小编将会为大家带来更多信息。

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可转债转股价值是什么意思

转股是可转债投资者的一项权利，即投资者在可转债募集说明书中约定的转股期内选择将部分或全部可转债转换成对应股票的权利。根据我国的法律法规，可转债发行后至少要经过6个月投资者才能行使转股权利。可转债的转股价值通过其转股价格与转股价格的向下修正来实现。1、转股价格：转股价格是指可转债转换为每股股票所支付的价格。2、转股价格的向下修正：其实转股价并非一成不变，而是可以调整的。

蓝帆转债这波能强赎吗？我觉得有希望！

【VK转债实盘】

➤汽模转2

汽模转2目前价格114.1，溢价率9.67%，放在这波转债深度下跌浪潮之前看的话，性价比还是很高的。但在目前转债市场如惊弓之鸟，哀鸿遍野之际，汽模转2的双低值其实并不十分诱人。就我的操盘感受而言，本周前期汽模转2在118-120之间的脉冲式波动还是有一定规律可循的，在这个区间高频低幅地吸收其波动性还是挺舒服的。

转债市场泥沙俱下的情况下，汽模转2未能幸免，本周最低到过112，周五有所反弹，回到了114以上。有朋友提醒我说汽模转2可能会进一步杀溢价率，这种可能性是存在的，所以我也不敢一下跌就贸然加仓——即使之前有过辉煌历史的转债，现在跌破100的面值也是完全稀松平常之事。

但如果下周汽模转2能在112以上继续保持一定的稳定性，我将在一个新的低位水平增加持仓头寸，并通过该部分头寸继续吸收其波动性。

➤隆利转债

隆利转债目前价格142.465，折价率5.99%，仍是目前市场折价最高的转债，但折价率已由周初的16.17%骤然缩减至5.99%。本周最低价138.27，最高价164.962，振幅接近27元，我给这种超大幅度的波动模式取名为“拉锯式震荡”。

本周面板行业龙头TCL科技涨幅高达24.77%（我的持仓股之一，持仓成本价3.2）。隆利转债一度受龙头带动曾到过165的位置，距离170的历史峰值仅一步之遥，奈何最终还是无功而返。

我目前基本判断隆利转债已难成大器了，准备放弃对其成为大牛债的幻想，开始以尽量合理的方式吸收其拉锯式波动。

【折价转债评分】 本周继续没有评分的必要，未到转股期的折价转债仍是隆利转债和赣锋转2这两只： 

【蓝帆转债】强赎看似很有希望

上图是最近蓝帆转债转股价值的走势图。

可以看到，在最近的18个交易日中，有5个交易日其收盘转股价值在强赎触发线130以上，也就是说，在未来的12个交易日里，如果有10个交易日其收盘转股价值在130以上就会满足强赎触发条件。如果从1月11日的点14开始计算的话，则未来25个交易日中有12个交易日其收盘转股价值在130以上就会满足强赎触发条件。

我认为上市公司是希望看到蓝帆转债尽快强赎的。

之前蓝帆的董秘在深圳互动易的问答中就提到过：

“公司也注意到了市场对公司商誉的顾虑，随着今年上半年发行的31亿可转债比较高的转股预期，以及蓝帆未来2-3年通过高净利润进一步增加净资产，公司有信心在未来三年左右将商誉占比降低下来。”

收购心脏支架公司柏盛国际形成的高商誉可以说是目前悬在蓝帆头上的达摩克利斯之剑，可转债尽快转股或强赎，将负债转变为股东权益，有两个方面的意义：1、降低商誉占比；2、未来拆分柏盛国际在科创板或者创业板上市的需要。

所以我认为蓝帆在未来一个月以内强赎的概率还是比较高的，而目前来看上市公司最可能会使用到的助推剂就是2020年度的业绩预告了。虽然目前疫情仍是一个较为紧张的状态，但疫苗的大量生产和逐步接种我相信至少一定程度上会使胜利的天平慢慢向人类倾斜。不管怎么说，即使蓝帆现在的订单状态应该依然是满负荷运转，但我认为管理层也不敢托大，能趁目前有利的市场形势尽早解决转债还是会尽早解决的。

强赎一方面需要股价上涨，这是利润的来源之一；另一方面，触发强赎的过程中和强赎以后，将存在一系列持续性的套利机会，这是另一方面我设想的利润来源。

【重要指标数据】

➤沪深300：PE值18.08，近10年PE分位99.8%

➤A股打新期望年化收益率（30万账户：沪市17万+深市13万）：14.90%，理论总收益44823.96元

➤转债折价极值：折价5.99%（隆利转债）

➤转债双低极值：86.03（鸿达转债：转债价格80.8+溢价率5.23=86.03）

➤转债到期收益率（YTM）极值：YTM10.33（维格转债）

（之前长期霸占YTM王位的亚*转债，本周涨幅高达20%，把全班倒数第一的宝座让给了维格转债）

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蓝帆转债上市福特转债强赎百合转债不强赎

        2020年6月19日蓝帆转债（128108）上市，转股价值160.48,价格预测给予156~158元（价格预测仅供参考）。按照拟合曲线插值计算是165.95元        蓝帆转债发行规模31.4亿，信用评级为AA。股东配售比例67.46%，网上获配比例32.54%，参与户数为525.2万，中签率为0.019%。        蓝帆转债期限为6年，票面利率分别为0.4%，0.6%，1%，1.5%，1.8%，2%，到期赎回价格为108元，本息和为113.3元。下修条款：15日/30日，85%。赎回条款：15日/30日，130%。回售条款：最后1年30日/30日，70%。

        蓝帆转债的上市引发很多转债投资者的关注，详细分析估计没有人愿意看的，比如之前的转债交易规则简谈不知道有多少人看完并看懂。先上结论：

        1.转债持有者上市切莫挂100元价格卖出

        2.至于想买入转债的不用想了

        对于第一点，普通的转债上市如果一心想卖出是可以委托100元实施卖出的，因为基本是按照集合竞价成交，但是凡事都有例外，蓝帆转债由于转债转股价值为160元，深圳转债上市首日集合竞价的范围是70~130元。那么集合竞价毫无悬念就是130元（然后停牌半个小时），委托100元或者说委托130元以下卖出基本是没有实施最大获益。

        对于第二点，其实问这个问题是隐含什么价格可以买入且可以盈利，红色的字是没有好意思说出来的，实在一定想买，委托价格165元多半是可以买到转债，但是多半是会亏损，这个没有什么实际意义。

        对于蓝帆转债这个情况其实是类似新股上市，多数新股基本没有问多少钱可以买入，因为买入的时候基本亏损的时候开始。

        深圳转债委托价格是任意价格，比如说可以委托1000元买入蓝帆转债，但是交易规则是不会进入竞价系统的，在集合竞价阶段，仅仅是70~130元参与竞价，也就是说想130元买入蓝帆转债只能委托130元，再高的委托价格是不进入集合竞价，相当这个时候是时间优先，也就是VIP通道时间，这个和新股上市上涨10%价格类似的，都是知道这个时候买入可以赚钱，都是普通投资者基本没有机会买到。

http://www.szse.cn/disclosure/notice/general/t20200522_577540.html

各市场参与人：

为防范可转换公司债券交易风险，维护证券市场秩序，保护投资者合法权益，经中国证监会批准，现就可转换公司债券实施盘中临时停牌有关事项通知如下：

一、可转换公司债券竞价交易出现下列情形的，本所可以对其实施盘中临时停牌措施：

（一）盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的；

（二）盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的。

二、单次盘中临时停牌的持续时间为30分钟，具体时间以本所公告为准。临时停牌时间跨越14:57的，于当日14:57复牌，并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。

三、盘中临时停牌期间，投资者可以申报，也可以撤销申报。复牌时对已接受的申报实行复牌集合竞价。

四、本所可以视可转换公司债券盘中交易情况调整相关指标阀值，或采取进一步的盘中风险控制措施。

五、本通知自2020年6月8日起施行。本通知未作规定的，适用《深圳证券交易所交易规则》及本所其他相关规定。

特此通知

深圳证券交易所

2020年5月22日

        对于蓝帆转债是检验深圳转债临时停牌规则的时候，近期转债交易少于涨幅超过20%，按照个人的理解，明天蓝帆转债开盘价格是130元，然后触发临时停牌半个小时，然后是自由交易时间，这个和过去的区别在于多了半个小时的临时停牌，至于20%和30%的说法参考上海转债是可以直接30%临时停牌。

        福特转债公告实施强赎，福特转债名称和刚刚上市的福莱转债差点混淆了，现在转债数量越来越多，一些转债尚未接触就要赎回了。

        百合转债公告不提前赎回，按照之前泰晶转债案例公告不提前赎回，转债的赎回计数是从新开始，也就是十五个交易日内不会公告赎回了。

那债转股是股价高还是低对大股

不会吧，哪有如此便宜的转股价，0.60元/股。比原始股都便宜。哪个可转债？应该是因为分红向下调整0.6元，可能你看错了。

可转债转股价值高好还是低好

一般而言转股价值高比较好。转股价值是正股价格与转股价格的比值*100，简单理解就是正股价格和转股价格的偏差，偏差只要大于100说明正股价大于转股价，转股就可以获利且越大理论上转股越有利。偏差小于100说明正股价小于转股价，转股就会产生亏损且越小越不利于转股，此时公司可能会下修转股价来平衡，因为公司还是希望投资者转股的。可转债转股的时候还要考虑转股溢价率，有的时候虽然转股价值比较高，但是同时转股溢价率也比较高，所以转股也不一定就比持有可转债或者直接卖出可转债划算。