股票市值等于公司市值吗(股票大跌，市值蒸发，钱到底去哪了？)

股票大跌，市值蒸发，钱到底去哪了？

用装13的话概括：本来无一物，何处惹尘埃。

用人话讲：钱本来就没有凭空产生。

但要理解钱去哪了，有些问题需要弄清楚。

（一）

首先，股市里的钱是什么？是账面上的数字嘛？

咱们举个简单的例子。一家上市公司总股本3股，每股1亿元，总市值3亿，股票全部可以在市场上流通。

那么，从发行上市到股价涨跌，市场是怎么变化的，市场上的钱又是怎样产生或消失的呢？

整个过程，咱们用三个阶段来揭示。

第一个阶段：公司IPO（首次公开募集，也就是上市），以1亿/股发行两股。

公司以自有股本1股新发行2股，发行后总股本3股，市值3亿，正式迈入上市公司行列。

需要注意的是，此时市场总投入资金2亿。如你和A，每人花1亿认购1股，投入的2亿撑起3亿的市值。

其背后的资金流向是，你和A共出2亿，流入上市公司搞生产、谋发展、图回报。

此后，其中1股在大股东手里牢牢握着，因为要保留公司的经营权，大股东一直没有减持。另有1股在你手里，由于忘记了账户密码，一直没法售卖。剩下的1股在A手里，待价而沽。

这就是该公司的所有股本结构。

而这唯一在市面上流转的1股，就在股市上展开了跌宕起伏波澜壮阔的股生。

第二个阶段：B花2亿从A手里买过来1股。

A拿回来自己的本钱不说，还净赚1亿。一倍的利润，赤果果的赚钱效应。

与此同时，出现了一个惊人的现象：B向市场新投入了2亿，股价变成2亿/股。你账户里数字飙升，那1股一下子从1亿变成了2亿。大股东手里持有的股票价值也从1亿涨到2亿。公司总体市值从3亿变成6亿。

市值翻倍是不是很简单？

在此过程中，B用2亿买入A原价1亿的股份，市场净流入1亿元。

这时就有一个问题了，你账户股票值2个亿，大股东手里股票值2亿，B手里的股票是花2亿真金白银买的，你敢说他不值2亿？可问题是，为此你投入了1亿，B投入了2亿，总投入3亿。3亿投入等于6亿，是不是有些科幻？

接下来，更科幻的事情发生了，C不知道怎么想的，花10亿从B手里买过1股。

在巨大的惊喜下，B把2亿买的股卖出10亿天价，净赚8亿。你目瞪狗带地看着账户从2亿膨胀到10亿，大股东也怀抱着巨大地惊喜，发现自己从亿万富翁晋身10亿富豪。

在这一过程中，A把1亿的东西2亿卖掉，就是赚钱效应。在赚钱效应之下，无疑会有更多人疯狂买入。B把2亿的东西10亿卖掉，在带来巨大的赚钱效应的背后，无疑也是受到A赚钱效应的吸引。

不断新高，高买之后更高价卖，这就是市场上众人称道的“赚钱效应”。

咱们再盘点一下。

整个过程中，大股东一分没花，你支付1亿，C支付10亿，总投入11亿。这些钱A分了1亿，B分了8亿，公司拿去2亿。一些列动作，11亿投入，共同支撑起30亿公司市值的大好*面。

因此，你、大股东、C都变成了10亿巨富。不过毫无疑问，你们都很虚对不对。

虚就对了，于是，第三个阶段来了。

第三个阶段：D找C，表示只愿意花1亿买他手上那一股。

很奇怪，C竟然从了。

咱们看一下接下来发生了什么。公司市值从30亿再度回归3亿，市值蒸发27亿。你不幸从10亿富豪再度变成亿万富翁，身家损失9亿，人生大罗实在来得太宽，非一般的刺激。

大股东也是同样的遭遇。

C则是实打实地亏了9亿，这是真金白银地亏。

市值虽然蒸发了27亿，但实际亏掉的钱只有9亿。

股价一个过山车之后，公司取得的投资依然是2亿，C亏掉9亿，A赚了1亿，B赚了8亿。

在股市下跌中，钱本来就没有产生，只是少部分进行了重新分配而已。

所以我说，本来无一物，何处惹尘埃。

（二）

其次，所谓的消失，钱又是怎么消失的？

看似已经回答完了，但还有一点需要补充。

在对公司的投入中，你投入1亿、A投1亿变成D投入的1亿，公司总共获得2亿的投资。中间C做好人好事，支援A1亿、B8亿。

一开始公司的市值是3亿，虽然一度公司市值高达30亿，但最后公司市值依然是3亿。

从旁观者的视角来看，好像没有什么变化啊。公司的市值全赖最后的交易价格，但好像有什么不对。

如果我自己总是左右卖给右手，那不是公司市值像多大就可以做到多大，我完全可以弄一个空壳公司，再通过自己和自己交易，把市值搞到10000亿嘛：账面级别万亿富翁。

比如，我可以在公司市值10000亿的时候，把股份质押给证券公司，好像这是个非常好的主意。就在钱的产生和消失中，让自己大发横财。

错了，公司最后的市值并不是以交易价格来算的。

就拿上文举例的公司来说，为什么最后C把10亿买的股1亿就卖了呢？

最根本的原因不是C和D是同一个人，这样只能玩一时，庄股最后就是这么崩的；也不是除了D之外就没人买了，D出价太低，C可以不卖嘛；更不是C身患绝症或者其他原因急需用钱，因为这样也可以找其他人买。

原因只有一个，IPO后投入2亿资金的公司，最终的价值依然只有3个亿，公司没有壮大，没有创造更多的利润，撑不起更高市值。

打比方说，上汽集团刚上市的时候市值190亿，目前每年盈利320亿左右。你如果现在想用190亿把上汽集团买下来，股东会卖吗？

如果能成交，半年多就能回本，当年就能净赚130亿，此后每年最少赚320亿。

这种生意正常人都愿意做，但只有**才愿意买。

这就是市值涨跌最根本的归宿。

（三）

最后，再延伸一点。

在这场市值游戏的三方中。大股东是大股东，“你”可以用投资者形容，ABCD都可以用投机者表示。

三方缺一不可。

大股东通常直接参与公司的运营管理，同时也是在市场买卖动作比较少的一群人。当然，市值冲到30亿公司股价虚高时，大股东管不住手，高位减持、清仓套现、大比例质押，怪不得别人。

你作为投资者，轻易也不会卖，可能会在公司市值达到30亿的时高位卖出。但整体来说，这一群体交易频率普遍很低。

最后投机者最大的价值是让市场足够活跃，虽然可能因为过度活跃把股价炒得太高，从而让股东减持，让价值投资者卖出，最后可能会是一地鸡毛。

但毫无疑问的是，是投机者给了市场最活跃的报价。给了大股东和投资者更宽松的退出环境，当然前提是股价不被炒得太高。

在这一过程中，投资者和投资者都支持了公司的上市和融资。

钱并没有消失，也并没有被简单创造，三方都在围绕公司价值，用价码在博弈。

大股东会减持、质押，价值投资者会买入会卖出，投机者一直在市场上活跃。

股票参考市值与平均市值有什么区别？

参考市值往往指短期内的，由业绩和股价形成的市盈率的浮动市值。而平均市值就是在股票右侧中部看的的股本市值。　　参考市值=基金份额*赎回日单位净值　　总市值：总市值是指在某特定时间内总股本数乘以当时股价得出的股票总价值.　　沪市所有股票的市值就是沪市总市值。深市所有股票的市值就是深市总市值。总市值用来表示个股权重大小或大盘的规模大小，对股票买卖没有什么直接作用。但是最近走强的却大多是市值大的个股，由于市值越大在指数中占的比例越高，庄家往往通过控制这些高市值的股票达到控制大盘的目的。这时候对股票买卖好像又有作用。

市值高股价低什么意思？

股票市值等于总股本乘股价，市值高是因为总股本太大了，股价自然就低，也就没有什么成长空间了。市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，其计算方法为每股股票的市场价格乘以发行总股数。整个股市上所有上市公司的市值总和，即为股票总市值。

股票的市值与流通市值是什么意思？

市值（MarketCapitalization，简称MarketCap）是一种度量公司资产规模的方式，数量上等于该公司当前的股票价格乘以该公司所有的普通股数量。股票流通市值，指在某特定时间内当时可交易的流通股股数乘以当时股价得出的流通股票总价值。在我国，上市公司的股份结构中分国有股、法人股、个人股等。目前公众股可以上市流通交易。这部分流通的股份总数乘以股票市场价格，就是流通市值。如某股份，流通股为6496万股，当日收市价为7.11元，它的流通市值即为：6496X7.11=46186.56(万元)。流通市值的作用：1、反映股市中堆积了多少钱。流通市值=平均股价*流通股数。2、与指数一起反映市场容量。点钱比=指数/流通市值，即用多少资金能将股指推高相应的点数。3、一般来说，流通市值大，利于大盘稳定，不易炒作，流通市值小，对大盘没有太大影响，易于炒作。

股票价格与公司市值有什么关系？什么是市值 - 南方财富网

市值等于总股本乘以股价。市值高是因为总股本太大的原因，股票价格自然就会低，所以没有太大的增长空间。只要股票的价格够低，还是可以买的。

市值是指按市场价格计算的上市公司已发行股份的总股票价值，其计算方法是每股市场价格乘以已发行股份总数。整个股票市场所有上市公司的市值总和就是总市值股票。

上市公司的市值也就是公司的市场价值，而市值是按股票计算的。举个例子，一家上市公司有1亿股，每股的价格是10元，那么这家上市公司的市值就是10亿元。在股票市场上，股票市场的总市值就是所有上市公司的市值加起来，所以小到一家上市公司，大到整个的股票市场，他们的市值计算方法都是一样的，就是用当前股价乘以总股本计算出来的。

股票价格是上市公司发行股票的现价。根据公式，上市公司股票价格越高，市值越大。当股票价格上涨时，公司的市值也在不断地上涨，当股票价格下跌时，上市公司的市值也会减少。

综上，上市公司市值与股价的关系是很紧密的。其实从根本上来说，上市公司的市值规模也说明公司是否被市场认可，这与公司的发展前景和盈利能力息息相关。上市公司的盈利能力越强，它能给股东的分红就越多。这样就会有更多的资金去追捧这支股票，从而导致这支股票的供给出现供不应求的现象，从而促使股价上涨，市值上涨。这样，上市公司可以不断为广大的股东提供更多的利润，也会不断受到市场资金的追捧，从而形成良性循环。随着上市公司的不断发展壮大，能使投资它的投资者们也获得丰厚的利益，其实就是一种双赢。

公司市值和市值有什么区别、上市公司的市值和其实际值有什么区别-股识吧

回复热门职业：所以总股本是肯定会大于或者等于流通股本的。也因此，总市值是不会低于流通市值的。而目前在中国，上市公司的股份结构主要可分为国有股、法人股和个人股等，其中只有个人股才可以上市流通交易。所以这部分流通的股份总数乘以。

回复农马尔特：1、市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，其计算方法为每股股票的市场价格乘以发行总股数。整个股市上所有上市公司的市值总和，即为股票总市值。2、所谓股值比就是每股股票的市价与每股股票的所占。

回复张朝阳：市值，是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，其计算方法为每股股票的市场价格乘以发行总股数。整个股市上所有上市公司的市值总和，即为股票总市值。温馨提示：以上内容仅供参考，不作任何建议。应答时间：。

回复里坡：在以后，所有股票都会是全流通，所以以后总市值和流通市值会一样。在实际买卖中，可以不用在意市值这个概念，决定股价的是资金推动，而不是市值，股价越高市值也就越高。对于个股，如果存在总市值和流通市值不同，差别不大。

90个穷亲戚的股票账户市值加起来有几个亿！山西巴菲特，谁认识

王文出生在山西省北部一个普通的农村家庭，1990年毕业于中国农业大学，1993年开始专业从事股票投资。在过去近30年的时间里，他不仅成功让自己家庭财富暴涨，而且让自己老家的亲戚们脱贫致富。

“八九十个穷亲戚的股票账户市值加起来有几个亿，从此共同富裕没有穷亲戚。”王文说，“价值投资是财富增值保值的最好方式，中国股票市场是价值投资的沃土，正因为股票市场不成熟，悲观时过度悲观，乐观时过度疯狂，所以反而给了价值投资者重大的投资机遇。”

　　王文认为，价值投资走到最后就只剩一件事，你有多少钱来证实，这就是叫做证悟，价值投资绝不是停留在嘴上说说，而是要真的做到，如果没有做到过，关键时刻就会迷惑。

　　“这也是我最敬佩张尧的原因，他真的做到了，用财富来证道。”王文与“20年2000倍”的价投大佬张尧互为知己，他们的在价投之路上的关系就如巴菲特与芒格一般密切，他们将安全边际这一概念具象化：通过买入“高分红、高现金流、低估值”的可持续企业，以分红的形式用三五年时间收回本金，使自己的投资做到很难亏损。

　　A股也会产生巴菲特式的人物

　　王文表示，从他和张尧二十多年价值投资的实践来看，中国资本市场恰是价值投资的沃土，用十年二十年的眼光看，无论张尧还是段永平，他们都会成为巴菲特式的人物。

　　中国资本市场的不成熟给理性投资者提供了重大投资机遇。王文回顾道，他过去两年最成功的投资是在港股投了一家煤炭企业，2020年以每股5港元左右建仓该股，2022年该股的每股分红为2.3港元，今年该股每股分红预计会达到4港元，明年每股分红可能有5港元。

　　巴菲特2022年致股东的信里特地提到了可口可乐，巴菲特对可口可乐的投资总成本为13亿美元，2022年可口可乐为巴菲特提供的分红是7.04亿美元。

　　王文说，上述煤炭企业明年的每股分红预计将达到2020年该股买入价的100%，从分红这个角度看，中国资本市场提供的投资机会不输于1988年巴菲特投资可口可乐时的美股市场，随着中国国力的增强和中国经济的增长，中国资本市场产生沃伦巴菲特式的人物并不出意外。

　　站在当前看，上述煤炭企业2020年的定价显然严重低估，但正是这样一轮又一轮的定价错误为敏锐而理性的投资者带来了财富级别跨越式增长。

　　王文说，价值投资犹如一种宗教，天天说什么没有用，最后要用结果来证明，就如你有没有成佛，有没有证道，不是因为你的口头禅，现在十个投资者中有九个在天天讲价值投资，但一做就错。

　　王文表示，价值投资分为两部分，一部分是认知，另一部分是修行。认知的部分是必须勤奋，世界上没有什么事是容易的，价值投资也一样，看着好像买股票放着就发财了，但就如开船横渡太平洋，船长在驾驶室里，他一直在观察航向、洋流，确保船的安全。

　　“修行的部分就是能拿得住，能相信人。价值投资一半是靠天赋，一半是靠修行；从佛教的角度，一半是慧根，一半是修行。投资一定是相信人，相信上市公司不是相信人吗？买了机构的产品不是相信投资经理吗？”王文说。

　　投资的三大法宝

　　王文表示，做好投资和研究必须做到理论联系实际，密切联系群众，批评与自我批评，这也是d的三大优良传统。

　　第一，理论联系实际。王文表示，过去三年，有些股票低估到了荒谬的地步，但也有些股票高估到了危险的地步，这是因为很多投资人不是“理论联系实际”，而是“理论联系理论”“理论联系理想”。

　　比如在煤炭股投资中，很多人会说“周期股不投”“国企股不投”，这就犯下了“理论联系另一个理论”的错误，正是在这种“理论联系理论”的偏见之下，煤炭头部企业的估值这两年才会低至三四倍，每年分红可以达到10%。

　　王文说，还有些投资人喜欢“理论联系理想”，他们一说互联网和新能源就是星辰大海，事实上却是2014年9月阿里巴巴在美股首日上市的盘中最高价是99美元，当前阿里巴巴在美股的报价是82美元，这意味着过去八年时间投资者浮亏为20%左右，而张尧在同期买了中国神华，不断分红再投资的结果是赚了四五倍。

　　“这就是当前的现实，有改吗？没有改。”王文说，“理论联系理论者和理论联系理想者往往信心满满，趾高气昂，其实有些泡沫很简单，很容易识别，一眼就可以看穿，但大家还都沉浸在里面。星辰大海型的股票只适合给自己配置，不适合给基金持有人配置，因为基金持有人只想保住财富，价值投资是保住财富唯一的方式。”

　　王文说：“投资要理论联系实际，理论要联系企业，理论联系财务报表，用真实的财务数据打破基于想象的投资。”

　　第二，密切联系群众。王文认为，投资一定要密切联系群众，多去接触一线的人，基层群众往往提供更有用的信息，不密切联系群众一定会犯错误，但一些投资人喜欢密切联系董事长，密切联系董秘，那一定会掉到坑里去。

　　王文长期坚持“非经调研不买入”的原则，他在2016年中期买入贵州茅台时，也曾前往该公司调研，但他的调研对象并不是公司高层，而是包装车间、技研中心和酿酒车间等一线部门；2018年三季报中，贵州茅台披露净利润同比增长仅有2.7%，股价因此大跌近40%，王文动却抓住时机重仓买入。王文的信心除了建立在前期调研的基础上之外，还来自于经销商苟总反馈的草根信息。

　　“苟总一开始只是一般的经销商，但他特别聪明，看到金融圈需求什么，他就整理什么，他对茅台酒的货号、批价和周转等数据比所有的研究员都清楚。他自己也借此做大了。”王文说，苟总的数据指向贵州茅台销售量的增长在30%以上，普通人有上上智，草根调研非常有价值。

　　王文深谙人性，他对来自上市公司高层的信息反而加以警惕，比如有些上市公司为了推动定向增发，公司高层就会暗示或者明示释放利好，而如果投资人认为自己拥有内幕信息，就会放弃理性思考，从而陷入投资的沼泽地。

　　第三，批评与自我批评。王文说，张尧在价值投资的路上取得了那么高的成就，但他依然很谦虚，经常自我批评，而投资界的风气是表扬与自我表扬，吹嘘与自我吹嘘。资本市场是一个名利场，投资人要多想想自己哪里有问题才能进步，巴菲特在历年致股东的信中讲自己投资中的犯错比投资中的成功还要多。

　　每次大跌都做“孤勇者”

　　王文在每次A股大跌时都出手买入。他说：“假如有一天，我儿子问我‘老爸，我们的钱是怎么来的’，我会告诉他，‘我就是孤勇者，每一次当别人对国家的前途命运悲观的时候，我就满仓加融资去买，结果没过多久，我们就大赚了，财富就这么来的’。”

　　王文表示，我们有完整的互联网产业链，这个产业链诞生了很多新富人，全世界奢侈品新增客户的一半来自中国，中国社会并没有固化而是充满各种机遇和活力，这些新富人又投资各种各样的初创公司，投资良性化带来中国的创新力并不弱，就如在美国APP下载中，中国APP霸榜前三，从创新力角度来评价，我们对国家充满信心。

　　王文还说，最近国资委对央企的考核指标有巨大的进步，考核指标如净资产收益率、营业现金比、研发投入强度、全员劳动生产率，利润增速等都是企业经营中的关键指标，央企的负责人就如职业经理人，考核指标就是努力方向，这些考核指标会带来央企业绩与估值的双重提升，引发资本市场的乘数效应。

　　王文将投资的重点放在四个方面：一是能源企业。在大宗商品中，能源应该作为单独的一个板块来研究，煤炭和石油等能源品是作为燃料烧掉了，而铜铝铅锌等大宗商品生产出来后就以物质的形态一直存在，亿万年才形成的能源在不可逆的减少，金属却可以再生，就如巴菲特一直加仓西方石油一样，我国煤炭资源的价值也会越来越高。

　　二是奢侈品企业，普通消费品会随着人口的下降而需求减少，但这些行业的产能却依然存在，未来必然引发激烈的竞争，“只投与嘴巴有关”的逻辑不复存在，但奢侈品消费的增长还远远没有到尽头。

　　三是科技行业中“卖水”的企业，如电信运营商，云端化带来这些企业的成长。

　　四是金融企业，特别是能在权益市场赚到钱的企业，一个强大的资本市场不仅有鼓励创新，而且能为居民财富增值保值。

王文语录

——投资特别要看历史和哲学，阳光下没有新鲜事，你遇到的问题，巴菲特都讲过，你遇到的问题，巴菲特的书里都有答案，只不过他在美国，我们在中国。

——投资信息光靠研究员是不够的，投资经理只有从不互相隶属的人那里才能听到真话，因此要建立跨公司跨行业跨部门的学习小组，每天研究半个小时，用三五年彻底搞清楚一家公司。好的投资机会都是在路上跑出来的，我们要带着人生的经验，再千山万水去跑，那获得的东西是不一样的。

——没有连续三年享受过分红的人，不足以谈价值投资。投资要高度重视现金流，现金流穿透了三表（资产负债表、利润表和现金流量表），现金流还穿透了人性，可以看到企业控制人愿不愿意和别人分享利益，如果能理解到这个地步，亏钱其实很难的。

——投资的方方面面，我想过一万回了，白天管理组合看公司，晚上管理情绪。认知不到位，就会感觉到苦，无益之苦要远离。正因为认知到位了，你就不以为苦，以苦为乐。我们这种投资人都是重仓持有，关乎生死存亡，思考一定是要有深度的。

——一阴一阳谓之道，估值贵的时候多看负面，便宜的时候多看正面。

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专访日斗投资特别顾问王文:股道热肠穿迷雾,一蓑烟雨任平生！

2022-02-12 

。他以苏东坡的《定风波》作为开场，从均值回归的角度分享了对2022年市场的看法。他还在节目中...

2022年一月末，排排网有幸采访了日斗投资特别顾问、微博财经大V王文先生。他以苏东坡的《定风波》作为开场，从均值回归的角度分享了对2022年市场的看法。他还在节目中阐释了自己对价值投资的深入理解。我们整理了王文先生在节目中的部分表述

精彩内容回顾

王文：今年在元旦这天，我发了个微博，引用了苏东坡的一首词：《定风波》。把我对2022年股市的观点概括了一下。首先是莫听传林打叶声，何妨吟啸且徐行。今年真的是不平静的一年，很多人说美股要跌，还有国内经济增速下滑，有很多的噪音。在这种背景下，我们能不能做价值投资，要不要做价值投资？我认为，今年也是做价值投资的好年份，因为今年会发生均值的回归。什么叫何妨吟啸且徐行？就是你要反复的琢磨价值投资之道，它的原则、方法、理论、实践。“啸”，就是当你碰上像今天这样的大跌，可以仰天长啸，舒缓你的情绪，价值投资很重要的就是要管理好自己的情绪，不要被自己的情绪打倒，要看得破，忍得过。

第二句，竹杖芒鞋轻胜马，谁怕？一蓑烟雨任平生。今年，我感觉像大盘蓝筹，低估值的这些公司，有很大的机会，比过去的赛道股要好。赛道股我觉得有很大的危机与风险。要坚持最朴实和最简单的原则。这样选出来的股票，在今年有可能会胜出。

料峭春风吹酒醒，今年是充满风雨的一年，但是，我们的国家会采取一定的办法和措施，拉动我们的经济。所以我们会等来春风，不用担心。山头斜照却相迎，d的光辉会照耀你，日后一定会好起来，乐观才是成功之道。

回首向来萧瑟处，归去，也无风雨也无晴。虽然今年开始跌了不少，但只要你坚持价值投资的方法和实践，不知不觉你就会到山顶了。往回一看，过去那些小的波动都算不了什么。不用把涨涨跌跌太当回事。相信d和**，要用乐观的精神，我相信今年你的股票会是大有收获的一年。

然后我讲一下我们提到的均值回归。主要是以下三点：一是美股下跌，港股、A股向上。我们看到美国要加息，而我们中国可能要减息。因为我们疫情控制得好，而美国的生产力受到很大损害。这点我觉得大家要有很客观理性的看法，我们在抗疫中，用专业策略，让老百姓享受健康和太平，然后投入到生产中。这两年，国内的生产能力，技术水平，投资水平，都有很大的提高。所以我国越来越强。

第二，是高估值赛道股下跌，低估值高现金流股上涨。过去两年，疫情下的放水，高估值的赛道股涨得太多了。而低估值高现金流的股票变得更加“便宜”了。

第三，是小盘题材股下跌，大盘蓝筹股上涨。很多小股票，你都不知道是干什么的，各种炒题材，天天花样翻新，估值很贵。

· 主持人：您平时的选股标准是什么？

王文：我选股就是两个标准：便宜是硬道理，成长是真功夫。这两个标准也是涵盖了价值投资的精华。什么是便宜？首先就是低估值，然后是高现金流，高分红，并且这种高现金流和高分红是可持续的。我过去30年一直以这个标准来找好公司。我们找到了很多好得匪夷所思的公司。这四个指标，我觉得缺一不可。用这四个指标，可以把很多“伪便宜”的公司筛掉。

举个例子，比如像地产股。它有高分红，但你看看现金流，负得厉害，它需要不断借更多的钱。用借来的钱分红，实际是“耍流氓”，迟早会出事，过高的债务就是“毒瘤”。这两年，价值投资是不流行的，赛道股非常流行。以前我们说低估值，是说低PE，然而这两年价值股低估得非常严重，所以我们不用这个标准，我们用分红率来衡量。我特别感谢那些把赛道股炒得很好的人，正因为他们把钱都投在赛道股里了，才给我们机会去买那些好公司。有时候我感觉价值投资是一件很幸福的事。

今天我也要特别讲一下，什么是价值股，什么是成长股。有人说：“我买的白酒、医*股是成长股，你买的煤炭是价值股”。我觉得这是“胡说八道”。成长是怎么来的？首先成长，是你的收入要增长，也就是公司的产量X价格。那么想想，什么公司是成长股？价格能涨的就是成长股，如果价格不涨，只涨产量，它也不是成长股。如果说价格涨，没有量，它也能算是成长股，但成长有限。所以我说，茅台是成长股，原来卖8块钱，现在出厂价900多。为什么茅台现在给40倍PE？大家觉得它出厂价900多，可以涨到3000也有人买，所以它是成长股。

第二，我要讲下利润。利润等于净资产收益率X净资产。大家一分拆就知道，如果一个企业想成长，它要有净资产的增加，以及相对较高的净资产收益率。假如一个企业今年的净资产收益率是40%，明年是20%，后年是10%，这不是成长股。所以真正好的公司，就是又便宜，又有成长。

·主持人：我们知道投资组合可以提高流动性和安全性，王总认为做投资组合有哪些艺术呢？

王文：投资组合实际上是你的市场的敬畏。市场先生总是喜怒无常，给你出的价格也经常匪夷所思。有些行业，一调整就是很多年。作为二级市场的投资人，我们是市场最脆弱的一环。所以我建议做组合投资，配置几个行业，东方不亮西方亮。假如我投了六个行业，其中有一个行业爆发了，那我这个行业可能就赚一倍，另几个行业不涨也没关系，我可以在第二年拿到分红，去买入更多。

赚钱的秘诀就在于在低位买入更多。考虑到市场的不确定性，我们要有一个低估值的行业组合。我经常讲，研究是长期的，不断地跟踪，要以时间为维度，跟踪三年，五年甚至更多。还要有广度，调研不同的人，不同的商家。你研究的深度越深，就越接近这支股票的“爆点”。如果你觉得这个股票的“春天”要来了，你可以在组合中加重比例，所以组合不是平均的。在你认为最可能爆发的行业里，你可以狠狠地下注。上帝给每个人的机会是不多的，当你的春天来的时候，你不要用一个很小的仓位贻笑大方，最后你会后悔的。

就像煤炭，当时我觉得经过八年的下跌，春天要来了，我就仓位下得多一点。然后就是全盛退出。一些人说，虽然涨得多了，但是基本面很好呀。很多股票如果涨得多了，一定要多加小心。我不赞成长期投资就是拿着不动，全盛时就要退出。花开堪折直须折，莫待无花空折枝。我总是说，选股如松，买那些又便宜又成长，像松树一样的股票；守股如钟，在股票涨的过程中，很多人守不住，赚了点钱就跑了，亏钱守得住，赚钱守不住；逃顶要如风，觉得不行了就要卖。

·主持人：您作为日斗投资的特别顾问，能否和我们介绍一下日斗投资投资策略，以及日斗是如何把握风控，控制回撤的呢？

王文：日斗投资有好几位基金经理，有不同的策略。总体的找股票的方法，就是我刚刚所说的，寻找低估值，高现金流，高分红的这些企业。其实投资就是这样，找到了好的企业，并配置好，剩下的都交给时间。投资股票有两个成本，一个是时间成本，另一个是波动。佛教讲，波涛是烦恼，大海是贪心。所以为什么苏东坡说要定风波呢？你把风波定住，定能生慧。所以我觉得，不要把回撤看得太重，只要你买了很好的股票，做了组合，一般回撤不会特别大，除非出现股灾。风控在心中。就像巴菲特所说的，只有两种风险，一种是回报不足，另一种就是永久性的损失，就是买错了，砍仓。其它都是波动，要有定风波的精神。永远不要偏离核心，找到又便宜又好的股票才是重中之重。

·主持人：王总想给我们什么投资建议呢？

王文：我觉得今年确实是一个转折之年，也许是一个可以获得超额回报的一年。如果你们过去几年骑上了烈马赚了很多钱，也要小心今年可能是“盲人骑瞎马”的一年，也许你们会在宝马车里哭泣。我建议你们客观理性的去看待这些企业的价值，高位的股票跌下来，很可能让你们很多年的努力白费了。一年赚五倍的人有，五年赚一倍却很难。但是，按照价值投资者的方法，会“吉人自有天相”，会越来越好，越来越快乐。

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神奇的投资魔力！28年上万倍收益，他是怎么做到的？

2021-06-2010:18

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投资是一门实践的学问，是纸上得来终觉浅，唯有扎根于现实才有生命力。

日斗投资王文自1993年起开始在A股投资，投资年限已经达到28年，经历了几乎所有的牛熊，整体收益倍数在一万倍以上，其投资方法扎根于A股实践，具有深刻的启发作用。

王文1990年毕业于中国农业大学，1993年开始从事股票投资。与诸多投资大佬从趋势投资着手，后来慢慢走上价值投资之路的渐悟有所不同，王文几乎没有浪费时间，从一开始就走在价值投资之路上，这也让他的主力仓位抓住了大大小小数次机会：四川长虹上赚取10倍，粤电力B赚取6倍、伊泰B赚取了40倍、国投电力赚取一倍、同仁堂科技3倍，贵州茅台10倍……巨大的复利效应叠加使得王文的收益超过初始资金的一万倍。

王文的投资方法可以总结为五条法则，这些法则将一笔笔看似普通的投资化为神奇的复利，它既坚定拥抱价值投资的核心内核，又大胆借用了“安全的杠杆”、“吃一看二观三”等有点叛经离道的加速价值实现方法。

一、选股原则：“两高一低”是核心标准

在王文看来，投资就是投“高现金流、高分红、低估值”的公司，没有现金流的低估值公司往往是投资陷阱，好公司的核心是充沛的现金流。好公司不可能没有现金流，好生意都是人家送钱给公司，无论腾讯还是茅台，现金流充沛是公司的统一特征。

“没有现金流的公司，其PE（市盈率）是假的，现金流不好一定要特别当心。”王文说。

“两高一低”是王文数次投资决策的核心标准。王文持有伊泰B共八年时间，2004年始的买入成本为0.7美元，伊泰B的2008年分红就高达每股一美元，在八年的时间中，伊泰B的分红加股价上涨为王文带来40倍的收益。

王文倾向于选择市盈率较低，且账上趴满现金的公司。“它也可能不涨，被视为收息股，但在这种特征的股票里面熬着是值得的，它依靠分红就可以回本。高估值公司，必须靠股价上涨，有人在更高的位置接盘才能获得收益。一旦这种低估值公司所处的行业出现明确的拐点，股票的上行就是于无声处听惊雷。”

“两高一低”特征的股票具有化平淡为神奇的力量。以*西煤业和中国神*为例，2021年预案的分红分别是10派8元和10派18元，如果以2016年或2018年底部买入价再减去过去几年的分红粗略计算，持股成本所对应的息率分别可以高达17%和10%以上。事实上，对于大资金来说，如果利用大宗交易买入，这些个股的买入成本会更低，对应的息率会更高。

王文说，市场可能会认为收息股长期不涨，投资者就挣点分红的钱，实际上当它账上的现金流足够多的时候，公司会超额分红，而超额分红一方面把投资者的成本降得很低，另一方面最终会带动股价上涨。

王文认为，投资的核心是买得足够便宜，且现金流足够强劲，每股分红足够具有吸引力，三四年等待后一定会迎来一波大的行情，这样的标的放三年以上很难亏钱，分红这一指标在投资决策中具有重要影响力。

“长期买高估值的公司一定会亏钱，虽然中间也会赚钱，但长期下来，一定会亏钱；而长期买高现金流低估值的公司一定会赚钱，也许中间的阶段不被市场认可很难熬，但长期买便宜的东西必赚钱。”王文说。

二、仓位原则：底部要形成巨大的仓位

很多投资者选择在底部离场，美其名曰“控制风险”，市场上涨后反而追高买入，但王文认为，投资的关键是在底部形成巨大的仓位。

市场的底部无疑非常磨人，不断跌穿人们的心理预期。王文认为，正是因为股价便宜了再便宜，当股价被压低到了一定的程度，而公司的内含价值却在与日俱增，基本面与股价之间背离越来越大，就像火山爆发，股价迟早会爆发。

“去人少的地方”和“非经调研不买入”也是王文的核心原则。由于伊泰B公司地处鄂尔多斯市，在伊泰B广受关注之前，很少有外部股东前去参加该公司的股东大会，王文有一年就曾作为唯一的外部股东参与过该公司的股东大会。2016年，王文也曾带着母亲与榕树投资翟敬勇一起参加贵州茅台的股东大会。

王文认为，低估值公司多是不受市场待见的公司，但当这家公司业绩不断增长，分红逐年增多，产品价格不断上涨，有利消息的刺激一定会带动股价慢慢上行，而投资者要做的就是底部不断积累筹码，等待基本面反转，这个方法最大的好处是风险较小。

王文一般不买繁荣了很久的股票。他认为，让投资者亏钱的公司往往是长期繁荣的行业和公司，“久利之事勿为”，在长期繁荣的行业里，因为参与者较多，且信心满满，一旦基本面达不到预期，股价会大幅下跌，投资者会在这些个股上浪费较长的时间。

三、集中投资：不是一般的集中，而是非常集中

王文认为，大钱一定是有方向的，真正赚大钱是靠一只股票赚了很多倍，而不是这里赚10%，那里赚20%，频繁波段操作很难全部踩对节奏。

王文持仓的特点不是一般的集中，而是非常集中，往往两只股票就达到了满仓的状态，总共持有的股票也不到十只。

在底部高仓位，集中持仓和“两高一低”原则之外，王文还表示，一定不能过早下车。有投资者忍受了贵州茅台200元之下的长期徘徊，但当股价涨到三四百元时就判断公司高估了，过早的清空憾失了贵州茅台此后的大涨。

王文对此有个形象的说法：这些投资者在地下室呆久了，一旦股价走出地下室，他们还以为迎面而来的是下午的阳光，但这其实是早上的阳光，过早下车就相等于憋三年赚了50%，但别的投资者在拐点之后进来半年可能就赚50%。

四、杠杆原则：加入安全的杠杆

股神巴菲特和段永平均反对使用杠杆，他们认为，如果你有投资能力，迟早会变富，用不着杠杆，如果你没有投资能力，使用杠杆是加速亏损。

王文在投资中却使用了杠杆，但加杠杆的幅度不会过高，控制在20%～30%的比例，且个股的选择一定要慎之又慎。

他说，当投资建立在调研的基础上时，有时会找到就像路上捡金子一般的投资机会，恨不得所有的钱都买入，比如有的公司动态估值仅为三四倍，且未来13个月的股息率（今明两年的分红相加除以当前买入价）会高达20%，加入杠杆的胜算非常高。

“我的杠杆是加到了低估值高分红的股票上，而非高估值的股票上，如果用实业的眼光去倒推，你碰到了一个三四倍估值、依靠分红几年可以收回成本的项目，你会怎么做？每个人生来的资源是有限的，当确定性机会来临时，加一定比例的杠杆具有合理性。”

王文还认为，如果从实业的角度看，一个企业的资产负债率如果低于60%也很合理，而买入好股票最担心的是系统性风险，中国股票市场的底和顶比较好判断，可以很大程度回避掉系统性风险。而20%的加杠杆比例，即使碰到了极端事件，通过砍掉一部分流动性好的股票来保住投资组合，也不至于达到清盘的程度。

在沪指3500点的当下，王文的仓位达到120%。他认为，中国经济将来一定会在世界经济体中占有重要的位置，全球资金对中国资产的重估将给A股带来巨大的投资机会，当前即使重仓的投资机构，仓位也多在60%～80%之间，而120%的仓位是未来跑赢市场的重要基础。

五、积极投资原则：吃一看二眼观三

王文也遵循长期投资原则，比如他持有伊泰B长达8年的时间，但他却并非长期仅持有一只股票，否则也无法实现28年上万倍的收益，即使是最牛的贵州茅台，上市首日以来的涨幅也不过380倍。

王文的原则是“吃一看二眼观三”：吃着碗里的，看着锅里的，还要看着别人锅里的，投资要从不懈怠，随时跟踪，积极寻找最大潜力的投资机会。

王文认为，每个人生来的机会有限，而市场每五年有一次大机会，每三年有一次小机会，其它时间比较平庸，即使投资生涯达到50年，也不过是十次大涨，十次小涨，能够把握的机会就二十次，所以要积极把握住尽可能多的机会。

来源：证券时报/券商中国作者：屈红燕

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股票价格是否代表公司价值？

不是,公司价值构成因素很多,你说的是上市公司的市值;对于公司价值,还包括无形资产,风险投资,土地,对外投资,发展潜力等等