港股伊利股份价格(第17篇深度分析：伊利股份-海螺财经)

第17篇深度分析：伊利股份-海螺财经

财经知识的学习和应用需要注重实践。投资者们需要通过实际的投资操作，不断积累经验和教训，以提高自己的投资水平。下面海螺财经将带大家认识伊利股份股票分析报告2019，希望可以帮到你。

该家公司与日常生活息息相关，销售产品包括纯奶制品、酸奶制品等。但对伊利股份提起兴趣，要归功于某家公司对“奶酪棒”的广告，网上搜索“奶酪棒”，才发现伊利也推出有此类产品，奶酪棒在国内的普及程度还不算太高，其市场空间有待进一步发掘。而相比某家公司（市盈TTM高达91倍），显然伊利的市盈率（市盈TTM为25倍）明显更具性价比。

公司的净资产收益率常年在20%，2021年为22.29%，较阶段性高点2019年的25.66%连续两年出现了下降，经杜邦分析的因素拆解，公司销售净利率由2019年的7.72%升至2021年的7.93%、资产周转率由2019年的1.67次将至2021年的1.28次、权益乘数由2019年的2增至2021年的2.22；可以发现之所以公司2021年的净资产收益率较2019年出现了下降，最大的原因是资产周转率下降，这点我们在下面深度分析中作为重要的一点进行说明。

公司的毛利率长年保持在30%，2021年为30.62%，2019年为37.35%，近两年毛利率下降近7个百分点，公司的竞争格*虽较好，但近年来还是收到上下游供应链的影响了。公司的每股现金流2021年为2.43元，较2020年的1.62元，有明显提升（同比增长49.8%）。

初步看公司长期竞争格*、盈利能力还是不错的，近年来基本面是否出现了恶化，下面根据公司2021年的财务报表、最近季度报表进行基本面的深度分析。

一、从投资活动现金流量看公司的战略及未来

1、从投资活动现金流量表来看，公司长期经营资产净投资额常年远大于0，2021年66.4亿，与2020年的65亿略有提升，但较2019年的阶段性高点92.08亿还是有不小的差距；长期经营资产扩张性资本支出2021年为32.2亿，较2019年的高点71.8亿出现了明显的下降（2020年的40.3亿）；长期经营资产扩张性资本支出比例2021年为9.1%，2019年（35.22%）来扩张相对有逐年放缓趋势。

2、除自身规模扩张，公司也通过处置/收购子公司及其他营业单位进行投资活动，2021年净合并额达负的5.18亿，2020年为0.02亿，2019年为负的16.14亿，表示公司近年来主要通过出售相关业务进行收缩；综合收并购、自身规模扩张两种战略，战略投资活动总体规模扩张2021年为27.07亿、2020年为40.39亿、2019年为55.73亿，公司总体规模保持扩张态势，但是扩张的2019年来有放缓的态势。

3、具体来看下公司的财务报表中披露的信息：

（1）2020年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达65.2亿，相比2019年的92.4亿出现了不小的下降，报表中具体的披露为：

1）固定资产2020年新增投入76.2亿，其中在建工程转入73.4亿，主要是房屋及建筑物、机器设备的转入；

2）重要在建工程2020年新增投入66.05亿，主要为液态奶项目投入49.18亿（77.41%）、奶粉项目投入4.53亿（36.11%）、冷饮项目投入4.02亿（51.82%）、酸奶项目投入4.39亿（79.73%）、其他项目投入3.91亿（85.25%，主要是北京商务运营中心项目）；在建工程项目400余项，这里按产品类型进行披露；

3）无形资产2020年新增投入3.3亿，其中土地使用权增加1.28亿、软件资料及开发增加1.96亿；

4）商誉账面值期末与期初保持一致为5.27亿，主要OceaniaDairyLimited、THECHOMTHANACOMPANYLIMITED、WestlandDairyCompanyLimited、阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司几个公司形成；其中WestlandDairyCompanyLimited（主营业务是生产、销售多种乳制品，2019年8月公司全资子公司香港金港商贸控股有限公司向WestlandCo-OperativeDairyCompanyLimited的原股东购买共计100%股权）2020年度经减值测试对商誉计提1.65亿；经查该子公司的增长率、毛利率较差，后续怎么提升子公司的盈利能力是管理层应该重点关心的。

5）公司研发2020年投入4.87亿（全部费用化），占营收比例为0.5%，较2020年的4.95亿略有下降，具体来看主要是调研试验设计费下降（由2019年的3.1亿下降至2020年的2.89亿）；本年度公司研发主要工作室金领冠珍护等婴幼儿配方奶粉品质提升、再制干酪领域开发并推出了“可以吸的奶酪”等事项。

（2）2021年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达66.8亿，相比2020年的65.2亿略有提升，报表中具体的披露为：

1）固定资产2021年新增投入103亿，其中在建工程转入73.9亿，主要是房屋建筑物及机器设备的转入、企业合并增加所致；

2）重要在建工程2021年新增投入57.1亿，主要为液态奶项目投入30.6亿（66.8%，工程进度较2020年下降，经查主要是预算数增加所致）、奶粉项目投入13.5亿（68.18%）、冷饮项目投入4.7亿（86.33%）、酸奶项目投入2.47亿（94.02%）、其他项目投5.79亿（81.26%）；本年度在建工程项目500余项（较2020年的400余项提升明显），各类产品项目预算均较2020年有所增加，尤其是液态奶、奶粉项目投入为近年来公司重点。

3）无形资产2021年新增5.04亿，主要为土地使用权、软件资料及开发增加；

4）商誉账面价值与2020年保持一致，还是由上述4家公司产生；但本年度阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司（主营业务为矿泉水制造及销售，于2019年8月向阿尔山市水知道矿泉水有限公司的原股东购买共计100%股权）经减值测试计提商誉0.55亿，经查主要原因是公司管理层对该子公司的增长率预测较2020年出现了明显的下调，由37%~316%降至3~126%，公司对市场发展、增长率左右摇摆的预测让人觉得有点可疑。

5）2021年研发投入为6.01亿（全部费用化），占总营收的0.55%；较2020年的4.87亿有所增加，主要为调研试验设计费、职工薪酬的增加。

1、首先看公司是否存在现金缺口，公司的现金自给率2021年达253.47%，2019年来逐年提升这主要与战略投资活动放缓有关；结合上述的扩张战略资金需求，公司现采用内涵式发展方式，不存在外源筹资需求。

2、公司从股东方筹资的净额2020年及以前连年为负，这主要与公司逐年提升的分红方案有关，2020年分红金额达49.13亿，虽2021年的分红金额为49.87亿，但是2021年吸收股东投资收到的现金达122.5亿，经查公司以37.89元/股的价格非公开发行股票3.18亿股，共募集了120余亿资金，这次发行致使公司的总股本由60.8亿股变成现在的64亿股，此次发行对公司控制权没有产生影响；公司对此笔筹资资金主要投资项目为液态奶生产基地建设项目、全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造示范项目、长白山天然矿泉水项目等，这与前面在建工程的投入基本保持一致；从未来发展的角度来看，这是可以理解并支持的，但从资本成本的角度笔者并不支持，难道采用长期债务融资的方式找不到资金么？（这点下面有阐述）；公司自2013年来每年派息率均在50%，近年来基本维持70%水平，这点对于股东来讲是比较友好的，但是既然公司有资金需求，宁愿采用非公开发行，也不减少分红也是蛮有意思的。

3、公司从债权人筹资净额近年来为正，表示公司近年来也通过债务筹资的方式筹集资金，2021年筹资净额为42.96亿；公司资本结构中有息债务比例近年来有逐年提升趋势，2021年为31.1%；受此影响，加权资本成本也是逐年降低，2021年为6.42%，这对公司来讲是件好事；但考虑到目前债务资本占比还是有提升空间的，所以建议后续公司缺少资金或改善资本结构时，还是多采用长期债务融资的方式去融得资金，而不是采用公开非公开发行股票的方式，毕竟后者筹得的资本更贵。

1、首先来看下公司的资产结构，公司的金融资产占比近年来波动较大，2017年达阶段性高点67.7%，后续三年逐年下降至2020年仅为28.7%，2021年回升至45.9%；长期股权投资占比相对稳定，保持5~6%水平，2021年为5.7%；周转性经营投入占比常年为负，说明公司营运负债是大于营运资产的（公司在上下游产业链的地位较好），但这个优势有逐年下降趋势；长期经营资产占比常年保持50%，2021年为55.34%（2020年为72%）；整体而言公司资产较重。

2、具体来分析下周转性经营投入：

（1）应收账款合计为20.3亿，其中1年以内为20.2亿，占有绝对多数；应收款的账龄结构问题不大，公司按照账龄分别进行了计提。

（3）再来看下应付账款，2021年为136.5亿，同比增长20%，主要是原辅材料等货款、营销及运输费增阿基所致，逾期的可能性较小。

3、长期经营资产在第一部分已有说明，此处不具体展开。

4、再来看公司的资本结构，资本中短期资本2021年占比18.7%，长期资本占比81.23%，财务杠杆倍数为1.45（有逐年上升趋势）；长期融资净值常年为正，2021年为170.2亿；结合2021年的短期融资净值常年为负，周转性经营投入长期化率指标，可以说明公司近年来一直具备稳健的资本结构，出现流动性风险的可能较小。

1、公司营业收入继续保持正增长，2021年总营收为1101.4亿，同比增长14.11%（本期销量增加及产品结构调整所致）；

（1）分产品来看：液体乳营收同比增长11.54%，毛利率为28.33%（增加0.41个百分点）；奶粉及乳制品营收同比增长25.8%，毛利率为39.22%（增加0.04个百分点）；冷饮产品营收同比增长16.28%，毛利率为40.27%（减少0.61个百分点）；其他产品营收同比增加1.86%，毛利为23.87%；奶品及奶制品增长相对来讲是比较突出的。

（2）分销售模式来看：经销模式营收同比增加13.81%，毛利率为30.58%；直营模式营收同比增长12.18%，毛利率为35.74%；公司管理层应继续加大直营模式的尝试，扩大直营营收所占比例。

注（最新调研报告显示）：

1、奶酪业务：从盈利能力来看，还处在铺货和建产能的投入阶段，整体还没有盈利。但是，随着产能的逐步释放和规模的不断增加，盈利情况预计会逐步改善。

3、液态奶业务一直是公司业务发展很重要的一个支柱。

3、公司的主要销售客户中，前5名客户的销售额为53.5亿，占营收的4.86%，其中关联方销售额为0；公司渠道较为分散。

4、毛利率长期保持在30%，2021年为30.6%，但相较2018年的37.8%有了明显的下降，且有进一步下降的趋势。

5、再来看下费用率，公司的总费用率在2020年及以前基本保持稳定，维持在28%左右水平，但2021年出现了明显的下降，仅为22.08%；具体来看，主要是因为销售费用率由2020年的22.3%降至2021年的17.5%（销售费用率虽有下降但仍处于较高水平，在品牌、渠道上要花费大量的资金，这与乳制品行业的竞争有关；但从市场份额来看，乳制品的竞争格*较之前年份有所改善）、管理费用率由2020年的5.05%降至2021年的3.83%。

6、再来看下利润的质量，息税前经营利润略有波动，2021年为94.03亿（为阶段性高点）；息前税后经营利润2021年为81.4亿（同为阶段性高点）；息前税后经营利润率同样略有波动，2021年为7.39%；在息税前利润中，经营利润占比基本保持在80%（2021年为88.29%），远远高于股权投资收益、金融资产收益之和，典型的工商企业类型公司。

7、公司的净利润2021年达92.9亿（历年最高水平），考虑股东投入的8%资金成本后得出股权价值增加值，与净利润保持一致态势，2021年达53.95亿（与2019年的54.8亿水平相，这里主要是因为2021年通过非公开发行股票的方式增加了股权资本的比例），公司还是实实在在为股东赚到了钱。

1、公司周转性经营投入常年为负，说明公司近年来周转性经营投入为负，营运负债大于营运资产，结合公司的现金周期为负，说明公司在产业链上具有一定议价能力；这里重点看下存货周转率，存货周转率由2020年的8.19次提升至2021年8.57次（这主要是营业成本增加的原因）；长期经营资产周转率2018年来逐年下降，由3.89次降为2.65次，其中固定资产周转率由5.65次降为4.18次；公司的营业周期由2020年的51.2天（为阶段性高点，比2019年的32.97天增加明显）降至2021年的49.58天，说明2021年公司生产、销售的有好转的迹象，但相较2019年前仍有不小差距。

2、公司2021年金融资产收益率为2.28%，较2020年的6.9%水平下降明显；2021年的长期股权投资收益率达7.9%，2018年来基本保持在10%左右水平，公司在长期股权投资项目的把控上还是比较优秀的（经查这些公司与公司业务密切），本期联营企业ChinaYouranDairyGroupLimited上市融资、实现净利润等原因使得公司享有其净资产增加。

3、从债务对股东权益的比率（45%）、利息保障倍数（15.57倍）来看，公司对债权人还是有保障的。

1、公司2021年营业收入中的现金含量为1.1，较之前年份基本持平，均略大于1；成本费用付现率为0.88，较之前年份略有下降，但常年均小于1；息前税后经营利润现金含量为1.91，净利润现金含量为1.78，常年稳定在1；指标可以说明公司的营业收入含金量是很高的。

2、经营活动产生的现金流量净额常年大于0，且2019年以来逐年增长，至2021年达155.2亿（报表中注释：销售收入增长、预收经销商货款增加使得现金流入增加，同时因应付账款增加使得购买商品、接受劳务支付的现金相对减少，二者共同影响经营活动产生的现金流量净额增加。）；非付现成本费用逐年提升，2021年为38.22亿，非付现成本费用远小于经营活动产生的现金流量净额，说明公司在良好的模式中运转，公司的经营现金流量净额完全可以为公司的未来发展做出贡献。

3、经营活动现金流量净额扣除保守性资本支出，例如减值准备、折旧、摊销等后得到经营资产自由现金流，历史数据表明，2019年来公司的经营资产自由现金流逐年增长，至2021年达116.8亿（2020年为70.48亿，与2016年的111.2亿水平相当）。

4、销售商品、提供劳务收到的现金10年复合增长率为10.61%；营业收入10年复合增长率为11.39%。

2、2021年年报中提到“公司2022年计划实现营收1296亿（同比增长17.6%），利润总额122亿”;公司2022年的重点工作包括产品创新、加快奶源发展、数智化业务平台等，公司在主导产业项目及其支持项目上计划投资148.02亿；这为我们对公司内在价值估算提供了依据。

3、再来看下公司管理层的质量，（1）首先看下公司管理层薪酬基本合理（董事长薪水高了点）；（2）2022年1月公司董事会审议通过了第二期长期服务计划，2月份已购买公司股票644万股（均价为40.8元），占公司总股本的0.1%，其中10位高层份额占比29.88%，其余330位员工份额占比70.12%，与公司员工分享这点值得鼓励；（3）公司近5年来在2019、2020年对公司管理层进行了股权激励，成交均价在13~16元之间，这无疑对公司股东权益进行了稀释，好在2020年股权激励实施激励股本数量较2019年下降明显；（4）在经营公司及坦诚上，公司管理层近年来表现尚可。

4、结合公司的扩张战略及经营目标，公司基本可以用二阶段折现模型进行价值估算的。按二阶段折现模型：假设第一阶段的增长率为7%（留有安全边际），第二阶段的增长率为4%，那么公司的每股内在价值为52.92元。

注：敏感性分析，假设第一阶段的增长率为10%，那么公司每股内在价值为57.13元。

5、据公司2022年一季报披露数据，一季度营收310.47亿，同比增长13.47%；归母净利润为35.19亿，同比增长24.32%；初步看公司今年经营目标达成还是很有希望的，受疫情等影响究竟有多大程度，后续持续跟踪；目前股价相当于是内在价值基础上打了72折，不管怎样公司内在价值肯定是被市场低估了，如果充分考虑安全边际，26.46元以下是不错的，但市场是否给机会很难预测，个人建议37元以下具备买入条件。

注：为个人分析，请各位理性参考。

参考文献：

1、2010~2021年伊利股份公司各年度财务报告。

投资股票，就像是探险的旅程，每一次决策都蕴含着无限的可能性。

版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息储存空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如有发现本站涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件，一经查实，本站将立刻删除。

特仑苏股票代码？

特仑苏没有上市何来股票代码目前知名奶业在A股上市的有伊利股份在港股上市的有蒙牛但是没有特仑苏

2017伊利股份股票到今涨了多少？

你好！涨了150%左右，2017年公司股票最低价格在10元左右，后连续上涨至50元左右，目前又回落至26元附近，所以至今涨幅又150%左右

伊利股份[600887]有没有可能像双汇发展一样，再涨回来？

可能性不大，因为双汇发展所处的行业地位决定了它有很高的话语权，竞争对手即使在它出现危机的时候也很难瓜分它的市场；而乳制品行业本身就竞争很激烈，此次伊利出现食品安全问题，对其市场份额的影响是很大的。

伊利股份怎么样?可以长期持有吗？

伊利是一个适合长期持有的标的，如果需要短时间内股价大幅度攀升的话，伊利并不是一个很好的选择。伊利伊利股份是中国乳制品行业的老大，公司经营稳健，20年前就已经家喻户晓了，现在已经是行业第一了，这种股票绝对适合长期持有。

伊利股份今天开盘价格为什么比昨天收市价格跌一半

你说呢...

开源证券给予伊利股份买入评级 _ 东方财富网

提示：

开源证券11月16日发布研报称，给予伊利股份（600887.SH，最新价：27.05元）买入评级。评级理由主要包括：1）中秋国庆双节礼赠场景恢复，液奶逐季改善；2）2023Q3公司净利率持续提升，主因毛利率提升、费率下降。风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。

AI点评：伊利股份近一个月获得20份券商研报关注，买入16家，平均目标价为35.16元，与最新价27.05元相比，高8.11元，目标均价涨幅29.96%。

（文章来源：每日经济新闻）

深度解析---伊利与蒙牛的差异之谜 连续写了两三篇伊利的文章，对于一些问题的看法也是逐渐在变化、在深入。不得不承认在研究$伊利股份(SH600887)$的起... - 雪球

连续写了两三篇伊利的文章，对于一些问题的看法也是逐渐在变化、在深入。不得不承认在研究$伊利股份(SH600887)$的起始阶段，对某些问题没有深入思考，导致忽略了一些细节，所幸对本人所写文章的主旨并不产生颠覆性的影响，但这里依然要借助本文，向读者阐明观点，希望对读者分析研究伊利与蒙牛能够有些许帮助。

通过和一些博友的交流，发现大家对伊利和蒙牛的比较主要聚焦在两个问题上：①伊利股份的毛利率高于蒙牛毛利率的原因；②为什么在存货周转率上伊利股份大幅落后于蒙牛？

首先说第一个问题，我在一些研报和文章中看到过相关解释为：由于港股和A股对于财务处理的要求不同，伊利将促销费用计入了销售费用，而蒙牛的促销费用计入营业成本。很显然，这个解释确实可以使伊利的毛利率变得相对较高，但是事实真的如此么？首先根据2006年伊利募集资金说明书中的阐述可以肯定的是伊利的的促销费确实记在了营业费用中（历年财报附注中并未单独列出，记录在广告宣传费中），那蒙牛的促销费真的计入成本了么？蒙牛的销售成本明细包括：原材料、薪金及福利费、水电费、折旧费及其他制造费用。从这些科目中我并未找到促销费的影子，也不认为促销费被包含在这些科目中，至于港股的会计准则本人确实不太熟悉，但根据我对这些科目的理解，以及各成本明细的数量级来看，我依然认为：促销费不同的会计处理方法是导致伊利毛利率高于蒙牛的原因不成立。

那究竟是什么导致伊利的毛利率持续高于蒙牛呢？其最重要原因在于运输费用的支付方式！伊利是拥有自己的物流配送网络的，而蒙牛采用的是第三方物流。因此伊利的运输费用全部是由公司来承担并计入营业费用的，相关数据也可在销售费用的明细中查到；蒙牛则不一样，如果蒙牛全部支付给第三方物流运输费的话，那么有没有自己的物流网络实际上也并不是影响非常大，因为伊利的自有物流网络是否带来了成本优势，是否能够稳定维持成本优势还都暂时无法证实，关键在于蒙牛将产品从生产基地运输到经销商货仓的运费并不是蒙牛全部负责的，很大一部分会根据运输的产品类型和货运方法的不同来让经销商分担，因此，蒙牛也会做出通过较低的出厂价格来对经销商进行适当补偿！为了便于理解，可参见下图：

由于蒙牛的经销商承担了运输费，蒙牛对出厂价格进行了优惠，所以他的毛利率以及销售费用率就会都低于伊利！

再来说第二个问题，从快消品行业特点来说，大家可能更青睐于那些高周转低毛利的企业，认为这才是这个行业保持竞争力的法宝。那为什么蒙牛和伊利的存货周转率相差这么多呢？如图：

不难看出，蒙牛的周转率远高于伊利的周转率。但这并不意味着伊利失去了竞争力，这个差异是由两家企业不同的物流方式造成的。伊利主要采用的是款到发货的销售方式，从资产负债表上的表现就是预收账款较高，伊利将产成品通过自己的物流网络运送到经销商货仓，这期间发出的产品都是记录在伊利的库存商品中的，所以伊利的库存商品在存货中有很大比重；而蒙牛是根据经销商过往的销售表现、信贷记录及彼此的业务关系之长短，授予信贷期，因此蒙牛存货中产成品的占比就非常少，产成品一般很快就会出库，相应的应收账款会比较高。

至此两个比较热门的问题已经做出了相应解释，其中一些细节也是在反复的思考、讨论中才得以证实的。如有纰漏，欢迎交流。

伊利股份计划5年翻一倍，应在多少价格范围内建仓？

伊利股份计划5年翻一倍是现实的，应在什么价位范围内建仓呢？下面根据各方面来综合分析推算股价范围建仓点;

（1）从市盈率分析

从伊利股份的动态市盈率目前是19.61倍，伊利股份是名副其实的白马股，属于上证50成份股票；从上证50市盈率看目前平均在10倍左右，相对伊利股份市盈率19.61倍在上证50中属于有所偏高，目前股价是在27.10元；按照上证50的成份股票应该市盈率在15倍16倍之间，也就是伊利股份最合适的建仓价位在22元至24元之间建仓比较合理！

（2）从以往调整周期分析

从每次伊利股份的调整周期来看在6个月至9个月时间，基本都是在缺口附近止跌，本次调整缺口是22.07元至22.22元；从2018年2月开始调整截止目前2018年7月27日计算目前只有调整6个月时间，估计伊利股份接下来还有2至3个月调整时间，想要合理的建仓价位继续等待，建议建仓价位在22元至24元比较合理！

（3）从以往调整幅度分析

从以往的伊利股份高点出现调整空间来推算，每次调整幅度都在30%左右；本次伊利股份从最高点35.23元开始今日调整，调整到最低点23.55点止跌反弹一波拉升；截止目前伊利股份27元附近调整幅度在23%左右；所以目前还不是合理的价位，合理的建仓价位在前面止跌的价位23.55附近，也就是在22元至24元之间建仓比较合理；

根据伊利股份市盈率，以及伊利股份以往的调整空间与周期推荐，目前伊利股份27元还不是合理的建仓价位，短期还有望往下调整的空间；因为你是打算持股5年的，而且是翻倍目前，一定要建立一个合理价位才能实现你翻倍的目标，我个人推算伊利股份的最终合理建仓价位在22元至24元之间，仅供你大家；

伊利股份（600887）市盈率是多少倍，港股蒙牛市

600887伊利股份动态市盈率29.12hk2319蒙牛乳业动态市盈率32.16